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第十一章股利分配一、单项选择题1.一般情况下，企业如果存在尚未弥补的亏损，应首先弥补亏损，再进行其他分配，这体现了利润分配的（）。A.依法分配原则B.资本保全原则C.充分保护债权人利益原则D.多方及长短期利益兼顾原则2.在我国，与股权登记日的股票价格相比，除息日的股票价格将（）。A.上升B.下降C.不变D.不一定3.股利所有权与股票本身分离的日期指的是（）。A.股利宣告日B.股权登记日C.除息日D.股利支付日4.以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放的股利支付方式属于（）。A.现金股利B.财产股利C.负债股利D.股票股利5.下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（）。A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策C.“一鸟在手”理论认为由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高股利支付率政策D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策6.“股利支付率越高，股票价值越大”，这种观点符合下列理论的是（）。A.税差理论B.客户效应理论C.“一鸟在手”理论D.代理理论7.在通货膨胀时期，公司的股利分配政策（）。A.偏紧B.不变C.偏松D.不能确定8.企业投资并取得收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金，这一要求体现的是（）。A.资本保全限制B.企业积累限制C.超额累计利润限制D.偿债能力限制9.规定公司不能用资本发放股利的法律限制是（）。A.无力偿付的限制B.资本保全的限制C.企业积累的限制D.净利润的限制10.企业采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。A.最大限度地用收益满足筹资的需要B.向市场传递企业不断发展的信息C.使企业保持理想的资本结构D.使企业在资金上有较大的灵活性11.下列股利政策中，最能体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（）。A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策12.甲公司的目标资本结构为权益资本与债务资本之比为3:1，甲公司采用的是剩余股利政策，下一年度计划投资800万元，今年实现的净利润为1500万元，则甲公司可以发放的股利为（）万元。A.900B.1000C.700D.80013.某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面值1元，资本公积600万元，未分配利润900万元，每股市价18元；若每10股派送3股股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（）万元。A.1110B.600C.690D.114014.下列关于股票回购意义的说法不正确的是（）。A.向市场传递股价被低估的信号B.减少了公司自由现金流，降低了管理层的代理成本C.现金股利的代替D.降低了每股收益15.A上市公司2014年利润分配方案如下：每10股送3股并派发现金红利0.6元，资本公积每10股转增5股。如果股权登记日的股票收盘价是24.45元，那么除权（息）日的参考价为（）元。A.13.55B.13.81C.13.25D.14.35二、多项选择题1.下列各项中，属于利润分配顺序的内容的有（）。A.计算可供分配的利润B.计提法定公积金C.计提任意公积金D.向股东支付股利2.股利无关论成立的条件包括（）。A.不存在股票的发行和交易费用B.不存在个人或公司所得税C.不存在信息不对称D.经理与外部投资者不存在代理成本3.确定企业利润分配政策时需要考虑的股东因素包括（）。A.盈余的稳定性B.资本保全的限制C.稳定的收入和避税D.控制权的稀释4.采用固定股利政策的理由有（）。A.向市场传递着公司正常发展的信息B.有利于投资者安排收入与支出C.有利于保持理想的资本结构D.使加权平均资本成本最低5.采用固定股利支付率政策可能造成的结果有（）。A.股利的支付与盈余相脱节B.对稳定股票价格不利C.财务状况恶化D.各年股利的变动较大6.低正常股利加额外股利政策的优点包括（）。A.具有较大灵活性B.使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东C.使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则D.使加权平均资本成本最低7.下列有关股票股利的表述正确的有（）。A.使股东权益减少B.使每股净资产增大C.市盈率可能会下降，可能会上升D.是一种股利支付方式8.发放股票股利的意义在于（）。A.使股票的交易价格保持在合理的范围之内B.以较低的成本向市场传达利好信号C.以较高的成本向市场传达利好信号D.有利于保持公司的流动性9.股票分割与股票股利的相同点有（）。A.普通股股数都会增加B.每股收益都会下降C.假定盈利总额和市盈率不变，每股市价都会下降D.资本结构不变10.下列关于股票回购和现金股利的表述中正确的有（）。A.都属于股利支付方式B.所有者权益都会减少C.现金都会减少D.普通股股数都会减少三、计算分析题1.甲公司今年年底的所有者权益总额为8000万元，普通股5000万股。目前的资本结构为长期负债占60%，所有者权益占40%，没有需要付息的流动负债。甲公司使用的所得税税率为25%，预计继续增加长期债务不会改变目前10%的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：（1）计划年度分配现金股利0.04元/股；（2）为新的投资项目筹资4000万元的资金；（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。2.某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：股本-普通股（400万股）400万元资本公积120万元未分配利润1150万元股东权益合计1670万元公司股票的每股现行市价为20元。要求：（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.1元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。