财管习题答案

习题参考答案(一到六章)第一章一、单选题1.C2.A3.A4.B二、多选题1.ABC2.ABCD3.AD4.BC三、判断题1.错2.对3.错第二章一、单选题1.A2.B3.A4.A5.A二、多选题1.ABC2.ABD3.BD4.BCD三、判断题1.对2.错3.对四、计算题1.（１）2004年末流动比率＝315/150＝2.1速动比率＝（315-144-36）/150＝0.9资产负债率＝350/700＝50％权益乘数＝700/350＝2（2）2004年总资产周转率＝420/700＝0.6次主营业务净利率＝63/420＝15％净资产收益率＝63/350＝18％（３）2003年净资产收益率＝主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数＝16％×0.5×2.5＝20％2004年主营业务净利率由16％下降为15％，对净资产收益率的影响为（15％－16％）×0.5×2.5＝－1.25％总资产周转率由0.5上升为0.6，对净资产收益率的影响为15％×（0.6－0.5）×2.5＝3.75％权益乘数有2.5下降为2，对净资产收益率的影响为15％×0.6×（2－2.5）＝－4.5％三个因素共同影响－1.25％＋3.75％－4.5％＝－2％2.（1）所有者权益合计＝100＋100＝200长期负债＝0.5×200＝100（2）负债及所有者权益合计＝400（3）资产合计＝400（4）主营业务收入＝总资产周转率×资产总额＝2.5×400＝1000应收账款年末数＝平均收现期×主营业务收入/360＝18×1000/360＝50（5）（主营业务收入－主营业务成本）/主营业务收入＝10％主营业务成本＝1000－1000×10％＝900存货年末数＝主营业务成本/存货周转率＝900/9＝100（6）固定资产＝2003.2003年2004年增加额总资产35004000＋500固定资产200020000流动资产15002000＋500负债总额45％×3500＝157550％×4000＝2000＋425所有者权益1925200075流动负债11551100－55长期负债420900480资产负债率由45％上升到50％，主要是长期负债增加较大所致，另外流动负债略有下降。03年流动比率＝1500/1155＝1.304年流动比率＝2000/1100＝1.82主要原因是流动资产增加了500万元，而流动负债下降了55万元。（3）03年资产净利率＝600/3500＝17.14％04年资产净利率＝800/4000＝20％资产净利率＝主营业务净利率×总资产周转率主要原因是：销售毛利率上升导致主营业务净利率上升，表明增收节支由成效；同时总资产周转率有03年的1.71次上升到04年1.8次，资产周转速度加快。（4）03年净资产收益率＝600/1925＝31.2％04年净资产收益率＝800/2000＝40％主要因素：资产净利率上升了2.86％，同时权益乘数由1.82上升到2，两方面因素导致了净资产收益率增加。第三章一、单选题1.C2.B3.D4.A5.C二、多选题1.AD2.ABD3.C4.ACD三、判断题1.对2.错3.对4.对5.对四、计算题1.（１）A股票价值=0.1×(1+6%)/8%-6%=5.3(元)B股票价值=0.5/8%=6.25(元)（2）A股票的价值5.3元低于其市价8元，而B股票的价值6.25元高于其市价6元，所以选择B股票。2.02年4月1日债券价值=1000×8%*(p/A,6%,2)+1000*(P/F,6%,2)=1036.67(元)02年7月1日的债券价值=1036.67*(F/P,0.5%,3)=1052.30（元）由于其市价高于其价值，所以不应该购买。3.