第四章宏观经济学产品市场和货币市场的一般均衡

4产品市场和货币市场的一般均衡投资IS曲线利率的决定LM曲线IS-LM分析凯恩斯的基本理论框架1投资定义：以营利为目的而将国民收入转换为资本的过程，或者指任何引起个人或组织财富增加的投入产出活动。狭义投资是指实业投资，是用于增加物质资本存量的支出流量，也就是为了建立新的生产能力和补偿原有生产能力，以及为了直接或间接服务于社会再生产所从事的基本建设过程。广义投资是指货币投资，不仅包括实业投资或基本建设投资，也包括一切金融资产投资。金融资产投资不计入GDP。（1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。决定投资的经济因素（2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。利率与利润率反方向变动。（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。投资函数投资是利率的减函数：利率上升时，投资需求量会减少；利率下降时，投资需求量就会增加。投资函数：i=i(r)=e-dre为自主投资，即利率r为零时也有的投资量；d表示利率每上升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量，可称为利率对投资需求的影响系数；-dr即投资需求中与利率有关的部分，即引致投资。i=i(r)=e-drrie资本边际效率定义：资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的试用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。本利和的计算如下：以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3……分别表示第1年、第2年、第3年……的本利和，则各年本利和为：R1=R0（1+r）R2=R1（1+r）=R0（1+r）²R3=R2（1+r）=R0（1+r）³······MEC是一种贴现率由于贴现率10％使3年的全部预期收益36，410美元的现值正好等于这台机器的购买价格30，000美元，因此，这一贴现率就是资本边际效率，也就是预期利润率。R0=11000（1+10%）+12100（1+10%）²+13310（1+10%）³=10000+10000+10000=30000投资项目的净现值C为该项资本品的购买价格（或供给价格、或投资项目费用、或重置成本）。若NPV=0，则该投资项目既不赢利也不亏本。若NPV0，此时MEC（r）大于市场利率，此投资可取；若NPV0，此时MEC小于市场利率，此项投资不可取。1(1)ntttRNPVCr11(1)(1)nnttttttMRRCrr11(1)(1)nnttttttMRRCrrMEC与市场利率的关系假定资本物品是在n年中报废，残值为J，则资本边际效率的公式为：资本边际效率（MEC）曲线312231(1)(1)(1)(1)nnnRRRRJRrrrrr资本边际效率曲线资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。i＝投资量r＝利率i资本边际效率曲线MEC投资越多，资本的边际效率越低。即利率越低，投资越多。r%投资边际效率曲线MEI投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。最终，MEC会减少。MEI＝减少了的MEC称为投资边际效率曲线，要低于MEC。因为企业都增加投资，资本品的价格R会上涨，在相同的预期收益情况下，r必然缩小。i资本边际效率曲线MEIMECr1r2MEI即是投资函数曲线r%对投资边际效率的理解由于投资的边际效率小于资本的边际效率，故投资边际效率曲线较资本边际效率曲线陡峭。MEI曲线也表示利率和投资量之间存在的反方向变动的关系。更精确地表示投资和利率间关系的曲线，是投资的边际效率曲线。西方经济学著作一般都用MEI曲线来表示利率与投资量的关系，投资需求曲线指的是MEI曲线。影响预期收益的因素1）对投资项目的产出的需求预期如果企业认为投资项目产品的市场需求在未来会增加，就会增加投资。假定一定的产出量会要求有一定的资本设备量来提供，则预期市场需求增加多少，就会增加多少投资。加速原理：产出变动和投资之间的关系。2）产品成本工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性。但就多数情况来说，随着劳动成本的上升，企业会越来越多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。3）投资税抵免投资抵免的政策，即政府规定，投资的厂商可从它们的所得税当中可以出其投资总值的一定百分比。这种投资抵免政策对投资的影响，在很大程度上取决于这种政策时临时的，还是长期的。4）风险与投资人们对未来的结局会有一个预测，企业正是根据这种预测进行投资决策的。一般说来，整个经济趋于繁荣时，企业对未来会看好，从而会认为投资风险较小；而经济呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观，从而会感觉投资风险较大。因而凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系，实际上，这说明投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。5）托宾的“q”说企业的市场价值与其重置成本之比率为“q”，即：q=企业资产的市场价值/企业资产的重置成本企业资产的市场价值，即其在股票市场上的价值；企业资产的重置成本，即其股票所代表的资产在当前生产或重新购置的成本。如果ｑ1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜，就会有新投资。如果ｑ1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。结论：股票价格上升，投资增加。2IS曲线IS曲线的推导IS曲线的斜率IS曲线的移动IS曲线基本假设1）短期内，价格水平保持不变2）潜在的生产能力过剩3）均衡产出由产品的需求决定可用IS曲线来衡量。IS曲线就是产品市场处于均衡状态时国民收入与利率相组合的图形。