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1银河磁体股票投资分析报告一宏观经济分析（一）、“定价权”大战：中国制造业危机重重，投资营商环境全面恶化30年前，我国改革方向是成功的，孕育了大批民营企业家；错误的是把我国定义为“制造业”大国，而把设计、策划、仓储、物流等拱手让人——“定价权”大战（一场无硝烟的战争），我们输了，欧美掠夺了我国制造业90%的财富。中国失业人口2亿，但招工困难，制造业利润不断下降，几乎为“零”；制造业危机重重，投资营商环境全面恶化，大家不敢做实体经济了，资金只有转向股市、楼市。导致原因是我国政府五大政策误判：1、税赋过重，严重打击制造业。20多种税，占中国企业税前利润的71%，占GDP的31%，居世界第一位，也是中国有史以来最高的。2、哥本哈根会议上：中国政府做出节能减排25%不当承诺。因完成不了，各级政府下红头文件，强制实行“拉闸限电”，严重违反经济规律，打击我国的制造业。其实，CO2排放导致地球变暖，也是美国人的一种炒作；CO2排放量，人类不过65亿吨，细菌有150亿吨，加在一起不过占大气的0.03%，真会影响气候吗？未必！3、国家出口政策摇摆不定。07年突然调低出口退税比例；09年发现调错了，又调高17%；去年年底，世贸组织集体裁定：国际对中国的制裁合理。严重打击了我国制造业。4、劳工政策一误再误，（未论证、未试点），导致三分之一制造业陷入困境。5、国家宏观调控政策连续几年出现“方向性错误”。06年6次提高利率，本想打压股市，因方向错误，却打击了制造业，股市反而不断上涨。08年6月广东、江浙制造业倒闭近30%，政府发现调错了，就换方向，由“绝对紧缩”变为“绝对宽松”，结果导致今年严重的通货膨胀。去年10月19日至今，2次提高利率，4次提高存款准备金利率，还是错误的。今年的紧缩政策，使我国制造业又要付出惨重的代价。美国奥巴马团队必然落井下石，将发动第二次“定价权”大战，再次严厉打击中国的制造业。2(二)、汇率大战：美国正在用对付日本的“汇率大战”对付中国，且中国正在重蹈覆辙。日本经济覆没的前车之鉴：1、1985—1987年，美国逼日元升值一倍，打击日本出口；2、1987年，美国逼日本将汇率降低到历史低点至25%，日本各大商社相继受挫；大家纷纷贷款“炒楼、炒股”，东京地价翻了几翻，GDP世界排名第二。日本感觉：大国崛起，浑然不知危机。中国现在是不是与之惊人相似！3、1990年1月，美国投下第三颗炸弹“金融核弹”，炸毁日本的资本泡沫。引爆点就是：允许华尔街资本进入日本。最终，导致日本二十年的萧条。现在，美国故伎重演，2009年9月24日，奥巴马在“峰会”上发言：“中国人民币必须升值，汇率必须下降。”九个月战争过去了，我们依然稳定，原因是我们给美国人送去两个大礼：1、2010年4月13日，我们将摧毁日本经济的“金融核弹”的引爆点——华尔街资本引入中国；2、我国同意2020年之前，将五万亿的新能源市场拱手让给美国。我们送出的大礼，只换来短暂的稳定。2010年6月18日，奥巴马写信给加拿大峰会的其他18国领导人，让他们联合起来，用舆论逼人民币升值。（自己刚收了礼有些不好意思。）而周小川对策：为避免被峰会围剿，人民币只能升值了。美国人知道中国人爱“面子”，所以不断测试中国人的“面子”。如宣布不参加在中国举办的“世博会”，中国则让海尔出钱建场馆，请美国人来。目前，在美国以及国际舆论压力下，人民币被迫升值了3.5%，中国制造业的利润几乎为“零”，投资营商环境全面恶化；如人民币再升值破5%，中国制造业将全面倒闭。此时，我国还实行紧缩调控，就等于在“自杀”。（三）、“A股定价权”大战：“高盛”狙击股市，中国股市将“被国际化”。11月5日召开的“中国国际资本市场论坛”上，来自高盛、大摩等外资投行一致认为，A股市场在国际资金持续流向新兴市场的大背景下，将迎来新一轮上涨。11月11日，有人操纵中国石油触及涨停，高盛在公开报告中称：A股上行趋势没有改变。