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1《财务管理》期末考试试卷（2）学号：姓名：成绩：题号一二三四五合计得分一、单项选择题：（每题1分，共10分）得分1、两种股票完全正相关时，把二者组合在一起（）A、能适当分散风险B、不能分散风险C、能分散掉一部分风险D、能分散掉全部风险2、在估算固定资产更新项目的现金流量时，以下哪个因素不应该考虑（）。A、沉没成本B、变价收入C、机会成本D、营运资本的回收3、普通股每股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长率5%，则该普通股的资本成本为（）A、10.5%B、15%C、19%D、20%4、营业杠杆系数是指（）A、息税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数B、税前利润的变动率相当于销售额变动率的倍数C、普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数D、普通股每股税后利润变动率相当于税前利润变动率的倍数5、ABC公司预计存货周转期为90天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为30天，预计全年需要现金720万元，则最佳现金余额为（）万元A、60B、260C、200D、80现金周转期为90+40-30=100天现金周转率为360/100=3.6次故最佳现金持有量为720/3.6=200万元6、下列（）项目，可以引起长期投资现金流出量增加。A、建设期利息支出B、折旧额增加C、付现成本节约D、固定资产变价收入大于账面净值7、某企业计划购入一台设备，需支付采购成本400万元，可使用4年，到期无残值，采用直线法计是折旧。预计每年可产生税前现金净流量140万元，如果所得税率为40﹪，则回收期为()。A、4.8年B、3.2年C、2.9年D、2.2年NCF=（140-400/4）*（1-40%）+400/4=1242回收期=400/124=3.28、以降低综合资金成本为目的股利政策是（）。A、剩余股利政策B、固定或持续增长的股利政策C、固定股利支付率政策D、低正常股利加额外股利政策9、企业能够驾驭资金的使用，采用以下融资政策比较合适的是（）。A、配合型融资政策B、激进型融资政策C、适中型融资政策D、稳健型融资政策10、下列关于最佳资本结构的表述，不正确的是（）。A、公司总价值最大时的资本结构是最佳资本结构B、在最佳资本结构下，公司综合资本成本率最低C、若不考虑风险价值，销售量高于每股盈余无差别点时，运用负债融资，可实现最佳资本结构D、若不考虑风险价值，销售量高于每股盈余无判别点时，运用股权融资，可实现最佳资本结构二、多项选择题：（每题2分，共10分）得分1、一般来说，每股盈余的高低受（）因素的影响。A、股利支付率B、所得税率C、优先股股息率D、普通股的回购2、财务决策是财务管理最主要的职能，是对（）的决策。A、生产过程B、销售过程C、资金的取得D、资金的有效使用3、一般来讲，存货周转率的加快，可能说明（）。A、存货的占用水平低B、毛利率降低C、存货变现速度快D、提高企业短期偿债能力4、与股票内在价值成反方向变动的项目是（）。A、每股股利B、无风险报酬率C、年增长率D、市场平均收益率5、股票回购，会产生下列影响（）。A、现金减少B、每股盈余上升C、股东权益总额发生变化D、股票价格下跌三、判断题：（每题1分，共10分）得分1、变动成本率与贡献毛益率之和等于1。（对）2、收账费用与坏账之间呈反向变动的关系，发生的收账费用越多，坏账损失就越小。因此，企业应不断增加收账费用，以便使坏账损失降低到最小。（）3、商业信用筹资属于自然融资，与商业买卖同时进行，因此商业信用筹资不会发生任何成3本。（）4、在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款筹资产生的抵税效应与发行优先股产生的抵税效应相同。（错）5、在对同一个独立投资项目进行评价时，用净现值、获利指数和内部收益率指标会得出完全相同的决策结论，而采用静态投资回收期则有可能得出与前述结论相反的决策结论。（）6、由于留存收益是由企业利润所形成的，不是外部筹资所取得的，所以留存收益没有成本。（）7、在总资产报酬率不变的情况下，资产负债率越低，权益报酬率越高。（错）8、盈亏平衡分析中的保本点是指企业不亏也不盈时的销售量或销售收入。（）9、根据风险与收益对等原理，某投资项目风险越大，获取的收益必然越高。（错）10、权益报酬率＝销售净利率×资产周转率×权益系数。（）四、计算分析题（50分）得分1、某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：金额单位：万元市场状况概率A项目净现值B项目净现值好0.2200300一般0.6100100差0.250-50要求：（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。4分（2）分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。4分（3）判断A、B两个投资项目的优劣。（说明理由）2分2、某商业企业2006年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金类资产组成，一年按360天计算。4要求：（1）计算2006年应收账款周转天数。3分（2）计算2006年存货转转天数。3分（3）计算2006年年末流动负债余额和速动资产余额。2分（4）计算2006年年末流动比率。2分3、A企业于2005年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清(一次还本付息)的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10%，不计复利。购买时市场年利率为8%。不考虑所得税。（有关现值系数见本试卷第6页）要求：（1）利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？6分（2）如果A企业2006年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。