财务管理综合练习题

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财务管理综合练习题1、某人购买商品房,有三种付款方式。A:每年年初支付购房款80,000元,连续支付8年。B:从第三年的年开始,在每年的年末支付房款132,000元,连续支付5年。C:现在支付房款100,000元,以后在每年年末支付房款90,000元,连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下,应该选择何种付款方式?[注:(P/A,14%,8-1)=4.2882;(P/A,14%,2)=1.6467;(P/A,14%,6)=3.888]答案:A付款方式:P=80000×[(P/A,14%,8-1)+1]=80000×[4.2882+1]=423056(元)B付款方式:P=132000×[(P/A,14%,7)—(P/A,14%,2)]=132000×[4.2882–1.6467]=348678(元)C付款方式:P=100000+90000×(P/A,14%,6)=100000+90000×3.888=449983(元)应选择B付款方式。2、某企业借入资金50000元,期限为5年,年利率为12%。问:⑴若到期一次性偿还本息,应还多少?⑵若每年等额偿还本息,每年应还多少?⑶若半年计息一次,到期一次性偿还本息,应还多少?[注:(F/P,12%,5)=1.76;(P/A,12%,5)=3.6048;(F/P,6%,10)=1.7908]答案:⑴F=50000*(F/P,12%,5)=50000*1.76=88000(元)⑵A=P/(P/A,12%,5)=50000/3.6048=13870(元)⑶F=50000*(F/P,6%,10)=50000*1.7908=89540(元)3.某公司准备投资一个项目,第一年年初一次性投入资金200000元,预计该项目从第二年开始5年内每年年末将取得60000元的回报,假设年利率为7%,请按复利方法计算该投资额的终值及各年收益的现值之和。[注:(F/P,7%,6)=1.5007;(P/A,7%,5)=4.002;(P/F,7%,1)=0.9346]答案:(1)F=P×(F/P,i,n)=200000×(F/P,7%,6)=300140(元)(2)因为各年收益额相等,第一期没有收入,所以可按递延年金现值方法计算。P2=A×(P/A,i,n)=60000×(P/A,7%,5)=60000×4.1002=246012(元)P1=P2×(P/F,7%,1)=246012×0.9346=229922.81(元)4.某公司准备购买一套设备,有两种付款方案可供选择:(1)A方案,从现在起每年年初付款200万元,连续支付5年共计1000万元。(2)B方案,从第6年起,每年年初付款300万元,连续支付5年,共计1500万元。假定利率为10%,该公司应选择哪种付款方式?[注:(P/A,10%,5-1)+1]=4.1699;(P/A,10%,5)=3.7908;(P/F,10%,5)=0.6209]答案:A方案现值=200×[(P/A,10%,5-1)+1]=200×4.1699=833.98(万元)B方案现值=300×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,5)=300×3.7908×0.6209=706.11(万元)因为,B方案的现值小于A方案的现值,所以应该选择B方案。5.ABC企业计划进行长期股票投资,企业管理层从股票市场上选择了两种股票:甲公司股票和乙公司股票,ABC企业只准备投资一家公司的股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元,上年每股股利为0.2元,预计以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元,每年发放的固定股利为每股0.6元。当前市场上无风险收益率为3%,风险收益率为5%。要求:(1)利用股票估价模型,分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。(2)计算如果该公司按照当前的市价购入(1)中选择的股票的持有期收益率。答案:(1)甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长,上年每股股利为0.2元,投资者要求必要报酬率为3%+5%=8%,代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型:V(甲)=0.2×(1+5%)/(8%-5%)=7(元)乙公司每年股利稳定不变,每股股利0.6元,代入长期持有、股利稳定不变的股票估价模型:V(乙)=0.6/8%=7.5(元)由于甲公司股票现行市价6元,低于其投资价值7元,故该企业可以购买甲公司股票。乙公司股票现行市价为8元,高于其投资价值7.5元,故该企业不应购买乙公司股票。(2)假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i,则有:6=0.2×(1+5%)/(i-5%),解得i=8.5%6、甲公司拟筹资2500万元以扩大经营规模。其中发行债券1000万元,筹资费率2%,债券年利率为10%,所得税率为33%;长期借款500万元,年利息率7%,筹资费率为1%;普通股1000万元,筹资费率为4%,第一年预期股利率为10%,以后各年增长4%。要求计算:(1)债券的资金成本(2)长期借款的资金成本(3)普通股的资金成本(4)综合资金成本。答案:(1)债券资金成本率=10%×(1-33%)÷(1-2%)=6.84%(2)长期借款资金成本率=7%×(1-33%)÷(1-1%)=4.74%(3)普通股资金成本率=10%÷(1-4%)+4%=14.2%(4)综合资金成本率Kw=6.84%×40%+4.74%×20%+14.42%×40%=2.736%+0.948%+5.768%=9.45%7.长安公司适用的所得税税率为25%,计划投资一个新的项目,需要筹集资金。有关筹资方案的资料如下:资料一:普通股目前的股价为20元/股,筹资费率为4%,股利固定增长率为2%,第一年预期股利为3元/股。资料二:如果向银行借款,需要借款100万元,手续费率为1%,年利率为5%,期限为5年,每年结息一次,到期一次还本。资料三:如果发行债券,债券面值1000元、期限5年、票面利率为6%,每年付息一次,发行价格为1200元,发行费率为5%。