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第五章练习题：一、单选题1、某投资项目的年营业收入为200000元，年经营成本为100000元，年折旧额为20000元，所得税率为33％，则该方案的年经营现金流量为（）元。A.50000,B.67000C.73600D.870002.当某独立投资方案的净现值大于0时，其内部收益率（）A.一定大于0B.一定小于0C.小于投资最低收益率D.大于投资最低收益率3.某投资方案，当贴现率为12％时，其净现值为478；当贴现率为14％时，其净现值为－22，则该方案的内部收益率为（）A12.91%B.13.59%C.13.91%D.14.29%4.在下列评价方法中，没考虑货币时间价值的是（）A.净现值B.内部收益率C.决策树法D.静态回收期法5.风险调整贴现率法对风险大的项目采用（）A.较高的贴现率B.较低的贴现率C.资本成本D.借款利率6．若净现值为负数，表明该投资项目（）A．为亏损项目，不可行B．它的投资报酬率小于0，不可行C．它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D．它的投资报酬率不一定小于0，因此，也有可能是可行方案7．某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则应（）A．以100万元作为投资分析的机会成本考虑B．以80万元作为投资分析的机会成本考虑C．以20万元作为投资分析的机会成本考虑D．以180万元作为投资分析的沉没成本考虑二、多项选择：1、计算投资项目的终结现金流量(NCF)时，需要考虑的内容有（）A.终结点的净利润B.投资项目的年折旧额C.固定资产的残值变现收入D.投资项目的原始投资额E.垫支流动资金2、在长期投资决策中，现金流量较会计利润的优点有（）A．体现了货币的时间价值B.体现了风险和收益之间的关系C.现金净流量能准确反映企业未来期间盈利状况D.考虑了项目投资的逐步回收问题。三、判断题：1、在对独立(互斥）方案进行分析评价时，净现值与内部收益率的结论总是趋于一致。（）2、确定肯定当量系数是指有风险的现金流量相当于无风险的现金流量的金额，它可以把各年有风险的现金流量换算成无风险的现金流量。（）3、风险贴现率法把风险报酬与时间价值混在一起，并依次进行现金流量的贴现，这样必然会使风险随时间的推移而被人为地逐年扩大，有时与事实不符。（）四、计算题：１、某企业计划某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资产投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投人，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率33％，资金成本率为10％。要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。2、某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元,建设期为2年，完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投资后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命为5年按直线折旧，期满有固定资产残值收入10万元，i折=10%。计算该项目各年的现金净流量，并利用净现值指标，内部收益率法对项目的财务可行性作出评价。假设企业要求的期望投资报酬率不小于14％。3、准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4000元，5年中每年的销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%，资金成本为10%。要求：(1)计算两个方案的现金净流量。(2)计算两个方案的现值指数。第六章（包含第二章第二节的相关知识点）练习题：一、单选题：1、一种投资与另一种投资进行组合后，其风险得以稀释，这种风险是（）Ａ、系统风险Ｂ、非系统风险Ｃ、不可避免风险D、不可控制风险2、企业进行长期债券投资的主要目的是（）。Ａ、调节现金余额Ｂ、获取稳定收益Ｃ、利用财务杠杆Ｄ、获得控制权3、投资风险中，非系统风险的特征是（）A、不能被投资多样化所稀释Ｂ、不能消除而只能回避Ｃ、通过投资组合可以稀释Ｄ、对各个投资者的影响程度相同4、低风险投资所占比重大而高风险投资所占比重小的投资组合是（）Ａ、保守型投资组合Ｂ、中庸型投资组合Ｃ、冒险型投资组合Ｄ、无关型投资组合5、在下列各种产生证券投资风险的原因中，不属于可分散风险是（）Ａ、经营亏损风险Ｂ、破产风险Ｃ、违约风险Ｄ、利率风险6、设甲企业购买Ａ股票10000股，每股购买价8元，随后按每股12元的价格卖出全部股票，证券交易费用为400元。则该笔交易的转让价差收益是（）元。Ａ、39600Ｂ、40000Ｃ、40400Ｄ、1200007、下列各项中，不属于证券市场风险的是（）Ａ、心理预期风险Ｂ、利率风险Ｃ、通货膨胀风险Ｄ、个别违约风险8、某公司股票的β系数为2.0，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该股票的期望报酬率为（）A、8%B、14%C、16%D、20%二、多选题：1、按照资本资产定价模型，影响股票预期收益的因素有（）Ａ、无风险收益率Ｂ、所有股票的市场平均收益率Ｃ、特定股票的β系数Ｄ、营业杠杆系数2、下列各种风险属于系统性风险的是（）Ａ、宏观经济状况的变化Ｂ、国家货币政策变化Ｃ、公司经营决策失误Ｄ、税收法律变化3、下列因素引起的风险，企业无法通过多元化投资予以分散的有（）A、市场利率上升B、社会经济衰退C、技术革新D、通货膨胀4、股票投资的收益来源于（）A、股利B、资本利得C、违约风险报酬D、利息5、按照资本资产定价模式,影响特定股票预期收益率水平高低的因素有()A、无风险收益率B.