（1）D1=2(1+14%)=2.28,D2=2.28(1+14%)=2.5992,D3=2.5992(1+8%)=2.8071,D4=D3,V1=D1（P/F，10%，1）+D2（P/F，10%，2）=4.22V2=D3/10%=28.07该股票价值V=4.22+28.07*（P/F，10%，2）=27.42(元)（2）24.89=2*（P/F，i，1）+2*（1+14%）（P/F，i，2）+2*（1+14%）2（P/F，i，3）+2*（1+14%）2（1+8%）*（P/F，i，3）/i进行试误：当i=12%，股票价值=25.43元；当i=13%，股票价值=24.81元运用内差法：i=12.87%第四章一、单选题1.C2.B3.D4.D5.A6.B7.C二、多选题1.ABC2.ABCD3.BD4.ABCD5.ABC三、判断题1.错2.对3.对4.错5.错6、对四、计算题1.组合β系数=1.36A股票R=14.8%B股票R=16%C股票R=20.8%组合风险报酬率=8.16%组合R=18.16%2.组合R=11.6%COV（A，B）=0.2*12%*20%=0.0048组合的方差=1.12%组合的标准差=10.58%3（1）A股票R=10%.B股票R=15%A股票标准差=14.1421%B股票标准差=42.4264%（2）COV（A，B）=-0.06（3）AB相关系数=-1（4）当WA=1WB=0时，组合R=10%组合的标准差=14.1421%当WA=0.8WB=0.2时，组合R=11%组合的标准差=2.8284%(5)A股票β系数=0.754.（1）A股票与市场相关系数=0.75B股票标准差=0.275C股票β系数=1.8市场组合相关系数=1市场组合β系数=1无风险资产相关系数=0无风险资产β系数=0无风险资产与市场相关系数=0（2）从预期收益率来看，C＞B＞A。而从标准差来看，B＞C＞A。即A股票属于低风险、低收益，B股票属于高风险、较高收益，C股票属于较高风险、高收益。从A与B看，其预期收益率相仿，而B标准差是A标准差的一倍多，故A优于B；从C与B来看，其标准差相仿，但C的收益率大大高于B，故C优于B。根据CAPM，A、B、C三个股票的必要报酬率分别为：RA＝5％＋0.9（15％－5％）＝14％＞13％；RB＝5％＋1.1（15％－5％）＝16％=16％；RA＝5％＋1.8（15％－5％）＝23％＜25％；由于C股票的预期收益率高于其必要报酬率，所以应该选择C股票。第五章二、单项按择题1.D2.B3.A4.D5.A6.A7.B三、多项选择题1.CD2.ABC3.ABC4.BCD5.ACD6.AB四、判断题1.√2.√3.√4.√五、计算题1.（1）本年外部融资额本年资金需要量＝（400065240＋－400072518＋＋）×（5000－4000）＝（7.625%－1.25%）×1000＝63.75（百万元）本年内部留存收益＝5000×4000100×（1＋10%）×（1－10060）＝5000×2.5%×（1＋10%）×（1－60%）＝5000×2.75%×（1－60%）＝137.5×40%＝55（百万元）本年外部融资额＝63.75－55＝8.75（百万元）（2）本年内部留存收益＝5000×4000100×[1－10060×（1＋10%）]＝5000×2.5%×（1－66%）＝125×34%＝42.5（百万元）筹资总额＝42.5＋20＝62.5（百万元）＜63.75（百万元），不可行。（3）本年内部留存收益＝5000×4000100×（1＋10%）－60＝137.5－60＝77.5（百万元）本年外部融资额＝63.75－77.5＝－14（百万元）＝0（4）本年内部留存收益＝5000×4000100×（1－10060）＝5000×2.5%×（1－60%）＝125×40%＝50（百万元）本年外部融资额＝63.75－50＝13.75（百万元）（5）实际利率＝20%10%1－＝12.5%（6）Rs＝6%＋2×（10.5%－6%）＝6%＋9%＝15%V＝5%%15%5160/30－）＋（＝2.1/10%＝21（元）2.