暗地从伦敦指示香港的高盛机构及客户，卖出所有权重H股，导致港股、特别是H股大跌。11月12日，在市场开盘前向部分客户发出邮件，高3盛建议卖出所有中国股票。导致A股当日暴跌，上证指数跌幅达5.61%，深成指更是下跌7%，直接损失3万亿。此后，A股连续出现断崖式暴跌，哀鸿遍野。与此同时，高盛却在新加坡市场赚了350亿，原来高盛事先卖空中国A50指数350亿；“伦敦发消息，上海掩护，新加坡赚钱”。大家知道：1990年7月击溃日本的是谁吗？希腊经济危机是谁引起的吗？——就是美国“高盛”高盛充当马前卒，摩根大通与之合谋，索罗斯背后大资金运作。国际投行对于A股市场的品头论足，实际上就引出了对于A股市场的话语权或定价权之争的问题。值得欣慰的是，最新消息显示，监管层已把培育A股定价权作为发展资本市场更高的目标之一。最后，郎教授建议中国政府应当转型：1、各级政府不应简单地搞GDP，只抓修桥、铺路、造房子。导致中国制造业危机重重，投资营商环境全面恶化，大家不敢做实体经济了，资金转向楼市。让地产业成为中国经济的最后一个支柱产业非常危险！日本是宁可规划“色情行业”为支柱产业，也不愿是地产行业。2、政府应真正贴身服务于中小企业。高效整合、压缩产业链，控制好“节点”，提高中小企业的“利润”。学习“安踏”，夺回企业的“定价权”，给耐克及阿迪达斯以沉重打击。3、中小企业融资难是世界性问题，国家银行应控制融资风险，但应鼓励“温州式私营融资渠道”，允许愿意承受风险的资金，搞黑市、地下金融。二．行业分析(一)粘结钕铁硼磁体制造业发展状况钕铁硼磁性材料作为第三代稀土永磁材料，具有很高的性能价格比，其广泛应用于能源、交通、机械、医疗、IT、家电等行业，特别是随着信息技术为代表的知识经济的发展，为钕铁硼产业不断带来新的用途，市场前景更为广阔。粘结钕铁硼磁体由于尺寸精度高、形状自由度大、机械强度好、比重轻等优点而得到广泛应用，其全球产量1996年为1,529吨，而2008年已经达到6,000吨，年平均增长率在20%以上。在粘结钕铁硼磁体刚开始生产应用的20世纪80年代，其生产技术和能力主要集中在日、欧、美等少数发达国家手中，这些国家在永磁材料的开发、生产和推广应用等方面一直位居世界前列，也是世界最大的消费市场。4这些发达国家粘结钕铁硼磁体生产走的是高投入、高产值、高利润的“三高”路线，其产量优势保持到20世纪末，直到1999年日本本土的产量仍居全球第一，遥遥领先于其他国家和地区。中国在20世纪90年代初期紧随日本、欧洲及美国开始从事粘结钕铁硼磁性材料的研究，由于发达国家的产业保护和技术封锁，中国的粘结钕铁硼磁体生产企业只能自主研发、自主创新，走有中国特色的发展道路。中国生产企业创业之初，自有资金有限，无条件像西方企业那样大规模投资，采用最先进的设备进行生产，只能从改进软件技术入手，以弥补硬件的不足；随后在生产实践中，逐步摸索开发出有自己特色的专用设备；随着对行业的不断深入了解，不断改进硬件设备，提高技术水平，使其质量和效率向国际先进水平看齐，但在整个过程中，始终保持价格的竞争优势。目前，我国自主品牌的粘结钕铁硼磁体产品性能已达到国际同行业先进水平。正因为中国粘结钕铁硼磁体产业走了一条与国外不同的发展道路，最终结果也迥然不同。进入21世纪后，随着全球信息产业的快速发展，粘结钕铁硼磁体用途普及、用量大增，市场对其价格降低的要求日益强烈，发达国家的“三高”路线产品因成本高而难以适应市场的要求。以公司为主的中国企业通过走自己特色的发展道路，既能保持产品的低价格，又能满足用户对磁体产品高质量的要求，顺应了市场的发展需求，快速成为全球磁体的主要制造企业。同时，为降低成本，西方发达国家磁性材料生产企业纷纷向中国、东南亚等国家和地区转移。因为中国的磁性材料研究基础好、制造业较强、劳动力资源丰富，特别是全球80%以上稀土原料产销量集中于中国的优势，使中国成为西方发达国家磁性材料转入的首选国家。2008年中国粘结钕铁硼磁体产量已占全球产量的70%，成为全球磁性材料生产大国和磁性材料产业中心。