管理会计第7章.

第七章投资决策7.1投资决策基础7.2投资决策指标7.3几种典型的长期投资决策7.4投资决策的扩展7.5战略管理会计对传统投资决策指标的修正学习目标掌握进行投资决策分析所必需的基本知识及进行投资决策时所采用的各种评价标准。理解正确估计现金流量是影响投资决策准确性的关键。了解并灵活运用几种典型的长期投资决策方法。了解并掌握企业战略对传统投资决策指标的修正和影响。7.1投资决策基础是指的是货币经过一定时间的投资与再投资后，所增加的价值。货币时间价值一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。年初的l万元，到年终其价值要高于1万元。例如，甲企业拟购买一台设备，采用现付方式，其价款为40万元；如延期至5年后付款，则价款为52万元。设企业5年期存款年利率为10％，试问现付同延期付款比较，哪个有利?假定该企业目前已筹集到40万元资金，暂不付款，存入银行，按单利计算，五年后的本利和为40万元×(1+10％×5年)＝60万元，同52万元比较，企业尚可得到8万元(60万元-52万元)的利益。可见，延期付款52万元，比现付40万元更为有利。这就说明，今年年初的40万元，五年以后就提高到60万元了。(我国金融系统是如何计算利息的？)于是,资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值（即资金在生产经营中带来的增值额），称为资金的时间价值。资金周转使用为什么会产生时间价值呢?资金使用者把从资金提供者处获得的资金投入生产经营，必然借以生产产品或提供劳务，从而创造新价值，带来利润。资金周转使用的时间越长，所获得的利润就越多。资金由资金使用者从资金提供者处筹集来进行周转使用以后，资金提供者当然要分享一部分资金的增值额，这部分分享额就是资金的时间价值。显然对不同的资金提供者而言，资金的时间价值是不同的。（1）时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而不是消费领域。问题：口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？学习中应注意的问题（2）时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金（从资金增值的自然属性讲己不是资金）不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？（3）时间价值的大小取決于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。问题：企业采取措施加速资金周转，是否一定产生时间价值？预备知识•单利与复利•终值、现值、利息率、计息期单利和复利单利：只对本金计息，利息不计息；复利：对本金和利息同时计息。注：未特别说明的话，一般用复利计算货币的时间价值。穆：我管你有米无米，有柴无柴，（拿出账本摆在杨白劳眼前）你瞧瞧，去年欠五斗，今年又是五斗钱，五加五乘以五再乘以五，五五得一百二十五斗。黄：嗯？穆：哦，算错了，是一千二百五十斗。——歌剧白毛女第二幕复利终值现在投资100万012……nN年末的价值?niPS1代表计息期数代表利息率代表复利现值代表复利终值niPS),,/(niPSPS复利终值系数,查阅复利终值系数表(本书附录一)利民工厂有一笔123600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10％，该设备的预计价格为240000元。例1要求：试用数据说明7年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。s=P×(s/p,i，n)=123600×(s/p,10%，7)=123600×1.949=240896.4(元)复利现值现在的价值?012……nN年末投资100万由:变型,得:niPS)1(niSP)1(),,/(niSPSP复利现值系数,查阅复利现值系数表(本书附录二)普通年金终值年金：在一定时期内，系列的、等额的收款或付款。年金的特征：等额、等期、系列年金的种类普通年金(后付年金)现付年金延期年金永续年金n-1An4AAAAA1230n-1A012n43AAAAAAn-1012n43AAAA01243AAAA普通年金。是指在每期期末收付的年金，所以又叫后付年金。年金的终值指的是自第一次支付到最后一次支付时，全部支付额按复利计算的最终本利和。012n-2n-1nAAAAA0)1(iA1)1(iA2)1(iA2)1(niA1)1(niAs普通年金终值图),,/(/]1)1[(]1)1[(niASAiiAiiASnn年金终值系数,查阅年金终值系数表(本书附录三)一俏皮女孩每年得压岁钱3000元，其母逗她：钱先帮她攒着，留她上大学用。正常上大学时年满18岁，如该期间投资报酬率为5%，而大学期间总支出10万元。上大学时该女孩向其父母索要，试问其父母应补她多少钱？例2s=A×(s/A，i，n)=3000×(s/A，5%，18)=3000×28.132=84396(元)上大学时该女孩的父母还要补她15604元。普通年金现值普通年金的现值指的是为在将来若干期内的每期末支取相同的金额，按复利计算，现在所需要的本金数。012n-1nAAAA1)1(1iA2)1(1iA┇1)1(1niAniA)1(1P普通年金现值图),,/(])1(1[])1(1[niAPAiiAiiAPnn年金现值系数,查阅年金现值系数表(本书附录四)某企业计划租用一设备，租期为6年，合同规定每年年末支付租金1000元，年利率为5%，试计算6年租金的现值是多少？例3已知：A=1000；i=5%；n=6，求：P=A(P/A，i，n)=A(P/A，5%，6)=1000×5.076=5076（元）递延年金递延年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，随后若干期等额的系列收付款项。