财务风险来源与防范

创业企业财务风险来源与防范创业投资是一种创业性投资活动，其主要的组织形式是公司制，以公司形式进行创业投资，除了要遭受技术风险（技术开发与使用失败而造成损失的可能性），市场风险（新产品批量生产后不能打开市场、销售出去的可能性）和经营管理风险（经营机制和管理方法不能适应企业发展而招致经营失败的可能性）外，还可能遭遇财务风险。财务风险是指企业用现金偿还到期债务的不确定性，从价值方面反映了企业在创业活动中遇到的风险。企业创业风险中财务风险的形式信用风险表现为创业企业自身信用不足而招致经营失败的可能性。由于创业企业自身信用不足，在交易过程中不得不承受较高的交易条件；创业企业在融资过程中由于自身信用等级低，缺乏抵押资产而艰难筹集到资金。这些都是因为创业企业信用缺乏造成的。资产结构风险自有资本筹资和债务资本筹资的比例关系称为企业的资本结构。不同的资本结构形成不同的企业价值和财务风险。过高的债务融资或者自有资本严重不足可能导致创业企业承受较高的融资成本，在创业初期现金流出量过大，偿付不能。筹资组织的风险筹资组织的风险是指创业企业组织资本所产生的风险。企业筹集资金时要统筹考虑投资形式形成的资产的流动形态，考虑资金收付的时间性，如果企业现金流入和流出的发生出现严重的不同步，就会造成临时性的资金紧张，使得创业企业处于捉襟见肘、难于应付的风险境地。资金占用的风险创业企业的资金占用形成企业的资产，企业的固定资产与流动资产的比例取决于生产技术特点和生产经营状况。在流动资产中，如果货币资产的比重过小，就会减少资产的流动性，较弱的流动性能够增加创业企业清偿债务的风险。存货的比重如果过大，可以增大流动比例，减少企业不能偿还短期债务的风险，但如果是企业生产周期长、产品积压造成了储备超占，就会形成降低存货的周转速度，招致经营损失。在创业企业的资产结构中，如果信用政策过宽，就会使得应收账款的比重增加，企业就会面临较大的坏账风险。投资风险投资项目是决定企业报酬和风险的首要因素。追逐高额利润是创业企业经营主要目标，而保持资产流动性，又是企业必须注意的因素。然而如果企业投资项目决策不科学，缺乏严格的市场调研而盲目投资，就会影响投资收益，影响企业的长期偿债能力，给企业带来较大的财务风险。分配资本的风险创业企业对剩余收益的分配具有一定的选择性，如企业的任意盈余公积提取比例和留存利润的比例等。如果创业企业剩余收益全部分配给投资者，没有留存或留存的比例过低，都会导致企业后续资本不足，影响企业的筹资能力和经营能力。汇率风险创业企业如果从境外取得贷款或有进出口业务，就会拥有一定数量的外汇存款、外汇债权或债务，而外汇市场变幻莫测，汇率的波动导致企业的汇率风险。创业企业风险中财务风险的特征1.高风险和高收益并存开发和研制新产品是创业企业生存和发展的基础和前提，在这一过程中企业要付出大量的成本和费用，但开发能否成功，存在着较大的不确定性，而且即使开发成功，产品能否受到市场的青睐又是对创业者的极大考验，因为要么获取超额利润，要么血本无归，这就形成了鲜明的高风险和高收益相对称的财务特征。2.融资难与资金紧张并存由于金融市场中借贷市场对创业企业的支持力度有限，风险投资公司数量和资金经营规模有限，资本市场上的高科技板块市场至今没有开放，这些都使得创业企业资金筹集困难。因为企业创业投资是从极具有发展潜力且又存在相当程度市场风险的高新技术为投资对象，尽管这种风险投资一旦成功收益是相当高的，但风险投资的失败率都很大，因而从民间筹资也比较困难。正因为筹资困难，创业企业普遍处于资金紧张的境地，导致投入不足，经营风险显现，直接导致财务风险。3.资产结构中无形资产比例高创业企业要解决的最基本问题是将人们头脑中的某些构想转化为实际的技术创新能力并利用这种技术创新能力创造出相应的产品，因此处于初期阶段的创业企业大多体现为知识资本，体现为一种无形资产，即使处于产业化阶段，随着增量资本的投入，企业的资产也大多体现为无形资产和固定资产，其中无形资产要比一般企业多。