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第五章练习题答案1．（1）平均报酬率＝3200／10000×100%＝32%（2）投资回收期＝10000／3200＝3.125（年）（3）净现值＝3200×(P/A,10%,5)－10000＝3200×3.791－10000＝2131.2(元)（4）获利指数＝3200×(P/A，10%,5)／10000＝1.21（5）计算内含报酬率经过测算，当资金成本率为18%时，净现值为6.95元，当资金成本为19%时，净现值为－209.91元。则内含报酬率＝18%+6.95／（6.95+209.91）×1%＝18.03%2．（1）计算这两个方案的营业现金流量甲方案的营业现金流量单位：元项目12345营业收入1500015000150001500015000付现成本50005000500050005000折旧60006000600060006000税前利润40004000400040004000所得税16001600160016001600净利润24002400240024002400加：折旧、无形资产与开办费摊销60006000600060006000营业净现金流量84008400840084008400乙方案的营业现金流量单位：元项目12345营业收入1700017000170001700017000付现成本60006300660069007200折旧60006000600060006000税前利润50004700440041003800所得税20001880176016401520净利润30002820264024602280加：折旧、无形资产与开办费摊销60006000600060006000营业净现金流量90008820864084608280（2）计算这两个方案的现金流量甲方案的现金流量单位：元项目012345固定资产投资-30000营业现金流量84008400840084008400现金流量合计-3000084008400840084008400乙方案的现金流量单位：元项目012345固定资产投资-36000营运资金垫支-3000营业现金流量90008820864084608280固定资产残值收回6000收回流动资金垫支3000现金流量合计-39000900088208640846017280（3）计算两个方案的平均报酬率甲方案的平均报酬率＝8400／30000×100%＝28%乙方案的平均报酬率＝(9000+8820+8640+8460+17280）／5／36000＝29%（4）计算两个项目的静态投资回收期、净现值和获利指数甲方案净现值计算表单位：元项目012345现金流量合计-30000.008400.008400.008400.008400.008400.00累计现金净流量-30000.00-21600.00-13200.00-4800.003600.0012000.00折现系数(10%)1.00000.90910.82640.75130.68300.6209现金流量现值-30000.007636.366942.156311.045737.315215.74累计现金净流量-30000.00-22363.64-15421.49-9110.44-3373.131842.61乙方案净现值计算表单位：元项目012345现金流量合计-39000900088208640846017280累计现金净流量-39000-30000-21180-12540-408013200折现系数(10%)1.00000.90910.82640.75130.68300.6209现金流量现值-39000.008181.827289.266491.365778.2910729.52累计现金净流量-39000.00-30818.18-23528.93-17037.57-11259.27-529.75甲方案的静态投资回收期＝3+4800／8400＝3.57（年）乙方案的静态投资回收期＝4+4080／17280＝4.24（年）甲方案的净现值＝1842.61（元）乙方案的净现值＝－529.75（元）甲方案的获利指数＝（1842.61+30000）／30000＝1.06乙方案的获利指数＝（－529.75+39000）／39000＝0.986（4）判断方案优劣通过上述计算结果可看出，甲方案比乙方案好，应该选择甲方案。3．该题中新旧设备的使用年限不同，但更换后不影响收益，因此只能采用固定资产的平均年成本作为决策的依据。（2）当旧设备还能使用3年时，新旧设备的平均年成本计算如下：旧设备的平均年成本＝[8500-(8500-8350)×40%+2150×(1-40%)（P/A,12%,3）-1750×（P/F,12%,3）]／（P/A,12%,3）＝（8500-60+3098.58-1246）／2.402＝4285(元)新设备的平均年成本＝[13750+850×(1-40%)（P/A,12%,6）-2500×（P/F,12%,6）]／（P/A,12%,3）＝（13750+2096.61-1267.5）／4.111＝3546.37（元）决策：由于更新后新设备的年平均成本比旧设备要低，所以应该更换该设备。（2）当旧设备还能使用5年时，旧设备的平均年成本计算如下：旧设备的平均年成本＝[8500-(8500-8350)×40%+2150×(1-40%)（P/A,12%,5）-1750×（P/F,12%,6）]／（P/A,12%,5）＝（8500-60+4650.45-992.25）／3.605＝3355.95(元)决策：由于更新后新设备的年平均成本比旧设备要高，所以不应该更换该设备。4．该项决策应采用净现值法正常完工时该项目的NPV＝2500×（P/A,10%,12）×（P/F,10%,4）-[3000+3000×（P/A,10%,3）]＝2500×6.814×0.683-(3000+3000×2.487)＝1173.91(万元)缩短工期时该项目的NPV＝2500×（P/A,10%,12）×（P/F,10%,3）-[4500+4500×（P/A,10%,2）]＝2500×6.814×0.751-(4500+4500×1.736)＝481.29(万元)决策：由于缩短工期后该项目的净现值减少了近700元，所以不应该缩短投资期。5．（1）计算该项目的营业现金流量该项目的营业现金流量单位：元项目12345营业收入1000015000150002000020000付现成本40005500550055005500折旧30003000300030003000利润总额3000650065001150011500所得税12002600260046004600净利润18003900390069006900加：折旧、无形资产与开办费摊销30003000300030003000营业净现金流量48006900690099009900（2）计算该项目的现金流量该项目的现金流量计算表单位：元项目012345固定资产投资-15500营业现金流量48006900690099009900固定资产残值500现金流量合计-15500480069006900990010400折现系数(10%)1.00000.90910.82640.75130.68300.6209现金流量现值-15500.004363.645702.485184.076761.836457.58累计现金净流量-15500.00-11136.36-5433.88-249.816512.0212969.60根据上述计算结果可看出，该投资项目的净现值为12969.60元，即净现值大于零，所以该项目可行。6．（1）分别计算现在开采和3年后再开采情况下该项目的营业现金流现在开采该项目的营业现金流量单位：万元项目12345年产销量450450450450450单位售价11111营业收入450450450450450付现成本240240240240240折旧68.4068.4068.4068.4068.40利润总额141.60141.60141.60141.60141.60所得税46.7346.7346.7346.7346.73净利润94.8794.8794.8794.8794.87加：折旧、无形资产与开办费摊销68.4068.4068.4068.4068.40营业净现金流量163.27163.27163.27163.27163.27三年后开采该项目的营业现金流量单位：万元项目12345年产销量450450450450450单位售价1.41.41.41.41.4营业收入630630630630630付现成本210210210210210折旧81.0081.0081.0081.0081.00利润总额351.60351.60351.60351.60351.60所得税116.03116.03116.03116.03116.03净利润235.57235.57235.57235.57235.57加：折旧、无形资产与开办费摊销68.4068.4068.4068.4068.40营业净现金流量308.13308.13308.13308.13308.13（2）分别计算现在开采和3年后再开采情况下该项目的现金流及现值现在开采该项目的NPV＝163.27×（P/A,15%,5）-342＝163.27×3.352-342＝205.29（万元）3年后开采该项目的NPV＝[308.13×（P/A,15%,5）-405]×（P/F,15%,3）＝（308.13×3.352-405）×0.658＝413.13（万元）（3）决策：由于三年后开采该项目的净现值相当于现在开采的两倍，故应三年后在开采该稀有矿藏。