财务资源的运用效率和风险

财务资源的运用效率和风险汤谷良教授大家下午好，很高兴受会计学院的邀请，今天下午就财务投资和管控体制问题和大家进行半天的沟通。在今天下午的时间里，我想围绕财务资源的运用效率及风险的问题给大家进行具体的说明，具体来说有四个问题，第一个问题就是，在座各位都是大中型企业的高管，我认为你们的执业风险跟企业风险一样都在加大，尤其是财务风险，我等会儿会对这个问题做一些说明，这是一个制度问题。再一个是我们企业的发展中有很多能力的约束，包括外部的和内部的，今天我主要是谈财务，对现金能力和投资能力的关系做一些说明。除此之外就是谈一些现金的营运和现金的管控体制。这就是我们要和大家讲的四个方面的问题。一、企业的财务风险及经营者个人的风险1、案例第一个问题是企业的财务风险，包括经营者个人的风险，这些年来特别凸显。这个人大家都知道，他是三九集团的创始人赵新先，他在03年退休的时候，是我们的国资委主任李荣融亲自到深圳，因为这个人的级别很高，他是全国五一劳动奖章获得者，政协委员，所以退休的时候，李荣融给他的评价非常高，为三九做出了不可磨灭的贡献，这是03年11月。05年11月，他和他的老伴在北京颐和园散步一出门，就有三个警察和他说，“赵总，您被逮捕了。”两天后回到深圳就进了监狱，当初抓他的时候，报上说，“有严重的个人经济问题，投资损失巨大”。最后结果是07年判了，判了两年，因为05年已经被抓起来了，所以他去年已经出来了，出来以后的结案是没有发现他有个人经济问题，他的罪是财务管理失控，健康城的投资损失巨大，贷款规模现在也没搞清楚，因为三九已经被华润集团收购、重组了。第二个案例是中石化的董事长陈同海“双规”，这个人还没判，报上和中组部宣布的是他的投资问题，尤其是对F1的投资。还一个是去年南方航空也是国资委的企业，两名高管包括财务部长被反贪局起诉，原因就是恶心投资造成恶心损失，数十亿元的委托理财和资本运作造成了巨大损失。还有首都机场高速公路的李培英也是有一天在办公室被双规，报上的说法就是他的托市和收购，说没有发现他个人有经济问题，就是资本运作问题。这些案例我想告诉在座的各位，我们国企的这些老板有些人可能以为只要自己不贪污，不行贿受贿，损失一点反正是国家的，这个问题根据刚才的例子，我想告诉大家，这个观点不成立了，由于财务上的投资问题引发的个人政治问题已经非常清楚，就是包括上次被判刑的上海市市长，个人的经济问题也只查出来23万，别的重大罪行就是渎职，而且社保金投资高速公路那个案子如果从财务效益上看还是要挣钱的。2、投资运作引发个人风险所以我说的意思就是不要以为个人不受贿就没有错，你的投资损失偏离公司的战略，比如中石化的F1案例，这事跟中石化的战略是背道而驰的，他的投资问题表现为三大问题，一个是战略，一个是程序，这个战略就是国资委已经明文规定你这个公司做什么，举个例子，中航油这个事情出来以后，明文规定我们公司不能做期货，你不能说做期货赚钱，赚不赚钱是另外一回事，走没走程序、符不符合战略是一回事。通过这几个案例可以发现，我们国企的这些老板的金融风险和个人的政治风险已经转型了，爆发的原因跟以前的陈歌杰等案有重大差别。尤其是三九的董事长，我认为在国资委那些老板当中，他的政治地位至少可以列到前十，但都要在监狱里度过两年生涯。这些事情是非常清楚的，就是由于投资的运作问题引发个人风险，当然公司的风险也是存在的，这就是说投资风险是非常明显的。3、风险防范那如何进行风险防范呢？这是我们要关注的问题，怎么做到程序上、战略上、效益上都可行呢？那我们就要加强风险控制，国资委有专门的全面风险管理的规范意见。这个图是COSO就是美国反欺诈委员会提供的8个要素，具体来说就是对于风险控制特别强调战略上、经营上、财务上和制度上的，我们要通过内部环境的改善、目标的设定和风险的评估等一系列措施，来防范我们的这个风险。通过这个图，我想告诉大家的就是，风险防范首先是一把手的事情，我们刚才讲的案例都是一把手。第二个问题是，它是全员的。