财务管理课后练习题答案

1《财务管理》练习题答案第1章财务管理导论【题1】（1）无限责任即467000元；（2）因为600000－36000＝564000＞467000，即洪亮仍需承担467000元，合伙人没有承担风险；（3）有限责任即173000元。【题2】（1）若公司经营的产品增值率低应争取一般纳税人，否则是小规模纳税人；（2）理论上的征收率＝［增值额/销售收入］×增值税率，若大于实际征收率应选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。【题3】28.11％【题4】应积极筹集资金回购债券。第2章财务管理基本价值观念【题1】（1）计算该项改扩建工程的总投资额：2000×（F/A，12%，3）=2000×3.3744=6748.80（万元）从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80万元。（2）计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额：67480.80÷（P/A，12%，7）=6748.80÷4.5638=1478.77（万元）计算结果表明，该项工程完工后，该矿业公司若分7年等额归还全部贷款的本息，则每年末应偿付1478.77万元。（3）计算该公司以每年的净利和折旧1800万元偿还银行借款，需要多少年才能还清本息。（P/A，12%，n）=6748.80÷1800=3.7493查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下：年）(29.52852.05)56(1114.46048.37493.36048.35n以上计算结果表明，该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息，需要5.29年可还清。2【题2】800000×（P/A，6%，10）×（P/F，6%，5）=800000×7.3601×0.7473=4400162（元）或：800000×（P/A，6%，15）-800000×（P/A，6%，5）=800000×9.7122-800000×4.2124=4399840（元）【题3】（1）计算以下指标：①甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4；②甲公司证券组合的风险收益率（Rp）=1.4×（15%-10%）=7%；③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7%=17%；④投资A股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%）=20%。（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。因为：A股票的内在价值=1.2×（1+8%）/（20%-8%）=10.8元A股票的当前市价=12元＞10.8元所以：甲公司当前出售A股票比较有利。【题4】（1）分别计算两个项目净现值的期望值A项目：200×0.2+100×0.6+50×0.2=110（万元）B项目：300×0.2+100×0.6+（-50）×0.2=110（万元）（2）分别计算两个项目期望值的标准离差；A项目：[（200-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（50-110）2×0.2]1/2=48.99B项目：[（300-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（-50-110）2×0.2]1/2=111.36（3）判断两个投资项目的优劣由于A、B两个项目投资额相等，期望收益也相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。第3章资金筹措与预测【题1】（1）不应该。因为，如果不对甲家进行10天内付款，该公司放弃的折扣成本为：3%÷（1-3%）×（360÷20）=56%，但10天内运用该笔款项可得到60%回报率，60%＞56%，所以，该公司应放弃折扣。（2）甲家。因为，放弃甲家折扣的成本为56%，放弃乙家折扣的成本为：2%÷（1-2%）×（360÷10）=73%，所以应选择甲家供应商。【题2】（1）发行价格=1000×8%（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924（元）3（2）1000×8%（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）=1041查表得到：i=7%即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。【题3】实际利率=8%÷（1-20%）=10%企业真正可使用的借款=500000×（1-20%）=400000（元）【题4】（1）运用销售额比率法确定2002年需要追加的对外筹资金额第1种解题方法：①2002年增加的资产额：（4+72+120+4）÷400×（500-400）=50（万元）②2002年增加的负债及所有者权益总额：（60+40+10）÷400×（500-400）+（500×8%-500×8%×25%）=57.50（万元）③2002年需要对外筹资的金额：50-57.50=-7.50（万元）第2种解题方法：①2002年资产总额：500×[（4+72+120+4）÷400]+190=440（万元）②2002年负债及所有者权益总额：500×[（60+40+10）÷400]+100+156+24+（500×8%-500×8%×25%）=447.50（万元）③2002年需要对外筹资的金额：440-447.50=-7.50（万元）（2）如果公司预定2002年增加长期投资600万元，则需要追加的对外筹资金额：-7.50+600=592.50.50（万元）（3）敏感资产是指会随销售收入变化而变化的资产。请参考283页资产周转率的概念。