企业创业风险中财务风险的规避增强投资者和企业管理人员的风险意识创业投资本身就是一项风险很大的投资行为，应该大大增强投资者和企业管理人员的风险意识，使其具备有很强的风险观念，这样在投资和经营过程中就会有意识地注意防范风险，特别是财务风险。因为企业的市场风险和经营风险最终都会在财务风险上有所体现，可以说财务是创业企业经营的神经末梢，财务风险是创业企业最外在的风险，也是最后的风险，因为财务风险直接导致企业创业失败。企业理财人员应能够发现和正视风险，为此决策层提供企业的财务风险信息，并提出有效防范措施提供决策层参考。建立健全企业财务风险的防范机制创业企业应该建立预算模型，选择预测风险的方法，对各种情况下可能发生的财务风险及风险的影响程度进行测试，对测试出的风险应采取预防措施，如通过保险、合同、担保和租赁等方式，把风险转嫁给保险公司、购销对象、担保人和租赁人等。创业企业可以考虑利用变动成本法编制财务预算。而且要应用弹性预算，以尽量留有余地应付业务变动的影响。在预算编制时还应综合利用零基预算和滚动预算的预算编制方法，是预算成为抵御财务风险的有力武器。利用企业孵化器企业孵化器是通过提供一系列新创业发展所需的管理支持和资源网络，帮助和促进新创业企业成长和发展的经济发展手段或企业运作形式。孵化器通过提供场地，共享设施，培训和咨询，融资和市场推广等方面的支持，降低创业企业的创业风险，提高企业的成活率和成功率。为了降低和抵御创业企业的财务风险，创业企业在种子期应该考虑充分利用企业的孵化器，不要急于从企业孵化器中脱离出来。创业企业还可以考虑即使从企业孵化器脱离，也应积极和企业孵化器形成经营和资本的一定联系，这样即可以促进企业的成长，又有利于降低创业企业的后续经营风险。积极吸收风险投资基金风险投资基金是一种向创业企业提供股权资本的投资行为，其基本特征是：投资周期长，一般为３－７年；除资金要投入外，投资者还向投资对象提供企业管理等方面的咨询和帮助；投资者通过投资结束的股权转让活动获取投资回报。创业企业如果能够多方面吸收风险投资基金的投资，就会大大改善创业企业的资本结构，充足企业的资本金，提高企业的偿债能力，降低和防范企业的财务风险。保持资产流动性企业资金流转总是周而复始地进行的，因此流动性是企业的生命，缩短应收账款周转期以保持良好的资产流动性。创业企业应降低整体资产中固定资产的比重，这样就可以大大降低产品中固定成本所占的比重，降低企业的经营风险和财务风险。加强组织结构和人员控制按照决策系统、执行系统、监督反馈系统相互独立、相互制衡的原则进行财务内部控制组织结构的设置。创业企业投资者和管理人员应在其职责和权限范围内行使职权，做到高效、有序；企业内部监督系统应建立各项业务风险评价、内部控制状况的检查评价的处罚制度。创业企业的决策及高层管理人员的能力、品行、资力和稳定性，关系到创业企业的安全和发展，因此有必要建立其控制制度，其中特别是财务安全与风险控制制度，让决策及高层管理人员科学可靠地承担起财务安全与风险控制的责任。加强财务会计制度的建设创业企业要按照科学规范、职责分明、监督制约、账务核对、安全谨慎和经济有序的原则建立严密的财务会计控制制度。会计记录、账务处理和财务成果核算等完全独立，并且严格按照企业财务会计制度规范进行，保障财务、会计信息的完整性、准确性、客观性与有效性。一、创业板上市公司的财务风险识别风险无处不在，企业财务活动的各个环节都存在着财务风险，按照财务活动的基本内容划分，可分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险四种1、筹资风险筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。当前市场经济条件下，创业板所属高新技术行业市场行情瞬息万变，技术更新日新月异，筹集资金的使用效益存在着很大的不确定性，筹资风险由此产生。高技术含量、高成长性的企业在成功登录创业板后，其股权资本大幅上升，2011年创业板上市公司平均资产负债率仅为17.70%，处于较低水平。