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第九章作业一、单项选择题1.下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。A.发行股票B.发行债券C.长期借款D.保留盈余资金成本2.只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）。A.恒大于1B.与销售量成反比C.与固定成本成反比D.与风险成反比3.某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。A.5%B.10%C.15%D.20%4.企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，则企业（）。A.只存在经营风险B.只存在财务风险C.存在经营风险和财务风险D.经营风险和财务风险可以相互抵消5.某公司发行债券1000万元，票面利率为12%，偿还期限5年。发行费率3%，所以税率为33%，则债券资金成本为（）。A.12．37%B.16．45%C.8．29%D.8．04%6.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。A.在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险。B.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大C.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动E.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动7资金成本包括（）。A.筹资费用和利息费用B.使用费用和筹资费用C.借款利息、债券利息和手续费用D.利息费用的和向所有者分配的利润8、某企业本期财务杠杆系数为2，本期息税前利润为500万元，则本期实际利息费用为（）万元。A、100B、375C、500D、2509、（）成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。A．债券B．银行存款C．优先股D．留存收益10、在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）A.可转换债券成本B.债券成本C.留存收益成本D.普通股成本11．以下关于资本结构的叙述，正确的是（）A资本结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例B资本结构在企业建立后不再变化C保持经济合理的资本结构是企业财务管理的目标之一D资本结构与资本金没有关系，它指的是企业各种资本的构成及其比例关系12、某企业全部资本为150万元，权益资本占55%，负债利率为12%，当销售额为100万元，税前利润为20万元时，则财务杠杆系数为A、2.0B、1.15C、3.0D、1.6813、财务杠杆产生的原因是企业存在()A．固定营业成本B．销售费用C．融资环节的固定费用D．管理费用14、企业的经营杠杆系数用以衡量企业的（）A、经营风险B、财务风险C、汇率风险D、应收账款风险15、宏远公司发行总面额500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费率为5%，所得税税率为33%。该债券以600万元的实际价格溢价发行。该债券的资本成本为（）%A、8.46B、9.38C、7.05D、10.2416、永盛公司共有资金20000万元，其中债券6000万元，优先股2000万元，普通股8000万元，留存收益4000万元；各种资金的成本分别是6%、12%、12.5%、15%。则该企业的加权平均资本成本为（11）%。A、10B、12.2C、12D、13.517、用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指（）A、经营杠杆系数B、财务杠杆系数C、复合杠杆系数D、筹资杠杆系数二、多项选择题1.公司债券筹资与普通股筹资相比较（）。A.普通股筹资的风险相对较低B.公司债券筹资的资金成本相对较高，C.普通股筹资可以利用财务杠杆的作用D.公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付2.发行债券筹集资金的原因主要有（）。A.债券成本较低B.可以利用财务杠杆C.保障股东控制权D.资本结构3.总杠杆的作用在于（）。A.用来估计销售变动时息税前利润的影响B.用来估计销售总额变动对每股盈余造成的影响C.揭示经济杠杆与财务杠杆之间的相互关系D.揭示企业面临的风险对企业投资的影响4.加权平均资金成本的权数，可有以下几种选择（）。A.票面价值B.账面价值C.市场价值D.清算价值E.目标价值5.对财务杠杆的论述，正确的是（）。A.在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股盈余增长越快B.财务杠杆效益指利用债务筹资给企业带来的额外收益C.与财务风险无关D.财务杠杆系数越大，财务风险越大6.下列关于经营杠杆系数表述正确的是（）。A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度B.在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小C.当销售额达到盈临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大D.企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低7、在个别资本成本中须考虑所得税因素的有（）。