如果敏感资产项目的资金周转加快0.5次，2002年需要对外筹资的金额：①2001年敏感资产项目资金周转次数：400÷200=2（次）②2002年敏感资产项目资金周转次数：2+0.4=2.4（次）③2002年敏感资产项目占用资金总额：500÷2.4=208.33（万元）④2002年需要对外筹资的金额：（208.33-200）-57.50=-49.17（万元）（新增资产减新增的负债和所有者权益）或者：208.33+190–447.50=-49.17（万元）⑤2002年不需要对外筹资，因为资金剩余49.17万元。（1）运用销售额比率法确定2002年需要追加的对外筹资金额第1种解题方法：②2002年增加的资产额：（4+72+120+4）÷400×（500-400）+500×8%=90（万元）4②2002年增加的负债及所有者权益总额：（60+40+10）÷400×（500-400）+（500×8%-500×8%×25%）=57.50（万元）③2002年需要对外筹资的金额：90-57.50=32.50（万元）第2种解题方法：①2002年资产总额：500×[（4+72+120+4）÷400+8%]+190=480（万元）②2002年负债及所有者权益总额：500×[（60+40+10）÷400]+100+156+24+（500×8%-500×8%×25%）=447.50（万元）③2002年需要对外筹资的金额：480-447.50=32.50（万元）（2）如果公司预定2002年增加长期投资600万元，则需要追加的对外筹资金额：32.50+600=632.50（万元）（3）如果敏感资产项目的资金周转加快0.5次，2002年需要对外筹资的金额：②2001年敏感资产项目资金周转次数：400÷200=2（次）②2002年敏感资产项目资金周转次数：2+0.4=2.4（次）③2002年敏感资产项目占用资金总额：500÷2.4=208.33（万元）④2002年需要对外筹资的金额：（208.33-200）-57.50=-49.17（万元）或者：208.33+190–447.50=-49.17（万元）⑤2002年不需要对外筹资，因为资金剩余49.17万元。第四章企业筹资决策【题1】［2000×12%×（1－33%）/2000×110%×（1－3%）］×100%=7．54%【题2】12．96%【题3】甲方案加权平均资本成本10．85％，乙方案11％，因此选择甲方案。【题4】（1）DOL＝（4000－2400）∕600＝2.67，DFL＝600∕（600－200）＝1.5，DCL＝2.67×1.5＝4；（2）息税前利润增长百分比＝30％×2.67＝80％，净利润增长百分比＝30％×4＝120％【题5】5（1）发行债券的每股收益0．945，增发普通股的每股收益1．02；（2）（EBIT－300）×(1－40%)／1000＝（EBIT－740）×(1－40%)／800，则无差别点上的EBIT＝2500万元，EPS0=1.32元／股；（3）筹资前DFL＝1600／（1600－300）＝1.23，筹资后：发行债券DFL=2000／（2000-740）=1.59，发行股票DFL＝2000／（2000-300）=1.18（4）应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小（财务杠杆系数小）。第5章项目投资管理【题1】选择租赁设备。【题2】NPV（甲）＝1312，NPV（乙）＝7100，则应选择乙。【题3】ΔIRR=11．8％＞10％，则应选择更新设备。【题4】（1）新设备100000元，旧设备30000元，两者差ΔNCF0＝70000元；（2）新设备年折旧额23500元，旧设备6750元，两者差16750元；（3）新设备每年净利润138355元，旧设备129477．50元，两者差8877．50元；（4）新、旧设备的残值差额＝6000－3000＝3000（元）；（5）新设备的净现金流量：NCF0＝－100000（元），NCF1～3＝161855（元），NCF4＝167855（元）；旧设备的净现金流量：NCF0＝－30000（元），NCF1～3＝136227．50（元），NCF4＝139227．50（元）；（6）ΔIRR=18．36％＜19％，则应继续使用旧设备。【题5】（1）在投资额不受限制时，按净现值率的高低优选方案，即丁、乙、甲、丙；（2）在300万时（丁＋乙）组合，在600万时（丁＋乙＋甲）组合。【题6】（1）ΔIRR=12．88％＞12％，则应选择更新决策；（2）更新年回收额＝15072．78元，旧设备年回收额＝14533．48元，则应选择更新决策。第6章证券投资管理【题1】原组合期望收益率=10%×50÷300+12%×250÷300=11.67%β系数=1.2×50÷300+0.35×250÷300=0.4917新组合期望收益率=10%×50÷450+12%×200÷450+15%×200÷450=13.11%β系数=1.2×50÷450+0.35×200÷450+1.57×200÷450=0.9867收益变化率=（13.11%-11.67%）÷11.67%=12.34%6风险变化率=（0.9867-0.4917）÷0.4917=100.67%结论：该方案收益虽上涨了12.34%，但风险却上升100.67%，风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。【题2】（1）预期收益率=10%+1.08（15%-10%）=15.4%（2）股票价值=8×（1+5.4%）/（15.4%-5.4%）=84.32（元）（3）∵股票的内在价值为84.32元，大于股票的市价80元，∴可以购买。【题3】（1）计算公司本年度净利润本年度净利润=(1000-300×10%)×（1-33%）=649.90（万元）（2）计算应计提的法定公积金和法定公益金应计提的法定公积金=649.90×10%=64.99（万元）应计提的法定公益金=649.90×5%=32.50（万元）（3）计算公司可供投资者分配的利润可供投资者分配的利润=250+649.90-64.99-32.50=802.50（万元）（4）计算公司每股支付的现金股利每股支付的现金股利=（802.50×20%）÷90=1.78（元/股）（5）计算普通股资金成本率和长期债券资金成本率普通股资金成本率=1.78÷[15×（1-2%）]+4%=16.11%长期债券资金成本率=10%×（1-33%）=6.70%（6）计算公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数财务杠杆系数=1000÷（1000-300×10%）=1.03利