（1）02年各项指标：年末总资产＝250/（1－50%）＝500（万元）销售净利率＝50/1000＝5%总资产周转率＝1000/500＝2（次）权益乘数＝500/250＝2留存收益率＝1－25/50＝50%权益净利率＝50/250＝20%03年各项指标：年末总资产＝160/（1－60%）＝400（万元）销售净利率＝60/1200＝5%总资产周转率＝1200/400＝3（次）权益乘数＝400/160＝2.5留存收益率＝1－30/60＝50%权益净利率＝60/160＝37.5%（2）02年可持续增长率＝5%×50%×2×2/（1－5%×50%×2×2）＝0.1/（1－0.1）＝11.11%03年可持续增长率＝5%×50%×2.5×3/（1－5%×50%×2.5×3）＝0.1875/（1－0.1875）＝23.08%（3）03年经营计划中销售增长率为（1200－1000）/1000＝20%，低于03年的可持续增长率为23.08%，公司可以保持目前的经营效率和财务政策，而不需要增发新股。（4）04年销售增长率＝（1500－1200）/1200＝25%25%＝1120015.2%505%1*5.2*)0160(xx－，总资产周转率x＝3.04（次），即如果能加速资金周转，使总资产周转率由原来的3次增加到3.04次，即可满足增加收入对资金的需要。（5）04年销售增长率＝（1800－1200）/1200＝50%50%＝1120013%505%130)(160yy－，则权益乘数y＝2.93即如果能增加负债，使得权益乘数由原来的2.5增加到2.93，就可以保证销售计划的实现。第六章二、单项按择题1.A2.C3.C4.C5.A三、多项选择题1.AD2.ABCD3.CD四、判断题1.×2.√3.√4.×五、计算题1.①实际利率＝14%②实际利率＝12%/（1－12%）＝13.64%③实际利率＝10%/（1－20%）＝12.5%∵12.5%＜13.64%＜14%∴应选择补偿性余额支付方式。2.放弃现金折扣成本＝1%/（1－1%）×360/（30－10）＝18.18%（1）∵18.18%＞10%，∴企业应向银行借款，享受现金折扣。（2）∵20%＞18.18%，企业应放弃现金折扣，进行短期投资。（3）如在第90天付款，则放弃现金折扣成本＝1%/（1－1%）×360/（90－10）＝4.55%如在第60天付款，则放弃现金折扣成本＝1%/（1－1%）×360/（60－10）＝7.27%企业既重合同守信用，且信用期30天后可收到一笔货款，则应与销货方协商展延至60天付款，以维持企业的信誉。虽然90天后付款可降低筹资成本，但却会是企业失去信誉。第七章资金成本一、单项选择题1.A2.A3.B4.B5.A6.A7.D8.A9.C10.C11.B二、多项选择题1.AB2.BCD三、判断题1.对2.错3.错四、计算题1.（1）计算银行借款的税后资金成本。（2分）银行借款成本＝8%×（1－30%）＝5.6%（2）计算债券的税后成本。（2分）债券成本＝[10×10%×（1－30%）]/[8×（1－2%）]×100%＝8.93%（3）分别使用股利估价模型和资本资产定价模型估计股票资金成本。（4分）普通股成本＝0.3×（1＋6%）/5×100%＋6%＝12.36%普通股成本＝5%＋1.1×（12%－5%）＝12.7%注：股利支付率＝每股股利/每股收益，因为股利支付率不变，所以每股股利增长率等于每股收益增长率等于6%。五、综合题1.（1）计算长期债券的税后资金成本；长期债券的税后资金成本＝100×6%×（1－25%）/112.5×100%＝4%（2）计算明年的净利润；今年的每股收益＝0.5/20%＝2.5（元）（3）计算明年的股利；明年的每股收益＝2.5×（1＋10%）＝2.75（元）；明年的净利润＝2.75×100＝275（万元）（4）计算明年留存收益账面余额；每股股利增长率＝每股收益增长率＝10%明年的每股股利＝0.5×（1＋10%）＝0.55（元）明年的股利＝100×0.55＝55（万元）明年新增的留存