资金成本财务杠杆习题

企业在初创时计划筹资500万元，有AB两个方案，筹资方案A：长期借款80万元，长期借款资金成本率为7%，发行长期债券120万元，资金成本率为8.5%，发行普通股300万元，资金成本率为14%，筹资方案B：长期借款110万元，长期借款资金成7.5%，发行长期债券40万元，资金成本率为8%，发行普通股350万元，资金成本率为14%，请计算比较企业应选择哪个方案？解：A方案：长期借款Wl=80/500=0.16长期债券Wb=120/500=0.24普通股Wc=300/500=0.6Kw=0.16*7%+0.24*8.5%+0.6*14%+0.0112+0.0204+0.084=0.1156B方案：长期借款Wl=110/500=0.22长期债券Wb=40/500=0.08普通股Wc=350/500=0.7Kw=0.22*7.5%+0.08*8%+0.7*14%=0.0165+0.0064+0.098=0.12090.1156所以该公司应该选择A方案某公司下年度计划生产单位销售价格为12元的甲商品，现有两个方案可供选择，A方案：单位变动成本为6.72万元，固定成本为675000元B方案单位变动成本为8.25元，固定成本为401250元，该公司资金总额为225万元，资产负债率为40%，负债利率为10%，预计年销售量为20万件，企业正处于免税期，试（1）计算两方案的经营杠杆系数，并计算两方案的销售量下降5%时，两个方案的息税前利润各下降多少（2）计算两方案的财务杠杆系数，并说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的（3）计算两方案的联合杠杆系数，财务杠杆系数，对比两方案的总风险解：（1）两个方案的经营杠杆系数为：77.2675000)72.612(200000)72.612(200000ADOL15.2401250)25.812(200000)25.812(200000BDOL息税前利润的变动故销售量下降25%后A、B两方案的息税前利润将分别下降：264000)72.612(%25200000AEBIT（元）187500)25.812(%25200000BEBIT（元）（2）两个方案的财务杠杆系数：31.1%10%402250000675000)72.612(200000675000)72.612(200000ADFL35.1%10%402250000401250)25.812(200000401250)25.812(200000BDFL在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。（3）两个方案的复合杠杆系数：63.331.177.2AAADFLDOLDTL90.235.115.2BBBDFLDOLDTL由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大。)(vpQEBIT3某公司预计销售额将从200万元增长到250万元，但公司需增加30万元流动资金，可以向银行以10%的利率借款，也可以通过放弃折扣，增加应付账款，从而提供所需资金，该公司的购货条件是10天内付款给予1%的折扣，最长期限为30天，但是还是可以拖延30天付款。而且拖延的30天无罚款，根据与利率的比较，该公司应采取哪种方式筹款解：若企业放弃商业信用，则应该在规定付款期的最后一天付款，即在第60天付款此时商业信用的年利率为:R1=[1%/(1-1%)]*360/(30-10)=0.1818=18.18%10%R2=[1%/(1-1%)]*360/(60-10)=0.0727=7.27%10%所以企业应选择放弃折扣，增加应付账款来提供所需资金