第八章财务评价.

第八章财务评价主要内容8.1财务评价的基本内容8.2财务评价的主要指标8.3财务评价的基本报表8.4财务评价的基本程序8.5案例研究8.1财务评价的基本内容8.1.1财务评价的目的（1）财务评价的含义财务评价是在国家现行财税制度和价格体系下，从项目的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力和清偿能力，据此评价和判断项目财务可行性的一种经济评价方法。1）盈利能力盈利能力是指项目建成投产后所产生的利润和税金等。2）偿债能力偿债能力是指项目偿还建设投资借款和清偿债务的能力。3）财务生存能力财务生存能力是指项目计算期内净现金流量用以维持正常运营，实现财务可持续性的能力。（2）财务评价的主要内容1)分析投资效果，判明企业投资所获得的实际利益。2)为企业制定资金规划。3)为协调企业利益和国家利益提供依据。（3）财务评价的目的8.1.2财务评价的主要内容财务评价的内容应与项目性质和项目目标相联系1）营利性项目通过编制财务报表，计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可接受性，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献，为投资决策和融资决策提供依据。2）非营利性项目对于为社会提供公共产品（服务），或以保护环境为目标的非营利性项目，财务评价重在分析项目的财务生存能力。（一）项目性质财务评价应先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。1）融资前分析以动态分析（折现现金流量分析）为主，静态分析为辅，判别项目是否可行。2）融资后分析判断项目方案在融资条件下的可行性。（二）项目目标8.2财务评价的主要指标8.2.1财务盈利能力分析（1）财务内部收益率（FIRR）1）项目投资财务内部收益率2）项目资本金内部收益率（2）财务净现值（FNPV）（3）项目投资回收期（Pt）（4）总投资收益率（ROI）（5）项目资本金净利润率（ROE）（1）利息备付率（ICR）利息备付率（ICR）是指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度和支付能力。其计算公式为：（8—3）式中：EBIT——息税前利润；PI——计入总成本费用的全部利息。8.2.2偿债能力分析PIEBITICR偿债备付率（DSCR）是指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX-IC）与应还本付息金额（PD）的比值。其计算公式为：（8—4）式中：EBITDA——息税前利润加折旧和摊销；TAX——所得税；IC——运营期维护运营的投资；PD——应还本付息金额，包括还本金额、计入总成本费用的全部利息。PDICTEBITDADSCRAX（2）偿债备付率（DSCR）资产负债率（LOAR）是指年末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率，其计算公式为：(8—5)式中：TL——年末负债总额；TA——年末资产总额。%100TATLLOAR（3）资产负债率（LOAR）(4)借款偿还期8.2.3财务生存能力分析财务生存能力分析，应在财务分析辅助表和利润与利润分配表的基础上编制财务计划现金流量表，通过合并项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。8.3财务评价的基本报表8.3.1财务评价的基本报表财务评价报表主要包括各类财务现金流量表、利润与利润分配表、财务计划现金流量表、资产负债表和借款还本付息估算表。（1）财务现金流量表1）项目投资财务现金流量表序号项目合计计算期1现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4营业税金及附加2.5维护运营投资3所得税前净现金流量（1-2）4累计所得税前净现现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量（3-5）7累计所得税后净现现金流量计算指标：项目投资财务内部收益率（%）（所得税前）项目投资财务内部收益率（%）（所得税后）项目投资财务净现值（所得税前）（ic=%）项目投资财务净现值（所得税后）（ic=%）项目投资回收期（年）（所得税前）项目投资回收期（年）（所得税后）2）项目资本金现金流量表序号项目合计计算期1现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出2.1项目资本金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5营业税金及附加2.6所得税2.7维护运营投资3净现金流量（1-2）计算指标：资本金财务内部收益率（%）投资各方财务现金流量表，用于计算投资各方财务内部收益率。3）投资各方财务现金流量表（2）利润与利润分配表序号项目合计计算期1营业收入2营业税金及附加3总成本费用4补贴收入5利润总额（1-2-3+4）6弥补以前年度亏损7应纳税所得额（5-6）8所得税(25%)9净利润10期初未分配利润11可供分配利润（9+10）12提取法定盈余公积金13可供投资者分配的利润（11-12）14应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利（13-14-15）17各投资方利润分配其中：甲方股利乙方股利18未分配利润（13-14-15-17）19息税前利润（利润总额+利息支出）20息税折旧摊销前利润息税前利润+折旧+摊销）（3）财务计划现金流量表序号项目合计计算期1经营活动净现金流量（1.1-1.2）1.1现金流入1.1.1营业收入1.1.2增值税销项税额1.1.3补贴收入1.1.4其他流入1.2现金流出1.2.1经营成本1.2.2增值税进项税额1.2.3营业税金及附加1.2.4增值税1.2.5所得税1.2.6其他流出2投