铜套期保值方案

国都期货合肥营业部1铜套期保值方案一、套期保值原理..........................................................2(一)套期保值基本概念.................................................2(二)套期保值基本原理.................................................2(三)套期保值的作用...................................................2二、套期保值的类型........................................................2(一)按在期货市场的持有头寸...........................................2(二)按应对价格风险的态度分类.........................................3三、套期保值的基本原则....................................................3(一)商品种类相同原则.................................................3(二)商品数量相等原则.................................................3(三)月份相同或相近原则...............................................3(四)交易方向相反原则.................................................3四、基差分析..............................................................3(一)基差与套期保值效果...............................................3(二)基差与风险.......................................................5五、套期保值方案..........................................................5(一)套期保值工具的选择...............................................5(二)实例操作.........................................................6(三)具体流程.........................................................7(四)资金帐户管理.....................................................8(五)保值效果评估.....................................................8六、附沪铜期货合约........................................................9国都期货合肥营业部2一、套期保值原理(一)套期保值基本概念套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。套期保值的基本操作方法是：在期货市场上买进（卖出）与将来要买进（卖出）的现货商品数量相等或相当的期货合约，并在将来买进（卖出）现货商品的同时将期货合约卖出（买入）平仓，通过一个市场的盈利来冲抵另一个市场的亏损，从而在“现货”与“期货”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，使得现货商品的价格波动风险降到最低限度。(二)套期保值基本原理1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致商品的期货价格和现货价格在同一市场环境内受到相同的经济因素的影响和制约，困而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，取得在一个市场上出现亏损的同时在另一个市场上盈利的结果。2、现货市场与期货市场的价格期货合约到期日的临近，两者趋向一致期货交易的交割制度，保证了现货市场与期货市场的价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，否则就有套利的机会，大量的套利操作使得期货价格与现货价格趋于一致。3、套期保值是用较小的基差风险替代较大的现货价格波动风险期货市场毕竟是不同于现货市场的独立市场，它还会受一些其他因素的影响，因而期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致，这就意味着套期保值者不能完全消除风险。尽管如此，套期保值者却能通过参与期货市场用较小的基差风险替代较大的现货价格风险。(三)套期保值的作用企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，可以有效完成销售计划，合理科学的安排生产计划，锁定生产成本，甚至获得额外的利润，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。二、套期保值的类型(一)按在期货市场的持有头寸1、买入套期保值买入套期保值（买期保值）是指交易者先在期货市场买入铜期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买入铜套期保值是需要现货商品而又担心现货商品后期价格上涨的客户常用的保值方法。2、卖出套期保值卖出套期保值（卖期保值）是指交易者先在期货市场卖出铜期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值目的的一种套期保值方式。