第六章货币市场.

第六章：货币市场第一节：美国的货币市场第二节：中国的货币市场第一节：美国的货币市场一、国库券(treasurybills)市场贴现证券(discountsecurity)现金管理券(CMBs)1、买卖报价(bidandofferquotes)。货币市场等价收益债券等价收益第一节：美国的货币市场)3601(360tiFDFPtFDidbddb)(360360dbdbiti货币市场等价收益：第一节：西方国家的财政证券市场2、国库券的拍卖市场。定期拍卖竞争性投标者和非竞争性投标者一级自营商（primaryorrecognizeddealers）第一节：美国的货币市场二、商业票据(commercialpaper)1、商业票据的发行者与投资者。公司发行商业票据的原因：低利率与桥式融资(bridgefinancing)金融性公司与非金融性公司LOC票据与资产担保支持的商业票据第一节：美国的货币市场二、商业票据（续）2、一级市场与二级市场。(1)一级市场直接发行票据(directpaper)交易商票据(dealerpaper)(2)二级市场不发达滚动发行与担保第一节：美国的货币市场三、银行承兑汇票贴现发行合格标准期限风险与利率差异第一节：美国的货币市场四、大额可转让存单(large-denominationnegotiableCDs)1、存单：大额与小额可转让存单欧洲美元存单扬基存单储蓄存单2、收益：与国库券的比较第一节：美国的货币市场不同存单的收益差异信用水平不同的银行期限和对银行贷款需求扬基存单的利率一般高于国内存单欧洲美元存单的利率高于国内存单欧洲美元存单没有储备要求联邦存款保险公司保险费主权风险（sovereignrisk）问题第一节：美国的货币市场五、回购协议(repurchaseagreements)隔夜回购(overnightrepo)定期回购(termrepo)逆回购(reverserepo)1、回购利率。期限本金利息回购利率360第一节：美国的货币市场五、回购协议（续）2、信用风险。证券的移交保证金(margin)3、市场主体。对冲出售：卖出抵押品系统回购第一节：美国的货币市场六、同业拆借市场银行同业间拆出拆入准备金的市场即为联邦基金市场。多数拆借只有一天期限，但也有一些长期的行为。与回购利率的比较第二节：中国的货币市场一、货币市场的发育状况发育滞后。原因。1999年以后，迅速增长。第二节：中国的货币市场二、同业拆借市场CHIBOR市场主体上海银行间同业拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，简称Shibor）自2007年1月4日起开始运行。全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。第二节：中国的货币市场CHIBOR是实盘交易形成的利率SHIBOR是报出的利率第二节：中国的货币市场2014年Shibor报价行名单工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行招商银行中信银行光大银行兴业银行上海浦发银行北京银行上海银行汇丰银行渣打银行华夏银行广东发展银行储蓄银行国开行数据来源：wind资讯-债券-货币市场报价-银行间拆借数据来源：wind资讯-债券-货币市场报价-银行间拆借2014-9-12的同业拆借市场拆借代码开盘利率(%)最高利率(%)最低利率(%)收盘利率(%)成交量(万元)加权平均利率(%)前收盘利率(%)前加权平均利率(%)IBO0012.853.962.702.859,946,5602.892.912.91IBO0073.184.822.803.342,441,0003.363.303.36IBO0144.604.603.443.55534,0003.513.523.44IBO0214.304.304.304.3020,0004.300.000.00IBO1M4.904.904.104.1080,0004.594.604.25IBO2M4.404.803.104.54139,0003.534.564.56IBO3M4.804.903.604.3770,0004.644.744.65数据来源：wind资讯-债券-货币市场报价-银行间拆借第二节：中国的货币市场三、债券回购市场1991年。STAQ1995年的整顿。1996-1997年的交易所市场。1997年6月起，银行间债券市场。2002年债券回购交易已经占到中国货币市场交易总额的约90%。