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十年前，王鹏和丁山创办了金桥制衣公司。王鹏对公司的财务没有兴趣，他更乐于设计新款服装，但由于公司近年来遭遇的现金困难，王鹏考虑卖掉他在金桥公司百分之五十的股份，因此他想要对丁山的管理技巧、公司的财务状况及面临的形式做一个评估。公司目前的财务状况：借款政策：逃避债务筹资，所有的利润都用于再投资，不发放股利运营资本：存货水平高，信用政策非常宽松，放弃现金折扣（1/10，N/30）财务顾问股价：每股价值在55到65之间Q1：计算表3中金桥公司1996年的各项比率指标。流动性比率流动比率=流动资产/流动负债=435.1/120.3=3.6速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=（435.1-191.9）/120.3=2.0杠杆比率资产负债率=负债总额/资产总额=(120.3+30.0)/480.1=31.3%利息周转倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用=62.6/4=15.7周转比率存货周转率=销售成本/平均存货=978.8÷(191.9+193.4)/2=5.1固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值=1305.1÷(41.1+45.0)/2=30.3总资产周转率=销售收入/平均资产总额=1305.1÷(455.5+480.1)/2=2.8平均收账期=应收账款平均余额/每日赊销额=（175.1+224.8)/2÷1305.1/360=55平均付款期=应付账款÷(销售成本/360)=84.2÷978.8/360=31盈利能力比率销售毛利率=销售毛利/销售收入净额=326.3/1305.1=25%销售净利率=销售净利/销售收入净额=35.2/1305.1=2.7%净资产报酬率=净利润/平均股东权益总额=35.2/(180+149.8)=10.7%总资产报酬率=净利润/平均资产总额=35.2/480.1=7.3%营业毛利率=(息税前盈余+折旧)/销售收入=(62.6+51.4-37)/1305.1=5.9%Q2:王鹏拥有股份的价值部分取决于表3中公司各项指标与行业平均指标的对比。（1）讨论这种方法的局限性。（2）既然存在这些局限，为什么还要经常作这些行业比较？答：（1）①默认同业的可比性。同业比较法的重要假设之一，是同业公司的可比性。但事实上，即使处于同行业，由于历史或现实的原因，各公司也可能确立不同的目标，采取完全不同的策略或风格。比如，公司产品结构、发展阶段、风格或限制条件的不同，对投资的要求也不同。②财务报表的附注还会对公司各事项有调整，只用报表数据和指标不能完整地反映公司情况。（2）结合所在行业的平均标准便于判断企业能力的强弱。不同行业因其具有不同的生产经营特点，资产、负债占用的比例不同，财务指标会有较大的差异。同行业虽然有差异，但是在流动性，风险性等财务指标方面仍然不会偏离平均标准太多。Q3:王鹏认为公司的获利能力由于丁山不愿利用大量附息债务而受到损害。原因何在？请说明。答：①适度的负债可以起到财务杠杆的作用。②资本结构，用低成本的债务构成高收益率能力的资产，能够使企业获利能力增强。用低的债务利率拉低平均资本成本取得相对较高收益率。Q4:案例中提到丁山很少利用现金折扣（通常1／10，n／30），这是一个明智的财务决策吗？请说明。答：放弃现金折扣的成本=现金折扣/(1-现金折扣)*360/（信用期-折扣期）=18.18%这一成本要高于银行贷款利率，公司的现金比率低，现金流并不充裕，如果能取得银行贷款，则可以用银行贷款来享受这一现金折扣；如果不能取得银行存款，无法享受现金折扣，只能放弃。Q5:计算公司市场价值和帐面价值的比率。（共有50000股普通股股票）。答：公司市场价值：55元～65元公司账面价值：(180+149.8)×10000÷50000=65.96元/股公司市场价值/公司账面价值：0.83～0.99Q6:王鹏怀疑丁山不能胜任公司的管理工作，请用你自己的话并结合案例说明理由？答：1.现金管理能力不足。2.没有合理利用债务杠杆。3.存货的管理能力不足。4.缺乏长远的投资眼光。5.宽松的信用政策与急需现金之间自相矛盾。Q7:丁山认为他已经有效地管理了公司，请用你自己的话并结合案例说明理由？答：1.合理利用经营杠杆。2.有效的营销手段。3.能够合理评估项目的投资与收益。4.能运用有效的方法处理与客户之间的关系。Q8:如果你是仲裁者，是否能够根据公司的比率分析和案例中的其他信息来评价丁山的管理能力，请说明理由。答：从总体上看，丁山的管理能力并不好。不愿举债经营导致公司利益的损失，应收账款和存货周转过慢。公司的现金状况欠佳，放弃现金折扣缺乏远见Q9:（1）这些比率你是根据市场价值还是帐面价值计算出来的？请说明。答：账面价值（2）你计算比率的基础应该是市场价值还是帐面价值？答：市场价值，但是难以获得精确的市场价值数值