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并购重组风生水起1月份证监会共接25宗申请受理21宗A股市场的并购重组在今年依然风生水起。根据证监会最新公布的《上市公司并购重组行政许可申请基本信息及审核进度表》，1月份，证监会共接收了15家公司的25宗并购重组申请，受理了16家公司的21宗并购重组申请。由于IPO暂停，2013年的并购市场异常火爆。记者根据证监会发布的公告统计，并购重组委在2013年1月16日到12月25日期间，共召开了46次工作会议，审核了93个重大资产重组项目（或发行股份购买资产项目）。从审核结果来看，有41单获得无条件通过，占所有过会项目的44.09%；45单位有条件通过，占比48.39%；此外，还有7单遭到否决，否决率为7.52%。在被否的7单中，其中4单是借壳上市项目，1单是产业并购。借壳上市项目的否决率远远高于产业并购。而进入2014年，并购重组委已在1月份召开了7次工作会议，审核了12家公司的发行股份购买资产项目的申请。其中，武昌鱼重组“过会”后，在二次“上会”时被否。2013年12月5日武昌鱼公告，公司重组事宜经证监会并购重组审核委员会2013年第42次工作会议审核并获得有条件通过。但因“未能落实并购重组审核委员会2013年第42次会议审核意见”，证监会于2014年1月2日重新召开会议审核武昌鱼重组事宜。但这一次，武昌鱼的重组方案被否。证监会出具的审核意见为：申请人根据重组委审核会议的要求新提交的申请人与采购方所签署的购销合同并不能使评估报告所依赖的标的资产的产品预测销售数量具备充分的保障和充分的执行力。所以，依据该等购销合同进行的标的资产价格评估的依据不可靠，本次交易不符合《上市公司重大资产重组管理办法》（证监会令第73号）第十条第(三)项“重大资产重组所涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的情形”的规定。此外，在12单项目中，除了武昌鱼的申请被否，还有4单获得无条件通过，7单获得有条件通过。一券商人士表示，从中国企业发展的阶段看，扩大自身的规模和竞争力需求仍然越来越多，并购重组未来依然是资本市场发展的趋势。来自清科集团旗下私募通的统计数据显示，2014年1月份，中国并购市场共完成109起并购交易，其中披露金额的有97起，交易总金额约为75.64亿美元，平均每起案例资金规模约7798.25万美元。清科研究中心申伶坤介绍，虽然与2013年12月份相比，今年1月份并购案例数及并购总额均明显回落，但远高于历年同期。从披露的行业数量上来看，2014年1月份中国并购完成的案例主要分布在房地产、能源及矿产、汽车、电子及光电设备、建筑/工程、电信及增值业务、互联网、生物技术/医疗健康、金融、化工原料及加工等二十多个一级行业。从并购案例数量上看，房地产、能源及矿产、汽车分列前三位，分别完成20、12、8个案例；分别占比18.3%、11.0%、7.3%；累计占比36.6%。从并购案例平均金额来看，金融行业最高，披露金额的有5笔并购交易，平均每起金额为4.8亿美元；排在第二位的是化工原料及加工行业，披露金额的有5笔并购交易，平均每起1.75亿美元；排在第三位的是房地产行业，该行业20起交易均披露金额，平均交易规模为1.32亿美元。（.证.券.日.报）海康威视(002415)：安防产业龙头控股股东为杭州计算机外部设备研究所(52所)，52所重点发展数字音视频、数字存储记录、外设加固、税务电子化、智能监控等技术及各类电子产品、节能照明产品等，其中数字音视频技术目前处于全球领先水平，其板卡和设备产品的市场占有率均高居国内第一，数字存储记录技术和外设加固技术处于国内领先水平。先后组建了海康集团、海康股份、海康威视、等十多家控、参股公司。海康威视是国内视频监控行业的龙头企业，在视频监控系统核心设备-DVR和板卡领域，连续数年国内市场占有率排名第一，是全球主流的DVR和板卡生产厂家之一。