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1第4-6章一、选择题如果利率为5%，下一年支付52.50美元、2年后支付110.25美元的证券的现值是A．162.50美元；B.50美元；C．100美元；D．150美元。5000美元的息票债券，息票利率为6%，每年支付A．50美元；B．500美元；C．250美元；D．100美元；E．上述都不是。如果某证券向你提供的收入明年为105美元，后年为110.25美元，它的销售价格为200美元，那么，到期收益率是A．4%；B．5%；C．6%；D.7%。面值为2万美元，一年后到期、出售价格为1.5万美元的贴现债券，到期收益率为A．20%；B．25%；C．331/3%；D．662/3%。下列面值为1000美元的证券，哪种到期收益率最低？A．出售价格为1000美元，息票利率为5%的息票债券；B．出售价格为1200美元，息票利率为5%的息票债券；C．出售价格为900美元，息票利率为5%的息票债券；D．出售价格为1000美元，息票利率为10%的息票债券；E．出售价格为900美元，息票利率为5%的息票债券；面值为1000美元的贴现债券，1年后到期，出售价格为4000美元，它的到期收益率为A．5%；B．10%；C.25%；D.50%。拥有债券的人不愿意听到利率上升的消息，这是因为A．他们得到的息票利息会减少；2B．他们的回报率会上升；C．债券的到期回报率会下跌；D．债券价格会下跌。在下列哪种情况中，你更愿意借入资金？A．利率为20%，预期通货膨胀率为15%；B．利率为4%，预期通货膨胀率为1%；C．利率为13%，预期通货膨胀率为15%；D．利率为10%，预期通货膨胀率为15%；下列哪个公式说明名义利率等于实际利率加上预期通货膨胀率？A．费雪方程式；B．凯恩斯方程式；C．马歇尔方程式；D．乘数公式。当房地产市场的经纪人手续费从房屋售价的6%提高到7%时，债券的曲线会向位移。A.需求，右；B．需求，左；C．供给，左；D．供给，右。当预期通货膨胀率下跌时，债券的需求曲线向位移，供给曲线想位移，利率。A．右，右，上升；B．右，左，下跌；C.左，左，下跌；D．左，右，上升。如果人们降低了对明年短期利率的预期，长期债券的需求曲线会向位移，它们的利率会。A.右，上升；B．右，下跌；C．左，下跌；D．左，上升。正常情况下，在经济衰退时期，债券的需求曲线向位移，供给曲线向位移，利率。A.右，右，上升；B．右，左，下跌；C．左，左，下跌；D．左，右，上升。3如果政府决定对债券利息免征所得税，那么债券可能会，利率会。A．需求，上升，下跌；B．供给，上升，下跌；C．需求，下跌，上升；D．供给，下跌，上升；E．需求，下跌，上升。近年来通过互联网买卖股票越来越容易，可以预见，债券的会下跌，这是因为，债券流动性相对于股票。A.需求，增强；B．供给，减弱；C．需求，减弱；D．供给，增强。下列哪种情况会导致债券市场上的利率上升？A．股票风险程度上升；B．预期通货膨胀率上升；C．政府赤字减少；D．预期利率下跌；E．上述都不是。如果预期利率未来上升，债券会。A．需求，减少；B．供给，减少；C．需求，增加；D.供给，增加。如果物价水平下跌，货币的需求曲线会向位移，利率会。A．右，上升；B．右，下跌；C．左，上升；D．左，下跌。根据凯恩斯流动性偏好理论，在经济周期中的收缩期，伴随收入，利率会。A．增加，上升；B．增加，下跌；C．减少，上升；D．减少，下跌。与可贷资金理论相比，流动性偏好理论A．通常可以得到同样的预测结果；B．是研究货币供给变动影响的更简单的理论框架；C．忽略了股票等不动产预期回报率发生变动对利率的影响；D．上述所有选项都正确；4E.上述都不正确。对20世纪70年代利率上升最有力的解释是A．联邦储备体系所实施的紧缩性的货币政策；B.大批储蓄和贷款协会破产所导致的货币供给收缩；C．收入水平的迅速上升；D．物价水平的稳定上升。如果艺术品市场的价格不确定性增强，那么，A．债券需求曲线向左位移，利率上升；B．债券需求曲线向左位移，利率下降；C．债券需求曲线向右位移，利率下降；D．债券供给曲线向右位移，利率下降。如果预期通货膨胀率上升，那么债券增加，曲线向左位移。A．需求，需求；B．需求，供给；C．供给，需求；D．供给，供给。下面哪种长期债券的利率最高？A．Baa级企业债券；B．美国政府债券；C．Caa级企业债券；D．市政债券。如果企业债券的违约风险上升，其它条件不变，则企业债券的需求曲线向位移，政府债券的需求曲线向位移。A．右，右；B．右，左；C．左，右；D．左，左。如果企业债券市场的流动性降低，其它保持不变，则企业债券的需求曲线向位移，政府债券的需求曲线向位移。A．右，右；B．右，左；C．左，左；D．左，右。在下列哪种情况下，企业债券的风险溢价减少？A．企业债券市场上的经纪人手续费减少；B．一系列大企业破产事件发生；C．政府债券市场流动性增强；5D．