第四章债券市场.

第四章债券市场第一节债券掌握债券的定义、票面要素、特征、分类；熟悉债券与股票的异同点；熟悉影响债券期限和利率的主要因素。掌握政府债券的定义、性质和特征；掌握中央政府债券的分类；了解我国国债的品种、特点和区别；掌握地方政府债券的概念；熟悉地方政府债券的发行主体、分类方法；了解我国国债与地方政府债券的发行情况。掌握金融债券、公司债券和企业债券的定义和分类；了解我国金融债券的品种和管理规定；熟悉各种公司债券的含义；了解我国企业债的品种和管理规定；了解我国公司债的管理规定；熟悉我国公司债券和企业债券的区别。掌握中小企业私募债的定义和特征。掌握国际债券的定义、特征和分类；掌握外国债券和欧洲债券的概念、特点；了解我国国际债券的发行概况。一、债券的定义、票面要素、特征和分类(一)债券的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。债券有以下基本性质：(1)债券属于有价证券。(2)债券是一种虚拟资本。(3)债券是债权的表现。(二)债券的票面要素债券作为证明债权债务关系的凭证，一般以有一定格式的票面形式来表现。通常，债券票面上有以下四个基本要素:(1)债券的票面价值。(2)债券的到期期限。(3)债券的票面利率。(4)债券发行者名称。(三)债券的特征(1)偿还性。(2)流动性。(3)安全性。(4)收益性。(四)债券的分类1.根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券(1)政府债券。政府债券的发行主体是政府，中央政府发行的债券称为“国债”。政府债券的其主要用途是解决由政府投资的公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家财政赤字。(2)金融债券。金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。金融机构一般有雄厚的资金实力，信用度较高，因此，金融债券往往有良好的信誉。(3)公司债券。公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券的发行主体是股份公司，但有些国家也允许非股份制企业发行债券，归类时，可将公司债券和企业发行的债券合在一起，称为“公司(企业)债券”。2.根据债券发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息，债券可分为贴现债券、附息债券、息票累积债券三类(1)贴现债券。贴现债券又被称为“贴水债券”，是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息，到期时按面额偿还本金的债券。(2)附息债券。附息债券的合约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。按照计息方式的不同，这类债券还可细分为固定利率债券和浮动利率债券两大类。(3)息票累积债券。与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，但是，债券持有人必须在债券到期时一次性获得本息，存续期间没有利息支付。3.按募集方式不同，债券可以分为公募债券和私募债券(1)公募债券。公募债券是指发行人向不特定的社会公众投资者公开发行的债券。公募债券的发行量大，持有人数众多，可以在公开的证券市场上市交易，流动性好。(2)私募债券。私募债券是指向特定的投资者发行的债券。私募债券的发行对象一般是特定的机构投资者。4.按担保性质分类不同，可将债券分为有担保债券和无担保债券(1)有担保债券。有担保债券指以抵押财产为担保发行的债券。按担保品不同，有担保债券又分为抵押债券、质押债券和保证债券。①抵押债券以不动产作为担保，又被称为“不动产抵押债券”，是指以土地、房屋等不动产作抵押品而发行的一种债券。②质押债券以动产或权利作担保，通常以股票、债券或其他证券为担保。发行人主要是控股公司，用作质押的证券可以是它持有的子公司的股票或债券、其他公司的股票或债券，也可以是公司自身的股票或债券。③保证债券以第三人作为担保，担保人或担保全部本息，或仅担保利息。(2)无担保债券。无担保债券也被称为“信用债券”，仅凭发行人的信用而发行，是不提供任何抵押品或担保人而发行的债券。5.根据债券券面形态不同，可以将债券分为实物债券、凭证式债券和记账式债券(1)实物债券。实物债券是一种具有标准格式，实物券面的债券。在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。(2)凭证式债券。凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。(3)记账式债券。记账式债券是没有实物形态的票券，它利用证券账户，通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程。二、债券与股票的异同点(一)债券与股票的相同点(1)债券与股票都属于有价证券。(2)债券与股票都是筹措资金的手段。(3)债券与股票收益率相互影响。(二)债券与股票的区别(1)权利不同。(2)目的不同。(3)期限不同。(4)收益不同。(5)风险不同。三、影响债券期限和利率的主要因素1.影响债券期限的因素(1)资金使用方向。(2)市场利率变化。(3)债券的变现能力。2.影响债券利率的因素(1)借贷资金市场利率水平。(2)筹资者的资信。(3)债券期限长短。四、政府债券的定义、性质和特征(一)政府债券的定义政府债券是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。(二)政府债券的性质政府债券的性质主要从两个方面考察：(1)从形式上看，政府债券是一种有价证券，它具有债券的一般性质。(2)从功能上看，政府债券最初仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共开支的重要手段。(三)政府债券的特征(1)安全性高。(2)流通性强。(3)收益稳定。(4)免税待遇。五、中央政府债券的分类(1)国债的偿还期限是国债的存续时间，按偿还期限不同，习惯上把国债分为短期国债、中期国债和长期国债。(2)按资金用途不同，国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。(3)按附息方式分类，分为附息式国债和贴现式国债。(4)按流通与否，国债可以分为流通国债和非流通国债。(5)按照不同的发行本位，国债可以分为实物国债和货币国债。