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第八章收益及其分配第一节利润与利润分配第二节股利政策第三节股利支付程序与方式第一节利润与利润分配一、利润的构成二、利润规划三、利润分配一、利润的构成利润：是企业一定时期内从事生产经营和非经营活动所取得的净收益。在数量上表现为全部收入抵减全部支出后的余额。《利润表》反映企业利润总额的构成和净利润的形成过程。《利润表》反映的利润利润总额：反映企业全部活动的收益结果。利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额营业利润：反映企业生产经营活动的收益结果。营业利润=主营业务利润+其他业务利润-期间费用主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加其他业务利润=其他业务收入-其他业务成本-其他业务流转税期间费用=营业费用+管理费用+财务费用投资净收益=对外投资收益-对外投资损失营业外收支净额=营业外收入-营业外支出其他常见的利润指标毛利润=销售收入-销售成本=主营业务收入-主营业务成本息税前利润：反映企业支付资本成本前的总收益。息税前利润=税后利润+所得税+利息费用税前利润/税后利润二、利润规划（一）利润预测是对企业未来某一段时期内可实现的利润的预计与测算。1、分析影响利润变动的因素未来利润2、先确定目标利润目标销售额、成本额等根据利润的构成，利润预测包括：营业利润预测主营业务利润的预测投资净收益的预测营业外收支净额的预测2、量本利分析法利用销售量和企业收入、成本、利润之间的变动关系来预计目标利润的方法。生产单一产品时：目标利润=预计销量×(单位售价-单位变动成本)-固定成本总额=预计销量×单位边际贡献-固定成本总额边际贡献：生产中，每生产销售一批产品而给企业增加的利润。由于生产中的固定成本已经发生，所以边际贡献就是这批产品的销售收入与其相关的变动成本的差额，不用考虑这批产品的完全成本。边际贡献率=边际贡献/销售收入=单位边际贡献/单价变动成本率=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价=1-边际贡献率3、比率预测法按照先进合理的利润率预测目标利润的方法目标利润=预计销售收入×销售利润率目标利润=预计资产平均占用额×资产利润率其他利润率指标：如销售毛利率、销售净利率、净资产收益率等都可以来预测相应的利润。4、因素分析法利用因素分析法,在基期销售利润的基础上,考虑计划期影响销售利润增减变动的各项因素,确定计划期可比产品的销售利润.依次考虑替换以下影响因素来分析:产品品种结构产品销售数量产品变动成本（包括其中的各项成本项目的变动）产品价格销售税率这些因素的变化利润的变化(二)利润预算也称利润计划,就是利用利润预测的结果,在一定的表格中,反映预测期营业活动及其财务成果的综合性计划.内容:主营业务利润(重点),营业利润,利润总额编制:一般按《利润表》的格式编制.参考例：教材P.341主要依据是销售预算、成本、费用、对外投资、筹资预算等.对非主要项目（如其他业务利润、营业外收入、营业外支出等）可参照基期数填列。三、利润分配分为税前利润总额和税后利润的分配。利润总额的分配主要是弥补亏损和交纳所得税,剩余的税后利润再按照一定的规定分配。税前弥补期的问题：当年发生的亏损，可以用第二年起连续5年内的税前利润进行补亏，超过5年仍然不能弥补的，要用税后利润补亏。一般，利润分配主要指税后净利润的分配。一般企业税后利润分配的顺序1、弥补超过用所得税前利润抵补期限的以前年度亏损；（税后利润补亏）2、提取法定盈余公积金；3、提取公益金；4、向投资者分配利润。股份公司的税后利润分配1、税后利润补亏；2、提取法定盈余公积金；3、提取公益金；4、支付优先股股利；5、提取任意盈余公积金；6、支付普通股股利。一般以利润分配表的形式反映。第二节股利政策的类型一、股利政策的概念二、股利政策的类型三、股利政策的影响因素一、股利政策的概念1、股利政策的含义：股利政策是关于股份公司是否发放股利、发放多少股利、何时发放股利以及以何种形式发放股利等方面的方针与政策。2、股利的意义：股东投资的基本收益来源企业筹资的重要条件股利政策给市场传递信息股利政策的税收效应股利对公司价值的影响二、股利政策的类型剩余股利政策固定股利支付率的政策固定或稳定增长的股利政策低正常股利加额外股利政策这是股利政策的重要分类,对长期股利政策而言的.1、剩余股利政策策略：在公司有良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最优资本结构），测算出投资所需要的权益资本，先从利润当中留出，然后将剩余的利润作为股利分配的一种股利分配政策。