（2）若按1股换2股的比例进行股票分割，计算普通股股数、股东权益各项目数额。（3）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股15元，计算每股现金股利应是多少？四、综合题甲公司是一家上市公司，有关资料如下：资料一：2015年3月31日甲公司股票每股市价20元，每股收益1.5元；股东权益项目构成如下：普通股5000万股，每股面值1元，计5000万元；资本公积1000万元；留存收益9000万元。目前国债利息率为2%，市场组合平均收益率为10%。资料二：2015年4月5日，甲公司公布的2014年度分红方案为：每10股送2股派发现金红利10元（含税），转增1股。即每股送0.2股派发现金红利1元（含税，送股和现金红利均按10%代扣代缴个人所得税），转增0.1股。股权登记日：2015年4月15日（注：该日收盘价为18元）；除权（除息）日：2015年4月16日；新增可流通股份上市流通日：2015年4月17日；享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。要求：（1）若甲公司股票所含系统风险是市场组合的风险的0.8倍，结合资料一运用资本资产定价模型计算股票的资本成本。（2）若股票股利按面值确定，结合资料二完成分红方案后的下列指标：①普通股股数；②股东权益各项目的数额；③在除权（除息）日的该公司股票的除权参考价。（3）假定2015年3月31日甲公司准备用现金按照每股市价20元回购1000万股股票，且假设回购前后公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一（不考虑资料二）计算下列指标：①股票回购之后的每股收益；②股票回购之后的每股市价。参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】B【解析】按照资本保全的原则，一般情况下，企业如果存在尚未弥补的亏损，应首先弥补亏损，再进行其他分配。2.【答案】B【解析】我国上市公司的除息日通常是在股权登记日的下一个交易日。由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的股票价格中则不包括本次派发的股利，所以选项B正确。3.【答案】C【解析】除息日也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，将股票中含有的股利分配权利予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。4.【答案】B【解析】财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。5.【答案】B【解析】客户效应理论认为，边际税率较高的投资者（如富有的投资者）偏好低现金股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。边际税率较低的投资者（如养老基金）喜欢高现金股利支付率的股票。6.【答案】C【解析】根据“一鸟在手”理论所体现的收益与风险的选择偏好，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票。当企业股利支付率提高时，股东承担的收益风险越小，其所要求的权益资本收益率也越低，权益资本成本也相应越低，则根据永续年金计算所得的企业权益价值（企业权益价值=分红总额/权益资本成本）将会上升。7.【答案】A【解析】在通货膨胀下，由于货币购买力下降，公司计提的折旧不能满足重置固定资产的需要，需要动用盈余补足重置固定资产的需要，因此在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧。8.【答案】B【解析】企业积累限制要求企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取各种公积金。9.【答案】B【解析】资本保全的限制规定公司不能用资本（包括股本或资本公积）发放股利。10.【答案】C【解析】剩余股利政策的本质是保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。11.【答案】C【解析】固定股利支付率政策能使股利与公司盈余紧密地结合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。12.【答案】A【解析】投资需要的权益资金=800×3/4=600（万元），可以发放的股利=1500-600=900（万元）。13.【答案】A【解析】增加的股数=100×30%=30（万股），未分配利润减少额=18×30=540（万元），股本增加额=1×30=30（万元），资本公积增加额（按差额）=540-30=510（万元），资本公积的报表列示数额=600+510=1110（万元）。14.【答案】D【解析】股票回购使普通股的股数减少，所以一般每股收益会提高。15.【答案】A【解析】除权（息）参考价=（股权登记日收盘价－每股现金股利）/（1＋送股率＋转增率）=（24.45-0.06）/（1+0.3+0.5）=13.55（元）。二、多项选择题1.【答案】ABCD【解析】利润分配的顺序：第一，计算可供分配的利润；第二，计提法定公积金；第三，计提任意公积金；第四，向股东支付股利。2.【答案】ABCD【解析】股利无关论认为股利分配对公司的市场价值不会产生影响。这一理论是建立在下列假设之上提出的：（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；（2）不存在股票的发行和交易费用；（3）不存在个人或公司所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。3.【答案】CD【解析】盈余的稳定性是制定股利分配政策应考虑的公司因素；资本保全限制是制定股利分配政策应考虑的法律限制。4.【答案】AB【解析】选项C、D是采用剩余股利政策的理由。5.【答案】BD【解析】选项A、C是固定股利政策的缺点。6.【答案】AB【解析】低正常股利加额外股利政策的优点包括具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。因此选项A、B正确。7.【答案】CD【解析】发放股票股利，使股东权益内部结构发生了变化，股东权益总额并没有变化，选项A错误；发放股票股利，会使流通在外的普通股股数增多，所以每股净资产会下降，选项B错误；发放股票股利，在利润不变的情况下，会使每股收益下降，但每股市价不一定会同比例下降，因此市盈率可能会下降，可能会上升，选项C正确；股票股利是一种股利支付方式，选项D正确。8.【答案】ABD【解析】股票股利的