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1《财务管理》课程习题资本成本分析一、单项选择题：1．某企业拟发行一笔期限为3年的债券，债券面值为100元，债券的票面利率为8%，每年付息一次，企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为120元，假设企业的所得税税率为15%，则企业发行的债券成本为（A）。A.5.96%B.7.16%C.7.02%D.7.26%2．关于资本成本，下列（B）正确的。A.资本成本等于酬资费用与用资费用之和与筹资数额之比B.一般而言，债券的筹资成本要高于银行借款的筹资成本C.在各种资本成本中，普通股的资本成本不一定是最高的D.使用留存收益不必付出代价，故其资本成本为零3．某公司计划发行债券500万元，年利息率为10%，预计筹资费用率为5%，预计发行价格为600万元，则该债券的成本为（C）。A.10%B.7.05%C.5.88%D.8.77%4．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响2因素的是（C）。A.长期借款成本B.债券成本C.保留盈余成本D.普通股成本5．一般来讲，以下四项中（A）最低。A.长期借款成本B.优先股成本C.债券成本D.普通股成本6．某企业平价发行一批债券，其票面利率为12%，筹资费用率为2%，所得税率为33%，则该债券成本为（C）。A.8.7%B.12%C.8.2%D.10%7．资金每增加一个单位而增加的成本叫（B）。A.综合资本成本B.边际资本成本C.自有资本成本D.债务资本成本8．某公司发行债券面值1000元，平价发行，票面利率为12%，偿还期限5年，发行费率3%，所得税率为33%，则债券的个别资本成本为（C）。A.12.37%B.16.45%C.8.29%D.8.04%二、判断题：1．留存收益成本的计算与普通股完全相同。F2．企业进行投资，只需考虑目前所使用的资金的成本。F3．优先股股利是税后支付，故其成本一般高于债券成本。R4．企业进行筹资和投资决策时，需计算的企业综合资3本成本为各种资本成本之和。F5．在利用净现值指标进行决策时，常以银行贷款利率作为贴现率。F三、计算题：1．A公司正在着手编制明年的财务计划，请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%；（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息。当前市价为0.85元，如按公司债券的当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股利润增长率维持7%；（4）公司预计明年的资本结构为：（5）公司所和税率为40%；（6）公司普通股的贝他系数为1.1；（7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。要求：（1）计算银行借款的税后资本成本；（2）计算债券的税后资本成本；（3）分别使用股票股利估价模型和资本资产订4价模型估计普通股资本成本；（4）计算其加权平均资本成本（普通股以其（3）的平均成本计算）。2．某企业打算进行筹资决策，现有两方案备选，有关资料如下，要求分别计算两种方法的综合资本成本，从中选择一较优方案。3．某股份公司拥有资金600万元，其中，银行借款180万元，普通股420万元，该资本结构为企业的最优资本结构。该公司为满足投资的需要计划筹集新的资金，并维持目前的资本结构不变。随筹资额增加，各筹资方式的资本成本如下：4．某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金200万元，并维持目前的资本结构，随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表：5要求：计算各投资突破点及相应各筹资范围的边际资本成本。6《财务管理》课程习题答案资本成本分析一、单项选择题：1.A2.B3.C4.C5.A6.C7.B8.C二、判断题：1.×2.×3.√4.×5.×三、计算分析题：1.解：(1)银行借款成本=8.93%×(1-40%)=5.36%说明：：资本用于决策,与过去的举债利率无关。(2)债券成本=1×8%×(1-40%)/0.85×(1-4%)=4.8%/0.816=5.88%说明：发行成本是不可省略的，以维持不断发新债还旧债；存在折价和溢价时，筹资额按市价而非面值计算。(3)普通股成本股利增长模型：d1/P0+g=0.35×(1+7%)/5.5+7%=6.81%+7%=13.81%资本资产订价模型：5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%普通股平均成本7=(13.81%+14.30%)/2=14.06%(4)计算加权平均成本：5.36%×150/1200+5.88%×650/1200+14.06%×400/1200=8.57%2.解：甲方案：各种筹资占筹资总额的比重：长期借款：80/250=32%公司债券：100/250=40%优先股：30/250=12%普通股：40/250=16%综合资本成本：8%×32%+10%×40%+12%×12%+15%×16%=10.40%乙方案：(1)各种筹资占筹资总额的比重：长期借款：50/250=20%公司债券：30/250=12%优先股：110/250=44%普通股：60/250=24%(2)综合资本成本：7%×20%+8%×12%+9%×44%+15%×24%=9.92%两方案进行比较,乙方案的综合资本成本较低,故乙方案较优。3．解：（1）筹资总额的分界点为：银行借款：15/30%=50万元45/30%=150万元普通股：42/70%=60万元（2）各筹资总额范围内资金的边际成本如下：8筹资总额的范围(万元)边际资本成本0-507%×30%+13%×70%=11.2%50-608%×30%+13%×70%=11.5%60-1508%×30%+14%×70%=12.2%150以上9%×30%+14%×70%=12.5%3．解：筹资突破点(1)=40/25%=160万元筹资突破点(2)=75/75%=100万元边际资本成本(0-100万元)=25%×4%+75%×10%=8.5%边际资本成本(100-160万元)=25%×4%+75%×12%=10%边际资本成本(160万以上)=25%×8%+75%×12%=11%