证券市场基础知识第五章

证券市场基础知识第五章第一节金融衍生工具概述概述金融期货金融期权可转换证券其他衍生工具金融衍生工具的定义建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生产品。通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势，采用支付少量保证金或权利金签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工具。金融衍生工具的基本特征跨期交易：首先是对价格因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照某一条件进行交易或选择是否交易的合约，涉及到金融资产的跨期转移杠杆效应：支付少量保证金或权利金就可以签订大额员期合约或互换不同金融工具。例如期货交易保证金为5%，实现以小博大不确定性和高风险：金融工具的不确定性、交易双方违约的信贷风险、因价格变动的市场风险、因缺乏交易对手而不能平仓或变现的流动性风险、因人为错误或系统故障或控制失灵的运作风险、因违约而成的法律风险套期保值和投机套利共存金融衍生工具的分类按照基础工具种类分类：股权式、货币式和利率衍生工具按照基础工具的交易形式分类：收益风险对称工具、收益风险不对称工具按照自身交易的方法及特点分类：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换基础工具种类划分的衍生工具股权式衍生工具：以股票或股票指数为基础工具。包括：股票期货、股票期权、股票指数期货期权以及上述合约的混合交易合约货币衍生工具：远期外汇合约、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约利率衍生工具：远期利率协议、利率期货期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约按基础工具交易形式划分的衍生工具交易双方风险收益对称：远期合约、期货合约和互换合约交易双方风险收益不对称，合约购买方有权选择是否履行合约：期权合约、认股权证、可转换债券按衍生工具交易方法划分的种类金融远期：合约双方同意在未来日期按照合约规定交换金融资产的合约。和约一般规定交易的资产种类、日期、价格和数量金融期货：交易双方在有组织的交易所内公开竞价的形式达成的，在未来特定时间交收标准数量特定金融工具的协议金融期权：合约双方按约定价格，在约定日期内是否买卖某种金融工具达成的契约金融互换：当事人按照共同商定的条件，在预定的时间内交换一定支付款的金融交易金融衍生工具产生的动因规避风险80年代以来金融自由化的推动金融机构的利润驱动新技术的推动金融创新的四种原动力风险管理型：80年代是市场风险管理，代表是期权、期货和互换工具；90年代是信用风险管理工具，如信用违约互换、信用价差互换以及信用挂钩票据增强流动型创新信用创造型创新股权创造型创新概述金融期货金融期权可转换证券其他衍生工具金融衍生工具的定义建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生产品。通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势，采用支付少量保证金或权利金签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工具。金融衍生工具的基本特征跨期交易：首先是对价格因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照某一条件进行交易或选择是否交易的合约，涉及到金融资产的跨期转移杠杆效应：支付少量保证金或权利金就可以签订大额员期合约或互换不同金融工具。例如期货交易保证金为5%，实现以小博大不确定性和高风险：金融工具的不确定性、交易双方违约的信贷风险、因价格变动的市场风险、因缺乏交易对手而不能平仓或变现的流动性风险、因人为错误或系统故障或控制失灵的运作风险、因违约而成的法律风险套期保值和投机套利共存金融衍生工具的分类按照基础工具种类分类：股权式、货币式和利率衍生工具按照基础工具的交易形式分类：收益风险对称工具、收益风险不对称工具按照自身交易的方法及特点分类：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换基础工具种类划分的衍生工具股权式衍生工具：以股票或股票指数为基础工具。