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1第九章证券市场投资业务与风险管理第一节从事证券市场投资融资业务的基本规则1998年12月29日，第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过了《中华人发共和国证券法》，这部法律确定了我国证券市场活动的四项基本规则。一、公开、公平、公正的原则——证券发行、交易活动的三公原则。（一）公开原则公开原则的核心是要求实现市场信息的公开化，通常包括信息的初期披露和持续披露。公开原则主要对证券的发行人即筹资人而言。公开原则不仅有利于投资者进行投资判断，而且对企业及有关单位的管理也会起到监督作用。（二）公平原则公平原则要求证券发行、交易活动中所有参与者都有平等的法律地位，各自的合法权益能够得到公平保护。公平原则旨在为所有市场参与者创造一个机会均等、平等竞争的市场环境。公平原则是对双方共同的要求。（三）公正原则公证原则要求证券监督管理部门在公开、公平的基础上，对一切被监督对象给以公正待遇，证券立法机构应当制定体现公平精神的法律、法规和政策。公正原则是实现公开、公平原则的保障。二、自愿、有偿、诚实信用的原则。三、禁止欺诈、内幕交易和操纵证券交易市场的行为。欺诈、内幕交易和操纵市场的行为是证券活动的三大违法行为。四、持续信息公开制度（一）信息公开的含义：又称信息披露，是指证券发行上市公司按照要求将自身财务、经营等情况向证券监督管理部门报告，并向社会公众投资者公告的行为。信息公开制度就是规定信息公开的内容、时间、方式、程序等事项的法律规范。信息公开的意义：1.有利于证券发行和交易价格的合理形成;2.有利于维护投资者的利益;3.有利于证券监督管理机构对市场的监控;4.也有利于上市公司自身改善经营管理。（二）信息公开的基本要求：真实，准确，完整。单选题1.《中华人民共和国证券法》颁布于()A.1996年B.1998年C.1999年D.2000年多选题1.持续信息公开制度的基本要求是()A.真实B.准确C.完整D.固定E.灵活简述题（2003-4）如何理解《中华人民共和国证券法》规定的“三公原则”。P223-224（2004-4）简述证券信息披露制度的含义及其意义。P226-227第二节股票市场的投融资业务一、股票的特点与种类（一）股票的概念与种类1.股票的概念。股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者股东身份的有价证券。股票代表投资者对股份有限公司的所有权。2.股票的种类按照股票投资者权益的不同，可划分为普通股和优先股两大基本类型（二）普通股的特点普通股是股票最普遍的一种形式，具有以下特点：1.不带有固定的定期收益和本金偿还的承诺。普通股的收益主要来自股息、红利收入和股价上升带来的升值收入两个方面，其风险当然也来自这两个方面。2.普通股股东享有对公司经营决策的参与权。这一权利是通过参加股东大会实现的。3.普通股股东具有优先认股权。当公司为增加资本而决定增发普通股时，现有的普通股股东有权优先认购。4.普通股股东有权享受红利。红利是在正常股息分配之外额外支付给股东的利润额。25.普通股股东具有剩余索偿权。当股票有限公司破产或解散清理时，普通股股东有权参与公司剩余资产的分配。（三）优先股的特点（选择、简述）1.有约定的股息；2.具有优先分配股息和清偿资产的权利；3.表决权受到限制。我国企业现存股票分为已上市流通股份和尚未流通股份两大类。已上市流通股份包括A股、B股、H股和N股，尚未流通股份包括国有股、境内发起法人股、外资发起法人股、募集法人股、内部职工股、优先股等。目前我国股票市场最大的问题是股权分裂。二、股票筹资的分析1.普通股筹资的利弊分析采用普通股筹资的优点主要有：发行变通股筹集的资金具有永久性，无到期日，不需归还，可以保证公司的最低资本需要；无固定的股利负担，在经济海上波动时给公司带来的财务负担较小，且没有还本压力；普通股筹集的资金是公司的基本来源，可为债权人提供保障；普通股发行后可以申请上市。