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第八章一、单项选择题1.【正确答案】：D【答案解析】：初始期主要的现金流项目包括：(1)购置新资产的支出；（2）额外的资本性支出（运输、安装、调试等支出）；（3）净营运资本的增加（或减少）；（4）旧资产出售的净收入（重置项目），包括其纳税影响。经营收入的增量属于经营期的现金流。【该题针对“资本预算使用的主要概念”知识点进行考核】2.【正确答案】：D【答案解析】：年折旧＝50000×（1－10％）/10＝4500（元），账面净值＝50000－4500×8＝14000（元），变现损失＝14000－10000＝4000（元），变现损失减税＝4000×30％＝1200（元），现金净流量＝10000＋1200＝11200（元）。【该题针对“资本预算使用的主要概念”知识点进行考核】3.【正确答案】：D【答案解析】：年折旧额＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值＝200000－48000×4＝8000（元），预计实际净残值收入5000元小于设备报废时的折余价值8000元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30％＝7900（元）。【该题针对“资本预算使用的主要概念”知识点进行考核】4.【正确答案】：B【答案解析】：只有土地的现行市价才是投资的代价，即其机会成本。投资分析时不考虑沉没成本。【该题针对“资本预算使用的主要概念”知识点进行考核】5.【正确答案】：A【答案解析】：现金流入现值＝100×1.2＝120（万元），净现值＝120－100＝20（万元）。【该题针对“净现值法”知识点进行考核】6.【正确答案】：D【答案解析】：年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现金流量＝2.2549＋1＝3.2549（万元），因此有3.2549×（P/A，10％，n）－20＝0，即（P/A，10％，n）＝20/3.2549＝6.1446，查表得n＝10，即动态投资回收期为10年。【该题针对“回收期法”知识点进行考核】7.【正确答案】：B【答案解析】：会计收益率（ROI）＝年均净收益/原始投资额。净利润＝NCF－折旧费，可以计算得出年均净收益＝[（9000－4000）＋（10000－4000）＋（11000－4000）]/3＝6000，所以会计收益率＝6000/30000＝20%。【该题针对“会计收益率法”知识点进行考核】8.【正确答案】：D【答案解析】：由静态投资回收期为4年可以得出：原始投资/每年现金净流量＝4；设内含报酬率为IRR，则：每年现金净流量×（P/A，IRR，10）－原始投资＝0，（P/A，IRR，10）＝原始投资/每年现金净流量＝4。【该题针对“内含报酬率法”知识点进行考核】9.【正确答案】：A【答案解析】：年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现金流量＝3＋1＝4（万元），静态投资回收期＝20/4＝5（年）。【该题针对“回收期法”知识点进行考核】二、多项选择题1.【正确答案】：AD【答案解析】：其中的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，也包括项目需要投入的企业现有非货币资源的变现价值。【该题针对“资本预算使用的主要概念”知识点进行考核】2.【正确答案】：ACD【答案解析】：从财务评价的角度，投资决策动态评价指标主要包括净现值、获利指数、内含报酬率，其中会计收益率属于静态评价指标。【该题针对“净现值法,内含报酬率法”知识点进行考核】3.【正确答案】：ACD【答案解析】：静态投资回收期是反指标，当项目静态投资回收期小于基准回收期时，该项目在财务上是可行的。故选项B的说法不正确。根据教材内容可知，选项A、C、D的说法正确。【该题针对“净现值法”知识点进行考核】4.【正确答案】：ABD【答案解析】：折现指标即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、获利指数、内含报酬率和动态投资回收期等；绝对量指标包括静态投资回收期、动态投资回收期和净现值；反指标意味着指标值的大小与投资项目的好坏成负相关关系，即指标值越小，该项目越好，越值得投资，如静态投资回收期和动态投资回收期。【该题针对“回收期法”知识点进行考核】5.【正确答案】：ABCD【答案解析】：投资项目的主要类型有：扩张性项目；重置性项目；强制性项目；其他项目。【该题针对“投资项目的主要类型”知识点进行考核】6.【正确答案】：ABD【答案解析】：会计收益率＝年平均净收益/原始投资额×100％，分子是利润表的数据，不是现金流量表的数据。【该题针对“回收期法”知识点进行考核】7.【正确答案】：ABC【答案解析】：账面成本属于非相关成本。【该题针对“资本预算使用的主要概念”知识点进行考核】8.【正确答案】：ABCD【答案解析】：需要关注的主要问题包括：（1）投资决策使用的信息是否充分和可靠；（2）企业是否有足够的人力资源成功实施项目；（3）项目对于现有的经理人员、职工、顾客有什么影响，他们是否欢迎；（4）企业是否能够及时、足额筹集到项目所需要的资金；（5）项目是否符合企业的发展战略，对于提升长期竞争力有何影响，竞争对手将会做出什么反应；（6）项目的实施是否符合有关法律的规定和政府政策。【该题针对“投资决策的非财务因素”知识点进行考核】三、计算题1.【正确答案】：（1）计算表中用英文字母表示的项目的数值：A＝－900＋600＝－300B＝100－（－300）＝400假设折现率为r，则根据表中的数据可知：180＝200×（1＋r）－1即（1＋r）－1＝0.9（1＋r）－2＝0.81所以，C＝100×0.81＝81（2）计算或确定下列指标：①净现值＝－800－180＋81＋437.4＋262.44＋590.49＝391.33（万元）②包括初始期的静态投资回收期＝3＋300/400＝3.75（年）包括初始期的动态投资回收期＝4＋（590.49－391.33）/590.49＝4.34（年）③原始投资＝800＋200＝1000（万元）原始投资现值＝800＋180＝980（万元）④获利指数＝1＋0.40＝1.40或：获利指数＝（81＋437.4＋262.44＋590.49）÷980＝1.40【该题针对“回收期法,净现值法”知识点进行考核】2.