要求:(1)根据资料一计算留存收益和普通股资本成本;(2)根据资料二根据一般模式计算长期借款的资本成本;(3)根据资料三根据一般模式计算债券筹资的资本成本。答案:(1)留存收益资本成本=第一年预期股利/普通股筹资金额×100%+股利增长率=3/20×100%+2%=17%普通股资本成本=第一年预期股利/[普通股筹资金额×(1-普通股筹资费率)]×100%+股利固定增长率=3/[20×(1-4%)]×100%+2%=17.63%(2)长期借款资本成本=年利息率×(1-所得税税率)/(1-手续费率)×100%=5%×(1-25%)/(1-1%)×100%=3.79%(3)公司债券资本成本=年利息×(1-所得税税率)/[债券筹资金额×(1-债券筹资费用率)]×100%=1000×6%×(1-25%)/[1200×(1-5%)]×100%=3.95%8.比奇纸业有限公司年销售额为210万元,息税前利润60万元,变动成本率60%;全部资本200万元,负债比率40%,负债利率15%。要求计算:(1)经营杠杆系数(2)财务杠杆系数(3)总杠杆系数。答案:(1)经营杠杆系数DOL=210×(1-60%)÷{[210×(1-60%)]-[210×(1-60%)-60]}=1.4;(2)财务杠杆系数DFL=60÷[60-200×40%×15%]=1.25;(3)复合杠杆系数DTL=1.4×1.25=1.759.某公司年销售额100万元,变动成本率70%,全部固定成本(包括利息)20万元,总资产50万元,资产负债率40%,负债的平均利率8%,假设所得税税率为25%。该公司拟改变经营计划,追加投资40万元,每年固定成本增加5万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%。该公司以提高净资产收益率,同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求:(1)所需资金以追加实收资本取得,计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆,判断应否改变经营计划;(2)所需资金以10%的利率借入,计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆,判断应否改变经营计划。答案:(1)目前情况:净资产收益率=(100×30%-20)×(1-25%)/[50×(1-40%)]=25%经营杠杆=100×30%/[100×30%-(20-50×40%×8%)]=30/11.6=2.59财务杠杆=11.6/(11.6-1.6)=1.16总杠杆=2.59×1.16=3。增加实收资本方案:净资产收益率=[100×120%×(1-60%)-(20+5)]×(1-25%)/[50×(1-40%)+40]=24.64%经营杠杆=120×(1-60%)/[120×(1-60%)-(20+5-1.6)]=48/(48-23.4)=1.95财务杠杆=24.6/(24.6-1.6)=1.07总杠杆=1.95×1.07=2.09或:总杠杆=120×40%/[120×40%-(20+5)]=2.09。(2)借入资金方案:净资产收益率=[100×120%×(1-60%)-(20+5+40×10%)]×(1-25%)/[50×(1-40%)]=47.5%经营杠杆=120×40%/[120×40%-(20+5-1.6)]=1.95财务杠杆=24.6/[24.6-(4+1.6)]=1.29总杠杆=1.95×1.29=2.52或:总杠杆=120×40%/[120×40%-(20+5+4)]=2.53由于采取借款方案提高了净资产收益率,同时降低了总杠杆系数。因此,应当采纳借入资金的经营计划。10、盛润煤电股份公司当前资金结构如下表:盛润公司资本结构表因生产发展需要,公司年初准备增加资金2000万元,现有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为33%。要求:(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。(3)如果公司预计息税前利润为1000万元,指出该公司应采用哪个筹资方案,并简要说明理由。(4)如果公司预计息税前利润为2000万元,指出该公司应采用哪个筹资方案,并简要说明理由。(5)如果公司增资后预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10%,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。答案:(1)计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润:[(EBIT-1000×6%-2000×8%)×(1-33%)]/(4000+1000)=[(EBIT-1000×6%-2000×8%-2000×10%)×(1-33%)]/4000计算得:EBIT=1220(万元)(2)乙方案财务杠杆系数1220/(1220-420)=1.53(3)EBIT为1000万元时的决策因为:预计息税前利润=1000万元EBIT=1220万元所以:应采用甲方案(或增发普通股)。(4)EBIT为2000万元时的决策因为:预计息税前利润=2000万元EBIT=1220万元所以:应采用乙方案(或发行公司债券)。(5)计算每股利润增长率:1.53×10%=15.3%11.晶利公司2008年度的销售收入为1000万元,利息费用60万元,实现净利润105万元,2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股,不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到1500万元,需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案:(方案1)通过增加借款取得,利息率为10%;(方案2)通过增发普通股股票取得,预计发行价格为10元/股。资金种类金额(万元)长期借款(年利率6%)长期债券(年利率8%)普通股(4000万股)留存收益1000200040001000合计8000假设固定生产经营成本可以维持在2008年200万元/年的水平,变动成本率也可以维持2008年的水平,该公司所得税率为25%,不考虑筹资费用。要求:计算每股收益无差别点时的息税前利

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