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第十一章股利分配一、单项选择题1.一般情况下，企业如果存在尚未弥补的亏损，应首先弥补亏损，再进行其他分配，这体现了利润分配的（）。A.依法分配原则B.资本保全原则C.充分保护债权人利益原则D.多方及长短期利益兼顾原则2.如果公司以其拥有的其他企业的债券作为股利支付给股东，这种股利支付方式是（）。A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利3.下列关于股利相关论的表述中，不正确的是（）。A.税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，企业应采取高现金股利比率的政策B.客户效应理论认为，边际税率较高的投资者偏好低现金股利支付率的股票C.“一鸟在手”理论认为，投资者更偏好股利支付率高的股票D.代理理论认为，中小股东更希望采用多分配少留存的股利分配政策4.下列的股利政策中，最有利于保持目标资本结构的是（）。A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策5.下列的股利政策中，股利的支付与盈余相脱节的是（）。A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策6.某公司2012年的税后利润是1200万元，2013年年初讨论分配股利的数额。预计2013年公司需要增加投资150万元，公司目前的资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，未来计划继续保持该资本结构。按法律规定，至少提取10%的公积金，假如公司采用剩余股利政策，公司应分配（）万元股利。A.1080B.1110C.1050D.12007.某公司现有发行在外的普通股500万股，每股面额1元，资本公积700万元，未分配利润900万元，每股市价24元；若每10股派送3股股票股利并按面值折算，发放股票股利后，公司未分配利润的报表列示将为(）万元。A.700B.710C.500D.7508.下列各项中，能够增加发行在外的普通股股数，但不改变公司资本结构的是（）。A.增发普通股B.股票分割C.股票回购D.支付现金股利9.下列关于股票回购意义的说法不正确的是（）。A.向市场传递股价被低估的信号B.减少了公司自由现金流，降低了管理层的代理成本C.现金股利的代替D.降低了每股收益二、多项选择题1.我国上市公司不能用于支付股利的权益资金是（）。A.股本B.法定盈余公积C.任意盈余公积D.资本公积2.下列各项中，属于利润分配顺序的内容的有（）。A.计算可供分配的利润B.计提法定公积金C.计提任意公积金D.向股东支付股利3.下列表述中正确的有（）。A.在股利支付日之前购买的股票有权领取本期分配的股利B.股利分配的对象是股权登记日登记在册的全体股东C.除息日之前，股票价格中包含了本次派发的股利D.我国上市公司的除息日一般都是在登记日的下一个交易日4.下列关于股利无关论的表述中，正确的有（）。A.投资者并不关心公司股利的分配B.股利的支付比率不影响公司的价值C.该理论是建立在完全市场理论之上的D.该理论又被称为完全市场理论5.下列情形中，会使企业减少股利分配的有（）。A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅，企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模6.采用固定股利支付率政策可能造成（）的结果。A.股利的支付与盈余相脱节B.对稳定股票价格不利C.财务状况恶化D.各年股利的变动较大7.公司通常采用低正常股利加额外股利政策的理由有（）。A.使加权平均资本成本较低B.有利于稳定股票价格C.使公司具有较大的灵活性D.吸引依靠股利度日的股东8.下列关于股票回购和现金股利的表述中正确的有（）。A.都属于股利支付方式B.所有者权益都会减少C.现金都会减少D.普通股股数都会减少三、计算分析题1.资料：A公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共200万股，净资产400万元，今年每股支付1元股利。预计未来3年的税后利润和需要追加的投资资本如下：年份123税后利润(万元)400500400追加的投资资本(万元)2001000400假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是负债率不能超过30%。筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润”可以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值1元，预计发行价格每股2元，假设增发当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。要求：（1）假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金；（2）假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。2.某公司成立于2011年1月1日，2011年度实现的净利润为1200万元，分配现金股利700万元，提取公积金500万元（所提公积金均已指定用途）。2012年实现的净利润为1000万元（不考虑计提法定公积金的因素）。2013年计划增加投资，所需资本为800万元。假定公司目标资本结构为权益资本占60%，长期借入资本占40%。要求：（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2013年投资方案所需的权益资本和需要从外部借入的长期债务资本。（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2012年度应分配的现金股利。（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2012年度应分配的现金股利、可用于2013年投资的留存收益和需要额外筹集的资本。（4）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2012年度应分配的现金股利。（5）假定公司2013年面临着从外部融资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2012年度应分配的现金股利。四、综合题甲公司是一家上市公司，有关资料如下：资料一：2012年3月31日甲公司股票每股市价23元，每股收益1.8元；股东权益项目构成如下：普通股3000万股，每股面值1元，计3000万元；资本公积1000万元；留存收益9000万元。