（B）与（C）正确。由于企业债券的违约风险更高，其利率A.高于无违约风险美国政府债券，说明违约风险溢价超过了市政债券的税收优势；B.高于无违约风险美国政府债券，说明违约风险溢价不如市政债券的税收优势；C．低于无违约风险美国政府债券，说明违约风险溢价超过了市政债券的税收优势；D．低于无违约风险美国政府债券，说明违约风险溢价不如市政债券的税收优势；利率的风险结构可以由三个因素解释：A．违约风险，流动性和证券的所得税征收情况；B．违约风险，到期期限和证券的所得税征收情况；C．流动性，到期期限和证券的所得税征收情况；D．违约风险，到期期限和证券的流动性。股票市场价格暴跌之后，为什么垃圾债券的利率会相对于美国国库券上升？A．所得税率提高；B．美国国库券的违约风险增加；C．垃圾债券的违约风险增加；D．美国国库券的期限溢价减少。如果某国企业债券和政府债券的利率相同，那么很可能A.不存在期限溢价；B．政府债券是无违约风险债券；C．流动性溢价消失；D．不同到期期限的证券是完全替代品。期限结构的哪个理论能够解释短期利率较低时，收益率曲线很可能向上倾斜的事实？A．预期理论；B．分割市场理论；C．流动性溢价理论；D．（B）与（C）正确；E．（A）与（C）正确。如果未来5年内，预期的1年期利率分别是2%、2%、4%、3%与1%，那么根据预期理论的预测，目前利率最高的债券的期限是A．1年；B．2年；C．3年；D．4年；E．5年。期限结构的说明：长期债券的利率等于在其有效期内所预期的短期利率的平均值，但与长期债券相比，投资者并不偏好短期债券。A.分割市场理论；6B．预期理论；C．流动性溢价理论；D．流动性偏好理论。根据预期理论，为什么长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值？A．因为只有这样，公众才会既持有长期债券，又持有短期债券；B．因为长期债券和短期债券不是完全替代品；C．因为人们偏好短期债券；D．上述都不正确。分割市场理论假定A．长期债券优于短期债券；B．人们不是理性的；C．到期期限不同的债券不是替代品；D．违约风险不能影响债券需求；E．上述都不正确。下列哪个属于利率期限结构的经验事实A.不同到期期限的债券利率共同波动；B．如果短期利率较高，收益率曲线很可能向上倾斜；C．收益率曲线通常向上倾斜；D．上述都正确；E．上述都不正确。与长期债券相比，人们更偏好短期债券，这是因为A．短期债券的到期期限长；B．短期债券的违约风险高；C．长期债券的利率风险大；D．只有（A）与（B）正确；E．只有（B）与（C）正确。二、分析计算题希腊主权债务危机问题2009年12月16日晚间，国际评级机构标准普尔宣布，将希腊的长期主权信贷评级下调一档，从“A-”降为“BBB＋”。标普同时警告说，如果希腊政府无法在短期内改善财政状况，有可能进一步降低希腊的主权信用评级。这已是希腊一周内第二次遭受信贷评级下调的打击。本月8日，另一家评级机构——惠誉国际信用评级有限公司刚刚将希腊主权信用评级由“A-”降至“BBB＋”，并引发了希腊股市大跌和国际市场避险情绪大幅升温。另一评级机构穆迪也已将希腊列入观察名单，并有可能调降其信贷评级。希腊的财政问题由来已久，目前该国的财政赤字占GDP的比重已高达12%，远远超过欧元区设定的3%上限；希腊公共债务余额占GDP的比重则高达110%。7就像之前迪拜出事一样，这次希腊的危机又让一些人惊呼：希腊可能成为“下一个雷曼”。尽管现在还很难对这样的预言做出评判，但有一点却日益成为各界共识，即希腊等个案背后折射出的主权债务风险，特别是在这轮危机中大举借债的发达经济体。然而由于市场担忧主权债务危机可能蔓延到欧元区，导致投资者逃离风险较高的资产，欧元兑美元和日元周二(4月27日)纽约时段急剧下跌。2010年4月27日标准普尔下调希腊主权评级3个级距至BB+级，为投机或“垃圾级”的最高级，并给予“消极的”前景展望，同时还下调了葡萄牙主权评级2个级距至A-，并给予“消极的“前景展望。阅读上述材料，作图回答下列问题：1.希腊债务危机背景下，投资者对希腊政府债券的需求将会发生如何变化？希腊政府债券的风险溢价将如何变化？2.作为一名投资者，假设你持有的资产组合中包括美国政府债券、希腊政府债券及欧元区国家政府债券，你将如何调整你的投资组合？如下表所示在上海证券交易所交易的国债情况。挂牌代码010107挂牌名称21国债⑺国债全称2001年记帐式（七期）国债实际发行量239.6发行价格100发行方式记帐式期限20到期日2021-07-31票面利率4.26国债付息方式半年付息计息日期2001-07-31上市日期2001-08-20假设投资者1以100元的发行价格于该债券发行时即买入该债券，而投资者2则在2010年10月15日以106.30的价格买入该债券，试计算两位投资者的到期收益率和当期收益率。若投资者1在2010年10月15日以106.25的价格卖出该债券，试计算投资者1的回报率。