将股利政策直接与筹资决策和投资决策相联系，考虑的是长期公司价值的最大化。理由：为保持一个理想的资本结构，降低综合资本成本，增加公司价值。缺点:股利的多少不完全反映企业的经营业绩；遭到偏好现金股利的股东反对，难以获得通过；股价不稳定；当前市价可能被低估.2、固定股利支付率政策策略:先确定一个合适的股利支付率,长期按此比率支付现金股利.发放的股利总额=净利润×股利支付率理由:股利与公司利润挂钩,其变动直接反映公司盈利的好坏,体现投资的效益.缺点:股利随盈利的好坏变动较大,给外界传递经营不稳定的信息,对稳定股价不利.3、固定或稳定增长的股利政策策略:公司将每年发放的股利固定在某一个特定水平上并在较长时间内保持不变.理由:稳定公司股价,给市场传递公司稳定发展的信息;便于投资者安排股利收入与支出.缺点:股利支付与企业盈利脱节,有可能导致资金短缺,影响公司的资本结构和投资决策.4、低正常股利加额外股利政策策略:一般情况下,公司只发放固定的数额较少的现金股利,在盈利较多的年份,根据实际情况向股东发放额外股利.理由:使公司发放股利时有较大的灵活性,既能实现股东股利的分配与公司经济效益挂钩，又能保持股票市场价格的稳定性。三、制定股利政策的影响因素（一）法律因素1、防止资本侵蚀发放股利不能使资本减少。2、资本积累的规定发放前提公积金3、超积累限制防止过度积累以帮助股东避税4、无力偿付债务：当……时，不能发放股利5、合约限制除非公司盈利达到一定水平，否则不能发放现金股利。(借款、债券、优先股等合约)（二）股东因素税负低现金股利的避税效应是比较公认的理由，尤其是对高收入阶层股东来说。股东的投资机会如果公司的再投资收益抵于股东个人的其他投资收益时，股东宁可将公司的盈利都分配掉。保证控制权如果现在的现金股利支付后会导致公司增发新股，那么会稀释老股东的控制权，因此反对高股利政策。（三）公司因素资产的变现能力投资机会筹资能力盈利的稳定性资本成本公司现有的经营情况第三节股利支付程序与方式一、股利支付程序（一）股利宣告日公司宣布股利发放方案的时间；（二）股权登记日公司登记获取股利股东名单的时间，凡是当天交易结束后仍然在册的股东都可获得股利。（三）除息日(除权日，一般是股权登记日的次工作日）股票价格除去股利的时间，凡是在除息日或以后买入股票的投资者（股东）都不能获得股利。（四）股利发放日公司按照登记日取得的股东名单发放股利的时间。二、股利的支付形式1、现金股利发放后，现金资产减少，权益资产减少，总资产减少2、财产股利（实物股利、证券股利）相应资产减少，权益资产减少，总资产减少.3、负债股利（发行本公司债券抵付股利）负债增加、权益资产减少，总资产不变；负债偿还后，该笔负债减少，减少总资产。4、股票股利股票股利发放后：股东权益、股票市值（总市场价值）、净利润都不变。股本（股数）增加、资本公积（国外）增加、未分配利润减少，股东权益各项目的比例关系变化了。每股市价、每股盈余、每股净资产减少。注意：股票市值不变、股票价格下降是理论上的，还取决于实际交易的结果（投资者的预期）。三、股票股利与股票分割(一)股票股利是公司以增发的股票作为股利支付给现有股东的支付方式。实质：公司股东（现金）股利的再投资。每股股票股利的计算价格：美国按“公允价格”（一般是某一时期内市价的平均值）我国没有明确规定，一般按股票面值。股票股利对股东的影响1、理论上，每股盈余和股价下降，但每位股东所持股票的市场价值不变。2、发放股票股利通常是成长公司所为，股价下降的幅度会小于理论上的稀释程度，带来股东财富的增加。但这是不确定的。3、传递公司未来发展的有利信息。4、可能带来个人税负的节约。股票股利对公司的影响1、节约现金流出。2、增加股票的流动性。3、向市场传递公司发展的有利信息。4、有时也说明公司现金不足。(二)股票分割实质：将一股面值较大的股票折算成数股面值较小的股票,也称“拆股”.分割完毕：普通股股数增加，每股收益、股价下降。不影响股东权益各项目的金额及比例关系。公司价值不变，股票市场价值总额不变，股东财富也不变。四、股票回购实质：公司出资购回发行在外的本公司股票，主要在公司现金较多，又无好的投资机会时使用。这部分已购回的股票称为“库藏股”。如果公司现金较多而没有好的投资机会，则股票回购比高股利政策好，可以节约股东所得税。结果：流通的普通股股数减少，每股赢余、每股市价上升。不影响股东权益各项目的金额和比例关系。股票回购的影响比较复杂对股东而言：有利影响：股价上升增加财富，推迟纳税。不利影响：股价波动大，带来投资风险。对公司而言：有利影响：增加财务政策的灵活性，调整资本结构，提高公司竞争力，反并购。不利影响：减少现金和投资机会，带来法律风险（诉讼、避税和操纵股价）