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1《财务管理学》西南财经大学会计学院舒瑾2先行课程西方经济学货币银行学资本市场税务学高等数学数理统计会计学等经济法3参考书目及资料：1．《公司理财》1999年9月，郭复初主编西南财大出版社2．《财务通论》1997年9月，郭复初领著立信会计出版社3．《企业财务管理》1996年12月李庆霭编著清华大学出版社4．《现代企业财务管理》（第十版）[美]詹姆斯.范霍恩、约翰.瓦霍维奇著郭浩、徐林译5．《中西方企业财务管理比较》1998年6月，汤业国著中国人民大学出版社报刊：“经济观察”报、“二十一世纪经济报道”期刊《财务与会计》人大复印资料。4课程简介产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。《财务管理》课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司财务管理人员提供了必备的财务理论知识和实务操作方法。5《财务管理学》第一章总论第二章资金时间价值第三章风险与收益第四章长期证券的定价及风险分析第五章固定资产投资管理第六章筹资管理第七章流动资产管理第八章股利分配第九章财务评价6本课程学习要求：在学完本课程之后，能根据所学到的现代公司财务理论与技能来回答下述问题：•公司如何设置财务管理目标•投资决策是如何作出的：某一项目是否应该上马？是否对某一生产线进行更新改造，还是另建新生产线？……•采用什么方式筹资：是发行股票还是举债？•举债的方式：向银行借贷还是发行债券？•融资成本：如何取得尽可能便宜的资金？•资本结构：借多少债比较合适？•股利政策：是否应向股东派发红利？派发多少红利？•如何管理企业的流动资产？•如何评价财务管理的业绩，以什么形式支付经理们的工资？7第一章总论本章学习要求：1．弄清财务活动的与资金循环的关系？资金是如何循环（或运动过程）？2．了解财务管理的内容与企业的资金循环有什么关系（逻辑联系）？3．企业财务管理的根本目标是什么？它的确立是由什么所决定的？影响企业财务目标实现的因素有哪些？4．财务管理环境对企业进行财务活动有何意义？对企业财务目标的实现有何影响？8本章思考题：1．利润最大化常常被认为是公司理财的正确目标，实践证明，用利润目标作为理财目标是不妥当的，那么是否能将利润最大化目标改进为每股收益最大化目标，以每股收益最大化作为理财目标？如果能请说明理由，如果不能也请说明理由。2．某一有限期间（如三年或五年）内的零利润状况是否符合企业价值（权益）最大化目标？3．比较收益最大化目标与财富最大化目标的异同。4．请解释为什么在判断财务决策的有效性时，需要设置一些目标。5．为了达到股东财富最大化，股东如何控制经理的行为？除股东的作用外，还有哪些方法可以促使经理努力提高股票的价值？在目前情况下，这些方法在我国能否有效？9第一节财务管理概述一、企业财务的基本概念㈠企业财务活动㈡企业资金1.企业资金概念与构成2.企业资金的特点•物质性•增值性•周转性•独立性10㈢企业资金运动1、企业资金的循环⑴企业资金的短循环图1.1现金材料在产品产成品应收账款赊销现金销售11图-2应收账款产成品商业信用现金管理和销售费用现销赊销在产品原材料营业费用人工成本偿还投资股利借入归还现购股东银行赊销12⑵企业资金的长循环图1—3现金应收账款产成品在产品固定资产现销收款出售投资赊销折旧132.企业资金循环与财务活动的关系•筹资•投资•耗资•收回•分配14㈣企业资金运动规律1.资金形态的并起性、连续性2.资金运动与物资运动既一致又背离3.资金运动的内部综合平衡4.企业资金运运同社会资金运动相结合（时间上继起，空间上并存。）15二、企业财务关系1.资本所有者与资本经营者的财务关系2.经营组织之间的财务关系3.经营组织与劳动者之间的财务关系4.经营组织内部各单位之间的财务关系5.