目前总市值规模已达336亿，作为行业龙头已开始影响整个行业的估值定位。卫士通(002268)：信息安全龙头控股股东为西南通信研究所(30所)，30所重点承担信息安全和保密通信领域基础和应用理论研究、关键技术和重大系统工程项目的研究开发，始终保持了信息安全保密理论和应用技术国内领先、国际先进的水平。组建三○集团，集团以30所为核心，以卫士通、三○盛安、雅迅网络等为主要成员单位。目前总市值规模只有26亿，未来投资弹性较大。四创电子(600990)：不断拓展民品应用控股股东为华东电子工程研究所(38所)，38所重点从事防空雷达，电子系统工程及相关技术的研究、开发和应用。主要拳头产品包括气象雷达，安全防范电子工程，微波通讯设备，卫星电视接收高频头，R型变压器，LED大屏幕显示系统，计算机网络及系统集成，ASIC芯片设计，医疗及金融电子设备等。公司的行业技术壁垒较高，多个型号雷达新产品已进入投产阶段。目前正不断拓展民品应用领域。目前总市值规模为44亿，如有进一步的资产注入，潜力将不小。高淳陶瓷（600562）：关注重组方案进展通过国有股权转让，南京电子技术研究所(14所)已合计持股47.42%，成为公司控股股东。5月公司公告，公司重大资产重组申请正在获得中国证监会受理，待审理通过。14所实力雄厚，拥有国内最大的微波暗室、雷达系统仿真与集成试验室、微电子组装技术中心、柔性加工制造中心等一流研发设施，产品覆盖了雷达、通讯、信息系统、天线微波、高功率设备、软件、信号处理、射频仿真、电子对抗、应用磁学、微电子、电子仪器仪表、交通电子、显示系统工程、工业自动化、特种元器件等数十个专业领域。重大重组方案一旦获通过，以目前总市值35亿，其未来潜力仍然不小。华东电脑（600850）：期待产业整合控股股东为华东计算技术研究所(32所)，32所在计算机网络、操作系统、数据库分布式计算技术、嵌入式软件开发环境和系统管理等方面进行研究开发。下属有IT公司十数家，提供通用信息产品的生产销售及应用服务以及以软件与网络技术为核心的集成，并已在相关领域形成了一定的相对技术优势和市场优势。作为一家上市较早的公司，公司正从毛利率低的低端产品生产及代理向高端产品代理与集成转型，已形成高端产品分销于集成、智能建筑、软件开发三大业务领域。成立华普信息技术有限公司，主营高端服务器类产品，推出唐舟国产OFFICE软件。目前总市值规模26亿，投资弹性来自于可能的产业整合或资产注入。天通股份（600330）：与48所结盟合作方是中电科集团的长沙半导体工艺设备研究所(48所)，48所为国家级微电子、太阳能电池、光电材料、电力电子、磁性材料等专用设备研发、生产的专业机构。七十年代末开始承担离子注入机、电子束曝光机、聚焦离子束、等离子刻蚀等半导体设备的研制。目前48所持有公司1.99%股权。近期公司公告与48所签订战略合作协议，合作内容包括硅片制造、组件制造的合作，并与48所的全资子公司红太阳光电科技公司签订相关项目的建设合同。但这种合作有较大不确定性。贵航股份(600523):估值水平处军工行业最低端公司是中航工业旗下通用航空板块的主要公司，从目前的运作来看，公司有可能成为中航旗下通用飞机和通用零部件的运作平台。我国通用航空与国外发展差距较大，随着低空管制的放松，我国通用航空市场有望迎来快速发展期。2005-2009年公司收入年均增长32.1%，净利润年均增长63.55%，是增长最为稳健的军工企业之一，预计公司的汽车业务仍将保持稳定增长。公司在09年年报中明确提出加快资产重组步伐，一季报中提出继续积极推动收购贵州风雷航空军械公司、贵州天义电器和中国航空工业标准件制造公司三家公司100%的股权，收购完成后公司航空业务占比将提升到40%。假设公司今年能完成上述三家公司股权收购，我们预计公司2010-2011年EPS将分别为0.76元和0.91元，当前公司估值水平处于军工行业的最低端，建议适当关注。需要注意的是，汽车行业竞争加剧、并购进程不确定、原材料成本上涨等负面因素的影响。