A、债券成本B、普通股成本C、银行借款成本D、留存收益成本8、下列关于留存收益成本的说法中正确的有（）。A、留存收益不存在成本问题B、留存收益成本是一种机会成本C、留存收益成本不需考虑筹资费用D、留存收益成本相当于股东投资于某种股票所要求的必要报酬率9、影响企业综合资本成本的因素主要有（）A、资本结构B、个别资本成本C、银行借款成本D、优先股成本E、留存收益成本（三）判断题1.当销售额达到盈亏临界销售额时，经营杠杆系数趋近于无穷大。2.企业追加筹措新资，通常运用多种筹资方式的组合来实现，边际资金成本需要按加权平均法来计算。3.如企业负债筹资为零，则财务杠杆系数1。4.财务杠杆的作用在于通过扩销售量以影响息前税前利润。5.在企业经营中，杠杆作用是指销售量的较小变动会引起利润的较大变动。6.财务杠杆系数是每股利润的变动率，相当于息税前利润率变动率的倍数。它是用来衡量财务风险大小的重要指标。7.由于经营杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股下降时，普通股每股盈余会下降得更快。8、资本成本是指企业为筹资付出的代价，一般用相对数表示，即资金占用费加上资金筹集费之和除以筹集资金额的商。（）9、无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。（）10、当企业息税前资金利润率高于借入资金利率时，增加借入资金，可以提高权益资金利润率。（）四、简答题1、债券的资本成本率一般低于股票的资本成本率其原因是什么？2、什么是资本成本，资本成本有什么作用？3、试解释经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数？4.写出不同假设前提下，股权成本的计算模型。五名词解释：财务两平点六、计算题1、华东公司的基期销售收入总额为500000元，获得税后净利20000元，发放股利10000元。基期的厂房设备利用率尚未达到饱和状态。该公司期末的简略资产负债表如下。若该公司计划年度销售收入总额将达到850000元，并仍接基期股利发放率支付股利，折旧提取数为20000元，又假设零星资金需求量为15000元。资产负债及所有者权益项目金额项目金额现金10000应付账款55000应收账款80000应交税金25000存货100000长期负债110000固定资产（净值）150000普通股股本200000无形资产60000留存收益10000合计400000合计400000请用销售百分比法预测计划期间需追加的资金数量2、某公司1998年的资本结构是普通股10000元，长期债券2000元（年利率15%），长期借款77000元（年利率10%）。当年实现销售收入120000元，变动成本60000元，固定成本36000元。企业适用的所得税率为30%。要求计算：（1）息税前利润；（2）经营杠杆系数；（3）财务杠杆系数；（4）复合杠杆系数。3、某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。4、.某企业按面值发行面值为1000元，票面利率为12%的长期债券，筹资费率为4%，企业所得税率为30%，试计算长期债券的资金成本。5、某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：要求：计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围资金的边际成本。6、某公司发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格每股10元，发行费率为4%，预计第一年年末每股发放股利0.25元，以后每年增长5%，则该普通股的资本成本为7、某公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为8%，借款手续费率为0.5%，所得税税率为30%，要求：不考虑货币时间价值时计算银行借款的税后资本成本。10某股份有限公司现有资金总额28000万元，其中12%的公司债6000万元，15%的优先股4000万元，普通股18000万股，每股1元。现公司有一大型投资项目，需增加资金8000万元，经调查，可供选择的筹资方案有：（1）增发15%的公司债8000万元。（2）增发18%的优先股8000万元。（3）增发普通股8000万股，每股1元。试用无差别点分析方法分析选择筹资方案。公司适用的所得税率为30%。（10分七、综合题1、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资金成本。有关信息如下：（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%。（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%；（4）公司当前（本年）的资本结构为：银行借款150万元长期债券650万元普通股400万元保留盈余869.4万元（5）公司所得税率为40%；（6）公司普通股的β值为1.1；（7）当前国债的收益率为5.5%，市场上投资组合的平均收益率为13.5%。要求：（1）计算银行借款的税后资本成本（不考虑货币时间价值）。（2）计算债券的税后成本。（3）分别使用股票股利折现模型和资本资产定价模型估计股票资本成本，并计算两种结果的平均值作为股票成本。（4）如果明年不改变资金结构，计算其加权平均的资金成本。（计算时单项资金成本百分数保留2位小数）2、某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；普通股1200万股，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。要求：根据以上资料（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本。（2）用无差异分析来确定公司的筹资方案。9