通用航空运营重点发展领域前景分析

中投顾问产业研究中心中投顾问·让投资更安全经营更稳健通用航空运营重点发展领域前景分析一、公务与私人出行需求带动通航运营（一）我国公务与私人出行飞行时间将有明显增长中投顾问在《2017-2021年中国通用航空行业深度调研及投资前景预测报告》中提到，我国现有通航运营企业，拥有的公务机数量较少。2015年我国公务机运营企业中，金鹿公务拥有最多公务机，为58架，其他运营商拥有公务机数量均不超过30架。现今国内受空域管制等诸多限制，我国公务与私人出行的飞行时间占比通通航飞行仅为5%，而美国公务与私人出行的飞行时间占比通航飞行为65%，公务与私人出行有很大发展空间。根据我们对通航未来发展格局的判断，在通航飞行环节中，公务与私人出行的飞行时间占比将逐渐向成熟市场的高比例靠拢。根据对现有的收入人群的统计及测算，未来我国公务与私人出行的带来的公务机数量需求约500架，且随着国家居民收入水平的提升和未来通航产业的成熟，公务与私人出行的消费市场增量将相当可观，现有公务机存量市场将不足以支撑未来公务与私人出行的运营规模。图表2015年我国公务机运营企业TOP5数据来源：中投顾问产业研究中心中投顾问产业研究中心中投顾问·让投资更安全经营更稳健第2页图表2015年我国公务机代维企业TOP5数据来源：中投顾问产业研究中心中投顾问在《2017-2021年中国通用航空行业深度调研及投资前景预测报告》中提到，我国公务机起降架次在2013年之前有明显增长，2013年后政府公务出行需求增量放缓，导致公务出行飞行时间增长降速，未来公务、私人出行将受到高收人群的出行需求带动。根据国务院《关于促进我国通用航空发展的指导意见》，我国2020年目标通航飞行时间为200万小时，2015-2020年年均复合增长率为22.1%。考虑我国高铁网络极其发达，对航空运输和公务、私人出行的运营空间将带来一定冲击，我国公务与私人出行占比通航飞行的比例或难以达到美国等国家地区的60%左右，我们预计到2020年我国通航公务与私人出行比例达到20%，则对应的飞行时间将达到40万小时。考虑单次飞行时间平均为2小时，则公务机总起降架次为20万次，作为公务机起降最频繁的北京、上海、深圳地区起降架次预计有明显增长。在2020年后，我国公务与私人出行消费将有进一步增长。中投顾问产业研究中心中投顾问·让投资更安全经营更稳健第3页图表2015-2020年我国公务、私人出行时间数据来源：中投顾问产业研究中心图表北京、上海、深圳等地公务机起降架次增长明显数据来源：中投顾问产业研究中心中投顾问产业研究中心中投顾问·让投资更安全经营更稳健第4页（二）包机业务将带来运营空间除了直接购买私人公务机以外，高净值人群还会促进私人出行的包机业务。细分的高净值人群每年有不同的包机需求，收入越高，远途的包机飞行比例越高。目前我国超远程包机的价格约7.5万元/小时，而短途包机的价格约5.5万元/小时。按胡润研究院的调查统计的高收入人群人数作测算。财富100亿人民币以上的人群中，预测有50%具有包机的需求，年均包机时间为200小时，综合包机价格为7万元/小时。财富65亿人民币以上的人群中，预测有30%具有包机的需求，年均包机时间为100小时，综合包机价格为6.5万元/小时。财富20亿人民币以上的人群中，预测有20%具有包机的需求，年均包机时间为40小时，综合包机价格为5.5万元/小时。财富1亿人民币以上的人群中，预测有10%具有包机的需求，年均包机时间为10小时，综合包机价格为5.5万元/小时。由此可测算出我国私人出行包机总需求约为18.77万小时/年，总市场规模约为129.2亿元。图表我国高净值人群公务机包机需求市场超百亿元数据来源：中投顾问产业研究中心二、航空运输服务盈利性强（一）运营商由作业服务转向运输服务中投顾问在《2017-2021年中国通用航空行业深度调研及投资前景预测报告》中提到，我国原有通航运营商主要进行工业、农业作业服务，随着通航发展，私人消费的需求将会大大增加。短途飞行、货物运输、空中观光、体育娱乐等环节本身盈利性较强，且空间较大，我们认为通航运营商未来的主要发展方向将转为运输服务。对于新晋的通航运营商，需要尽快引进航空器，培养专业人员和机队规模，以承接未来的市场。对于较为成熟的通航运营商，由于具有一定的机队、人员规模，实现服务项目的转变较为容易，只需挖掘潜在客户群体，静待通航发展后运输类市场打开。中信海直为国内领先的通航综合服务商，主要有海上石油服务、内陆运输、通航维修和培训等板块，机队规模较大，专业人员齐备。公司现有海上石油服务营收占比为80%，未来目标将石油服务占比降低，重点发展内陆运输业务，将运输板块的营收占比提升。中投顾问产业研究中心中投顾问·让投资更安全经营更稳健第5页图表中信海直未来目标为重点发展内陆业务数据来源：中投顾问产业研究中心（二）飞机租赁为潜在模式租赁将成为国内通航运营商引进飞机的主要方式。我国现有通用航空器存量市场中，近70%来自于国外制造商，目前我国进口通航飞机的关税为4%，增值税为17%，显著高于大型商务飞机。较高的进口比例将大大增加国内运营商的购机成本，对于价格昂贵的公务机尤为明显。考虑平均1.2亿的公务机，关税为480万，增值税约2040万，将为普通运营商带来很大成本压力。中投顾问产业研究中心中投顾问·让投资更安全经营更稳健第6页图表我国通航飞机关税与增值税明显高于大型商用飞机数据来源：中投顾问产业研究中心在短期内，市场没有完全打开，运营前景不够明晰导致投入的资本难以回收的背景下。直接购机不是企业的最优选择，而租赁将逐渐成为了引进飞机的主要方式。目前我国国内现有机队中，通过租赁方式的引进的飞机约60%，全球有约21%的新晋航空公司采用完全租赁的形式获得机队，而通航产业发展初期，租赁同样将成为运营商的飞机引进主要方式。经营性租赁灵活且风险较低。飞机租赁主要有经营性租赁和融资性租赁两种。经营性租赁合同可撤销，承租人只获得飞机使用权，租期结束后归还飞机，且由出租人承担经营责任包括飞机维修、纳税等产生的费用。融资性租赁，出租人按承租人要求购臵飞机用以出租使用，承租人需承担飞机所有权以外的经营责任，且租期结束后承租人可以用优先权以相对低的价格国脉飞机。相比之下，经营性租赁租期短，灵活性强，交易结构为简单的双边交易，且承租方不需要承担较多的经营责任，对通航运营商可以避免较高的税额。对于长期发展规划暂时存在一定不确定性的通航运营商来说，中短期为主的经营性租赁是较好的选择。图表飞机经营性租赁与融资性租赁对比中投顾问产业研究中心中投顾问·让投资更安全经营更稳健第7页数据来源：中投顾问产业研究中心