012n012……mm+1m+2……m+nAAA延期年金现值图老王将于5年后退休，为使晚年幸福,计划从退休起的30年间,每年拿出24万元用于补充社会养老金帐户。如未来期间平均收益率每年6%，则老王现在应有多少钱才能满足其愿望?例4P=A×(P/A，i，n)×(P/s，i，m)=24×(P/A，6%，30)×(P/s，6%，5)=24×13.764×0.747=246.76(万元)),,/(),,/(miSPniAPAP),,/(),,/(miSPAmniSPAP递延年金现值计算的乘法算式：递延年金现值计算的减法算式：例55年前发行的一种第20年末一次还本100元的债券，债券票面利率为6％，每年年末付一次利息，第5次利息刚刚付过，目前刚发行的与之风险相当的债券，票面利率为8％。要求：计算这种旧式债券目前的市价应为多少?这里i=8％，n=20-5=15(年)A=100×6%=6(元)则目前该债券的市价：P=6×8.559+100×0.315=82.85(元)老王今年计划贷款200万元购买房屋，契约约定贷款为8年，年利率12%，要求按月均匀偿还。问则每月应还本付息的金额是多少？例6某人现在将100元存入银行，年利率为10％，按复利计算，则一年后可得多少钱？假定某企业10年后需要25940元购买机床一台，年利率10％，则现在应一次存入银行多少？假定每年年末存入银行100元，年利率为8％，为期4年，则第4年末可取的多少？假定某人要设置一项奖学金，以便在以后的4年内每年发放1000元的奖学金，目前年利率为8％，每年复利一次，则现在要存入多少钱？某投资者以10％的贷款利率借得20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？东方公司拟新增添一项设备，使用期10年，购买该设备需要25万元，如果租赁该设备，则每年初付租金3万元。如果市场利率为8％，则比较购买与租赁两种方案的优劣。在项目投资中，“现金”是一个广义的概念，它不仅包括货币资金，也包含现金等价物及与项目相关的非货币资源的变现价值。现金流量现金流量的概念现金流量指的是在投资活动过程中，由于引进一个项目而引起的现金支出或现金收入增加的数量。是指能够使投资方案现实货币资金减少或需要动用现金的项目，包括：建设投资、流动资产投资、经营成本、各项税款、其他现金流出等。建设投资包括建设期间的全部投资，如固定资产投资、无形资产投资、土地使用权投资等。现金流出量是指能够使投资方案现实货币资金增加的项目，包括：营业收入、回收的固定资产余值、回收的流动资金及其他现金流入等。现金流入量是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。现金净流量项目计算期项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。项目计算期＝建设期＋运营期运营期＝投产期（试产期）＋达产期练习某企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。（1）在建设起点投资并投产。（2）建设期为一年。现金流量的计算建设期经营期终止期投资现金流量营业现金流量终止现金流量由于交纳所得税也是企业的一项现金流出，因此在计算有关现金流量时，还应该将所得税的影响考虑进去。包括投资在固定资产、土地及流动资产上的资金。投资现金流量投资在固定资产上的资金有时是以原有旧设备进行的。在计算投资现金流量时，一般以设备变现价值作为其现金流出量（但是该设备的变现价值通常并不与其折余价值相等）。投资在土地上的资金按支付的土地出让金金额确定。投资在流动资产上的资金按支付金额确定，并假设项目结束时将全部收回，因而不涉及企业的损益，也就不受所得税的影响。投资现金流量=投资在流动资产上的资金+投资在土地上的资金+设备的变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率固定资产折旧（包括无形资产摊销）作为一项成本，在计算税后净损益时是包括在成本中的，但由于不需要支付现金，因此将其作为一项现金净流入看待。营业现金流量营业现金流量=税后净利润+折旧等（包括无形资产摊销）=收入-付现成本-所得税应注意的是:上式中的“折旧”应包含固定资产折旧、无形资产摊销、长期待摊费用摊销等。包括固定资产的残值收入、收回原投入的流动资金及土地剩余价值。终止现金流量在实际工作中，固定资产的残值往往不同于预定固定资产的残值，它们之间的差额将引起企业的利润增加或减少，因此在计算现金流量时，不能忽视这部分的影响。一般假设当项目终止时，将项目初期投入在流动资产上的资金全部收回。由于不涉及利润的增减，因此就不受所得税的影响。土地收回金额按剩余使用年限和投资总额计算。终止现金流量=实际固定资产残值收入-（实际残值收入-预定残值）×税率+原投入的流动资金+收回的土地价值现金流量计算示例某项目需投资1200万元用于构建固定资产，另外在第一年初一次投入流动资金300万元，项目寿命5年，直线法计提折旧，5年后设备残值200万元，每年预计付现成本300万元，可实现销售收入800万元，项目结束时可全部收回垫支的流动资金，所得税率为40%。例7则，每年的折旧额=（1200-200）/5=200万元销售收入800减：付现成本300减：折旧200税前净利300减：所得税120税后净利180营业现金流量380012345固定资产投资流动资产投资-1200-300营业现金流量380380380380380固定资产残值收回流动资金200300现金流量合计-1500380380380380880思考：为什么用现金流量指标，而不是利润指标作为投资决策的指标？某企业正在考虑生产一种新产品,为此需购置一套价值40万元的新设备,设备安装费用为10万元,并一次性支付4年期的厂房租赁费40万元。该设备使用期4年,会计上的预计残值为零,按4年平均计提折旧。例8但该设备4年后可收回残值预计为5万元。此外,配套投入的流动资金为10万元。该企业所得税税率为40%。在不考虑所得税的情况下,各年末净营业现金收入见表7-