卖出铜套期保值主要适国都期货合肥营业部3用于拥有商品的生产商或贸易商，他们担心商品价格下跌使自己遭受损失。3、综合套期保值对于加工企业来说，市场风险来自买和卖两个方面，原材料价格上涨和成品价格下跌都会带来市场风险，原材料价格上升的同时成品价格下跌是加工企业最为危难的时候。为了规避上述双重风险，加工企业可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买入套期保值，对其产品进行卖期保值，锁牢其加工利润。(二)按应对价格风险的态度分类1、主动套期保值保值者广泛收集信息，深入分析，科学决策以期获得较大利润，主动积极地参与保值活动。保值者不一定都等到交割临近时才停止保值活动，而是可以不断地停止或恢复保值交易。另外，期货与现货持有仓单得比例也是浮动，根据行情可变的。所以，就不是单纯的风险是否转移的问题，也不是整体是否盈利的问题，而是在降低风险的同时，能否在期货市场还同时盈利的问题。2、被动套期保值单纯地进行简单逐月、自动保值，被动地接受市场价格变化，只求降低风险，达到保值目的。其特点是在期货市场上买卖与标的现货同等数量的仓单，即1：1的保值比例。三、套期保值的基本原则(一)商品种类相同原则商品种类相同原则，是指在做套期保值交易时，所选择的期货商品必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同。在做套期保值交易时，必须遵循商品种类相同原则，否则，所做的套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的，反而会增加价格波动的风险。(二)商品数量相等原则商品数量相等原则，是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约上所载的商品的数量必须与交易将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。做套期保值交易之所以必须坚持商品数量相等的原则，是因为只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近。(三)月份相同或相近原则月份相同或相近原则，是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖现货商品的时间相同或相近。(四)交易方向相反原则交易方向相反原则，是指在做套期保值交易时必须同时或在相近时间内，在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动。这样交易者才能用一个市场上的盈利去弥补另一个市场上的亏损，达到套期保值的目的。套期保值交易的四大操作原则是任何套期保值交易都必须同时兼顾的，忽略其中任何一个，都不可能影响套期保值交易的效果。四、基差分析(一)基差与套期保值效果1、基差的定义国都期货合肥营业部4基差就是现货与期货的价格之差，其反映现货价格与期货价格的相对变动幅度：基差＝现货价格－期货价格基差分为负数，正数，及零的三种市场情况：①.基差为负的正向市场情况（图1的AB段）：在正常的商品供求情况下，因为持有成本和风险的原因，基差一般为负数，即期货价格应高于现货价格。②.基差为正的反向市场情况（图1的BC段）：当现货市场商品供给短缺，出现供不应求的现象时，基差为正数，现货价格会高于期货价格。③.基差为零的市场情况（图1的C点）：当期货合约越接近交割期，基差越来越接近零。期货现货基差A2、基差变化与套期保值效果①基差变强：②基差变弱：由上表分析可知：若是买入套期保值，基差变弱（如基差值由-20下滑至-50），那么通过此次套期保值就可以成功地实现锁定价格及规避风险的目的。若是卖出套期保值，基差变强（如基差值由-20上涨至30），那么通过此次套期保值同样可以成功地实现锁定价格及规避风险的目的。基差变化是判断能否完全实现套期保值的依据。套期保值者利用基差的有利变动，不仅可以取得较好的保值效果，而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈余；一旦基差出现不利变动，套期保值的效果就会受到影响，不免要蒙受一部分损失。保值策略基差变化保值效果买期保值基差变强获利只能部分弥补,保值者只能获得部分保护基差不变盈亏相抵基差变弱获利大于损失,保值者可以得到完全保护卖期保值基差变强获利大于损失,保值者可以得到完全保护基差不变盈亏相抵基差变弱获利只能部分弥补,保值者只能获得部分保护国都期货合肥营业部5(二)基差与风险套期保值并不能消除所有风险，而是将较大的现货价格波动风险转化为较小的基差波动风险。相对于价格风险而言，在正常的市场情况下，基差相对比较稳定，波动性也较小，因而基差风险比价格风险更易于管理。一般来说，基差风险的主要来源包括以下四个方面：（1）套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变化。（2）影响持有成本因素的变化。在理论上，期货价格等于现货价格加上持有成本，该持有成本主要包括储存成本、保险成本、资金成本和损毁等。（3）被套期保值的商品与套期保值的期货品种不匹配。（4）在某些特殊情况下，市场会出现对套期保值不利的异常情况，导致套期保值基差持续扩大或缩小，从而使套期保值组合出现越来越大的亏损。五、套期保值方案(一)套期保值工具的选择我国是精铜的进口大国，国内铜的价格走势和国际铜的价格基本趋同。阴极铜的期货交易市场目前主要有三个，分别是LME市场、COMEX市场和上海期货交易所。COMEX市场主要以投机交易为主，不适合做套期保值。目前证监会对国有企业从事LME期货交易有非常严的政策限制，凡国有企业从事LME期货交易必须通过证监会批准。目前中国证监会只审批国内相关有色企业生产销售贸易，且只能在LME从事生产相关产品保值业务，不能投机交易。国内企业想在LME做铜的套期保值是比较麻烦的。从下图我们可以看到沪铜、长江现货和LME铜的走势基本吻合，所以不具备在LME市场做套期保值的可以选择在上海期货交易所进行套保。720009000850080007500700065006000LME铜沪铜指数长江现货700006800