金融统计分析1

第三章证券市场统计分析证券市场的基本概念股票市场统计分析债券市场统计分析基金市场统计分析学习目标：了解证券、尤其是有价证券，以及证券市场的基本概念掌握股票市场统计分析的基本分析方法的三个层次了解股票市场统计分析的技术分析中的重点指标了解债券定价原理，掌握不同债券定价方法及其违约风险的统计测度掌握基金资产净值统计方法及业绩评价方法教学重点股票市场基本分析股票市场风险与收益统计分析债券的内在价值的统计分析资产的净增长率分析、风险分析第一节证券市场的基本概念证券证券市场一.证券证券是商品经济和社会化大生产发展的产物，一般指用来证明或设定一定权利的书面凭证，它表明证券持有者或第三方有权取得该证券拥有的特定权益。证券按性质不同分（1）凭证证券（2）有价证券凭证证券又称无价证券，指本身不能使持券人或第三方取得一定收入的证券。有价证券是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可以自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券按经济性质分（1）股票（2）债券（3）其他证券（如基金）二.证券市场证券市场是股票、债券和基金等有价证券发行和交易的场所。证券市场与金融市场证券市场按市场的职能分（1）证券发行市场（2）证券流通市场证券市场按证券的性质不同分（1）股票市场（2）债券市场（3）基金市场开放式基金与封闭式基金开放式基金：在基金设立后，投资者可以随时申购和赎回基金单位，基金规模不固定。封闭式基金：基金规模发行前就已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。第二节股票市场统计分析基本分析技术分析股票市场风险与收益的统计分析一.基本分析基本分析是对影响股票市场的许多因素如宏观因素、产业和区域因素、公司因素等的分析，分析它们对证券发行主体（公司）经营状况和发展前景的影响，进而分析它们公司的市场价格的影响。基本分析方法（1）由上至下预测分析方法（2）由下至上预测分析方法基本分析主要包括宏观经济因素分析（也称基本面分析）、产业分析和公司分析。（一）宏观经济因素分析的主要方向经济增长与经济周期分析经济运行具有周期性，股票市场作为经济的晴雨表，将提前反映经济周期变化。通货膨胀分析一般说，适度的通货膨胀对证券市场有利，过度的通货膨胀对股票将产生极大的负面影响。利率水平分析存款利率和贷款利率下调将会使股票价格上涨。汇率水平分析汇率变动对国际化程度较高的股票市场影响较大。货币政策分析中央政府采取紧缩性货币政策时，市场利率上升，公司运营成本大，居民收入下降，失业率增加，股市下跌。财政政策分析政府增加财政支出、降低税率，将使股市上涨。（二）产业分析的的主要内容产业的生命周期阶段分析产业的生命周期可分为初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。不同阶段的产业特征不同，收益和风险状况也不同，在证券市场上的表现也不同。产业生命周期各阶段的收益与风险初创期成长期成熟期衰退期厂商数很少增加减少很少利润亏损增加较高减少甚至亏损风险较高较高较少较低风险形态技术风险、市场风险市场风险、管理风险管理风险生存风险产业的业绩分析产业业绩也呈周期性变化。产业的市场表现分析产业市场表现分析就是要分析整个行业在市场上量价走势，主要从趋势和波动性两个角度进行分析。产业发展的趋势分析（三）公司分析公司基本素质分析重点在公司潜在竞争力分析上，包括一家公司在所处行业的竞争优势和劣势分析。（定性分析）公司财务分析主要是公司财务业绩比较分析，包括纵向比较分析、横向比较分析和标准比较分析。公司财务分析——财务业绩比较——比较分析法A公司2003纵向比较标准A公司B公司公司标准比较2004横向比较2004公司财务分析个别分析法比较分析因素分析法方法综合分析法指数法雷达图法公司财务分析综合比较分析法因素分析法指数法雷达图法因素分析法：利用各种财务比率的内在联系，借以综合评价上市公司财务状况的综合分析方法。基本指标关系式：净资本销售总资本权益利润率=利润率╳周转率╳乘数1．因素分析法总指标=指标1指标2指标3△总指标=报告期总–基期总=报告期1报告期2报告期3–基期1基期2基期31．因素分析法)()()(01110011000100011101CCBACBBACBAACBACBAXXXCBAX指标A对总指标的影响指标B对总指标的影响指标C对总指标的影响△1=（报告期1–基期1）基期2基期3△2=报告期1（报告期2–基期2）基期3△3=报告期1报告期2（报告期3–基期3）)()()(011100110001CCBACBBACBAA1．因素分析法△1+△2+△3=报告期1报告期2报告期3–基期1基期2基期3=△总指标r总指标=r指标1+r指标2+r指标31．