XXXX年镇江市水利投资公司企业债券信用评级报告

22001100年年镇镇江江市市水水利利投投资资公公司司企企业业债债券券信信用用评评级级报报告告上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.主体长期信用等级：AA级债券信用等级：AA+级评级时间：2010年5月4日新世纪评级BrillianceRatings分析员尹培俊Tel：[phone]-813E-mail：[e-mail]葛天翔Tel：[phone]-866E-mail：[e-mail]上海市汉口路398号华盛大厦14FTel：(021)6350134963504376Fax：[phone]E-mail：[e-mail]年镇江市水利投资公司企业债券的信用评级作如下声明：本次债券信用评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上，按照业务主管部门发布的信用评级相关规范要求以及本评级机构债务人信用评级标准和程序做出的独立判断。本评级机构及本次债券信用评级分析员与发行人之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系，并在信用评级过程中恪守诚信原则，保证出具的评级报告客观、公正、准确、及时。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据发行人所提供的资料，发行人对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对发行人进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，发行人在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本次债券信用评级结论不是引导投资者买卖或者持有发行人发行的各类金融产品，以及债权人向发行人授信、放贷或赊销的建议，也不是对与发行人相关金融产品或债务定价作出的相应评论。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司2010年5月4日新世纪评级BrillianceRatings项目2007年2008年2009年发行人货币资金(亿元)3.717.8729.47总资产(亿元)40.05128.47205.07长短期借款（亿元）10.9015.9645.18总负债(亿元)13.4022.7467.17所有者权益(亿元)26.65105.72137.89主营业务收入(亿元)-0.030.37净利润(亿元)1.973.142.74EBITDA（亿元）1.973.142.74经营性现金净流入量(亿元)0.603.9313.37资产负债率(%)33.4517.7032.75长期资本固定化比率(%)90.79100.2781.55有形净值债务率（%）305.21282.63570.00流动比率(%)193.2897.68141.88利息保障倍数（倍）3.162.90毛利率（%）-9.684.07净资产收益率(%)11.014.742.25经营性现金净流入与负债总额比率(%)6.3521.7530.00经营性现金净流入与刚性债务比率(%)6.8323.0130.63担保人2006年2007年2008年总资产(亿元)79.0993.51221.06归属于母公司所有者权益(亿元)36.5642.96146.70主营业务收入(亿元)1.575.216.74归属于母公司所有者的净利润(亿元)1.102.453.12经营性现金净流入量(亿元)0.704.735.22资产负债率(%)51.7252.0132.92流动比率(%)233.66196.65171.00注：根据镇江水投2007～2009年三年连审审计报告中的数据及担保方镇江城投2006-2008年的财务数据整理、计算。优势：长三角及江苏（特别是苏南地区）发达的区域经济实力和辐射效应，为镇江市经济和财政实力的稳定发展提供了有效支撑。镇江水投作为镇江市政府主要投融资平台之一，承担镇江市北部滨水区的开发建设，在政策、资源、财政等方面能够持续获得政府的支持。镇江水投通过政府无偿划拨方式获得的大量土地储备，提升了公司的财务弹性。本次债券由镇江市城市建设投资集团有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保及以BT协议形成的应收账款质押担保，共同为本次债券偿付提供较强保障。风险：公司相关基础设施投入的集中性和资金来源（地方财力增长以及注入土地的变现）长期性的矛盾在经济放缓的背景下显得较为突出。项目投资额大，建设期长，可能面临政策、市场、营建、原料等多方面的风险，以及不可抗拒的自然灾害与事故，会影响BT建设成本，进而削弱镇江水投现金流对债务的保障能力。镇江水投具有可预测性的稳定收入及现金流对公司整体债务的保障程度有限，而土地的顺周期特性也限制了公司所拥有的土地所能形成的缓冲效应。政府行政管理和财税体制等方面的改革，可能削弱镇江水投获得的政府支持的可预见性。评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司2010年镇江市水利投资公司企业债券信用评级报告概要编号：新世纪债评（2009）010056号2010年镇江市水利投资公司企业债券评级结果：主体长期信用等级为AA级，债券信用等级为AA+级。评级展望：稳定有效期：至本期债券到期日。主要财务数据：评级观点：本报告表述了新世纪公司对镇江水投及其2010年企业债券信用的评级观点，并非引导投资者买卖或持有镇江水投发行的金融产品及债权人向镇江水投授信、放贷、赊销的一种建议。报告中引用的资料主要由镇江水投提供，所引用资料的真实性由镇江水投负责。新世纪评级BrillianceRatings目录一、释义........................................................................................1二、概况........................................................................................1（一）发行人概况...............................................................................1（二）债券概况...................................................................................1三、公司管理................................................................................2（一）股权状况...................................................................................2（二）公司治理与关联关系...............................................................3（三）高级经营管理者.......................................................................3（四）内部管理...................................................................................3（五）评价...........................................................................................4四、经营分析................................................................................4（一）经营环境...................................................................................4（二）经营状况...................................................................................8（三）主要经营优势与风险.............................................................14（四）发展战略.................................................................................15（五）评价.........................................................................................15五、财务分析..............................................................................15（一）债务分析.................................................................................15（二）盈利性分析.............................................................................17（三）现金流分析.............................................................................17（四）资产质量分析.........................................................................19（五）评价.........................................................................................19六、募集资金拟投资项目分析.................................................20（一）募集资金投向.........................................................................20（二）项目建设风险.........................................................................23七、偿债保障分析.....................................................................23八、评级结论..............................................................................26附录……………………………………………………………………28主要财务指标表.........................................................................................28各项财务指标的计算公式..................................................................