财务管理Beta10

1财管复习第一章总论1.财务管理，是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作（名词解释）2.企业财务活动－企业筹资引起的财务活动－企业投资引起的财务活动－企业经营引起的财务活动－企业分配引起的财务活动3.财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。①以利润最大化为目标②以企业价值最大化为目标4.利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬①纯利率，是指没有风险和没有通货膨胀的情况下的均衡利率，影响因素：资金供应量和需求量。②通货膨胀补偿短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿③违约风险报酬等级越高，信用越好，利率水平越低；信誉不好，违约风险大，利率水平越高。④流动风险报酬：流动性是指某项资产迅速转化为先进的可能性⑤期限风险报酬：一项负债到期日越长，债权人承受的不确定因素就越多，承担的风险也越大，为了弥补这种风险而增加的利率水平叫期限风险报酬第二章财务管理的价值观念1.货币的时间价值的定义：一定量的货币资金在不同时点上价值量的差额。（名词解释）即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值（时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率）2、年金：一定时期内每期相等金额的收付款项（名词解释）3.后付年金（普通年金）：每期期末有等额收付款项的年金。,(1)1nniniFVAAAFVIFAi4.先付年金：每期期初有等额收付款项的年金5.永续年金：期限为无穷的年金（“每”出现）26、递延年金：最初若干期没有收付款的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项的年金公示总结：)/1()1()1(),,/(),,/(),,/(),,/(0,,,,,,iAViPVIFAAXPVAiFVIFAAXFVAniAPAPVIFAAPVAniAFAFVIFAAFVAniFPFVPVIFFVPVniPFPVFVIFPVFVninninninninnini7.期望报酬率1ˆ==niiirPr预期报酬率8.证券组合的预期报酬，是指组合中单项证券预期报酬的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重9.可分散风险：能够通过构建投资组合被消除的风险（个别公司火灾，市场竞争失败等）市场风险：不能够被分散消除的风险（经济危机，通货膨胀等）理解10.市场风险的衡量：ββ=1，说明该证券与市场具有同等风险；β1，说明该证券风险大于市场风险；β1，说明该证券风险小于市场风险；β=0，说明该证券无风险，如国库券。11.资本资产定价模型的一般形式为：)(FMiFiRRRRRi：必要报酬率RF：无风险报酬率βi：证券组合β系数RM：平均报酬率312.债券的主要特征：（1）票面价值：债券发行人借入并且承诺到期偿付的金额，是发行人对债券持有人在债券到期后应偿还的本金数额，也是企业向债券持有人按期支付利息的计算依据（2）票面利率：债券持有人定期获取的利息与债券面值的比率（3）到期日：债券一般都有固定的偿还期限，到期日即指期限终止之时13.债券估值计算公式（P63)：)())1()1()1()1()1()1(,,121nrnrndnttdndndddBddPVIFMPVIFAIrMrIrMrIrIrIV（I：每年的利息额M：面值14.普通股估值（P66）：第五章长期筹资方式1.长期筹资方式有哪些，以及各自的优缺点（简答题）①普通股融资的优缺点优点：1．发行普通股票筹资没有固定的股利负担2．发行普通股股票所筹资金没有偿还期3．利用普通股筹资的风险小4．发行普通股股票筹资，增强了公司的资金实力，有利于公司的再筹资缺点：1．发行普通股股票筹资的资金成本较高2．发行普通股股票筹资可能分散公司的控制权3．发行普通股股票筹资，可能导致股价的下跌②长期借款融资的优缺点优点：１.筹资速度快２.筹资成本低３.借款弹性好4.不会稀释股东每股收益和控制权5.发挥财务杠杆的作用缺点：１.财务风险大２.限制条件多３.筹资数额有限4.一般要求某种形式的抵押③债券筹资的优缺点优点：1.资本成本较低2.可利用财务杠杆。3.保障公司控制权4.便于调整资本结构。4缺点：1.财务风险较高。2.限制条件多。3.筹资规模受制约。④优先股的优缺点：优点：1、优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金2、优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性3、保持普通股股东对公司的控制权4、从法律上来说，优先股股本属于股权资本，发行优先股筹资能够增强公司的股权资本基础，提高公司的举债能力。缺点：1、优先股的资本成本虽然低于普通股，但一般高于债券2、优先股筹资的制约因素较多3、可能形成较重的财务负担第六章资本结构决策1.资本结构：（名词解释）是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与长期股权资本之间的构成及其比例关系2.MM资本结构的理论观点（在看P181的早期资本结构理论）MM资本结构理论的基本结构可以简要归纳为：在符合该理论的价值之下，公司的价值与资本结构无关。公司的价值取决于其实际资产，而非各类债务和股权的市场价值。MM两个重要命题：命题一：无论公司有无债务资本，其价值等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率折现的价值命题二：利用财务杠杆的公司，其股权资本成本率随筹资额的增加而提高。因此，公司的市场价值不会随债务资本比例的上升而增加。3.新的资本结构的理论观点（184）理解①代理成本理论②信号传递理论③啄序理论4.资本成本（名词解释）：资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价5.个别资本成本率的测算原理（综合资本成本率P192）FPDK－＝集费筹集资金总额－资金筹用资费＝资金（本）成本率）－（＝－筹集费用率）（筹集资金总额用资费＝f1PD1K6.长期债务资本成本率的测算5表示所得税税率续费；筹资费用率，即借款手表示长期借款即借款本金；表示长期借款筹资额，；表示长期借款年利息额率；表示长期借款资本成本TFLIKFLTIKllllll)1()1(7.