包括：股票期货、股票期权、股票指数期货期权以及上述合约的混合交易合约货币衍生工具：远期外汇合约、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约利率衍生工具：远期利率协议、利率期货期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约按基础工具交易形式划分的衍生工具交易双方风险收益对称：远期合约、期货合约和互换合约交易双方风险收益不对称，合约购买方有权选择是否履行合约：期权合约、认股权证、可转换债券证券市场基础知识第五章第二节金融期货金融期货定义：以各种金融商品（外汇、债券、股票价格指数）为标的物的期货交易方式期货交易：交易双方在集中性的市场以公开竞价方式进行的期货合约的交易期货合约：由期货交易所涉及的一种对指定的商品的种类、规格、数量、交收时间和交收地点都作出统一规定的标准化协议wap.com/书金融期货的基本特征-期货与现货交易的对比交易对象不同：现货交易的是有具体形态的金融商品，是代表一定所有权或债权的金融商品；而期货交易的对象是金融期货合约交易的目的不同：现货交易是为了获得价值或收益权，为了筹集资金或寻找投资机会；而期货交易是为了套期保值，为不愿意承担价格风险的生产经营者提供稳定成本、保住利润的条件结算方式不同：现货交易转让；对冲结算外汇期货外汇期货产生的背景：为防范外汇汇率风险而产生（外汇市场汇率的不确定性）（1970年代初）外汇汇率风险的种类：商业性外汇风险是在国际贸易中因汇率变动而遭受损失的可能性；金融性外汇风险包括债权债务风险（国际借贷中因汇率变动）和储备风险（外汇储备的汇率风险）股指期货最早产生于1982年美国堪萨斯农产品交易所的股值期货交易以股票价格指数为标的物和交易对象进行交易，采用现金结算的方式，合约的价值以股票价格指数值乘以一个固定的金额来计算出现的股指期货情况：CME推出的标准普尔500种股票价格综合指数期货、NSE推出的综合指数期货，堪萨斯农产品交易所推出的价值线综合指数期货；1983年悉尼期货交易所推出股值期货；1984年伦敦国际金融期货交易所推出的金融时报100种股值期货；香港恒生价格指数期货金融期货的功能套期保值功能：是通过在现货市场于期货市场同时作出相反的交易方式价格发现功能：在公开股票高效竞争的环境种通过集中竞价形成期货价格的功能期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，因为将众多影响供求关系的因素集中在交易场内，通过公开竞价集中形成一个统一的交易价格投机功能套利功能金融期货的集中交易制度交易在期货交易所进行。交易所的职责：提供交易场所和设施；制定标准化期货合约；制定交易的规章制度和交易规则；监督交易过程；控制市场风险；提供交易信息；监督和组织期货交易交易所采取会员制。非会员只能通过委托会员经纪商交易撮合成交方式：做市商方式：报价驱动方式，交易者接受报价竞价方式：指令驱动方式，通过撮合中心直接匹配撮合金融期货的标准化期货合约和对冲机制期货合约由交易所设计、经主管机关批准后向市场公布合约包括的内容：品种、交易单位、最小变动价位、每日限价、合约月份、交易时间、最后交易日、交割日、交割地点与方式，变量是标的商品的交易价格设计是为了方便交易双方在合约到期前做一笔相反的交易进行对冲，避免实物交割，达到保值和获利的目的。大约2%左右的期货合约需要进行最终交割金融期货的保证金及其杠杆作用设立保证金制度是为了控制期货交易的风险，提高效率初始保证金维持保证金保证金水平：由结算所规定，水平一般在5-10%，但最低为1%，最高达到18%保证金水平体现杠杆作用金融期货的交易结算所由独立的结算所作为清算机构，采取会员制结算所职责：确定并公布每日结算价及最后结算价；负责收取和管理保证金；负责对成交的合约进行逐日清算；对结算所会员的帐户进行调整平衡；监督到期合约的实物交割以及公布交易数据等信息无负债结算制度又称逐日盯市制度，以每种期货合约在交易日收盘前最后1分钟或几分钟的平均成交价作为当日结算价，与每笔成交价进行对照，计算湖院长化的浮动盈亏，进行随时清市。以一个交易日为最长结算周期，并对所有帐户的交易头寸按不同到期日计算，要求所有交易盈亏及时结算，能够及时调整保证金帐户，控制市场风险。结算所的角色所有交易登载在结算所帐户上，成为所有交易者的对手，充当所有买方的卖方和所有卖方的买方。