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1《财务管理学》计算分析题标准答案第二章：财务管理基本价值观念P52－53（一）资金时间价值的计算：1．（1）1997年年初该设备投资额的终值为：10*（1+10%）2=121000（元）（2）1997年年初各年预期收益的现值之和为：20000*0.9091+30000*0.8264+50000*0.7513=80593(元)2．(1)1997年年初对设备投资额的终值为:60000*(F/A,8%,2)(1+8%)=134784(元)(2)1997年年初各年预期收益的现值为:50000*(P/A,8%,3)=128855(元)3.此人现在应存入的现金为:6000*(P/A,7%,10)*(P/F,7%,8)=6000*7.0236*0.5820=24526.4(元)或6000*[(P/A,7%,18)-(P/A,7%,8)]=6000(10.0591-5.9713)=24526.4(元)4．此人每年年末应存入的现金为：40000*1/（F/A，6%，5）=7096（元）5．此人每年年末可提取的现金为：20000*1/（P/A，6%，10）=2717（元）6．本利和（F）=20（1+12%/12）60=36.33（万元）7．根据题意，已知：P=42000，A=6000，N=10，则：P/A=42000/6000=7=XX=7=（P/A，I，10）。查N=10时的1元年金现值系数表，在N=10一列上找不到恰好为X的系数值，于是找其临界值，分别为7.02367,6.71017,其对应的利率分别为7%和8%,则I=7%+(7.0236-7)/(7.0236-6.7101)*(8%-7%)=7%+0.075%=7.075%8%,可见该企业的借款利率低于预期的最低利率,所以不能按原计划借到款项。（二）投资风险的衡量和决策：（1）三家公司的收益期望值：A公司23万；B公司24万；C公司8万。（2）各公司收益期望值的标准离差：A公司：12.49B公司:19.47C公司:47.29(3)各公司收益期望值的标准离差率:A公司:0.54B公司:0.81C公司:5.912通过上述计算,作为一个稳健型决策者,自然应选择A公司在先投资。（三）资金成本的计算：1．债券成本=1000*10%*（1-33%）/1000*110%（1-5%）=6.41%2.留存收益成本=D/V+g=I+g=12%×（1+3%）+3%=15.36%3.(1)债券成本=10%*(1-25%)/(1-2%)=7.65%(2)优先股成本=12%/(1-3%)=12.37%(3)普通股成本=12%/(1-5%)+4%=16.63%(4)加权平均资金成本=(2000/5000)*7.65%+(800/5000)*12.37%+(2200/5000)*16.63%=12.36%第三章，筹资概论P88－891、债券发行价格的计算:（1）市场利率为3%时，P＝1000*5%（P/A，3%，5）+1000（P/F，3%，5）＝1091.61（元）（2）市场利率为5%，平价发行，P＝1000.45元(约等于1000元)(3)市场利率为8%时,P＝1000*5%（P/A，8%，5）+1000（P/F，8%，5）＝880.65（元）2、CFN=100*(330/500-(40+60)/500)-600*10%*(1-60%)=22万元销售增长率＝（600－500）/500＝20%表3-1-3ABC公司销售百分比表资产占销售额百分比负债及所有者权益现金9%应付账款8%应收账款12%应付票据12%存货19%长期借款不变动固定资产净值26%实收资本不变动留存收益不变动合计66%合计20%从上表可知,销售收入增加100元，必须增加66元的资金占用，同时有20元的自然资金来源，剩下46元必须筹集。现在销售收入增加100万元，因此需3筹资46万元。内部筹资：600*10%*（1－60%）＝24（万元）。因此还需对外筹资22（万元）也可以用公式直接算出：对外筹资需要量＝100*（66%－20%）－600*10%*（1－60%）＝22（万元）4、融资租赁租金的计算：A＝200000/（P/A，15%，4）＝70052.539（元）5、利用商业信用放弃现金折扣资金成本的计算：资金成本＝2%/（1－2%）*360/（40－10）＝24.49%第四章，筹资决策P114－1161．经营杠杆系数（DOL）=（300-150）/（300-150-80）=2.142．财务杠杆系数（DFL）=70/[70-600*40%*10%-4/（1-25%）]=1.723．（1）边际贡献=（50-30）*10=200万元（2）息税前利润总额=200-100=100万元（3）复合杠杆系数（DCL）=200/（100-60*12%）=2.164、A公司：M＝140000×（2－1.5）＝70000元。EBIT＝70000－20000＝50000元。DOL（A）＝70000/50000＝1.4DFL（A）＝50000/（50000－0）＝1DTL（A）＝1.4×1＝1.4B公司：M＝140000×（2－1）＝140000元。EBIT＝140000－60000＝80000元。DOL（B）＝140000/80000＝1.75DFL（B）＝80000/（80000－320000×10%）＝1.674DTL（B）＝1.75×1.67＝2.9225分析：无论从经营风险（因为B公司的固定成本大于A公司，而销售收入相同）、财务风险（B公司有负债，A公司没有）和复合风险（由经营风险和财务风险乘积得到）来看，B公司都大于A公司。