第三，它是全过程的。所以我们要建立一套全员全过程的以一把手为主的风险控制体系，这肯定是任重道远的。现在的问题是，这个图现在在国际上都很时髦，如果我们看国外上市的像中国人寿、中石油，他们花了巨资来建立符合美国法案的这套内部控制体系，这个图是必不可少的。这个图可以说很全面，但是我们如何提高操作性，如何从不同角度来建立一套体系，这是我们每个人所关心的，也是我们今天讲课的主题。二、财务上现金能力和投资能力的关系1、tonssmart原则我们搞财务的人说话做事情有自己的职业习惯，我发现不同专业的人由于职业习惯的原因，看问题的差别确实挺大。比如这是一瓶饮料，学数学的人看到它首先想到体积，学化学的人先想到分子结构，学美工设计的人先想它的形状漂不漂亮，学会计的人就看它毛利多少、利润多高、投资回报的回收期有多长，所以学会计的人眼里只有钱。前不久在东二环有个公司的办公大楼修好了，老总叫我去看，他说这楼花了两年，多漂亮，我马上问他这楼启用后每年折旧多少，他一下就不高兴了，他说能不能不说钱！我说对不起，我看到它就想到折旧，我必须提这个，原来租办公大楼几千万就够了，现在折旧每年要一个多亿，这就是我们学会计的人看问题的角度，就是折旧和成本。我们搞财务的跟人沟通特别讲究smart原则，你说话要有针对性，而且可以计量，还有是与责任相关，还有是有时间限制，这是学财务管理的人跟人谈话之所以有谈话的平台，或者特别在乎你说话我能不能听懂。比如我们要加快发展，这话我听不懂，什么发展、什么时间、花多少钱、效益怎么样，这样我才听得懂。smart原则是我们的一个思路，今天我讲风险控制、资金控制要提出一个tonssmart，这是我方明的，意思就是怎么能让你的老板不要去重蹈刚才那些人的覆辙，告诉你战略，把钱管住，再就是报告透明，再就是目标要清晰，这些是我们今天讲的重点，符合这几点，才能建立一套的资金运营体系。2、现金首先就是讲钱cash，会计上有很多关于钱的表达，比如货币资金、现金、金融性筹资现金，我们有四张报表，今天会给大家讲三张，但主要是讲这一张，现金流量表，现金流量表有经营活动、投资活动和筹资活动现金流。学会计的人还有个习惯是不把问题太简单化，而是把问题复杂化，比如口袋里有多少钱，我们学会计的人就会问，你那钱是借的还是自己赚的还是怎么样的，还得把钱分清楚。我们在座的对这个表都应该不陌生，我们先过一下，假设中石油公司收购了美国的一家公司，花了一亿美金现金，你们说这是什么钱？是投资。中石油今天发工资发了八千万，这是经营活动。中石油上市发股票融资400多亿，这就是筹资。我们搞企业的人都强调现金是企业的血液，这三笔钱就是公司不同血，性质不同，请大家配对，大家猜猜哪个钱是哪个血。经营是造血，投资是流血，筹资、向银行贷款是输血，请大家把这个记下来，它们的性质不同，效果也就不同。很显然，对任何一个公司来说，造血是最重要的，造血能力是公司的深层的问题，别的都是发展问题，比如利润表是发展问题，而造血是深层问题，这一点请大家铭记。3、自由现金流今天我还要跟大家讲一个新的财务概念——自由现金流FCF（FreeCashFlow），它是什么东西呢？它是营业收入减付现成本、税费，这个很有意思。比如折旧是成本，但它不需要付现，所以在我们会计看来折旧是一笔资金来源，折旧越大，利润会越少，但是现金流会越大。经营现金流包括了折旧，营业收入是经营现金流，而付现成本、税费应该属于投资，刚才我们说了经营现金流是造血，投资是流血，自由现金流就是造血减流血的差额。如果FCF是正的，则说明造血大于流血，反之，造血小于流血。4、案例我们看一个说明，这是一家公司的战略，2003年中国联通的自由现金流得到了明显改善，由2002年的负60亿改善为51亿，实现了年初提出的战略目标，标志着公司发展进入新的阶段。我们先来分析一下，2002年是负60亿，也就是说付现成本、税费大于营业收入，如果要想成为正的，就要使付现成本、税费开支小于营业收入，或者说安排开支是根据营业收入的大小来决定的。