第八章金融工具.

第八章金融工具第一节金融工具的特点金融工具就是完成资金融通所使用的工具。广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等金融资产。狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。金融市场工具可分为两类：一类是金融市场参与者为筹资、投资而创造的工具，如各种股票、债券、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。另一类是是金融市场参与者为保值、投机等目的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互换交易等。第一节金融工具的特点金融工具有三个重要特性：流动性、风险性和收益性。这些特性在个人和公司决定金融财富分配、在货币、储蓄、股票、债券和其他各种金融资产的决策中有重要作用。流动性指一种资产转换成现金时的难易程度。金融工具具有极高的流动性必须满足三个前提：第一，必须能很容易地变现；第二，变现交易成本必须极小；第三，资产的价格必须保持相对稳定。在高度发达的金融市场上，金融工具可以被自由买卖主要归因于这些工具的流动性。第一节金融工具的特点现金是流动性最高的资产，因为现金本身就是一般等价物，谁都接受。相比之下，房地产要变成现金就不那么容易了，卖房一般都要花一段时间，如果找房产中介帮助卖房，还要交佣金，房产交易税等。股票和债券属于比较好卖的资产，流动性要比房地产高。第一节金融工具的特点风险性金融工具的风险源于到期不能收回最初投入的全部资金。金融工具的风险可以分为违约风险和市场风险。违约风险指由于金融工具发行人破产而不能收回本金或利息的可能性。市场风险指金融工具的价格或市场价格波动的风险。在这种情况下，一旦债券被迫出售就不能完全收回本金。第一节金融工具的特点收益性收益性是指金融工具可以获得收益的特性。收益性一般用收益率来衡量，收益率是金融工具的回报率，通常，收益率由金融工具每年的收益除以其价格来计算。这个概念有时也被称为当期收益率。另一种收益的衡量方式——到期收益率——常用于表示债券的收益。当债券的面值被赎回时、到期收益率要考虑到期时的任何资本利得或实际发生的损失。债券是以低于面值购买，到期收益率亦即金融工具到期时的平均收益率要高于当期收益率。如果债券是以高于面值购买的，其持有者将在债券到期时遭受资本损失，到期收益率要低于当前收益率。第一节金融工具的特点流动性、风险性和收益性的关系流动性与收益性之间是负相关关系投资者接受较低的收益率是为了获得较高的流动性，因此银行活期存款比定期存款的收益率低。风险性和收益性是正相关关系大部分投资者厌恶风险，因此接受风险必须有高收益，这样公司债券比政府债券的收益率高。风险性与流动性之间有一种内在的联系流动性高的金融工具风险小，因为它们可以立即变现，价格波动较小。长期债券的价格波动比短期债券大，它们就比短期债券的流动性低，风险高。第二节金融工具的类型一、货币市场工具票据票据是按照一定形式制成﹑写明有付出一定货币金额义务的证件，是出纳或运送货物的凭证。广义的票据泛指各种有价证券，如债券、股票、提单等等。狭义的票据仅指以支付金钱为目的的有价证券，即出票人根据票据法签发的，由自己无条件支付确定金额或委托他人无条件支付确定金额给收款人或持票人的有价证券。在我国，票据即汇票、支票及本票的统称。票据一般是指商业上由出票人签发，无条件约定自己或要求他人支付一定金额，可流通转让的有价证券，持有人具有一定权力的凭证。第二节金融工具的类型一、货币市场工具本票是一个人向另一个人签发的，保证即期或定期或在可以确定的将来的时间，对某人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件书面承诺。汇票是一个人（出票人）向另一个人签发的，要求付款人立即或定期或在可以确定的将来的时间，对某人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件与书面支付命令。支票是出票人签发，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。第二节金融工具的类型一、货币市场工具票据贴现是指资金的需求者，将自己手中未到期的商业票据、银行承兑票据或短期债券向银行或贴现公司要求变成现款，银行或贴现公司(融资公司)收进这些未到期的票据或商业票据，按票面金额扣除贴现日至到期日的利息后付给现款，到票据到期时再向出票人收款。第二节金融工具的类型一、货币市场工具国库券指国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券。因国库券的债务人是国家，其还款保证是国家财政收入，所以它几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具。中国库券的期限最短的为一年，而西方国家国库券品种较多，一般可分为3个月、6个月、9个月、1年期四种，其面额起点各国不一。国库券采用不记名形式，无须经过背书就可以转让流通。第二节金融工具的类型一、货币市场工具可转让定期存单(NegotiableCertificateofDeposite)，简称定期存单（CD）指银行发行对持有人偿付具有可转让性质的定期存款凭证。凭证上载有发行的金额及利率，还有偿还日期和方法。如果存单期限超过1年，则可在期中支付利息。在纽约货币市场，通常以面值为100万美元为定期存单的单位，有30天到5年或7年不等的期限，通常期限为1—3个月。一律于期满日付款。第二节金融工具的类型一、货币市场工具回购协议也称再回购协议，指的是商业银行在出售证券等金融资产时签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，以获得即时可用资金；协议期满时，再以即时可用资金作相反交易。