铅锌资源专题分析

南京博达投资咨询有限公司1铅锌资源专题分析一、资源储量概况世界已查明的铅资源量15亿多吨,铅储量7900万吨，储量基础17000万吨(表1)。世界铅资源主要分布在澳大利亚、中国、美国和哈萨克斯坦四国，其储量占世界储量的60.3%，储量基础占世界储量基础71.2%，见表1。世界已查明的锌资源量19亿多吨,锌储量18000万吨，储量基础48000万吨(表2)。世界锌资源主要分布在澳大利亚、中国、秘鲁、美国和哈萨克斯坦五国，其储量占世界储量的67.2%，储量基础占世界储量基础70.9%，见表2。南京博达投资咨询有限公司2与1998年相比，2008年世界铅储量增加1300万吨，储量基础增加3000万吨;世界锌储量减少1000万吨，储量基础增加3000万吨。世界铅和锌储量分别占铅和锌查明资源量的4.9%和9.5%，铅和锌储量基础也只分别占到查明资源量的10.6%和25.3％，全球铅锌勘查潜力很大。自1998年以来，世界铅锌矿山总计生产了3636万吨铅金属和10565万吨锌金属，但是世界铅储量却增加了1300万吨，铅储量基础增加了3000万吨；世界锌储量减少了1000万吨，而储量基础却增加了4000万吨。我国铅锌资源丰富，铅和锌储量均居世界排名第二位，分别占世界储量的13.9%和18.3%。以2008年矿山产量计算，世界现有铅储量的静态保证年限为20年，世界锌储量的静态保证年限为15年；而以储量基础计算的铅和锌的静态保证年限则分别为44年和40年。另外，对储量基础进行勘查升级尚可新增储量。从现有世界铅锌生产和消费趋势来看,较长时期内不会出现资源短缺。二、铅锌供需分析1998年～2008年，世界铅矿山产量从301.85万吨增加到388.43万吨，年均增长率为2.6%；精炼铅产量从599.84万吨增加到867.06万吨，年均增长率为3.8%；再生铅产量从324.62万吨增加到467.16万吨，年均增长率为3.7%，见表3。南京博达投资咨询有限公司3同期，中国铅矿山产量从58.05万吨增加到151.56万吨，年均增长率为10.1%；精炼铅产量从75.69万吨增加到320.64万吨，年均增长率为15.5%；再生铅产量从24.16万吨增加到95.7万吨，年均增长率为14.8%，均大大高于世界同类产品的年均增长率。1998年～2008年，世界精炼铅消费量从607.42增加到866.83万吨，年均增长率为3.6%。同期，中国精炼铅消费量从53.02万吨增加到313.49万吨，年均增长率为19.4%。2008年与1998年相比，世界消费量增加了259.41万吨，中国消费量却增加了260.47万吨，超过了世界消费量的增加量。中国消费量占世界消费量的比例从1998年的8.7%增长到2008年的36.2%。1998年至2008年，世界锌矿山产量从763.2万吨增加到1206.9万吨，年均增长率为4.7%；精炼锌产量从798.6万吨增加到1153.1万吨，年均增长率为3.7%。同期，中国锌矿山产量从127.3万吨增加到361.6万吨，年均增长率为11%；精炼锌产量从148.6万吨增加到391.3万吨，年均增长率为10.2%，均大大高于世界同类产品的年均增长率。1998年～2008年，世界精炼锌消费量从798.55增加到1134.6万吨，年均增长率为3.6%。同期，中国精炼锌消费量从112.78万吨增加到401.86万吨，年均增长率为13.5%。2008年与1998年相比，世界消费量增加了336.05万吨，中国消费量却增加了289.08万吨，约占世界消费量的增加量的86%。中国消费量占世界消费量的比例从1998年的14.1%增长到2008年的35.4%。2008年世界精炼铅产量867.06万吨，世界精炼铅消费量866.03万吨，市场供应过剩2300吨。2008年世界精炼锌产量1153.1万吨，世界精炼锌消费量1134.6万吨，市场供应过剩18.5万吨。