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崔国平山东财经大学会计学院邮箱：cxp19888@126.com——导论：为什么要学习财务分析储蓄企业创意一国经济制度面临的重要挑战是：如何将储蓄分配到各种投资机会中去？计划市场将“储蓄”投资到“企业创意”面临三大问题：（1）企业家通常比储蓄者掌握更多的关于商业投资机会价值的信息；（2）企业家与投资者的信息沟通并不完全可靠，因为投资者知道企业家有高估企业创意价值的动机；（3）储蓄者一般缺少分析和辨别各种商业机会的财务经验。上述问题导致了经济学上的“柠檬”原理，而柠檬原理可能会潜在地导致资本市场功能失灵！是经济学家乔治·阿克洛夫于1970年提出来的。“柠檬”一词在美国俚语中表示“次品”，“柠檬原理”是信息不对称理论的重要组成部分。对信息不对称理论同样作出重要贡献的还有斯蒂格利茨和斯彭斯，这三位美国经济学家同时成为2001年度诺贝尔经济学奖的得主。“柠檬原理”包括以下基本观点：①在次品市场上，交易双方对质量信息的获得是不对称的，卖者知道产品确切的真实质量，而买者却不知道产品的确切质量。②交易活动的参与人（这里指卖方）可以利用这种信息的不对称性对买方进行欺骗，这就是“隐藏信息”和“隐藏行动”。③隐藏信息将导致“逆向选择”，其含义有二：一是在交易中隐藏信息的一方对交易另一方利益产生损害；二是市场的优胜劣汰机制发生扭曲，质量好的产品被挤出市场，而质量差的产品却留在市场，极端的情况是市场会逐步萎缩直至消失。这是因为买者只愿意根据他所知道的平均质量来决定支付的价格，这个价格将使质量低的卖者愿意成交，质量高的卖者由于不能得到同质量相称的价格而退出市场。储蓄企业创意财务中介信息中介风投银行基金保险审计师分析师评级机构各类媒体财务报告对于信息中介和财务中介功能的发挥起到重要作用：（1）信息中介的价值在于它或者增强了财务报告的可靠性，或者分析了财务报告中的信息；（2）财务中介依靠财务报表所提供的信息来分析投资机会，并将其他来源的信息作为补充。企业多样化报告标准化所处行业发展规模产权性质组织结构……资产负债表利润表现金流量表权益变动表……分析与透视？财务分析：又称“财务报表分析”、“财务报告分析”、“企业财务分析”，其含义大同小异。财务分析的终极目标，在于降低信息不对称，揭示数字背后的“秘密”，并通常作用在如下领域：投资决策、信贷决策、经营决策、并购决策等。管理者投资者债权人基金经理证券分析师工会组织税务机关监督机构财务报告使用对象证券分析师：公司业绩如何？它是否达到我的业绩预期？如果没有达到，为什么？依据我对公司当前和未来业绩的评价，公司股票的价值是多少？银行信贷人员：贷款给公司的信用风险有多大？公司资产的流动性和偿债能力如何？公司的经营风险是什么？公司的融资和股利政策所产生的风险是什么？企业管理人员：投资者对我的公司是否进行了合理的评估？我们与投资者之间的沟通是否为这一活动提供了便利？独立审计师：公司财务报表中的会计政策和应计估计与我对该公司的了解以及该公司最近的业绩是否一致？这些财务报告是否反映了公司目前的经营状况和主要风险？……某运输公司于2009年6月1日成立，在当年发生如下经济业务：1.所有者投资300000元，存入银行；2.开出支票100000元，购入一部汽车；3.提供运输服务，收入现金25000元；4.提取固定资产折旧，计30000元；5.现金支付汽油费5000元；6.提供运输服务，应收服务费60000元，尚未收取；7.现金支付本期司机工资，计10000元；8.按25％的所得税率计提所得税，计10000元。要求：编制并提供该公司本年度的会计报表。050001000015000200002500030000经营活动产生的现金流量净额净利润张新民：企业财务报表分析既是一门科学，又是一门艺术，融合了会计学、财务管理学、企业管理学、金融学及行为学；经济学管理学其他学科财务学会计学胡玉明：境界之高则臻于法无定法，游刃于无形。