【正确答案】：（1）投资总现值＝40＋5＋5×（P/F，10%，2.5）＋2＝50.94（元）（2）现金流量单位：万元项目第1年第2至4年第5年年收入5×6＋8×6＝788×12＝9696年成本78×50%＝3996×50%＝4848年付现费用1.5×12＝181818年折旧40×90%/4＝990设备报废损失40×10%－1＝3年装修费摊销5/2.5＝222年税前利润101925所得税2.54.756.25年净利润7.514.2518.75年非付现费用9＋2＝119＋2＝113＋2＝5收回流动资金2收回设备残值1年现金净流量18.525.2526.75（3）净现值＝18.5×（P/F，10%，1）＋25.25×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，1）＋26.75×（P/F，10%，5）－50.94＝16.818＋57.086＋16.609－50.94＝39.57（万元）因为净现值大于0，所以项目可行。【该题针对“净现值法”知识点进行考核】四、综合题1.【正确答案】：（1）第一年需要的营运资金＝1000－500＝500（万元）由于“预计各年需要的流动资产以及流动负债可用额与销售收入的比例不变”，所以，各年需要的营运资金与销售收入的比例不变。第二年需要的营运资金＝500/5000×6000＝600（万元）第二年投入的营运资金＝600－500＝100（万元）同理计算得到第三年、第四年投入的营运资金都是100万元。期末时收回营运资金＝500＋100＋100＋100＝800（万元）（2）初始期为2年资本化利息＝5000×（S/P，6%，2）－5000＝618（万元）固定资产年折旧＝[（8000＋618）－618]/4＝2000（万元）无形资产年摊销＝1000/2＝500（万元）第一、二年折旧与摊销＝2000＋500＝2500（万元）第三、四年折旧与摊销＝2000（万元）期末固定资产处置的现金流量＝918－（918－618）×20%＝858（万元）（3）经营期第一年的付现成本＝3150－2500＝650（万元）经营期第二年的付现成本＝800＋200＋20＋120＝1140（万元）经营期第三年的付现成本＝1140＋240＝1380（万元）经营期第四年的付现成本＝1140＋730＝1870（万元）（4）各年度现金净流量单位：万元时间0123456固定资产投资800000无形资产投资100000销售收入5000600070008000付现成本650114013801870折旧与摊销2500250020002000营业现金流量3980438848965304营运资金投资500100100100终止点现金流量1658现金净流量－90000－5003880428847966962【说明】营业现金流量＝（销售收入－付现成本－折旧与摊销）×（1－税率）＋折旧与摊销（5）净现值＝3880×（P/F，10%，3）＋4288×（P/F，10%，4）＋4796×（P/F，10%，5）＋6962×（P/F，10%，6）－500×（P/F，10%，2）－9000＝3880×0.7513＋4288×0.6830＋4796×0.6209＋6962×0.5645－500×0.8264－9000＝3338.43（万元）由于净现值大于零，因此，该企业应投资此项目。【该题针对“净现值法”知识点进行考核】第九章一、单项选择题1.【正确答案】：D【答案解析】：在项目投资中，按税法的规定计算年折旧额，年折旧额＝（200000-8000）/4＝48000（元），第5年末设备报废时的折余价值＝200000-48000×4＝8000（元），终结点设备报废现金净流量＝5000＋（8000-5000）×30%＝5900（元）。【该题针对“所得税和折旧对现金流的影响”知识点进行考核】2.【正确答案】：B【答案解析】：增加的现金净流量＝6000×（1－33%）＋5000×33%＝（6000－5000）×（1－33%）＋5000＝5670。【该题针对“固定资产更新决策”知识点进行考核】3.【正确答案】：B【答案解析】：投资风险分析的常用方法是风险调整贴现率法和调整现金流量法。两者各有利弊。风险调整折现率法比较符合逻辑，但是把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量贴现，有夸大远期风险的特点；调整现金流量法克服了夸大远期风险的特点，但它的主要困难是确定合理的当量系数。调整现金流量法用无风险报酬率作为折现率计算净现值。【该题针对“项目特有风险的衡量和处置”知识点进行考核】4.【正确答案】：A【答案解析】：60×（1＋8%）×（1＋8%）＝69.98（万元）【该题针对“通货膨胀的处理”知识点进行考核】5.【正确答案】：D【答案解析】：年折旧＝50000×（1－10％）/10＝4500（元），账面净值＝50000－4500×8＝14000（元），变现损失＝14000－10000＝4000（元），变现损失减税＝4000×30％＝1200（元），现金净流量＝10000＋1200＝11200（元）。【该题针对“固定资产更新决策”知识点进行考核】6.【正确答案】：B【答案解析】：风险调整折现率法把时间价值和风险价值混在一起，人为地假定风险一年比一年大，可能与事实不符，夸大远期现金流量的风险。【该题针对“项目特有风险的衡量和处置”知识点进行考核】7.【正确答案】：A【答案解析】：使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当期资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。所以选项B的说法不正确；如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低加权平均成本的，所以选项C的说法不正确；股东的现金流量是需要用股东要求的报酬率