5、（1）计划期销售收入=400000*（1+40%）=560000元（2）基期边际贡献=400000*75%=300000元（3）计划期边际贡献=560000*75%=420000元（4）基期息税前利润=300000-240000=60000元（5）计划期息税前利润=420000-240000=180000元（6）息税前利润增长率=（180000-60000）/60000=200%（7）经营杠杆系数=200%/40%=5（8）财务杠杆系数=7.5/5=1.5(9)权益资金税后利润率增长率=200%*1.5=300%(10)因为:(35%-基期权益资金税后利润率)/基期权益资金税后利润率=300%,35%=300%*基期权益资金税后利润率+基期权益资金税后利润率所以:基期权益资金税后利润率=35%/4=8.75%6、（EBIT－600×12%）（1－25%）÷（1000+750）＝（EBIT－1350×12%）（1－25%）÷（1000）EBIT＝282（万元）该公司预期EBIT为400万元，大于282万元，所以选择负债筹资（发行债券）方式好。7、甲方案：K＝（300/2000）*9%+（700/2000）*10%+（1000/2000）*12%＝10.85%乙方案：K＝（400/2000）*9%+（400/2000）*10%+（1200/2000）*12%＝11%5甲方案加权平均资金成本要低，所以应选甲方案。8、新发行债券的资金成本率＝10%（1－25%）/（1－2%）＝7.65%筹资后股票资金成本率＝36/220+2%＝18.36%（考虑筹资费用率36/[220（1－2%）]+2%＝18.70%）方案采纳后的综合资金成本＝（480/2000）*10%+（100/2000）*7.65%+（160/2000）*12%+（940/2000）*18.36%+（320/2000）*18.36%（或17%）＝2.4%+0.3825%+0.96%+8.63%+2.94%＝15.31%（或15.09%）第五章：长期资产管理（项目投资）P1411、每年折旧额＝（18.9－0.9）/10=1.8万元。NCF1－9=1.8+1.2＝3万元NCF10＝1.8+1.2+0.9＝3.9万元投资回收期＝18.9/3＝6.3年2、投产后每年相等的净现金流量=15+200/10=35万元。（1）投资利润率=15/200=7.5%（2）投资回收期=200/35=5.714年。（3）净现值=35*(P/A,10%,10)-200=15.061万元（4）净现值率=15.061/200=7.5305%（5）获利指数=215.061/200=1.0753（6）因为(P/A，IRR，10)=200/35=5.7143，查表得知：（P/A，10%，10）=6.1446，（P/A，12%，10）=5.6502，所以IRR处在10%和12%之间,用内插法求IRR=10%+[(6.1446-5.7143)/(6.1446-5.6502)]*(12%-10%)=11.74%3、6甲方案：年折旧额＝（100－5）/5＝19万元年净利润＝（90－60－19）*（1-25%）＝8.25万元NCF0＝－150万元NCF1－4＝19+8.25＝27.25万元NCF5=27.25+50+5＝82.25万元NPV＝－150+27.25*（P/A，10%，4）+82.25*（P/F，10%，5）＝-150+27.25*3.170+82.25*0.621＝－12.54万元乙方案：年折旧和摊销额＝（120－8）/5+25/5＝22.4+5＝27.4万元NCF0＝－120－25＝－145万元NCF1＝0NCF2＝－65万元NCF3－6＝170－80－（170－80－27.4）*25%＝74.35万元NCF7＝74.35+65+8＝147.35万元NPV＝－145－65（P/F，10%，2）+74.35*（P/A，10%，4）*（P/F，10%，2）+147.35*（P/F，10%，7）＝－145－65*0.826+74.35*3.17*0.826+147.35*0.513＝71.58万元乙方案的净现值为71.58万元，大于零，而甲方案的净现值为－12.54万元，小于零；所以乙方案可行，而甲方案不可行。4、因为：16%——338？%——018%——－22所以，IRR＝16%+338/[338－（－22）]*(18%-16%)=17.88%7第六章，流动资产的管理P1811、H＝3R－2L＝3*6250－5000*2＝8750元。2、（1）n/30维持赊销业务所需要的资金＝（3000/360）*30*70%＝175万元（2）n/60维持赊销业务所需要的资金＝（6000/360）*60*70%＝700万元资金变化＝700－175＝525万元3、销售额变动＝1*10＝10万元增加的销售利润＝10*（1－80%）＝2万元机会成本变动＝（110/360）*80%*16%*45－（100/360）*80%*16%*30＝0.69万元坏账损失变动＝10*4%＝0.4万元改变信用期限增加的净收益＝2－（0.69+0.4）＝0.91万元所以应采用n/40的信用条件。4、增加的收益（销售利润）＝35000－25000＝10000元增加的机会成本＝（300000/360）*80%*15%*80－（250000/360）*80%*15%*40＝4666.67元增加的收账费用＝2000－1500＝500元增加的坏账损失＝4500－2500＝2000元改变信用期限增加的净收益＝10000－（4666.67+500+2000）＝2833.33元5、计划年耗用甲材料＝（1500*25+500*40）＝57500公斤甲材料每日耗用额＝（57500/360）*120＝19166.67元甲材料周转期＝4+40*70%+3+6＝41天甲材料资金需用量＝19166.67*41＝785833.33元6、存货的储存成本改为占买价的3%，订货至到货的时间改为6天，保险储备改为150公斤。（1）Q＝（2AK/C）1/2=（2*30000*60/3）1/2＝1095公斤8（2）再订货点＝15*30000/360+750＝1250+150＝650公斤（3）存货平均占用资金＝（1095/2）*100+150*100＝69750元第七章，证券投资管理1