资活动净现金流量（2.1-2.2）2.1现金流入2.2现金流出2.2.1建设投资2.2.2维护运营投资2.2.3流动资金2.2.4其他流出3筹资活动净现金流量（3.1-3.2）3.1现金流入3.1.1项目资本金投入3.1.2建设投资借款3.1.3流动资金借款3.1.4债券3.1.5短期借款3.1.6其他流入3.2现金流出3.2.1各种利息支出3.2.2偿还债务本金3.2.3应付利润（股利分配）3.2.4其他流出4净现金流量（1+2+3）5累计盈余资金8.3.2基本财务报表与评价指标的对应关系评价内容基本报表财务评价指标融资前融资后静态动态盈利能力项目投资现金流量表投资回收期财务内部收益率财务净现值√项目资本金现金流量表财务内部收益率√投资各方现金流量表投资各方财务内部收益率√利润及利润分配表总投资收益率√生存能力分析财务计划现金流量表净现金流量累计盈余资金√偿债能力分析资产负债表资产负债率√借款还本付息表利息备付率偿债备付率√8.4财务评价的基本程序1）分析和估算项目的财务数据2）编制财务评价的基本报表3）计算和分析财务效果4）提出财务评价的分析结论5）进行不确定性分析融资方案基础数据否基础数据总成本费用利润与利息分配表财务计划现金流量表还本付息建设期利息资产负债表资本金现金流量表(资本金IRR)融资后分析基础数据静态分析偿债能力分析财务生存能力分析不确定性分析投资各方现金流量分析（投资各方IRR）偿债备付率利息备付率总投资收益率资本金净利润率项目方案设计返回放弃建设投资营业收入经营成本流动资金基础数据融资前分析项目投资现金流量分析（项目IRR、NPV、回收期）否可项目财务分析流程图8.5案例研究李先生准备投资70万元进行优质齿轮的生产和经营活动。据测算：项目需要固定资产投资50万元，其中：资本金30万元（李先生20万元，他同学10万元，李先生和他同学希望得到的收益率为30%），贷款为20万元,利率为10%。项目当年建成投产。投产时需流动资金20万元（全部为贷款，利率为10%），生产期为4年。4年后固定资产残值为11万元。据预测，项目每年的生产量为1000件，每件产品的售价为727元(不含税)。项目每年的成本如下：直接材料费(外购不含税)21.4万元，直接人工费8万元，制造费(不含折旧)4万元，销售费用3万元，管理费用10万元。根据有关规定，公司须向国家交纳相应的税金。教育费附加税为3%，城市维护建设税为5%。所得税为25%。请问：投资活动是否合理？盈利性如何？项目风险大小？贷款偿还能力如何？李先生和他的合伙投资人的投资活动是否科学？(1)财务预测和基础财务报表编制表1投资计划及资金筹措表单位：万元序号年项目12合计1总投资5120711.1固定资产投资500501.2固定资产调节税按0税率001.3建设期利息1*011.4流动资金020202资金筹措5120712.1自有资金30302.2借款2120412.2.1长期借款21212.2.2流动资金借款020202.2.3其它短期借款0002.3其它000在向银行申请贷款时，银行要求李先生2年按照等额归还本金及相应利息的方式归还贷款。根据与银行签订的贷款协议，本项目作出如下还款计划：生产的第1年归还本金10.5万元，利息2.1万元；第2年归还本金10.5万元，利息1.05万元（1.1万元）。表2成本表单位:万元序号年项目23451直接材料费21.421.421.421.42直接人工费88883折旧101010104制造费用(不含折旧)44445销售费用33336管理费用101010107财务费用4.13.1228总成本费用60.559.558.458.49经营成本46.446.446.446.4根据表2及市场调查所得到的收入的基本信息，所完成的利润与利润分配情况如表3所示。序号项目合计计算期23451营业收入72.772.772.772.72营业税金及附加0.70.70.70.73总成本费用60.559.558.458.44补贴收入5利润总额（1-2-3+4）11.512.513.613.66弥补以前年度亏损7应纳税所得额（5-6）11.512.513.613.68所得税(25%)2.8753.1253.43.49净利润8.6259.37510.210.210期初未分配利润11可供分配利润（9+10）8.6259.37510.210.212提取法定盈余公积金0.8630.9381.021.0213可供投资者分配的利润（11-12）7.7638.4389.189.1814应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利（13-14-15）17各投资方利润分配4.3134.6885.15.1其中：甲方股利（李先生）2.8753.1253.43.4乙方股利（他同学）1.4381.5631.71.718未分配利润（13-14-15-17）3.453.754.084.0819息税前利润（利润总额+利息支出）15.615.615.615.620息税折旧摊销前利润息税前利润+折旧+摊销）25.625.625.625.6项目的营业税金及附加的计算过程增值税=（72.7-21.4）×17%=8.721教育费附加税=8.721×3%=0.26163城市维护建设税=8.721×5%=0.43605营业税金附加=教育费附加税+城乡维护建设税=0.7营业税金及附加=营业税金附加+增值税=0.71）项目盈利能力分析作出投资现金流量表行业规定的基准收益率（12%）（2）项目的盈利能力分析序号项目合计计算期123451现金流入72.772.772.7103.71.1营业收入72.772.772.772.71.2补贴收入1.3回收固定资产余值111.4回收流动资金202现金流出5067.147.147.147.12.1建设投资502.2流动资金202.3经营成本46.446.446.446.42.4营业税金及附加0.70.70.70.72.5维护运营投资3所得税前净现金流量（1-2）-505.625.625.656.64累计所得税前净现现金流量-50-44.4-18.86.863.45调整所得税2.8753.1253.43.4