说到这个问题我要讲一讲，因为FCF是一个新的财务概念，在资本项上，FCF决定于估值，也就是这个公司能发多少，今天我们不讲估值，讲战略、财务资源。先讲个故事，这是《读者》上一个调侃的故事，一个美国老太太和一个中国老太太都活了八十岁，死了，在那边见面了聊天。老外就问中国人上辈子干了什么，中国老太太告诉她，上辈子自己没考上大学，十八岁高中毕业就上班了，上班那天起就想买房子可是没钱，于是一直努力赚钱、存钱，终于到了八十岁的时候存了一百八十万买了一套豪宅，住了三天就死了。美国的老太太听完后说，她也是十八岁没有考上大学，然后就开始上班了，上班那天贷款一百八十万买了一套豪宅，于是就不停地赚钱、还钱，终于到八十岁的时候还清了，房子彻底属于自己了，住了三天后也死了。哪个老太太活着人世间她的自由现金流是正的？很显然是中国的，美国老太太是负的。这个公司董事会提出负的变成正的，就是由美国老太太变成中国老太太，如果这个大老板是个司机，看到这个信号，他应该是踩刹车，还是踩油门？应该踩刹车，在发展的问题上，原来是要多少钱就要投，钱不够就去融资、再融资，钱不够就去上市或贷款，这就意味着有多少钱都拿来投资。我今天要给你们讲讲，你们一定要高度关注自由现金流对一家公司、一个人的影响。比如我和李总相比，李总一个月一万块钱的工资收入，造血一万块，我不如他只有八千，这就是我们的现金流量表，他有一万块钱的经营现金流，我有八千，说明我挣钱不如他，差两千，但是我们俩谁活的潇洒，不能仅仅靠赚钱衡量，还要靠有多少自由现金流。他尽管有一万块钱，可是他前年买了一套房子，每月还银行贷款五千，否则银行和他急，去年买了辆车，车是降价了，可是油钱上去了，每个月必须留一千块钱买油，否则车没法用，他有多少自由现金流？四千，别看他挣一万，他只有四千块钱可以花。我只挣八千，但房子是学校分的，不要钱，车子是26的“永久”，我有多少自由现金流？我有八千。他花钱肯定是抠抠缩缩，我花钱大大方方的，可他真的不是抠，就是没钱，也就是没有自由现金流。经营现金流只能说明你赚钱的能力，只有自由现金流才能说明你花钱的水平。在这个问题上，我今天要特别说明，你们这些老板经常对我们搞财务的人进行无端的“指责和谩骂”，就是在这个钱的问题上。我们校门口有个题字，题字人是我敬爱的老乡，这个水平很高，但是我一进这个门就有点不高兴，原因是虽然他的题字很有水平，但是正确的题字，正确的时间，错误的地点。他不应该提到我们会计学院，应该提到中共中央办公厅，尤其是统计局，我们会计学院从来不做假账，就是做了也是被老板逼的，说我们会计学院做假账简直是天大的侮辱。所以说我们这个老乡水平很高，就是正确的时间，错误的地点，提了一个正确的字，搬到别的地方就好了，在这里不好。5、自由现金流才是基本的流动资金今天我们不说会计就说现金，所谓现金问题，你们这些老板就关注账上有多少钱。举个例子，你是老板，账上有三千万，于是就和财务总监说，“准备一千万，我要用”，财务总监说“没钱”，老板就很生气，“账上不是有三千万吗？”财务人员就是心地善良、口才不好，“老板，反正就是没钱。”我们财务人员就是口才不好，那些搞战略的人口才特别好，把老板忽悠的一愣一愣的，就我们财务的口才最差。其实我们的财务总监说的是对的，账上尽管有三千万，明天要发工资一千万，后天要还贷款四千万，财务人员还差两千万，但他就是不会说，“反正就是没钱”。老板一听这话，觉得财务总监和自己不是一条线，就开始给他上课，“你是财务总监，英语中是CFO，我是老板，叫CEO，我比你多一横你知不知道？”财务人员就只是说，“反正没钱”，这下两人将起来了，老板会觉得CFO和自己这个CEO不是一条心，实际上，财务总监说得是对的，就是没钱，账上这个钱不能动。所以，从这里可以看出来，你们老板能花的钱就自由现金流，因为账面上的这些钱必须留给财务总监，发工资、交税、还贷款等这些老板不需要管，所以请大家记住，你们能花的钱就是自由现金流，不要以为账上有两千万就能用，就像刚才我和李总的例子，不要以为他挣的多