第二节：中国的货币市场2003年银行间债券市场回购交易达到117203亿元，比1997年增长380倍；现券交易量达到30848亿元，比1997年增长3100多倍。交易所国债回购市场与金融风险买断式回购vs.封闭式回购：融券方可以卖出证券，到期买回。流动性。卖空机制。标准券折算率管理办法2014年9月12日的买断式回购交易品种开盘利率(%)最高利率(%)最低利率(%)最新利率（%）成交量(万元)加权平均利率(%)前收盘利率(%)前加权平均利率(%)OR0015.005.504.854.85168,0005.185.004.97OR0074.504.504.504.50104,0004.505.105.10OR0145.005.005.005.0050,0005.004.704.51OR0213.204.223.203.62613,6003.653.503.67OR1M3.804.203.604.05109,0003.874.203.85数据来源：wind资讯-债券-货币市场报价-买断式回购2014年9月12日的质押式回购回购代码开盘利率(%)最高利率(%)最低利率(%)收盘利率(%)成交量(万元)加权平均利率(%)前收盘利率(%)前加权平均利率(%)R001.IB2.823.462.502.9464,715,4102.852.862.86R007.IB4.804.803.443.44309,9304.083.523.99R014.IB3.965.003.904.903,092,8074.114.704.11R021.IB4.305.304.155.15441,6964.904.854.83R1M.IB4.374.654.374.60571,1454.374.854.37R2M.IB4.604.854.604.8548,4434.610.000.00R3M.IB4.704.704.704.70401,1604.704.704.66R4M.IB5.005.005.005.0029,7005.004.754.75R6M.IB3.184.492.833.2610,014,9573.264.003.28R9M.IB3.404.153.303.453,993,8743.454.003.52数据来源：Wind资讯第二节：中国的货币市场四、中国人民银行的回购交易与央票发行央票发行与到期正回购与逆回购人民银行正、逆回购的中标利率数据来源：Wind资讯2.72.93.13.33.53.73.94.14.34.54.7央行回购中标利率（%）逆回购期限(天):14逆回购期限(天):28逆回购期限(天):5逆回购期限(天):7正回购期限(天):28正回购期限(天):91人民银行基础货币投放与回笼-1,300-800-3002007001,2001,7002,2002013-08-10-2013-08-162013-08-24-2013-08-302013-09-07-2013-09-13基础货币投放与回笼（亿元）回笼量投放量净投放量数据来源：Wind资讯央行票据的利率走势2.93.03.13.23.33.43.53.613-05-0913-05-2313-06-0613-06-2013-07-0413-07-1813-08-0113-08-1513-08-29央行票据利率走势图（%）36月期央行票据3月期央行票据数据来源：Wind资讯第二节：中国的货币市场四、商业票据市场1981年开始。违规问题。资金流向。2001年商业票据市场的问题。融资性票据。2009年，中国各类企业累计签发商业汇票10.3万亿元，同比增长45.0%；累计贴现23.2万亿元，同比增长71.4%；累计办理再贴现248.8亿元，同比增长126.8%。2013年1季度，企业累计签发商业汇票5.4万亿元，同比增长35.1%；期末商业汇票未到期余额9.2万亿元，同比增长27.9%。3月末，承兑余额较年初增加8,973亿元，同比多增3,296亿元。从行业结构看，企业签发的银行承兑汇票余额集中在制造业、批发和零售业。从企业结构看，由中小企业签发的银行承兑汇票约占三分之二。第二节：中国的货币市场2005年，中国允许符合条件的非金融企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券2008年4月发布的《非金融企业债务融资工具管理办法》到2014年9月14日，市场短期融资券存量1214只，票面总额15939.60亿元。在中国银行间市场交易商协会注册第二节：中国的货币市场2010年12月21日，超短期融资券信用等级在AAA级以上的大型企业发行，期限在270天以内超短期融资券的注册一次注册，两年有效，随时分期发行，事后报备