苏宁电器股票投资分析

目录一、基本分析.........................................................................................1（一）、宏观经济分析.........................................................................11.国内经济环境.............................................................................12.国际经济环境.............................................................................2（二）、行业分析.................................................................................21.行业景气度缓慢回升.................................................................22.商务部千家商业指数回升.........................................................33.百家重点零售企业销售增速缓慢回升..................................44.估值见底，耐心等待四季度消费增速回升............................55.对比海外市场估值，国内零售行业估值逐步接轨................7（三）、个股分析——苏宁电器.......................................................81.资产负债率.................................................................................82.利润率.........................................................................................93.收入与利润增长率.....................................................................94.主要财务比率...........................................................................10二、技术分析.......................................................................................10（一）、月线分析...............................................................................10（二）、周线分析...............................................................................12三、总结...............................................................................................141苏宁电器股票投资分析（002024）一、基本分析（一）、宏观经济分析1.国内经济环境（1）.GDP情况2012年我国第一季度经济增速有所回落，但任处在合理适度增长空间。虽然仍然存在稳定出口难度较大，一些企业特别是小微型企业经营困难增多，部分行业效益下滑，物价上涨压力等问题，但总体的经济形势还是看好，经济条件也不算太差。中国依旧保持着比较持续和稳定、高速的GDP增长。根据统计局最新公布的我国第一季度数据显示，一季度国内生产总值107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.8%。（2）.CPI情况随着国家调控通胀政策的陆续落实，CPI自2011年7月6.5%的高位逐步回落，2012年5月CPI降为3%，其中，食品价格上涨6.4%，消费品价格上涨3.6%，已经环比出现较大程度下行。我们预计CPI指数在今年上半年仍然呈现趋势性下降态势。2012年4月消费者信心指数和消费者预期指数双双回落，分别为103和108.5，已经较3月份有所回升。中国消费者整体信心水平仍然处于乐观区间，对国民经济运行状况普遍表示满意。展望三季度，我们认为随着实质性收入分配改革的推进，消费者信心有望继续得到增强。CPI及RPI指数：2（3）.货币政策从2012年2月24日起，中央银行决定下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。存款准备金率的下调，表示国家将放宽货币政策，今年国家将继续采取稳健的货币政策。这对证券市场来说无疑是一个好消息。下调存款准备金率释放流动性的信号，将会对资本市场产生心理上的利好影响。（4）.财政政策国家2012年结构性减税政策主要包括以下五个方面：一是减轻中小企业特别是小微企业税收负担，带动就业和创业，增强经济发展的内生动力。二是继续加大税收政策支持力度，促进保障和改善民生。三是稳步推进营业税改征增值税试点。四是扩大物流企业营业税差额征税试点范围，出台物流企业大宗商品仓储设施用地的城镇土地使用税优惠政策，促进物流业健康发展，降低企业物流成本。五是通过实施较低进口暂定税率等方式，鼓励国内不能生产或性能不能满足要求的先进技术设备、关键零部件以及国内紧缺的重要能源、资源、原材料等产品的进口。现行的财政税收政策，主要是通过其固有的杠杆作用，对上市公司和证券市场进行间接调控。