财务分析会计学财务学管理学经济学社会学及其他相关学科导论：为什么要学习财务分析？基本分析框架：打造财务分析的基本逻辑！战略分析：通过行业与战略辨别企业价值驱动因素及主要风险，评估企业及其经营绩效！会计分析：通过会计政策与盈余管理分析，评估企业财务报表质量，夯实财务分析基础！财务分析：运用财务比率与现金流量分析，评估企业经营绩效！前景分析：识别企业价值创造动因，判断其可持续性！决策一：生产汽车。亨利.福特公司始于为大众生产汽车的创意。亨利用自己的钱购买原材料，制造一部汽车并卖给一个非常满意的客户而获得一定的利润。他又将销售所得资金进行投资，购买更多的原材料，制造更多的汽车。项目金额项目金额现金C原材料R工具T汽车间G亨利权益HE资产总计TA负债及所有者权益总计TA决策二：向银行借款。最初制造一部汽车还好，然而，当亨利有了较多的顾客，必须购买更多的原材料而且还想节约运费，这时问题就出现了：亨利（即企业）没有足够的资金，因此，必须要向银行借款。他承诺以未来汽车销售收入偿还借款。项目金额项目金额现金C1原材料R1工具T1银行借款B1汽车间G1亨利权益HE1资产总计TA1负债及所有者权益总计TA1举债后的情况比初创时亨利提供全部资本的情况更为复杂：（1）亨利保持企业的唯一所有权；（2）亨利仍然控制企业的资产，但受到银行借款义务的约束；（3）银行承担一定的风险；（4）亨利承担其余全部风险，这是企业风险的主要组成部分。决策三：雇佣工人。不久，亨利有了越来越多的订单，顾客每天接踵而来，以至于他一个人终其一生都无法完成这些订单。为了满足顾客的需要，亨利开始雇佣员工。此时，虽然资产负债表并无变化，但亨利企业对员工承担起一定的义务，例如倘若企业迟付工资，其员工会烦恼。同时，员工也对企业承担某些义务，如，员工不得为个人谋利而报销费用。因此，虽然资产负债表和企业所有权没有变化，但是，亨利对企业资产的控制权却受到更多的约束。决策四：权益筹资。对亨利汽车的需求持续上升，虽然亨利雇佣员工按订单制造汽车，但他再次陷入购买原材料资金不足的困境。他去找银行，银行予以拒绝。只有亨利投入更多资本，银行才肯增加贷款，但是，亨利已无力追加投资。银行建议亨利进行权益性筹资，亨利听从了建议。项目金额项目金额现金C11原材料R11银行借款B11工具T11新股东权益O11汽车间G11亨利权益HE11资产总计TA11负债及所有者权益总计TA11亨利及企业现在所处的境况是：（1）该企业已不再由亨利独有；（2）尽管亨利仍任经理并仍然控制企业的资产，但此时受到更多的约束，在银行借款和员工义务外，他还要承担为其他股东最佳利益行事的义务；（3）银行继续承担企业的一些风险；（4）亨利不再承担剩余的企业全部风险，他和新股东按每人持有股份的比例分担剩余的企业风险。决策五：退休。亨利企业的经营比以往更加成功。然而，亨利此时对从事多年的工作感到厌倦，决定退休靠投资报酬度日。亨利不再直接控制企业及其资产，而是聘任经理经营管理企业，由经理控制企业的资产，此时亨利同其他股东一样必须委托经理为其利益经营企业，就像其他股东曾经委托他经营那样。阅读了上述素材之后，请讨论：（1）亨利与银行之间可能存在的利益冲突；（2）亨利与其他股东之间可能存在的利益冲突；（3）亨利企业的经理与亨利和其他股东之间可能存在的利益冲突；（4）会计如何协调上述利益冲突？（5）从独资企业到公司这种企业组织形式的演变，会计信息使用者发生了哪些变化？1.参考教材：财务分析学（第二版），张涛宋涛主编，经济科学出版社财务分析（第五版），张先治陈友邦主编东北财经大学出版社2.平时要求：平时成绩20分，主要体现在平时作业上（3-4次）。3.考试要求：4.其他事项课堂属于我们每一个人，是我们学习、掌握知识的摇篮，希望大家踊跃参与课堂讨论，积极提出宝贵的意见和建议。