4分4、某企业计划筹集资金1000万元，所得税税为30%。有关资料如下：（1）向银行借款100万元，借款年利率为7％，手续费为2％。（2）发行优先股250万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4%。（3）发行普通股400万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增。（4）其余所需资金通过留存收益取得。要求：（1）计算个别资本成本。8分（2）计算该企业加权平均资本成本。2分55、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%。要求：（1）计算两个方案的每股盈余；2分•（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；3分•（3）计算两个方案的财务杠杆系数；3分•（4）判断哪个方案更好。（说明理由）2分五、综合题20分（凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）得分华明公司于2006年1月1日购入设备一台，设备价款1500万，设备运输费和安装费共计100万元，预计使用3年，预计期末残值为100万，采用直线法按3年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购入当日投资使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，付现成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设6备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1500万元，期限3年，票面年利率为8%，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为33%，要求的投资收益率为10%，有关复利现值系数和年金现值系数见下表。要求：（1）计算债券的资本成本；2分（2）计算设备每年折旧额；2分（3）预测公司未来三年增加的净利润；3分（4）预测该项目各年经营净现金流量；6分（5）计算该项目的净现值；4分（6）对方案作出决策（说明理由）。３分有关复利现值系数和年金现值系系数表期数利率1元复利现值系数（P/F，i，n）1元年金现值系数（P/A，i，n）8%10%8%10%10.92590.90910.92590.909120.85730.82641.78331.735530.79380.75132.57112.48697《财务管理》期末考试试卷（2）答案一、（每题1分，共10分）1B；2A；3D；4A；5C；6D，7B，8A，9A，10D二、（每题2分，共10分）1BCD，2AB，3ABCD，4BD，5ABC,三、（每题1分，共10分）12345678910TFFFTFFTFT四、计算题（共50分）1、（1）计算两个项目净现值的期望值A项目：200×0.2+100×0.6+50×0.2=110（万元）B项目：300×0.2+100×0.6+（-50）×0.2=110（万元）（2）计算两个项目期望值的标准离差A项目：[（200-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（50-110）2×0.2]1/2=48.99B项目：[（300-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（-50-110）2×0.2]1/2=111.36（3）判断A、B两个投资项目的优劣由于A、B两个项目投资额相同，期望收益（净现值）亦相同，而A项目风险相对较小（其标准差小于B项目），故A项目优于B项目。2、（1）计算2000年应收账款周转天数应收账款周转天数={360×[（200+400）÷2]}/2000=54（天）或：应收账款周转天数=2000/[（200+400）/2]=6.67应收账款周转天数=360/6.67=53.97（天）（2）计算2000年存货周期天数存货周期天数={360×[（200+600）÷2]}/16000=90（天）（3）计算2000年年末流动负负债和速动资产余额年末速动资产/年末流动负债=1.2（年末速动资产-400）/年末流动负债=0.7解之得：年末流动负债=800（万元）年末速动资产=960（万元）（4）计算2000年年末流动比率流动比率=（960+600）/800=1.953、10分（1）债券估价P=（1000+1000×10%×3）/（1+8%）3=1031.98（元）或：P=1000/（1+8%）3+1000×10%×3/（1+8%）3=1031.98（元）8由于其投资价值（1031.98元）大于购买价格（1020元），故购买此债券合算。或：由于1031.98元1020元，故购买此债券合算。（2）计算债券投资收益率K=（1130-1020）/1020×100%=10.78%4、10分（1）计算个别资本成本10分1)银行借款KL=[RL（1-T）]/（1-FL）＝7％（1-30%）/（1-2%）＝5%•2)发行优先股Kp=DP/P0（1-fP）＝25×12%/25（1-4%）＝12.5%•3)发行普通股Kc=D1/P0（1-fc）+g•＝1.2/10（1-6%）+8%•＝20.77%•4)留存收益资本成本K=D1/P0+g＝1.2/10+8%＝20%•（2）计算综合资本成本5分5)K＝WLKL＋WPKP＋WcKc＋WeKe•＝10%×5%＋25%×12.5%＋40%×20.77%＋25%×20%＝16.92%5、10分（1）方案１的每股盈余＝(200-40-60)(1-40%)/100=0.6方案2的每股盈余＝(200-40)(1-40%)/125=0.77（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125EBIT=340（万元）（3）财务杠杆系数（1）=200/（200-40-60）=2财务杠杆系数（2）=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股盈余大于方案1且其财务杠杆系数小于方案1，所以方案2优于方案1。五、综合题（20分）（1）