目前国债利息率为3%，市场组合风险溢价率为6%。资料二：2012年4月5日，甲公司公布的2011年度分红方案为：每10股送4股派发现金红利10元(含税)，转增2股。即每股送0.4股派发现金红利1元(含税，送股和现金红利均按10%代扣代缴个人所得税)，转增0.2股。股权登记日：2012年4月15日(注：该日收盘价为20元)；除权(除息)日：2012年4月16日；新增可流通股份上市流通日：2012年4月17日；享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。要求：（1）若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，结合资料一运用资本资产定价模型计算股票的资本成本。（2）若股票股利按面值确定，结合资料二完成分红方案后的下列指标：①普通股股数；②股东权益各项目的数额；③在除权(除息)日的该公司股票的除权参考价。（3）假定2012年3月31日甲公司准备用现金按照每股市价23元回购1000万股股票，且假设回购前后公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标：①股票回购之后的每股收益；②股票回购之后的每股市价。参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】B【解析】按照资本保全的原则，一般情况下，企业如果存在尚未弥补的亏损，应首先弥补亏损，再进行其他分配。2．【答案】C【解析】财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。3.【答案】A【解析】税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利比率的分配政策。4.【答案】A【解析】剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。5.【答案】B【解析】固定或持续增长的股利政策，当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化，该政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。6.【答案】A【解析】按照剩余股利政策需利润留存=150×60%=90（万元），但是至少提取法定公积金=1200×10%=120（万元），所以利润留存应该是120万元，分配股利=1200-120=1080（万元）。7.【答案】D【解析】股本按面值增加：1×500×30%=150（万元)，未分配利润按面值减少：1×150×30%=150(万元)，所以未分配利润=900-150=750(万元)。8.【答案】B【解析】选项A、C、D都改变了公司的资本结构，其中选项A普通股股数增加，选项C普通股股数减少，选项D普通股股数没有变化。9.【答案】D【解析】股票回购使普通股的股数减少，所以一般每股收益会提高。二、多项选择题1.【答案】AD【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积发放股利。2.【答案】ABCD【解析】利润分配的顺序：第一，计算可供分配的利润；第二，计提法定公积金；第三，计提任意公积金；第四，向股东支付股利。3．【答案】BCD【解析】只有在股权登记日这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利，而这一天之后登记在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股利。4.【答案】ABCD【解析】选项A、B、C、D均是股利无关论的观点。5.【答案】ABD【解析】影响公司股利分配的公司因素有：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本和债务需要。所以，市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱，会使企业减少股利分配；市场销售不畅，企业库存量持续增加，将会降低企业资产的流动性，为了保持一定的资产流动性，会使企业减少股利分配；经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会，保持大量现金会造成资金的闲置，于是企业会增加现金股利的支付；为保证企业的发展，需要扩大筹资规模，从资本成本考虑，应尽可能利用留存收益筹资，会使企业减少股利分配。6.【答案】BD【解析】选项A、C是固定或持续增长股利政策的缺点。7.【答案】CD【解析】选项A是剩余股利政策的优点；选项B是固定或持续增长股利政策的优点。8.【答案】BC【解析】选项A，股票回购不属于股利支付方式，现金股利属于股利支付方式；选项D，股票回购会减少普通股股数，现金股利不改变普通股股数。难易程度：易三、计算分析题1.【答案】（1）采用每股1元的固定股利政策单位：万元年份1231.需要增加的投资资本2001000400税后利润400500400股利200200200+220/2=3102.留存收益补充资金400-200=200500-200=300400-310=90需要外部筹资200-200=01000-300=700400-90=310投资资本总额400+200=600600+1000=16001600+400=2000累计借款上限600×30%=1801600×30%=4802000×30%=6003.增加长期借款04801204.需要增发股权资金0700-480=220310-120=190（2）采用剩余股利政策单位：万元年份1231.需要增加的投资资本2001000400税后利润400500400可分派利润(或资金不足)400-200=200500-1000=-5000股利200002.留存收益补充资金200500400需要外部筹资05000投资资本总额400+200=600600+1000=16001600+400=2000累计借款上限600×30%=1801600×30%=4802000×30%=6003.增加长期借款048004.需要增发股权资金0500-480=2002.【答案】（1）2013年投资方案所需的权益资本=800×60%=480（万元）2013年投资方案所需从外部借入的长期债务资本=800×40%=320（万元）（2）2012年度应分配的现金股利=净利润-2012年投资方案所需的权益资本=1000-480=520（万元）（3）2012年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=700万元可用于2013年投资的留存收益=1000-700=300