经营组织与政府之间的财务关系16三、企业财务管理㈠什么是企业财务管理㈡企业财务管理的内容17第二节财务管理目标一、企业的组织形式㈠个体企业㈡合伙企业㈢公司18二、财务管理目标的特征㈠稳定性㈡可操作性㈢层次性19三、财务管理目标选择㈠利润最大化㈡每股收益（EPS）最大化㈢股东财富最大化20四、财务管理目标中的利益关系的协调㈠所有者与经营者的利益冲突与协调1.冲突2.协调•监督•激励•建立经理人才市场•经理被解雇的威胁•公司被兼并的威胁21㈡股东与债权人的利益冲突与协调1.冲突2.协调22第三节财务管理在公司中的地位㈠企业内部机构的设置23董事会首席执行官生产副总裁财务副总裁(首席财务总管）营销副总裁财务主管会计长24㈡财务与会计的关系1.财务主管与会计长职能的比较财务主管资本预算现金管理与商业银行和投资银行的关系信用管理股利支付财务分析和规划与投资者的关系养老金管理保险/风险管理税收分析及计划会计长成本核管成本管理数据处理总分类账（应付工资、应收/应付账款）政府部门报表（国内税务署和证券交易委员会）内部控制编制财务报表编制预算组织预测2.财务与会计的联系25第四节财务管理的环境一、法律环境㈠企业组织法规㈡税务法规㈢财务法规26二、金融环境㈠金融市场1.分类2.金融市场与企业理财•金融市场是企业投资和筹资的场所•企业通过金融市场使长短期资金互相转化•资本市场是财务估价的依据•金融市场为企业理财提供有意义的信息㈡金融机构及重要性27三、、经济环境•经济发展状况•通货膨胀•利率波动•国家经济政策•市场竞争28第二章资金时间价值本章学习要求：1.弄清货币时间价值的相关概念2.理解终值与现值的关系3.掌握一次性收付款项终值和现值计算方法4.了解年金概念及种类5.掌握年金的计算方法29本章思考题1．比较终值的计算与现值的计算，说明它们之间的关系？2．请举例说明现值在财务决策中的重要性。3．什么是年金？说明年金终值与现值与一次性收付款终值和现值的关系4．随着贴现率的增加，现值以不变速度减少，以递增的速度减少，还是以递减的速度减少？为什么？30第一节资金时间价值的相关概念一、资金时间价值的含义二、终值与现值三、资金时间价值的表现形式四、资金时间价值的基本性质•资金的价值来源于资金的报酬•时间价值是资金价值的表现形式•时间价值是无风险的社会平均报酬率五、单利、复利31第二节一次性收付款项终值和现值的计算一、单利终值和现值的计算㈠单利终值的计算，一般计算式为：S=P(1+in)式中：S━终值（本利和）；P━本金（现值）；i━利息率n━计息期数。例如：将４０００元现金存入银行，年利率为１０％，三年后该项存款的终值应是多少？按单利计算，其终值S＝４０００×（１＋１０％×３）＝５２００元。32㈡单利现值的计算按单利计算，将来值与现值的关系是：将来值现值＝───────────（１＋利率×计息期数）1所以，P=S×────(1+in)式中：Ｐ──现值；S──终值；i──利息率；n──期数。例，某人希望在４年后得到本利和７６００元，利率为１３％，问现在应向银行存款多少？１P＝７６００×─────────＝５０００元。（１＋１３％×４）33二、复利终值和现值的计算㈠复利终值的计算现有１元钱，年利率为１０％，计算从第一年到第五年，各年年末的终值，现将各年的终值计算如下：１元１年后的终值1×(1+10％)=1.1(元)１元２年后的终值1.1×(1+10％)=1×(1+10%)2=1.21(元)１元３年后的终值1.21×(1+10％)=1×(1+10%)3=1.331(元)１元４年后的终值1.331×(1+10％)=1×（1+10%)4=1.464(元)１元５年后的终值1.464×(1+10％)=1×(1+10%)5=1.625(元)34复利终值一般计算公式为：S=P(1+i)n式中：Ｐ──现值；S──终值；i──利息率；n──期数。式中(1+i)n,复利终值系数，用符号（S/P，i,n）表示，例现在存款２００元，利率为１２％，问１５年后的本利和为多少？