IS曲线的推导代数推导法两部门：y=c+i,c=a+by,i=e-dr三部门：ydbdear1()111rrrYCIGYabYTTedrGabTbTeGdYrbbabTaTeGbrYdd例：i=1250-250r,c=500+0.5y,求IS曲线方程。IS曲线方程：y=3500-500rrrdrey50035005.0125012505001当r=1时，y=3000当r=2时，y=2500当r=3时，y=2000当r=4时，y=1500当r=5时，y=1000………..ry5432110001500200025003000●●●●●IS曲线IS曲线的图形推导分析：要求y和r之间的关系，须借助一个桥梁进行过渡：r→i→s→y，桥的两端是利率与国民收入，桥梁是i与s；具体地，先由r推出i；再由i得出s；接着由S得出y;最后对r与Y之间的关系进行总结。图形推导法24IS曲线的经济含义（1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。（2）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。（4）不在IS曲线上的任一一点，表示的是经济体的产品市场处于非均衡状态。IS曲线上任何一点都表示一定的利率和收入的组合，这些组合下，i=s，也就是产出=需求（Y=AD）。YISisisADYADYr在IS曲线右边，相同收入下，利率高，投资需求小于储蓄，总需求小于产出。在IS曲线左边，相同收入下，利率低，投资需求大于储蓄，总需求大于产出。IS曲线的斜率IS曲线斜率为负值，其原因是：利率提高，会导致投资减少，在其他需求保持不变的情况下，投资需求减少，使得总需求AD减少，进而导致均衡收入减少。而利率下降则意味着一个较高的投资水平和较高的储蓄和收入水平。ry5432110001500200025003000IS曲线斜率的绝对值IS曲线斜率绝对值的经济意义：表示总产出对利率变动的敏感程度。斜率的绝对值越大，曲线越陡峭，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，斜率的绝对值越小，曲线越平坦，总产出对利率变动的反应越敏感。△y△r△r1△y11bdd是投资需求对利率变动的反应程度，表示利率变动一定幅度时投资变动的程度。d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。变动幅度越大，IS曲线越平缓。b是边际消费倾向。b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。IS曲线平缓。IS曲线的移动利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移。利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移。IS曲线的横截距为rabTaTeGdyr%IS曲线的水平移动产出减少产出增加自发消费a和自发投资e是由经济中的消费者群体和生产者群体决定的，更多地取决于消费者和企业对当前经济状况的评估和对未来经济状况的预期，政府很难进行干预。财政政策G,T和Tr是政府的财政政策工具。政府可以根据经济状况适度地控制财政收支，IS曲线随之移动。如增加总需求的膨胀性财政政策：增加政府购买性支出。减税，增加居民支出。减少总需求的紧缩性财政政策：增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。减少政府支出。3利率的决定货币需求货币供给货币市场均衡货币需求定义：指在一定时期内，社会各部门（包括个人、家庭、企业、事业单位和政府）在既定的社会经济和技术条件下，对货币需求量的总和，即社会各部门愿以货币形式持有的财产或收入的一种需要的总和。货币需求的动机1）交易动机2）预防动机3）投机动机1）交易动机：消费和生产等交易所需货币。取决于收入。2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持有的货币。个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。两个动机表示为：L1=L1（y）=ky，随收入变化而变化3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。L2=L2（r）=－hr，随利率变化而变化（r指百分点）L=L1+L2=ky–hrk，货币需求对收入的敏感系数。k越大，表示较少的收入增加会增加较多的货币需求。h，货币需求对利率的敏感系数。h越大，表示较少的利率增加会减少较多的货币需求。有货币需求函数120,0LLYr如果经济中的现实利率下降到了一个非常低的水平，经济中的所有人都预期利率已经降到最低，不会继续下降，而是会上升，也就是说，预期债券价格不可能再高，只会下降，这个时候，人们就会把手中的债券全部换成货币，从而投机性货币需求会无限制地上升。此时，增加货币供给，不会促使利率下降。流动性陷阱货币需求曲线37货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。1）狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。2）广义货币供给，M2：M1+定期存款。3）M3=M2+个人和企业所持政府债券等。一般主要指M1。名义货币供给量与实际货币供给量名义货币量仅仅计算票面价值实际货币量＝（名义货币量）/（价格指数）即：实际货币量m＝M/P名义货币量M＝mP货币供给曲线价格指数＝P实际货币量＝m＝M/P名义货币量＝M＝mP货币供给mr％m=M/Pm1m0m2货币市场均衡r1较高,货币供给需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格。利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。货币需求与供给的均衡L(m)r％Lm=M/PEr1r0r2m1r2较低，货币需求供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。均衡利率r0,保证货币供求均衡。m0m2货币需求曲线的变动货币交易、投机动机