六、我国国债的品种、特点和区别1.普通国债目前我国发行的普通国债有记账式国债、凭证式国债和储蓄国债(电子式)。(1)记账式国债。我国的记账式国债是从1994年开始发行的一个上市券种。它是由财政部面向全社会各类投资者、通过无纸化方式发行的、以电子记账方式记录债权并可以上市和流通转让的债券。(2)凭证式国债。凭证式国债是指由财政部发行的、有固定票面利率、通过纸质媒介记录债权债务关系的国债。(3)储蓄国债(电子式)。储蓄国债是指财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的、以电子方式记录债权的不可流通的人民币债券。2.其他类型国债其他类型国债主要有国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值债券、基本建设债券等。七、地方政府债券的发行主体和分类方法(一)地方政府债券的发行主体地方政府债券简称“地方债券”，也可以称为“地方公债”或“地方债”，地方政府根据本地区经济发展和资金需求状况，以承担还本付息责任为前提，向社会筹集资金的债务凭证。(二)地方政府债券的分类地方政府债券按资金用途和偿还资金来源不同，通常可以分为一般责任债券(普通债券)和专项债券(收入债券)。八、我国国债与地方政府债券的发行情况(一)我国国债的发行情况我国发行的普通国债的总体情况大致是：(1)规模越来越大。(2)期限趋于多样化。(3)发行方式趋于市场化。(4)市场创新日新月异。(二)我国地方政府债券的发行情况地方政府债券是政府债券的形式之一，在新中国成立初期就已经存在。早在1950年，东北人民政府就发行过东北生产建设折实公债，但1981年恢复国债发行以来，却从未发行过地方政府债券。2009年以来的地方政府债券，是指经国务院批准同意，以省、自治区、直辖市和计划单列市政府为发行和偿还主体，由财政部代理发行并代办还本付息和支付发行费的可流通记账式债券。地方政府债券冠以发债地方政府名称。2009年以来的地方政府债券由省级政府在国务院核准的额度内，提请同级人民代表大会或同级人民代表大会常务委员会审查批准发行一定数量的地方政府债券。九、金融债券、公司债券和企业债券的定义及分类(一)金融债券1.金融债券的定义金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。2.金融债券的分类(1)根据利息的支付方式，金融债券可分为附息金融债券和贴现金融债券。(2)根据发行条件，金融债券可分为普通金融债券和累进利息金融债券。(二)公司债券1.公司债券的定义公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。2.公司债券的类型(1)信用公司债券。(2)不动产抵押公司债券。(3)保证公司债券。(4)收益公司债券。(5)可转换公司债券。(6)附认股权证的公司债券。(7)可交换债券。(三)企业债券1.企业债券的定义我国的企业债券是指在中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。2.企业债券的分类(1)按照期限划分，企业债券有短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券。(2)按是否记名划分，企业债券可分为记名企业债券和不记名企业债券。(3)按债券有无担保划分，企业债券可分为信用债券和担保债券。(4)按债券可否提前赎回划分，企业债券可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。(5)按债券票面利率是否变动，企业债券可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。(6)按发行人是否给予投资者选择权分类，企业债券可分为附有选择权的企业债券和不附有选择权的企业债券。(7)按发行方式分类，企业债券可分为公募债券和私募债券。十、我国金融债券的品种和管理规定1.政策性金融债券政策性金融债券是政策性银行在银行间债券市场发行的金融债券。按规定，政策性银行按年向中国人民银行报送金融债券发行申请，经核准后便可发行。2.商业银行债券(1)商业银行普通债券。(2)商业银行次级债券。(3)混合资本债券。(4)小微企业专项金融债券。3.证券公司债券和债务证券公司债券包括普通债券、短期融资债券和次级债券。证券公司次级债务是指证券公司经批准向股东或其他符合条件的机构投资者定向借入的，清偿顺序在普通债务之后，股权资本之前的债务。4.保险公司次级债务保险公司次级债务是指保险公司为了弥补临时性或阶段性资本不足，经批准募集，期限在5年以上(含5年)，且本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后，先于保险公司股权资本的保险公司债务。5.财务公司债券根据规定，财务公司发行金融债券应当经中国银监会批准，由财务公司的母公司或其他有担保能力的成员单位提供相应担保。6.金融租赁公司和汽车金融公司的金融债券中国人民银行对金融租赁公司和汽车金融公司在银行间债券市场发行和交易金融债券进行监督管理;中国银行业监督管理委员对金融租赁公司和汽车金融公司发行金融债券的资格进行审查。7.资产支持债券资产支持债券是指由银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产委托给受托机构，由受托机构发行的、由该财产所产生的现金支付其收益的受益证券。十一、我国企业债券和公司债券的品种及管理规定(一)企业债券(1)短期融资券和超短期融资券。(2)中期票据。(3)中小非金融企业集合票据。(4)非公开定向发行债券。(二)公司债券我国的公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在1年以上期限内还本付息的有价证券。2007年8月，中国证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》。《公司债券发行试点办法》的出台，标志着我国公司债券发行工作的正式启动。按照“先试点、后分步推进”的工作思路及有关通知的要求，公司债券发行试点从上市公司入手。另外，我国还有可转换公司债券、可分离交易的公司债券和可交换公司债券。为此，我国相继发布了《可转换公司债券管理暂行办法》《上市公司发行可转换公司债券实施办法》《上市公司债券发行管理办法》《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》等相关法律法规对之进行管理。十二