财务管理部分练习题及参考答案

作业参考答案财务分析案例资料：某上市公司2007年有关资料如下：表1资产负债表（简表）（2007年12月31日）单位：万元项目年初数年末数货币资金30002400短期投资700019480应收账款1624017720存货2900032800……..流动资产小计6540072400固定资产净值5960067600………资产总计145000158000短期借款180019200应付账款1520020400……….流动负债小计3860050000长期借款7600076000负债合计114600126000……….股东权益合计3040032000负债和股东权益总计145000158000说明：（l）公司股份总额为15000万股，每股面值1元。（2）公司2007年12月31日每股市价为10．98元。表2利润表（简表）（2007年度）单位：万元项目上年数本年累计数主营业务收入90000103000减：主营业务成本6350071200主营业务税金及附加54006000主营业务利润2110025800加：其他业务利润15000减：营业费用81008800管理费用40004300财务费用35004000营业利润70008700………..利润总额60006800减：所得税18002200净利润42004600说明：财务费用全部为利息支出。要求：1.利用以上资料，计算有关比率并填入下表的方框空格中。2．分析公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力以及市场评价情况。分析与提示：1．计算并在方框空格中填表如下：项目2007年12月31日2007年度行业平均值一、偿债能力指标1．流动比率2．速动比率3．资产负债率4．利息倍数1.450.7980%2.72.001.0040%8.00二、营运能力指标1．应收账款周转率应收账款周转天数2．存货周转率存货周转天数3．流动资产周转率4．固定资产周转率5．总资产周转率6.07次59天2.3次156天1.49次1.62次0.68次6次60天6次60天2次1.5次1次三、盈利能力指标1．主营业务利润率2．总资产报酬率3．净资产收益率25.05%7.13%14.74%22%5%8%四、发展能力分析1．营业增长率2．总资产增长率3．净利润增长率4．净资产增长率14.44%8.97%9.52%5.26%10%8%7%7%五、市场评价1．市盈率2．市净率35.85.153042．利用以上资料，分析公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力以及市场评价情况；（1）公司流动比率、速动比率和利息倍数均大大低于行业平均值，资产负债率高出行业平均值1倍，表明公司偿债能力弱。进一步分析可知，公司2002年末流动负债增长29．53％，大大高于流动资产增长水平，其中应付账款增加最多（达5200万元），表明公司短期已面临较大的偿债压力。（2）公司应收账款的周转速度与行业平均值相当，表明收账情况正常。但存货的周转速度约为行业平均值的一半，而且存货增长速度较快（达13．10％），可能存在销售不畅、存货积压现象。相对而言，固定资产周转速度要略高于行业平均水平，表明固定资产运行情况良好。但由于流动资产的周转速度慢，导致公司资产整体的营运效率较低。（3）公司主营业务利润率、总资产报酬率和净资产收益率均高于行业水平，表明公司具有较强的盈利能力。特别是在公司维持较高的负债水平情况下，主营业务利润率、总资产报酬率较高对公司净资产收益水平的提高具有重要作用。（4）除净资产增长速度低于行业平均值外，公司的营业增长率、总资产增长率、净利润增长率均高于行业平均水平，表明公司具有较强的发展能力。（5）公司的市盈率、市价与账面价值比率高于行业平均值，表明尽管公司的偿债能力较弱，但由于公司维持有较高的盈利能力和水平，市场对公司的未来前景与发展仍然充满信心。货币的时间价值作业1．某投资项目预计4年后可以获得收益500万元，按年利率10%计算，这笔收益的现在价值是多少？解：Pv=Fv×P/F（i，n）=500×P/F（10%，4）=500×0.6830=341.5万元2．A公司和你公司商议借款42000元，款项于明年年初支付，A公司承诺从明年年末开始，每年年末还本付息额均为6000元，连续10年还清。假设预期最低借款利率为8%，问公司是否可以借出款项？解：6000元普通年金的现值Pv=A×P/A（i，n）=6000×P/A（8%，10）=6000×6.7101=40260.6元，小于借款额42000元，因此不应借出。3．某人现年45岁，希望在60岁退休后20年内每年年初能从银行得到3000元，他从46岁开始必须每年末存入银行多少钱才行？设年利率为12%.解：假设从46岁开始必须每年末存入银行A元，那么：A×F/A（12%，15）=3000×P/A（12%，19）+3000A=673.21元4．某人年初从银行贷款20万买房，年利率为6%，若采用等额本息法，在10年内还清，那么他每个月月末必须还多少钱？解：设每个月需偿还A元，那么：Pv=A×P/A（6%/12，10×12）=200000A=2220.41元作业2风险与收益原理1．你的投资组合有20%投资于股票Q，20%投资于股票R，10%投资于股票S，50%投资于股票T。这些股票的β系数分别是0.7、0.9、1.3和1.9，计算投资组合β系数。解：投资组合β系数=20%×0.7+20%×0.9+10%×1.3+50%×1.9=1.42．一只股票的β系数为1.2，期望收益率为14%，无风险资产的收益率为5%。（1）由这只股票和无风险资产组成权重相等的投资组合，其期望收益率是多少？（2）如果投资组合的β系数为0.7，两种资产的权重分别是多少？（3）如果投资组合的期望收益率为11%，投资组合的β系数应该是多少？