财管课后题答案

1第二章练习题解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0=A×PVIFAi，n×（1+i）=1500×PVIFA8%，8×（1+8%）=1500×5.747×（1+8%）=9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8=4.344。由PVAn=A·PVIFAi，n得：A=PVAn／PVIFAi，n=1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。（2）由PVAn=A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n=PVAn／A则PVIFA16%，n=3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6=3.685，利用插值法：年数年金现值系数53.274n3.33363.685由以上计算，解得：n=5.14（年）所以，需要5.14年才能还清贷款。解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20=22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%×0.30+20%×0.50+（-10%）×0.20=26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222南方公司的标准差为：%98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为：CV=14％／22％＝0.64南方公司的变异系数为：CV=24.98％／26％＝0.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。2解：股票A的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%股票B的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%股票C的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%众信公司的预期收益=8.6%+7.9%+7.6%2000=160.673万元解：根据资本资产定价模型：)(FMiFiRRRR，得到四种证券的必要收益率为：RA=8%+1.5×（14%－8%）=17%RB=8%+1.0×（14%－8%）=14%RC=8%+0.4×（14%－8%）=10.4%RD=8%+2.5×（14%－8%）=23%解：（1）市场风险收益率=Km－RF=13%－5%=8%（2）证券的必要收益率为：)(FMiFiRRRR=5%+1.5×8%=17%（3）该投资计划的必要收益率为：)(FMiFiRRRR=5%+0.8×8%=11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。（4）根据)(FMiFiRRRR，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9解：债券的价值为：)())1()1()1()1()1()1(,,121nrnrndnttdndndddBddPVIFMPVIFAIrMrIrMrIrIrIV（=1000×12%×PVIFA15%，5+1000×PVIF15%，8=120×3.352+1000×0.497=899.24（元）所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。案例题案例一1.根据复利终值公式计算：（亿美元）1260%)54.81(%)11(62177365FV2．设需要n周的时间才能增加12亿美元，则：12＝6×（1＋1％）n计算得：n=69.7（周）≈70（周）设需要n周的时间才能增加1000亿美元，则：1000＝6×（1＋1％）n3计算得：n≈514（周）≈9.9（年）3．这个案例的启示主要有两点：（1）货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响；（2）时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。而且，在不同的计息方式下，其时间价值有非常大的差异。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，并且在进行相关的时间价值计算时，必须准确判断资金时间价值产生的期间，否则就会得出错误的决策。案例二1.（1）计算四种方案的预期收益率：方案R（A）=K1P1+K2P2+K3P3=10%×0.20+10%×0.60+10%×0.20=10%方案R（B）=K1P1+K2P2+K3P3=6%×0.20+11%×0.60+31%×0.20=14%方案R（C）=K1P1+K2P2+K3P3=22%×0.20+14%×0.60+（-4%）×0.20=12%方案R（D）=K1P1+K2P2+K3P3=5%×0.20+15%×0.60+25%×0.20=15%（2）计算四种方案的标准差：方案A的标准差为：%020.0%)10%10(60.0%)10%10(20.0%)10%10(222方案B的标准差为：%72.820.0%)14%31(60.0%)14%11(20.0%)14%6(222方案C的标准差为：%58.820.0%)12%4(60.0%)12%14(20.0%)12%22(222方案D的标准差为：%32.620.0%)15%25(60.0%)15%15(20.0%)15%5(222（3）计算四种方案的变异系数：方案A的变异系数为：CV=0％／10％＝0％方案B的变异系数为：CV=8.72％／14％＝62.29％方案C的变异系数为：4CV=8.58％／12％＝71.5％方案D的变异系数为：CV=6.32％／15％＝42.13％2.根据各方案的预期收益率和标准差计算出来的变异系数可知，方案C的变异系数71.5%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案C。3.尽管变异系数反映了各方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和收益结合起来。如果只以变异系数来取舍投资项目而不考虑风险收益的影响，那么我们就有可能作出错误的投资决策。4.由于方案D是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资收益率为15%，其β系数为1；而方案A的标准离差为0，说明是无风险的投资，所以无风险收益率为10%。各方案的系数为：231)()()(),(DiiDDiAAiDDAApRRRRRVARRRCOV0231)()()(),(DiiDDiBBiDDBBpRRRRRVARRRCOV1.2631.1)()()(),(231DiiDDiCCiDDCCpRRRRRVARRRCOV1D根据CAPM模型可得：%3.16%)10%15(26.1%10)(fDBfBRRRR%45.3%)10%15(31.1%10)(fDBfCRRRR%15DR由此可以看出，方案A和方案D的期望收益率等于其必要收益率，方案C的期望收益率大于其必要收益率，而方案B的期望收益率小于其必要收益率，所以方案A、方案C和方案D值得投资，而方案B不值得投资。练习题第四章1．要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测20X9年度资本需要5额。答：三角公司20X9年度资本需要额为（8000－400）×（1＋10％）×（1－5％）＝7942（万元）。2．要求：试测算四海公司20X9年：（1）公司资产增加额；（2）公司留用利润额。答：四海公司20X9年公司销售收入预计为150000×（1+5%）＝157500（万元），比20X8年增加了7500万元。四海公司20X9年预计敏感负债增加7500×18%＝1350（万元）。四海公司20X9年税后利润为150000×8%×（1+5%）×（1-25%）=9450（万元），其中50%即4725万元留用于公司——此即第（2）问答案。四海公司20X9年公司资产增加额则为1350＋4725＋49＝6124（万元）——此即第（1）问答案。即：四海公司20X9年公司资产增加额为6124万元；四海公司20X9年公司留用利润额为4725万元。3．要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司20X9年A产品：（1）不变资本总额；（2）单位可变资本额；（3）资本需要总额。答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX。整理出的回归分析表如下：回归方程数据计算表年度产销量X（件）资本需要总额Y（万元）XYX220X4120010001200000144000020X511009501045000121000020X61000900900000100000020X7130010401352000169000020X81400110015400001960000n=5∑X=6000∑Y=4990∑XY=6037000∑X2=7300000然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表的数据代入下列联立方程组∑Y=na+b∑X∑XY=a∑x+b∑2X有：4990=5a+6000b6037000=6000a+7300000b求得：a=410b=0.49即不变资本总额为410万元，单位可变资本额为0.49万元。63）确定资本需要总额预测模型。将a=410（万元），b=0.49（万元）代入bXaY，得到预测模型为：Y=410+0.49X（4）计算资本需要总额。将20X9年预计产销量1560件代入上式，经计算资本需要总额为：410+0.49×1560=1174.4(万元)第五章练习题1．答案：（1）七星公司实际可用的借款额为：100(115%)85()万元（2）七星公司实际负担的年利率为：1005%5.88%100(115%)2．答案：（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：551100010006%1043()tt元（1+5%）（1+5%）（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：551100010006%1000()tt元（1+6%）（1+6%）（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：551100010006%959()tt元（1+7%）（1+7%）3．答案：（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：10%,420000200006311.14()3.169PVIFA元为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：租金摊销计划表单位：元日期支付应计租费本金减少应还7（年.月.日）租金（1）（2）=（4）×10%（3）=（1）－（2）本金（4）2006.01.012006.12.312007.12.312008.12.312009.12.31—6311.146311.146311.146311.14—20001568.891094.66581.01—4311.144742.255216.485730.132000015688.8610946.615730.130合计25244.565244.5620000—表注：含尾差第六章练习题1、要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：)1()1(bbbFBTIK=1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。参考答