课程要求第一部分：基础篇2019/12/16山东财经大学会计学院投资者投资分析银行信用分析经营管理者经营分析政府宏观分析客户往来分析企业员工就业分析投资回报贷款收益经营状况宏观政策往来交易发展前途2019/12/16山东财经大学会计学院投资者银行经营管理者政府客户企业员工投资回报和风险贷款收益经营状况宏观政策往来交易发展前途具体目的盈利能力和整体状况偿债能力和资本结构全方位分析与评价依法经营、依法纳税商业信用和支付能力经营状况和盈利能力、未来前景会计师事务所发表意见意见类型2019/12/16山东财经大学会计学院基本目的评价企业的偿债能力与财务风险。评价企业的资产周转质量与管理水平。评价企业的盈利能力和利润质量。评价企业未来的可持续发展与增长方式。2019/12/16山东财经大学会计学院山东财经大学会计学院基本目的（概括）偿债能力营运能力盈利能力发展能力2019/12/16到企业实地了解？碰运气？NO！NO！柠檬原理2019/12/16山东财经大学会计学院哈耶克（2001）指出，资源的任何配置都是特定决策的结果，而人们做出任何决策都是基于给定的信息。因此，经济生活中所面临的根本问题不是资源的最优配置问题，而是如何最好的利用分散在整个社会中的不同信息，因为资源配置的优劣取决于决策者所掌握信息的完全性与准确性。2019/12/16山东财经大学会计学院资本市场有效性：是指资本市场的交易对象----金融产品的价格充分反映了与该产品相关的信息，即价格具有充分的信息含量。有效：是指资本市场将有关信息融入证券价格的速度和完全程度。在一个信息有效的市场，证券价格反映了与公司生产、利润、管理水平及发展前景等有关的全部公开信息。如果公布了有关某公司的重要信息，其股价会立即发生变化，以全面反映新信息的影响。弱式效率市场(weak-formefficientmarket)所有与证券相关的历史资料信息都已完全反映在证券价格中。（不能获取超额收益）半强式效率市场(semi-strong-formefficientmarket)即证券价格包含所有相关的公开信息。无论新信息是通过何种方式公布，证券价格都会立即对其做出全面反映。强式效率市场(strong-formefficiencymarket)◦其依据是完全掌握市场信息。在强式效率性市场下，证券信息包含了全部公开信息和未公开信息。公司内幕人在信息公布前买卖股票的确会获得超额收益。2019/12/16山东财经大学会计学院传达与企业过去相关的信息？了解过去才能正确地了解当今。那么如何从中细找企业发展真相，进而推断企业的未来，做出相关的决策？信息Information2019/12/16山东财经大学会计学院财务会计“BusinessLanguage”向财务会计报告使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的会计信息；反映企业管理层受托责任履行情况；有助于财务报告使用者作出经济决策。2019/12/16山东财经大学会计学院财务报告2019/12/16山东财经大学会计学院经营环境劳动力市场资本市场产品市场：供货商客户竞争对手经营管制经营活动融资活动投资活动经营活动分配活动经营战略经营范围：多样化程度多样化类型竞争手段：成本领先差别化主要成功因素和风险会计环境资本市场结构契约与公司治理会计惯例与管制税收与财务会计联系第三方审计会计争端处理的法律系统会计系统经营成果的衡量与报告会计战略会计政策的选择会计估计的选择报告格式的选择补充披露的选择财务报告管理层对经营活动拥有的更多信息估计误差管理层会计选择引起的扭曲2019/12/16山东财经大学会计学院评价过去分析现在预测未来2019/12/16山东财经大学会计学院将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。2019/12/16山东财经大学会计学院把财务报告反映的企业的总体面貌按照另外一种规则和方法进行分解和重新组合，使之适用于不同的利益主体，并提供不同侧面的决策信息的一个过程。2019/12/16山东财经大学会计学院赤裸裸的看报告作决策？2019/12/16山东财经大学会计学院2007年11月5日，中石油在万众瞩目中登陆