随着证券市场的不断扩大，股票交易额的大幅增长，来自这个市场的税源与税基也随之扩大，占税收总量的比重也逐渐提高，构成我国税收的新增长点。2.国际经济环境目前全球经济复苏趋缓，下行风险加大。主要表现在，发达国家失业率居高不下，市场需求疲弱。尤其是下半年以来，欧洲主权债务危机持续升级，美国长期主权信用评级被下调，国际金融市场反复大幅波动。与此同时，大宗商品价格高位震荡，全球通胀压力增大，新兴经济体国家增长乏力，世界经济又趋低迷。在目前严重的欧债危机条件下，有可能引发全球经济二次触底。从发展态势看，虽然欧洲主权债务危机仍有可能深化，甚至拖累欧洲乃至全球经济复苏，有可能引发世界经济二次触底。但如果有关国家携手积极有效应对，明年世界经济仍有望维持低速增长态势。（二）、行业分析1.行业景气度缓慢回升2012年1-5月，社会消费品零售总额81637亿元，同比名义增长14.5%。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额38321亿元，增长15.1%。2012年5月份，社会消费品零售总额16715亿元，同比名义增长13.8%，实际增长11%，实际3增速回升。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额7923亿元，增长14%。从环比看，5月社会消费品零售总额增长0.84%。按经营单位所在地分，5月份，城镇消费品零售额14536亿元，同比增长13.7%；乡村消费品零售额2179亿元，增长14.3%。按消费形态分，5月份，餐饮收入1844亿元，同比增长12.9%；商品零售14871亿元，增长13.9%。在商品零售中，限额以上企业（单位）商品零售额7326亿元，增长14.1%。分类别看，5月份，限额以上批发和零售业中，食品粮油类增长18.1%，纺织服装类增长19%，金银珠宝类增长18.2%，日用品类增长15.8%，家用电器增长0.50%，家具类增长21.3%。食品、服装增速延续3月份的回升趋势，珠宝在金价大幅回后增速有显著提升。指标名称2012年2012年2012年2012年1、2月3月4月5月服装鞋帽、863679682720针纺织品类增长率12.80%19.40%19.50%19.00%金银珠宝213.5165161180增长率19.10%10.40%12.50%18.20%电器和音像414.5413459499器材类家具类95111110119增长率25.00%26.10%24.00%21.30%2.商务部千家商业指数回升2012年4月份，全国3000家重点零售企业销售额同比增长8.4％，环比3月份下降0.3个百分点，其中百货业态同比增长12.5%，环比提升1.4个百分点；超市同比增长8.8%，环比提升1.4个百分点；专业店同比增长4%，环比下降1.8个百分点。2012年4月份，千家重点零售企业食品销售额同比增长13.1％，环比下降0.9个百分点；化妆品销售额同比增长9.5％，环比提升1个百分点；金银珠宝销售额同比增长9.6％，环比增长0.3个百分点。4商务部千家零售企业2011年5月-2012年4月份主要商品销售增速3.百家重点零售企业销售增速缓慢回升中华全国商业信息中心的统计数据显示，扣除假期增减因素，在大规模促销活动的带动下，4-5月份零售额合计同比增长13.94%，虽然相比上年同期的24.11%有很大的差距，但相比一季度有明显的回升。5月份，全国百家重点大型零售企业商品零售额同比增长11.04%。分品类看，食品、服装、日用品、家电等销售增速均相比上月出现回落，增速分别为11.48%、12.16%、9.31%和-3.81%，化妆品增速略低于上年同期。金银珠宝销售增速则表现出较快的增长，5月份零售额同比增长20.61%。2011.05-2012.05全国百家重点大型零售企业零售额同比增速4月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长16.78%，较去年同期增幅放缓11.44个百分点，高于2009年同期水平，扣除价格因素后今年4月份百家销售累计增速13.38%，略低于09年水平。509-12年四月份零售额增速09-12年四月份扣除通胀后的零售额增速分品类来看，4月金银珠宝累计增速8.79%，为品类中增速最慢品种，食品增速22.29%，较去年放缓不到3个百分点；服装增长20.25%，较去年同期放缓8.7个百分点；家电增长10.63%。4.估值见底，耐心等待四季度消费增速回升零售板块经历5月份的下跌，截止2012年6月8日，板块PE（TTM）20.78倍已为年内最低，而上轮板块PE（TTM）最低点是19.02倍，时间为2008年11月07日，尽管05年A股市场跌幅巨大，但在该阶段零售板块的PE（TTM）仍然高达41.07倍。零售板块估值（TTM）历史走势图6对比2008年和2012年的行业数据和财务指标，我们可以发现当前行业销售增幅好于08年，行业增速回升幅度预计与09年一季度接近。2011年的行业ROE比2007年低两个点，主要是因为07年的总资产周转率更高，表明目前行业自有物业比重提高，抵御风险能力有所增加。而净利润率与2007年基本相当，以上情况说明2012年的行业基本面仍优于2008年，目前的估值水平进一步下滑的概率较低。从技术上来看，截止到2008年11月7日板块指数从最高点下跌了67.23%，持续了10个月，而截止到6月8日，本次板块从最高点下跌了43.15%，持续了19个月，尽管下跌空间小于2008年，但时间已经长于2008年这轮下跌。零售板块估值及财务指标列举从百货子行业来看，截止2012年6月8日，板块PE（TTM）20.72倍已为年内最低，而上轮板块PE（TTM）最低点是18.27倍，时间为2008年10月31日，尽管04-05年A股市场跌幅巨大，但在该阶段百货板块的PE（TTM）仍然高达52.89倍。百货行业估值（TTM）历史走势图7对比2008年和2012年的行业数据和财务指标，我们可以发现百货子行业主要品类销售增幅低于2008年水平，主要是金银珠宝品类回落幅度很大。2011年的百货行业ROE与2007年基本相当，但净利润