（二）磁性材料发展前景分析中国磁性材料工业经过四十多年的建设和发展，特别是改革开发以来，发展速度举世瞩目，令人震惊，现已基本上形成了自己的产业体系。现在，中国各种磁性材料的产量基本上居世界第一，成为磁性材料生产大国和磁性材料产业中心。中国磁性材料前景十分光明，中国的磁性材料产品在全球的地位必将进一步提高。“十二五”期间，国家将实施新材料重大工程项目，对高强轻型合金材料、高5性能钢铁材料、功能膜材料、新型动力电池材料、碳纤维复合材料、稀土功能材料等6类新材料进行重点支持。据悉，在已经形成的战略性新兴产业“十二五”发展思路中，对新材料产业的表述是：“到2015年，突破一批国家建设亟须、引领未来发展的关键共性技术，关键新材料的自给率提高到70%。”分析认为，重大工程项目支持的每个子行业都有望通过5-10年时间形成千亿元至万亿元产值规模。广发证券的测算显示，我国新材料产业年均增速高达22.5%。稀土被誉为21世纪新材料的“宠儿”，由于特异的光、电、磁和催化性能，其已在国民经济和现代科学领域得到广泛应用。权威人士透露，新材料产业“十二五”发展思路中明确提出，未来五年将“大力发展稀土永磁、催化、储氢等高性能稀土功能材料和稀土资源高效率综合利用技术。”据介绍，未来5年，科技部将划拨总额3.5亿元的扶持资金，用于重点支持稀土材料在以上四个领域的应用研发。在四大应用领域中，稀土永磁是规模最大、潜力最大的部分。（三）稀土永磁材料－钕铁硼行业分析目前生产烧结钕铁硼永磁上市公司主要为中科三环、宁波韵升，生产粘结钕铁硼永磁材料上市公司主要为银河磁体，还有稀土永磁板块的北矿磁材以及禾盛新材。目前，第三代稀土永磁材料－钕铁硼已经完全占据市场主导地位。数据显示，钕铁硼产品市场规模达到32.8亿元，占整个稀土磁材市场的98.8%，钐钴永磁和铁氮永磁材料占1.2%的市场份额。在稀土钕铁硼产品中，烧结钕铁硼产品市场规模达到28.6亿元，占整个稀土永磁材料市场总量的86.1%，粘结钕铁硼达到4.2亿元，占整个市场总量的12.7%。我国稀土资源储量占全球的59.3%，且种类丰富，钕资源远景储量380万吨，如果按2007年全球钕铁硼产量6万吨来计算，则我国的钕资源能使用190年。2003年至2008年，中国钕铁硼产量从1.5万吨增加到5.5万吨，复合增长率30%；全球份额高达78%。2009年我国钕铁硼产量9.4万吨，远远高于境外产量的1.44万吨。随着新的应用领域不断开发，预计未来5年全球钕铁硼行业仍将保持15％的增速，而我国则有望将保持20％的增速。6“十一五期间”随着IT产业、汽车和机械制造业的快速发展，对钕铁硼磁体提供了日益增长的市场需求。在我国出现一股“钕铁硼热”，许多大型钕铁硼企业纷纷增能扩产，一批新的钕铁硼企业也应运而生。新一轮“钕铁硼热”的一个显著特点是——钕铁硼磁体产业正加速向资源产地转移。自1990年以来，在我国逐渐形成了浙江、山西和京津三大钕铁硼磁体生产基地。随后，包头和烟台等地区的烧结钕铁硼磁体产业也取得快速发展。从产量来看，我国已成为磁性材料生产大国。2010年，在低碳经济的大趋势下，为钕铁硼磁体带来了增量需求机遇。目前中国的主要需求端在传统低端领域的电声、磁选等，随着需求结构的调整，中国用于汽车、风电、变频空调等节能环保领域的电机部分将会出现大幅增长。据专家预测，2010年，全球钕铁硼磁体产量会突破10万吨。我国产量会超过8万吨。无论是原先三大钕铁硼基地的企业，还是三大资源产地新上的钕铁硼企业都将面临着激烈的市场竞争和严峻的生存与发展的挑战。预计到2020年，国内混合动力车年产量124万辆，纯电动车年产量超400万辆，保守估计带来4.4万吨年高性能钕铁硼需求，市场规模超过200亿元。从全球范围来看，2020年混合动力车产量超1200辆，纯电动车产量超过600万辆，带来9.8万吨年高性能钕铁硼需求，市场规模466亿元。新能源汽车是稀土永磁行业未来高速发展的强劲动力。三．公司分析公司概况银河磁体总股本