2008年，受世界经济衰退的影响，铅的消费增长速度变缓，锌的消费量下降，而同期铅锌生产继续保持较快增长速度，国际铅锌市场由多年的供应短缺转为供应过剩。见下图：南京博达投资咨询有限公司4受国际金融危机影响，全球铅锌矿产品需求疲软，消费量下降。从2008年2月起，LME现货铅价格大幅下降，到2008年年底已跌至962.88美元/吨，跌幅达68.7%。而锌价下跌进程更早于铅价，从2007年5月起，LME现货锌价格就一路下跌，到2008年年底已跌至1100.57美元/吨，跌幅达69.5%。2008年国内铅价由20000元最低跌至9000元，一年的最大跌幅达到了55%，价格下跌速度之快、幅度之大是近年来少有的。国际市场铅锌价格大幅度下跌，导致了大量铅锌矿山和冶炼厂宣布停产或减产。据统计，从2008年三季度到2009年一季度末，西方国家宣布减产和关闭的锌矿山有25家，涉及锌产能97万吨左右，占当年西方国家锌矿山供应能力的12%。中国锌矿山减产58万吨左右。其中，2008年前三季度减产20万吨，四季度减产38万吨左右。加工费下调是冶炼厂减产的主要原因。2006年和2007年锌价处于高位时，国外现货加工费最高达到300美元/吨左右，而随着锌价暴跌导致加工费不断降低，降至150美元/吨左右。国内加工费在最高时曾达7500元/吨，但是随着锌价下跌至10000元/吨以下，加工费已经降至4000元/吨左右。见下图：南京博达投资咨询有限公司5随着锌价的持续下跌，矿商的利润越来越少，严重影响了矿石的供应。为了让矿商有利可图，冶炼企业只能通过降低加工费来获得精矿。而一些高成本的中小型冶炼企业则被迫停产和破产。这些因素缓解了市场供应过剩压力，也为近期铅锌价格的回升起到了推动作用。2009年，国内锌冶炼的加工费逐步提升，使得国内各家锌冶炼厂不断扩大产能，与此同时，相关冶炼厂也在积极介入锌冶炼行业，如江西铜业集团公司40万吨铅锌冶炼项目一期于今年开始土建工作，2011年建成投产；铜陵有色通过并购池州有色金属有限公司及安徽科威金属材料股份有限公司的方式扩张产能等。2009年12月18日，紫金矿业发布公告以2.19亿元增持内蒙古锌铅采矿及冶炼业务。2009年驰宏锌锗投资塞尔温铅锌矿项目使公司挤身世界级大矿开发行列。据中国有色金属工业协会统计，2009年在建铅锌冶炼项目116万吨，相当于2008年产能的30%左右。随着产能的逐步扩大，企业不得不面临更大的原材料、产品价格波动等风险和环境责任。而为了争夺市尝原材料资源等，冶炼企业间的竞争必将越来越激烈，现有企业在价格、规模、行业影响力、对环境的影响等方面的较量才真正开始。与各大生产商扩大产能形成鲜明对比的是，目前锌市场仍处于供大于求的局面。根据国际铅锌研究小组的统计，2009年全球锌市场出现44.5万吨的过剩，2010年过剩量将下降到22万吨，预计2010年锌产量为1226万吨，较2009年增长南京博达投资咨询有限公司698.3万吨，增幅8.72%；全球消费锌为1204万吨，较2009年增长120.8万吨，增幅11.15%。全球锌市场供需状况将较2008—2009年供需状况有所改善，但仍处于供大于求状态。根据预测，去年国内锌过剩50万吨左右，进入2010年，LME锌库存在我国春节期间大增4万多吨，截至2月25日上期所库存注册仓单达到18.6万吨，而且没有出现明显减少迹象。库存增加迹象还在印证着实体经济的消费还没有有效启动。三、国内外铅锌矿勘查情况分析（一）、国外铅锌矿勘探分析从2003年起，国际市场铅锌价逐年上涨，至2007年，LME铅和锌的现货平均价与1998年相比，分别上涨了391%和218%。在铅锌价格大幅上涨的刺激下，全球铅锌资源勘查受到重视，勘查投资逐年增加，2007年全球铅锌矿勘查投资为120亿美元，比1998年增加了近100亿美元。尽管勘查投资有了较大幅度增加，但在全球非燃料固体矿产中所占比例仅占3%，见表4。由此可以认为，勘查投入相对较小预示近期不会发现重要铅锌矿床。