解：（1）E（R）=50%×14%+50%×5%=9.5%（2）设投资于股票资产的权重为w，那么投资于无风险资产的权重为1－w则：0.7=w×1.2+（1—w）×0W=0.7/1.2=0.58根据14%=5%+1.2×（E(R市场)-5%），E(R市场)=12.5%若投资组合期望收益率为11%，则11%=5%+β（投资组合）（12.5%-5%）β（投资组合）=0.8长期筹资决策练习题1、W公司优先股每股发行价格为32.5元，按照协议每股派发现金股利为2.5元，计算该优先股的资本成本。5.325.2PpDpKp7.69%2、B公司普通股股价为每股58元，公司每年将50%的税后利润用于支付现金股利，最近一期的现金股利为每股4元，而5年前的每股收益（每股税后利润）为5元，预计公司税后利润未来的年增长率仍维持过去5年的速度不变。公司如果发行新股，发行成本预计为8%，请计算：（1）利用留存收益筹资的资本成本。（2）利用发行新普通股筹资的权益资本成本设税后利润年固定增长率为g(1)24)1(55g则g=9.86%Ks=%43.1758)1(4gg(2)Ks=%09.18%)81(58)1(4gg3、S公司是一家无负债公司，其普通股股票的β系数为1.5，问:（1）如果市场组合的期望收益率为14%，无风险收益率为6%，S公司的权益资本成本是多少？（2）如果S公司普通股的β系数为0.9，该公司是否应该接受一个投资收益率为15%的投资项目？(1)Ks=5.1%6)(FmFKKK×(14%-6%)=18%(2)Ks=)(FmFKKK=6%+0.9×(14%-6%)=13.2%因为投资收益率为15%的投资项目收益率大于S公司的资本成本，所以应该接受。4、公司计划发行期限为20年、票面利率为10%，每半年付息一次、面值为1000元的企业债券。如果该债券的发行价格为每张920元，公司所得税税率为40%，请计算该债券的税后成本解：若不考虑货币时间的价值：该债券的资本成本（税后成本）=1000×10%×（1-40%）/920=6.52%若考虑货币的时间价值，可以使用债券估价模型，设购买该债券的实际年投资收益率为2r，那么半年期投资收益率为r，根据债券的估价公式：nnttrMrIV)1()1(1=40401)1(1000)1(%51000rrtt=920r=5.53%实际投资收益率2r=11.06%该债券的资本成本（税后成本）=11.06%×（1-40%）=6.64%6.25%5、QiFa公司资本结构如下：发行公司债券400万元，利率12%，发行费率3%,公司所得税税率为33%；发行普通股600万元，每股市价为20元，预计筹资费用率5%，第一年预计发放股利为每股2元，以后每年的股利增长率6%，计算该公司资本的加权平均资本成本。Kb=400×12%×(1-33%)/（400×（1-3%））=8.29%Ks=2/(20×(1-5%))+6%=16.53%加权平均资本成本Wacc=8.29%×400/(400+600)+16.53×600/(400+600)=13.23%短期筹资决策练习题1.某公司向银行借入短期借款10000元，期限1年，借款及利息支付的方式同银行协商后的结果是，银行提出三种方案：（1）正常期末付息（又称收款法付息），年利息率为6.6%；（2）如采用贴现法付息（贴现借款），年利息率为6%；（3）补偿性余额借款，银行要求补偿性余额比率10%，期末付息，年利息率为6%；（4）半年计息一次，年利息率6.4%，请问，你如果是公司财务经理，选择哪种利息支付方式？说明理由。（提示：比较各种方案的实际利率）采用贴现法付息时实际利率：（10000*6%）/[10000*（1-6%）]=6.4%补偿性余额借款时实际利率：10000*6%/[10000*（1-10%）]=6.67%半年计息一次时实际利率：（1+6.4%/2）2=6.5%固定资产投资决策练习题一、选择题1．某固定资产投资项目，当折现率为15%时，净现值等于500万元；当折现率为17％时，净现值等于-500万元。则该固定资产投资项目的内含收益率为：(B)A．14.5%B．16%C．17.5%D．18%2．下列固定资产投资决策方法中，属于折现方法的有：(BDE）A．投资回收期法B．净现值法C．投资收益率法D．内含收益率法E．现值指数法二、计算题2．假设准备投资开一家电器经销店。初期投资200000，发生在期初。未来五年中期望的各年收益分别是20000、40000、60000、90000、130000.假定贴现率为8%。假设第三年年初要重新装修门面付出40000，则该项投资的净现值是多少？NPV=20000/(1+8%)+60000/(1+8%)3+90000/(1+8%)4+130000/(1+8%)5–200000=20776.96元3．一个项目初始投资是435.44元，第一年的现金流量是100元，第二年200元，第三年300元，求IRR是多少？如果我们要求的收益率是18%，是否应该接受此项目呢？100/(1+i)+200/(1+i)2+300/(1+i)3-435.44=0i=15%18%因此,不能接受此项目三．综合题：（一）资料某股份有限公司现有资金总额8800万元，均为权益资本，其中用于非流动资产上的资金为8600万元。现拟进行一项投资额为1200万元的投资项目（年初一次投入）,需要新增资金1200万元，具体筹资方案如下：1．发行面值为1000元、年利率12％、5年期的公司债券，预计发售价格为1000元，筹资总额为1000万元，筹资费用忽略不计。2．其余资金按10％的年利率向银行借款。3．公司所得税率为30％。4．投资项目各年现金净流量为：时间第1年第2年第3年第4年第5年现金净流量（万元）400600800600400（二）要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。1．根据有关规定．该公司发行公司债券必须符合的条件包括：（ABCD）A．公司净资产倾不低于人民币3000万元B．最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息C．债券的利率不得超过国务院限定的利率水平D．累计债券总额不超过公司净资