采用普通股筹资的不利因素主要有：1）普通股的资金成本较高，且公司支付普通股股利时，要用税后利润支付；2）以普通股筹资会增加新股东，分散公司的控制权；3）增发新股会降低普通股的每股收益，引发股价下跌；4）股票上市对公司也有不利之处，如公司需定期公布财务状况，保密性差。2.优先股筹资的利弊分析（此问题建议掌握）优先股筹资对公司有利的方面有：优先股筹集的资金即是公司的长期权益资金，无到期日，不需归还，资金成本又相对固定；同样可以增强公司的资金实力和举债能力；优先股股东一般无表决权，不会分散股东控制权。优先股筹资的缺点有：优先股的资金成本虽然比普通股低，但较之债券要高；优先股股息固定，发行数额过大会给公司带来沉重的财务负担。三、股票的发行股票发行有新建企业第一次发行股票和老企业续发股票这两种情况。1.股份有限公司的设立方式（1）发起设立。（2）募集设立。目前，我国发行A股的股份有限公司通常采用募集设立的方式，而在海外上市的企业往往先采用发起设立的方式成立股份有限公司，再募股增资。2.股票的发行方式（1）以发行对象为标准，可分为公开发行（公募）和不公开发行（私募）。（2）以发行中的职责划分为标准，可划分为直接发行和间接发行。（3）以发行股票能否带来现款为标准，可划分为有偿增资、无偿增资和搭配增资当前，我国A股上市公司的股票发行普遍采用公开发行的做法，总股本较大的公司可采用法人配售和公开发行相结合的做法。3.股票的发行价格（1）股票发行价格的三种情形A.面值发行。B.溢价发行。C.折价发行，大多数国家的公司法都规定不允许股票折价发行，以保证资本充实。（2）决定股票发行价格的因素发行价格时，要充分考虑公司的盈利能力、发展潜力、股票发行数量、行业特点、股市状况等因素。4.股票发行的管理（选择，简述题）（1）注册制。是指在发行证券之前，发行人向证券监督机关申报，证券监管机关对申报文件作出形式审查，若无异议，申请自动生效。（2）核准制。是指发行人发行证券时不仅要公开本公司的真实情况，而且发行人必须符合法定条件（如股本结构、股本规模、产业结构等），证券监督机关有权否决不符合法定条件的申请。注册制与核准制相比较，核准制要严格一些，但有共同点，即要求发行的公开、全面、准确。注册制通常适用于发达证券市场，而核准制则适用于发展中国家。我国之所以采取核准制而不采取注册制是与我国的国情分不开的。（3）审批制。是我国在《证券法》发布之前，沿袭计划经济的思路，对证券发行采取的是由政府部门审批的做法。3四、股票投资的分析（一）股票投资的收益与风险1.股票投资的收益（1）货币收益：包括分红收益与价差收益；（2）非货币收益：即表决权收益2.股票投资的风险。包括系统性风险和非系统性风险（二）股票投资决策的基本环节：选股，选时，选势。这三个环节中，有这么一种说法：选股不如选时，选时不如选势。（三）股票投资决策的基本方法1.基础分析法。基础分析方法是以价值决定价格为其理论依据，以证券价值为研究对象的。基础分析家坚信证券的价格是以价值为中心上下波动的，基础分析家有两类：价值管理者和增长管理者。2.技术分析法。技术分析方法以供求决定价格为其理论依据，以证券价格为研究对象。技术分析家把供求视为市场价值的惟一决定因素。典型的技术分析是把历史数据绘制成图表，研究这些图表以期找出有规律性的东西。技术分析方法可以用于预测单个证券的走势，也可用于预测市场指数的走势。3.数量化的组合管理方法。以组合理论为基础的数量化方法，以数学、统计学的知识和计算机技术为工具，以证券的历史价格为基础数据，对资产和资产组合的风险和收益进行分析比较。从而确定最佳的投资组合管理方法，在资产和资产组合的选择方面有较大的优势。基础分析是一种逻辑推理方法，建立在对大量影响证券价值相关的事件分析基础上，工作比较繁杂，相对而方言，技术分析法比较直观。同时，数量化方法虽然比较科学，但它不无遗憾的建立在对历史数据的分析基础之上的，因此，也不能说它绝对优于其他两种方法。单选题1.