平均风险股票的必要收益率C.特定股票的β系数D.经营杠杆系数6、证券投资收益包括（）Ａ、债券利息Ｂ、股利Ｃ、现价与原价的差额Ｄ、收入7、与股票内在价值呈同方向变化的因素有（）Ａ、年增长率Ｂ、年股利Ｃ、预期的报酬率Ｄ、β系数8、短期债券与长期债券相比，其特点有（）Ａ、风险高Ｂ、流动性强Ｃ、收益率低Ｄ、通货膨胀风险大9、导致债券到期收益率不同于票面利率的原因主要有（）Ａ、平价发行每年付一次息Ｂ、溢价发行Ｃ、折价发行Ｄ、平价发行到期一次还本付息三、判断题：1.只要证券之间的收益变动不具有完全正相关关系，证券组合风险就一定小于单个证券的加权平均值。（）2.企业进行公司债券投资既面临系统风险，也面临非系统风险。（）3.有效证券投资组合的判断标准是：风险不变收益较高或收益相同风险较低。（）4.系统性风险不能通过证券投资组合来削减。（）5.进行有效的证券投资组合，可以减少市场风险。（）6.某种证券的β系数为0，说明该证券无非系统风险，而某种证券的β系数为1，说明该证券的风险是所有证券平均风险的一倍。（）7.不可分散风险大小的程度，可以通过β系数来衡量。（）8.如果两种股票的相关系数为1，则这两种股票经过合理组合，也能达到分散风险的目的。（）9.某股票的β系数值越大，其内在价值也就越大。（）四、计算题：1、某公司持有A、B、C三种股票，股票投资帐面价值分别为：600、300、100万元，三种股票的β系数分别为1.2、0.8和1.1。若市场平均收益率为15%，无风险收益率为8%。要求：分别确定由A、B和C三种股票组成的证券组合的β系数、风险收益率和必要收益率。2、某股票3年的股息分别为：第一年年末1元，第二年年末1.5元，第三年年末2元，投资者要求的报酬率为19％，预期第三年年末的市场价格为20元。要求：计算投资者愿意购买此股票的价格。3、H公司准备投资购买一种股票，现有A公司两种股票可供选择，已知A公司股票现行市价为28元，上年每股股利为0.5元，预计以后每年以6％的增长率增长，B公司股票现行市价为1.8元，上年每股股利为0.15元,股利分配政策是固定股利政策，H公司所要求的投资必要报酬率为8％。求：A、B公司股票价值，并做出股票投资决策。4、A公司准备投资购买一种证券，现有C公司的债券和D公司的股票可供选择，C公司的债券是面值为1000元期限为5年，票面利率为6％，每年付息一次，到期还本的长期债券，目前债券的市场价格为970元；D公司的股票现价为1.8元，上年每股股利为0.15元，股利分配政策是固定股利政策，A公司所要求的报酬率同市场利率相同为8％，计算1）C债券和D股票的价值，2）作出投资决策。第五章习题答案：一、单选题：CDCDACB二、多选题：１、ＡＢＣＥ２、ＡBＣＤ三、判断题：１、错２、对３、对四、计算题：1、2、NPV法：（1）项目各年的现金净流量折旧＝（210－10)/5=40万建设起点投资的现金净流量NCF0=-210万建设期的NCF1=0建设期末投入流动资金的NCF2＝－30万经营期NCF3－6＝60＋40＝100万项目终结点的NCF7＝净利润＋折旧＋残值＋回收的流动资金＝60＋40＋10＋30＝140万（2）项目的NPVNPV=NCF0+NCF1(P/F,10%,1)+NCF2(P/F,10％,2)+NCF3-MCF6[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)]+NCF7(P/F,10%,7)=-210+0-30*0.826+100*(4.355-1.736)+140*0.513=98.94万元（3）由于项目的NPV0,项目可行IRR法－210－30（P/F,IRR,2)+NCF3-6[(P/A,IRR,6)-(P/A,IRR,2)]+NCF7(P/F,IRR,7)=0试算法i=14%NPV=-210-30*（P/F,14%,2)+100[(P/A,14%,6)-(P/A,14%,2)]+140(P/F,14%,7)=-210-30*0.7695+100(3.8887-1.6467)+140*0.3996=47.059试算i=18%NPV=-210-30*（P/F,18%,2)+100[(P/A,18%,6)-(P/A,18%,2)]+140(P/F,18%,7)=-210-30*0.7182＋100×（3.4976-1.5656)+140×0.3139=5.6i=20%NPV=-210-30*（P/F,20%,2)+100[(P/A,20%,6)-(P/A,20%,2)]+140(P/F,20%,7)=-210-30*0.6944+100(3.3255-1.5278)+140*0.2791=-11.988i2=20%IRRi1=18%NPV2=-11.9880NPV1=5.6解得IRR=18%+(5.6-0)(20%-18%)/(5.6+11.988)=18.637%如果公司贴现率为14％，IRR＝18.637%，则项目可行。3、计算现金流量，必须先计算两方案每年的折旧额;甲方案每年折旧=20000/5=4000（元）乙方案每年折旧=（24000-4000）/5=4000（元）甲方案的每年所得税=（销售收入-付现成本-折旧）×40%=（8000-3000-4000）×40%=400（元）甲方案每年的净现金流量=销售收入-付现成本-税金=8000-3000-400=4600（元）乙方案第一年的所得税=（10000-4000-4000）×40%=800（元）乙方案第二年的所得税=（10000-4200-4000）×40%=720（元）乙方案第三年的所得税=（10000-4400-4000）×40%=640（元）乙方案第四年的所得税=（10000-4600-4000）×40%=560（元）乙方案第五年的所得税=（10000-4800-4