因素分析法因素分析法净资本利润率=销售利润率×总资本周转率×权益乘数（E=a×b×c）①净资本利润率的变化率=a1b1c1－a0b0c0②销售净利润率的影响率=(a1－a0)×b0×c0③总资本周转率的影响率=a1×(b1－b0)×c0④权益乘数的影响率=a1×b1×(c1－c0)①=②+③+④下表是某公司X的2009年（基期）、2010年（报告期）的财务数据，请利用因素分析法来分析各个因素的影响大小和影响方向。X公司的财务分析表指标名称2009年2010年销售净利润率（%）18.3719.23总资本周转率（次/年）0.851.13权益乘数2.342.10净资本利润率（%）36.5445.63基本关系式：净资本利润率=销售净利润率×总资本周转率×权益乘数(1)销售净利润率的影响=（报告期销售净利润率-基期销售净利润率）×基期总资本周转率×基期权益乘数=（19.23%-18.37%）×0.85×2.34=1.71%(2)总资本周转率的影响=报告期销售净利润率×（报告期总资本周转率-基期总资本周转率）×基期权益乘数=19.23%×(1.13-0.85)×2.34=12.60%(3)权益乘数的影响=报告期销售净利润率×报告期总资本周转率×（报告期权益乘数-基期权益乘数）=19.23%×1.13×(2.10-2.34)=-5.22%净资本收益率的变化=报告期净资本收益-基期净资本收益率=销售净利润率的影响+总资本周转率的影响+权益乘数的影响=45.63%-36.54%=1.71%+12.60%+（-5.22%）=9.09%四川长虹公司2006年（基期）、2007年（报告期）的财务数据见表（经会计数据调整）所示，下面利用因素分析法来分析各个因素的影响大小和影响方向。四川长虹公司财务数据指标名称2007年2006年销售净利润率（%）17.2716.67总资本周转率（次/年）0.651.11权益乘数2.271.96净资本收益率（%）25.4836.27①销售净利润率的影响率=(17.27%-16.67%)×1.11×1.96=1.31%②总资本周转率的影响率=17.27%×(0.65-1.11)×1.96=-15.57③权益乘数的影响率=17.27%×1.11×(2.27-1.96)=3.48%④净资本利润率的变化率=25.48%-36.27%=-10.79%=1.31%+(-15.57%)+3.48%综合分析可知：四川长虹的净资产收益率2007年比2006年降低了10.79%，其中由于销售利润率的提高使其提高了1.31%，和权益乘数的提高使其提高了3.48%，但由于总资产周转率的速度慢了近一半，使其下降了15.57%。由于总资产周转率的下降对净资产收益率的下降影响较大，应进一步分析原因。指数法根据各种比率的重要性大小确定其权数以各比率的实际数值与标准数值相比，求出其关系比率即指数。标准数值可以是行业数值、实际平均数值等。以关系比率乘以相应的权数来进行综合评价。指数法的分析步骤A.计算每个指标的平均数；B.分别就每个指标，用各公司的该指标取值除以该指标平均数得到相应的比值；C.对每个公司，将其对应的各指标的比值按照设定好的权重加权得到相应的综合得分；D.对综合得分进行排序，比较各公司的表现。权数ii指标的行业平均值x权数ii指标标准数值x指数n1iin1ii指数法Xi表示第i个指标该公司的实际值，共有n个指标例：三家上市公司经营业绩排名，资料如下表。各指数采用实际数值与实际平均数值的对比，各指标的权数均为1/3。公司净利润(万元)每股收益(元)净资产收益率(%)综合得分名次A117060.4716.83B198530.5418.1C104060.5216.79平均139880.5117.240.91151.17600.91253120.9115=（11706/13988+0.47/0.51+16.83/17.24）/3雷达图法雷达图由三个同心圆和多条放射线组成。其中最小圆代表最低水平，中间圆代表同行业的平均水平即标准线，最大圆代表最好水平。各条放射线代表各种财务比率数值。指标名称公司水平行业标准对比值流动比率1.681.690.99速动比率2.191.181.85应收帐款周转率3.77（次/年）8.20（次/年）0.46存货周转率6.14（次/年）3.91（次/年）1.57净资本收益率16.36%14.50%1.13总资产收益率9.14%7.03%1.30主营业务利润率8.63%9.85%0.88总资本周转率0.19（次/年）0.20（次/年）0.95流动资本周转率0.32（次/年）0.30（次/年）1.09产权比率1.421.111.29某公司的财务指标及其与行业标准水平对比流动比率速动比率应收帐款周转率存货周转率净资本收益率总资产收益率主营业务利润率总资本周转率流动资本周转率产权比率1.50.5201某公司财务雷达图