营业杠杆（名词解释）：经营杠杆是指企业经营成本中固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于营业收入变动率的现象。8.息税前利润=EBIT=Q(P-V)-FEBITFEBITEBITMFQVPQVPDOL)()(9.财务杠杆（名词解释）：亦称筹资杠杆或资本杠杆。是指由于企业债务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。（P203）每股利润的10.计算公式：T——企业所得税率I——企业债务利息N——流通在外的普通股数D——优先股股利。11.联合杠杆：营业杠杆和财务杠杆的总合计算公式：DCL=DOL*DFL12.每股收益分析法：利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。每股收益无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相对等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点。（P211）第七章投资决策原理P211企业投资的分类（略看）1、直接投资与间接投资2、长期投资与短期投资3、对内投资和对外投资4、其他分类方法1.投资现金流量的两种分类①按照现金流动的方向，投资现金流分为现金流入量、现金流出量、净现金流量（按照现金流动的方向）②按照现金流量的发生时间，投资现金流可分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量（按现金流量的发生时间）62.每年营业净现金流量（NCF）=年营运收入—年付现成本—所得税=年营运收入—（年营业成本-折旧）—所得税=税后净利+折旧=营运现金流入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率3.净现值（名词解释）：是指某个投资项目投入使用后各年的净现金流量，按资本成本率或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额叫做净现值。4净现值的计算步骤第一步，计算每年的营业净现金流量第二步，计算未来现金流量的总现值，这又可分为三步：（1）将每年的营业净现金流量折算成现值。（2）将终结现金流量折算成现值（3）计算未来现金流量的总现值第三步，计算净现值，其公式为：净现值=未来现金流量的总现值—初始投资（C）计算公式：NPV=NCF*PVIFA-C若有垫资，则计算公式为：NPV=NCF*PVIFA+(S+垫资)*PVIF-(C+垫资)S：残值5.简答题折现方法和非折现方法的类别，决策标准，指标？两者比较：P236折现方法：①净现值（定义上）优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益。缺点：净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。②内含报酬率：是指按复利计算的，使得项目NPV等于零的贴现率。它实际上反映了投资项目的真实报酬。一般地讲，投资项目的内含报酬率越高，其效益就越好。（理解）优点：考虑了资金的时间价值，反映投资的真实报酬率。缺点：计算复杂，特别是对于每年NCF不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出。③获利指数：投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比优点：考虑时间价值，真实反映投资项目的盈利能力。缺点：获利指数只代表获得收益的能力而不代表实际可能获得的财富。非折现方法：①投资回收期：代表收回投资所需的年限。回收期越短，方案越有利②平均报酬率：投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。第八章投资决策实务1.沉没成本（名词解释）：已经付出且不可回收的成本。2.机会成本（名词解释）：为了进行某项投资而放弃其他投资所能获得的潜在收益。3.旧设备售价=（售价-账面价值）*所得税税率74.年均净现值法：年均净现值法是把投资项目在寿命期内总的净现值转化为每年的平均净现值并进行比较分析的方法。（P252）nkPVIFANPVANPV,5.肯定当量法：把不确定的各年现金流量，按照一定的系数（通常称为约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险折现率来评价风险投资项目的决策分析方法。（260）肯定的现金流量＝期望现金流量×约当系数（d）在进行评价时，可根据各年现金流量风险的大小，选取不同的约当系数，当现金流量为确定时，可取d＝1.00，当现金流量的风险很小时，可取1.00＞d≥0.80；当风险一般时，可取0.80＞d≥0.40；当现金流量风险很大时，可取0.40＞d＞0。6.决策树法（了解）：从右往左看（262）7.敏感性分析（了解）：是衡量不确定性因素的变化对项目评价指标（如NPV、IRR等）的影响程度的一种分析方法。如果某因素在较小范围内发生变动，项目评价指标却发生了较大的变动，则表明项目评价指标对该因素的敏感性强。8.通货膨胀对投资分析的影响（P272什么叫名义量，深交实际量）存在通货膨胀的情况下，实际资本成本与名义资本成本存在如下关系：9.综合例题某公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备。旧设备原购置成本为40000元，已使用5年，估计还可以使用5年，已提旧20000元，假定使用期满后无残值。如果现在将设备售出可得价款10000元，使用该设备每年可获得收入50000元，每年的付现成本为30000元。该公司现准备用一台新设备代替原有的旧设备。新设备的购置成本为60000元，估计可使用5年，期满有残值10000元，使用新设备后，每年收入可达80000元，每年付现成本为40000元。假设该公司的资本成本率为10%，所得税税率为25%，试做出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。（用差量分析法计算）不需要考虑营业税。解答：86941760000100003250032500%2510000%25-140000-%25-18000048156125001600016000%254000%25-130000-%25-15000012500%2520000-10000-100002000020000-4000010000510000-60000400010400005%,105%,105%,10