在合约对冲或到期平仓时负责清算盈亏交易所成为所有和约的履约担保者，承担所有的信用风险，省去交易者对交易双方财力、资信情况的审查。金融期货的限仓制度定义：为防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度形式：根据保证金数量规定持仓限额、对会员的持仓量限制和对客户的持仓量限制限仓原则：近期严于远期、套期保值与投机区别对待；机构与散户区别对待、总量限仓与比例限仓相结合、相反方向头寸不可抵消等金融期货的大户报告制度交易所建立限仓制度后，当会员或客户的持仓量到底交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关的开户、交易、资金来源、交易动机等情况，以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为，并判断大户的交易风险状况大户报告制度是限仓制度的前一道屏障金融期货定义：以各种金融商品（外汇、债券、股票价格指数）为标的物的期货交易方式期货交易：交易双方在集中性的市场以公开竞价方式进行的期货合约的交易期货合约：由期货交易所涉及的一种对指定的商品的种类、规格、数量、交收时间和交收地点都作出统一规定的标准化协议wap.com/书金融期货的基本特征-期货与现货交易的对比交易对象不同：现货交易的是有具体形态的金融商品，是代表一定所有权或债权的金融商品；而期货交易的对象是金融期货合约交易的目的不同：现货交易是为了获得价值或收益权，为了筹集资金或寻找投资机会；而期货交易是为了套期保值，为不愿意承担价格风险的生产经营者提供稳定成本、保住利润的条件结算方式不同：现货交易转让；对冲结算外汇期货外汇期货产生的背景：为防范外汇汇率风险而产生（外汇市场汇率的不确定性）（1970年代初）外汇汇率风险的种类：商业性外汇风险是在国际贸易中因汇率变动而遭受损失的可能性；金融性外汇风险包括债权债务风险（国际借贷中因汇率变动）和储备风险（外汇储备的汇率风险）股指期货最早产生于1982年美国堪萨斯农产品交易所的股值期货交易以股票价格指数为标的物和交易对象进行交易，采用现金结算的方式，合约的价值以股票价格指数值乘以一个固定的金额来计算出现的股指期货情况：CME推出的标准普尔500种股票价格综合指数期货、NSE推出的综合指数期货，堪萨斯农产品交易所推出的价值线综合指数期货；1983年悉尼期货交易所推出股值期货；1984年伦敦国际金融期货交易所推出的金融时报100种股值期货；香港恒生价格指数期货金融期货的功能套期保值功能：是通过在现货市场于期货市场同时作出相反的交易方式价格发现功能：在公开股票高效竞争的环境种通过集中竞价形成期货价格的功能期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，因为将众多影响供求关系的因素集中在交易场内，通过公开竞价集中形成一个统一的交易价格。证券市场基础知识第五章第三节金融期权定义：以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式期权交易是买入者在向卖出者支付一定的期权费后，获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约权力，核心是一种权力，是否履行由买入者根据收益大小衡量期权交易是一种单方面的有偿让渡。期权的买方通过支付期权费拥有这种权力，但不承担必须买进或卖出的义务；而期权的卖方在收取了期权费后，必须按合约履行承诺金融期权的种类选择权的性质：买入期权-看涨期权，卖出期权-看跌期权履约时间不同分为：欧式期权、美式期权和修正的美式期权标的物的性质不同：股票期权、股指期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权金融期权的内在价值履约价值，期权合约本身具有的价值，即买方执行期权能获得的收益。内在价值的大小取决于期权协定价格与标的物市场价格之间的关系。协定价格是期权买卖双方在期权成交时约定执行买卖标的物的价格。依据协定价格与市场价格之间的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平价期权以Evt表示内在价值，s表示市场价格，x表示协议价格，m交易单位，则看涨期权的内在价值为：若SX，则Evt=(s-x).m，否则为0。看跌期权的内在价值为：若SX，则Evt=(s-x).m，否则为0。金融期权的