(中原证券)哈飞股份(600038)：近期经营平稳未来发展可期军方订单支撑公司业绩平稳发展。2006-2008年，我国宏观经济受国内外影响，经历了过热-探底的上下剧烈波动，而公司受军方订单的稳定支撑，主营业务收入、营业利润、归属上市公司股东的净利润等指标均呈现出小幅稳增的态势，显示出了对宏观经济波动的强大避险能力。未来产品布局三个方向，但目前仍依赖直9系列。公司产品以直升机系列为主，包括直9系列、HC120,占公司主营收入的将近90%，主要面向军方供应。公司研制生产运12固定翼飞机、ERJ145支线飞机，力图在民用市场上开拓新的疆域，而航空管制政策限制了飞机的民用化。公司利用其国内领先的复合材料技术，与空客、波音开展合作，目前还处于探索阶段，规模化生产尚待时日。中航直升机公司整合在即。根据中航直升机公司的三年资本整合规划，2010年是直升机板块的整体上市年。届时，直升机板块很可能借助哈飞股份的平台，注入昌河飞机、保定螺旋桨厂等资产，此事件可能会引发二级市场上的阶段交易性机会。公司估值与风险提示。不考虑公司未来的整合重组，我们预计09-11年内的EPS分别为：0.31元、0.33元、0.33元，对应PE为80、75、75,给与公司中性评级。另外，关注公司重组活动给正常生产经营计划带来的影响。（日信证券）中国卫星(600118)：盘中大单不断有望向前期高点冲击公司是目前A股上市公司中唯一的卫星制造公司，卫星研制与应用是公司业务的两大支柱，目前卫星应用收入占比30%以上。在卫星应用的具体领域，发展最好的是卫星导航领域，集采手持型用户机、车载型用户机项目销售态势良好，导航用户终端、数字化综合应用终端等新产品研发进展顺利。随着北斗导航系统建设步伐的加快，公司在未来的业绩水平有望出现较大幅度的提升，预计2010年公司的卫星应用业务将在卫星通信、卫星导航和卫星遥感类子业务中保持已有优势，在民用市场和国防应用中进一步扩大业务规模。二级市场上，该股在今年2月公布10转10派0.5的分配预案后一度出现连续上攻走势，本月初创出36.20元阶段新高，此后受大盘影响震荡回落，但在30日均线和布林线中轨处获得较强支撑。周二在大盘震荡回落中该股逆势上扬，盘中不断出现大单，成交量显著放大，后市有望继续上行并向前期高点发起冲击，建议逢低重点关注。（华融证券曾璐)航天电子(600879)：航天军品业务高增长可期公司是生产航天专用电子产品的高科技公司，现有技术和主导产品广泛应用于运载火箭、飞船、卫星等领域，是航天电子重要设备制造商之一，旗下公司包括航天长征火箭技术有限公司等。2009年实现收入25.26亿元，军品营收占比为80%。公司在航天电子集成技术、卫星导航等航天电子领域等专业具有较强的技术优势，航天电子产品领域的市场基本稳定。中国卫星发射即将进入密集期，2010年北斗二代卫星可能发射3-5颗，我们认为在这一背景下公司的航天军品业务可能迎来高增长时期。二级市场上，该股距前期高点跌幅接近40%，有望出现超跌反弹，投资者可适当关注。（海通证券邓钦华）中国嘉陵(600877)：军工概念整合概念投资亮点：1、公司是中国摩托车行业首家获得CCC认证和国家摩托车生产准入认证的企业；嘉陵商标是中国摩托车行业第一块全国驰名商标，品牌价值61.96亿元；嘉陵摩托车是是中国摩托车行业第一品牌。2、建立重庆和成都两个光电科研制造基地：搭建光学光电一体化产业平台，提高在光电产业的核心竞争能力，计划在三至五年内通过投资、重组、协作等多种形式搭建公司的光电产业的技术研发、生产、销售平台。3、推出国内大排量摩托：经过长达3年的磨砺和上亿元研发费用的投入，中国自主研发、具有完全自主知识产权的的第一款最大排量摩托车嘉陵JH600上市，嘉陵JH600的上市标志着中国摩托车行业开始进军高端市场。这款嘉陵JH600的发动机，由为豪华摩托车宝马设计的世界著名设计公司AVL设计，其技术已经达到了欧Ⅲ标准。（顶点财经）北矿磁材(600980）：重组预期弹性巨大投资亮点：1、公司08年在实验室水平全面达到日本产品水平的基础上，3D粉