据统计，世界超大型铅锌矿床均发现于上世纪90年代以前，近十年来未发现超大型铅锌矿床。南京博达投资咨询有限公司7据不完全统计，2008年全球铅锌矿勘查项目186个，预可研项目41个，可研项目35个。从项目区域分布来看，绝大部分项目集中在澳大利亚、北美和俄罗斯等地区。这也反映出近年世界铅锌勘查的重点主要集中在这些地区。今后如果进行国外风险勘查活动应优先考虑这些地区。（二）、国内铅锌矿勘探分析在我国铅查明资源储量中储量只占17.8%，基础储量占查明资源储量的32%；在我国锌查明资源储量中储量只占24.1%，基础储量占查明资源储量的42.3%。通过加强矿山地质工作可以将部分基础储量转化为储量，从而提高铅锌资源的保证程度。我国铅锌矿勘查程度相对较低，通过深入工作可以大幅度增加资源储量。在铅矿查明资源储量中，达到勘探程度的资源储量仅占总查明资源储量的28.9%，达到详查和普查程度的分别占41.1%和30%；在锌矿查明资源储量中，达到勘探程度的资源储量仅占总查明资源储量的33.2%，达到详查和普查程度的分别占40.9%和25.9%。加强现有矿床外围区域的地质研究和勘查找矿工作，可以提高矿产资源利用率，延长现有矿山服务年限。如美国阿拉斯加州特大型“红狗”铅锌银矿通过在主矿床外围进行深入的地质研究和详细地勘查发现同类型大而富的阿加拉克(Aqqaluk)矿床和帕拉阿克(Paalaaq)矿床，并在外围找到由另一成矿系统形成的大型平伏的铅锌银矿体--阿纳拉阿克(Anaraaq)矿床。这些发现成倍扩大了矿山储量，大大延长了矿山服务年限。目前我国每年铅锌矿地质勘查投入约20亿元，其中30%左右为国家投资，其他70%左右为商业投资。我国利用国外资源应以贸易进口和购买矿山股权为主要途径。贸易进口应以长期贸易合同为主，目前现货购买比例较大，制约因素较多。就购买矿山股权而言，因为我国对外开放时间较短，采矿公司缺少矿业运作经验，因此做出正确选择较难。至于风险勘查开发是目前经济发达国家通常采用的方法，其优点是投资少，缺点是周期一般较长，风险较大。投资区域应优先选择澳大利亚、加拿大和秘鲁等铅锌资源丰富的国家或蒙古、哈萨克斯坦、缅甸、朝鲜和俄罗斯等周边国家。南京博达投资咨询有限公司8四、矿产资源的影响分析矿山原料不足是决定我国锌冶炼企业持续发展的关键性因素。在国内锌冶炼能力急剧扩张的情况下，2000年开始我国已从锌矿原料净出口国变为净进口国。据海关统计，2007—2009年我国锌精矿进口逐年增加，从215万吨增加到385万吨。这说明我国锌矿对外依赖度越来越高。国内锌精矿的大量进口，造成国际锌矿市场供应紧张，而国际锌精矿资源大都集中在国际巨头手中，锌冶炼企业大规模的无序扩张，势必将步我国电解铝行业原料受制于国外的后尘。由于我国自身锌矿资源困乏，未来10年内将会逐渐增大进口锌矿资源。铁矿石、铝土矿的教训历历在目，切忌锌矿进口莫走上以前的老路。为此，国内大型锌冶炼企业应有序联合，规范进出口秩序。目前，我国锌冶炼企业进口锌精矿缺乏自律机制，存在过度竞争现象，因此企业建立统一联合采购集团非常必要。另外，国家有关部门也可以通过完善进出口管理政策，尽快解决我国锌产品进出口贸易多头对外、无序竞争的问题。通过这些措施，实现以国内锌骨干企业为主的原料进口统一运作机制，规范我国锌产品进出口贸易秩序。从长期看，这同样需要国内锌生产企业通过扩大市场份额，逐渐淘汰落后生产企业，从而减少无序竞争主体来达到目的。对于铅锌冶炼企业而言，对矿山资源的并购是获得稳定原料来源的切实可行的做法，实行企业并购可以扩大企业产能，更重要的是通过上下游整合和自身规模的扩大，可以发挥规模效益的作用，进而达到节约成本、增加收入的目的。特别是对上游锌矿的并购将是未来锌冶炼企业并购的首选内容。供应链一体化战略包括纵向一体化、横向一体化，通过企业并购可以实现原材料、生产和销售的一体化，即整个供应链的一体化。并购策略中尤其要关注铅锌矿资源的勘探开发利用。企业一方面要加强国内资源勘探，合理开发利用中小矿山资源，通过各类投