回购协议相对于即时资金供给者的角度又称为反回购协议。回购协议分为债券回购和股票回购两种。回购协议有两种：一种是正回购协议，是指在出售证券的同时，和证券的购买商签订协议，协议在一定得期限后按照约定价格回购所出售的证券，从而及时获取资金的行为；另一种是逆回购协议(ReverseRepurchaseAgreement)，是指买入证券一方同意按照约定期限和价格再卖出证券的协议。第二节金融工具的类型一、货币市场工具同业拆借，是指具有法人资格的金融机构及经法人授权的金融分支机构之间进行短期资金融通的行为，一些国家特指吸收公众存款的金融机构之间的短期资金融通，目的在于调剂头寸和临时性资金余缺。金融机构在日常经营中，由于存放款的变化、汇兑收支增减等原因，在一个营业日终了时，往往出现资金收支不平衡的情况，一些金融机构收大于支，另一些金融机构支大于收，资金不足者要向资金多余者融入资金以平衡收支，于是产生了金融机构之间进行短期资金相互拆借的需求。资金多余者向资金不足者贷出款项，称为资金拆出；资金不足者向资金多余者借入款项，称为资金拆入。我国金融机构间同业拆借是由中国人民银行统一负责管理、组织、监督和稽核。第二节金融工具的类型二、资本市场工具股票，股票是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。股票是一种有价证券，代表着其持有人（股东）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。普通股构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式。目前，在上海和深圳证券交易所上进行交易的股票都是普通股。优先股相对于普通股。优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股。第二节金融工具的类型二、资本市场工具债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。政府债券是政府为筹集资金而发行的债券。主要包括国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行政策性银行发行。公司（企业）债券债券是公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。第二节金融工具的类型二、资本市场工具债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。政府债券是政府为筹集资金而发行的债券。主要包括国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行政策性银行发行。公司（企业）债券债券是公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。第二节金融工具的类型三、衍生金融工具远期远期金融工具是一种远期合约，是指交易双方同意在将来的某一确定的日期，按事先规定的价格买入或出售既定数量的某种资产的一种协议。常用的两类远期金融工具是：远期利率协议和远期外汇综合协议。远期利率协议简称FRA，是交易双方或者为了规避未来利率波动的风险，或者在未来利率波动上进行投机的目的而约定的一份协议。FRA是在固定利率下的远期对远期的贷款，但没有实际贷款的交付，因此，它是资产负债表以外的金融工具。远期外汇综合协议（SyntheticAgreementforForwardExchange）简称SAFE，是交易双方或者为了规避利差或外汇互换价差、或者在二者的波动上进行投机的目的而约定的协议，是资产负债表外的远期对远期的外汇互换交易。第二节金融工具的类型三、衍生金融工具期货金融期货是一种交易双方在未来特定日期或期限内按事先协定的价格交割一定数量的金融商品的合约。金融期货是一种标准化的、可转让的、具有杠杆性的延期交割合约。一张期货合约经营的是有关一种商品的权力和义务。期货合约的购买者，也称多头，具有在将来某个日期获得一种商品。合同的出卖者，也称空头，有权利和义务在这个日子将金融商品交付出去。利率期货合约是交易双方在未来某一特定日期或期限内，按事先确定的利率交割一定数量的某种金融工具的合约。外汇期货是交易双方在未来某个特定日期或期限内按事先约定的汇率交割一定数量的某种货币的合约。股票指数期货合约是交易双方在未来某个时刻以事先协定价格买卖标准化单位的某种特定指数。第二节金融工具的类型三、衍生金融工具期权期权是指一种提供选择权的交易合约，购买期权合约的人可以获得一种在指定时间内按协定价格买进或卖出一定数量证券的权力。买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。期权交易事实上是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。看涨期权（Call0ption）就是合约购买者具有从卖出者那里购进证券的权力的期权合约。看跌期权（PutOption）是指在指定期限内，购买者有按协定价格出售一定数额证券给期权售卖者的权力，后者有义务按协定价格买进既定数量证券。第二节金融工具的类型三、衍生金融工具互换是一种双方约定在未来的某日彼此交换所要支付的利息或本金的金融交易。利率互换是指交易双方为交换以同种货币表示、以不同利率基础计算的现金流而签订的协议。利率互换是一项常用的债务保值工具，用于管理中长期利率风险。货币互换是指互换双方为交换以不同的货币表示、以相同或不同的利率基础计算的现金流而签订的合约。货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。货币互换的典型特征在于互换的两种现金流分别以不同的货币来表示。货币互换作为一项资产负债表外业务，不对资产负债表造成影响。