创业板市场的发行市盈率及超募比率一直处于高位，wind数据统计显示，已经上市的355家创业板公司超募资金总数高达1276.17亿元。超募资金本应根据公司实际生产经营需求，提交董事会审议后，按照以下先后顺序进行使用：补充募投项目资金缺口、用于在建项目及新项目、归还银行贷款和补充流动资金。多数创业板公司缺乏与所超募资金对应的投资项目，故常将其用于补充流动资金，只有华谊兄弟、莱美药业、神州泰岳、乐普医疗等少数公司的部分超募资金具有较为明确的投资流向。此外，一些公司还大玩置换游戏，用募资曲线偿还贷款或替代本应从其他来源筹集的资金。这样就导致大量资金并没有真正投入到国家政策导向的行业领域内，有些还带来或加剧了行业泡沫，如房地产行业等。2、投资风险投资风险，是指投资项目不能产生预期效益，从而给企业盈利能力和偿债能力带来不确定性的风险。创业板上市公司面临着投资进度缓慢、募投项目延期、募投项目虽完成但未达到预期收益的风险。证券时报显示，截至2012年第三季度，28家创业板首批上市公司中，有19家公司全部或者部分募投项目未达到预期收益。创业板上市公司主要分布在高端制造业（229家）、信息技术行业（77家）等科技含量较高的行业领域，创业板公司通过上市，需将募集到的部分资金投入到招股说明书上明确列示的主营业务项目中。一方面，创业板公司在选择投资项目过程中，虽然都经过考察、论证及充分的市场调研，已经做好相应的技术准备和市场准备，但行业政策、市场变化、研发进度都具有不确定性，市场风险较大。当募集资金投资项目完成后，公司产能得到释放，也存在一定的市场开拓风险。如果新产品的研发或市场拓展不顺利，将对公司的未来业绩发展带来不利影响。一旦其他公司突破技术壁垒加入行业进行竞争，会对募投项目带来巨大冲击力。另一方面，募集资金投资项目建成投产后，公司年固定资产折旧额将大幅增加，新增折旧额也将在一定程度上影响公司经营业绩。因此，如果募投项目投产后实现的产量、销售收入、利润等指标较预期相差较大，未来盈利不能达到预期目标，公司将面临因固定资产折旧额增加而导致利润下滑的风险。3、资金回收风险资金回收是财务活动的第三个环节，也是产成品销售的实现环节，一般包括产成品资金转化为结算资金和结算资金转化为货币资金两个过程，转化过程中具有时间和金额上的不确定性，形成了资金回收风险。从创业板上市公司整体水平来看，年末应收账款占流动资产的比例均较高，其中华星创业为66.19%、华谊嘉信为58.94%、九洲电气为52.31%。资产营运能力方面，年均应收账款周转率为3.56，较上年降低0.37%，年均存货周转率为2.87，较上年降低0.44%，存货和应收账款占用资金增加，导致创业板上市公司出现了经营活动现金流量大幅下降的问题，降幅为95.83%。应收账款回收周期增长，资金周转速度与运营效率降低，创业板将面临流动性风险或坏账风险。另外，募投项目全面投产，对原材料的需求规模将逐步扩大，公司日常经营的流动资金匹配需求也同比增长。若不能通过销售产品回笼资金，需匹配的流动资金与公司良好的市场前景不协调，可能导致未来公司的资金链吃紧甚至断裂，进而影响公司经营目标的顺利实现。4、收益分配风险收益分配的风险，是指留存收益分配可能给企业今后的生产运营产生不利影响，如偿债能力的降低、企业声誉的下降等。创业板公司上市仅三年多，存在强烈的声誉激励和再融资激励动机，市场需求是创业板大规模分配现金股利和股票股利的根本原因，加之证监会对于再融资公司具有进行股利分配的要求，使得创业板上市公司迎合市场中投资者对现金股利分配的需求，从而产生较高的现金股利分配倾向。2011年创业板共有270家上市公司推出现金分红预案，占公司总数的92.47%，同比上升约9个百分点，现金分红覆盖面进一步提高。根据证监会对于再融资公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现年均可分配利润的百分之三十的要求，2009－2011年创业板首批上市的28家上市公司三年累计分配现金股利占三年年均可分配利润的总体比例为59.50%，其中月普医疗占比为