普通股具有的特点是①有约定的股息②到期偿还本金③优先分配股息④享有公司经营决策的参与权2.优先股不具备．．．的特征是（）A.有约定的股息B.优先分配股息C.优先清偿资产D.参与公司的经营决策3.我国企业股票中属于上市流通股的有()A.国家股B.募集法人股C.A股D.H股E.优先股4.我国上市公司发行股票的方式主要是（）A.公开发行B.不公开发行C.折价发行D.平价发行5.适用于发达证券市场的股票发行管理方式是（）A.审批制B.核准制C.注册制D.报批制6.以价值决定价格为理论依据的股票投资决策方法是（）A.技术分析方法B.数量化的组合管理方法C.基础分析方法D.综合分析方法7.技术分析法的理论基础是（）A.数量化确定的资产组合的基本模型B.供求决定价格C.逻辑推理D.价值决定价格多选题1.普通股股东拥有的权利有（）A.优先认股权B.优先分配股息权C.享受红利权D.剩余索偿权E.优先清偿资产权2.普通股筹资的优点有()A.财务负担小，无还本压力B.增强公司举债能力C.提高公司知名度D.有利于股东财富增值E.资金成本较低3.优先股筹资的优点有()A.资金成本相对固定B.增强公司举债能力C.获得长期资金D.无表决权E.分散股东控制权4.以发行对象为标准可将股票的发行方式分为（）A.直接发行B.间接发行C.公募D.私募E.增发5.确定股票发行价格时需要考虑的因素有（）A.企业的盈利能力B.企业的发展潜力C.股票发行数量D.企业所在行业的特点E.股市状况简述题（2004-7）简述国际通行的股票发行管理方法。P231（2007-4）简述优先股的特征。P229（2009-4）简述股票投资决策的基本方法第三节债券市场的投融资业务一、债券及其种类（一）债券的概念。债券是表示债权的有价证券，到期要偿还本金，利息可定期支付或到期一次支付或通过贴现发行变相支付。（二）债券的种类1.按发行主体划分，债券可分为国家债券、地方政府债券、金融债券、企业债券、国际债券。1)国债通常是债券市场上最活跃的投资对象。在现代银行体制中，国库券是中央银行进行公开市场业务操作的主要4工具。2)公司债券在西方国家是指由企业发行的长期债券，期限大多在10年至30年之间，违约风险大，票面利率高。商业票据是一种较为特殊的公司债券，是具有高信用等级的大企业发行的大额、短期、无担保债券，期限最长不超过270天。3）国际债券包括外国债券和欧洲债券（选择、简述题）外国债券——是指由国外筹资者发行的，以发行所在国的货币标值并还本付息的债券。欧洲债券——是指不以发行所在国货币而以一种可自由兑换货币标值、并还本付息的债券。2.按利息支付方式划分，债券可分为附息债券、贴现债券、存款单式债券。3.按期限划分，债券可划分为短期债券、中期债券、长期债券。一般而论，1个年期以内（含1年）的债券为短期债券，如国库券。1年至10年期（含10年）的债券为中期债券。10年期以上的债券为长期债券。二、债券筹资的分析（一）债券筹资的利弊分析1.国家发行债券筹资的利弊分析就国债筹资而言，政府采用发债形式融资较之税收渠道融资的决策过程相对较短，决策程序较为简单，所遇到的阻力较小，良好的发行及流通市场也有助于降低发行成本，但是，债券到期清偿的问题，对财务处理和资金准备的要求较高，过大的国债发行余额导致赤字财政，影响国家的信誉。2.企业发行债券筹资的利弊分析企业发行长期债券也可以筹措长期资金，这与发行股票有可比之处，但发行股票不用归还，企事业债券融资发行面广，可以使企业筹集到巨额的长期资金，但企业债的信用风险较大、流动性差，因此发行成本较高，限制条件也较多，到期有还本压力，相比较而言，企业发行债券的风险比发行股票小，相应的收入要低，但比借款又要大一些。（二）债券发行的分析1.债券的发行价格。有面值发行和贴现发行等情况。贴现债券采用贴现发行的方法，附息债券和存单式债券常采用面值发行的方法。2.债券的发行方式，有公募发行和私募发行两种方式，其中公募发行具体又有三种方法：募集发行，竞标发行、销售发行。三、债券投资的分析（一）债券投资的收益与风险分析债券投资的收益有两个部分