计算如下：S=200×(1+12%)15=200×5.474=1094.80元35㈡复利现值的计算根据终值和现值的关系，计算现值的公式，可由复利终值公式移项而得到：1P=S×──────(1+i)n式中：Ｐ──现值；S──终值；i──利息率；n──期数。1上述公式中的─────(1+i)n，叫做贴现系数或复利现值系数，用符号（P/S，i,n）表示。36㈢名义利率与实际利率1.为什么要讨论名义利率与实际利率？2.名义利率的定义3.实际利率的定义4.实际利率的计算在给定名义利率r和每年计息期数M时，实际年利率i计算公式如下：i=（1+r/M）M–137例如，一项存款计划的名义利率为8%，每季计息一次，那么实际年利率为：i=（1+0.08/4）4-1=0.08243=8.243%38第三节年金终值和现值的计算一、年金的概念和种类㈠年金的概念㈡种类年金按收付款的时点不同，可分为以下四种形式：1.普通年金2.预付年金3.延期年金4.永续年金39二、普通年金的计算㈠普通年金终值的计算０１２n-2n-1n└────┴────┘－－－－└───┴────┘ＡＡＡＡAA(1+i)0│││││││└─→A(1+i)1│││││││││││└─────→A(1+i)2││:││:││:│└──────────→A(1+i)n-2│└───────────────→+A(1+i)n-1S40由上图可得后付年金公式如下：S＝A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1S＝A[(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+……+(1+i)n-2+(1+i)n-1]⑴n-1S＝A∑(1+i)tt=041⑴式两边同乘(1+i)得：S×(1+i)=A[(1+i)+(1+i)2+(1+i)3+……+(1+i)n-1+(1+i)n]⑵⑵-⑴得：S(1+i)-S=A(1+i)n-A(1+i)n-1S=A──────i42n-1(1+i)n-1∑(1+i)t、──────叫作普通年金终值系t=0i记为（S/A，i,n）。例１０年内每年年末存入银行８０元，存款利率为６％，问第１０年末的年金终值为多少？S＝８０×１３.１８１（查ＡＣＦ表）＝１０５４.４８元43偿债基金系数i/(1+i)n-1，记为（A/S，i,n）44㈡普通年金现值的计算012n└──────┴──────┴──－－－－－──┘ＡＡＡ1│││Ａ━━━━━←──┘││(1+i)││1││Ａ━━━━━←────────┘│(1+i)2::│::│1::│+Ａ━━━━━━←──────────────────┘(1+i)n━━━━━━━Ｐ45由上图可得到后付年金现值公式如下：P＝A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-nP＝A[(1+i)-1+(1+i)-2+……+(1+i)-n]⑴nP＝A∑(1+i)-tt=146⑴式两边同乘(1+i)得：P×(1+i)=A[1+(1+i)-1+……+(1+i)-(n-1)]⑵⑵-⑴得：P(1+i)-P=A-A(1+i)-n1-(1+i)-nP=A──────i47n1-(1+i)-n∑(1+i)-t、──────叫作普通年金现值系数t=1i记为（P/A，i,n）。例格林先生６０岁了，他想一次付款购买人寿保险单，以便在以后的２０年中每年年末得到保险金３０００元。他自己设想的时间价值为１０％，问他最多愿意付多少保险费以购买这张保险单？Ｐ＝３０００×８.５１４（查ＡＤＦ表）＝２５５４２元48投资回收系数投资回收系数是普通年金现值系数的倒数。投资回收系数=i/1-(1+i)-n49三、预付年金的计算㈠预付年金终值的计算０１２n-2n-1n└────┴────┘－－－－└───┴────┘ＡＡＡＡA───→A(1+i)│││││││││││└────────→A(1+i)2│││:│││:│││:││└────────────→A(1+i