联想集团跨国并购案例分析

联想集团跨国并购案例分析摘要随着全球经济一体化和中国改革开放三十多年的发展,有一批中国知名企业已经成长到一定规模,在日本、韩国企业之后,他们都相继开始了国际化扩张和兼并收购的行动,向着自己国际化的目标靠近,比较著名的企业如TCL、联想、海尔、华为等。但中国企业在以跨国并购的方式走出国门的过程中,都分别遇到了各种各样的困难和挑战。本文以著名科技公司联想集团的两个跨国并购案例为切入点,阐述其跨国并购和整合的过程,运用分析、比较、归纳的方法,找出联想集团在跨国并购过程中面临的问题及其成功的经验或失败的教训，并从案例中抽取一些普适性的经验教训，推而广之，为其他中国企业所借鉴，促进其跨国并购的成功从而推动中国经济的发展。这两个案例是本文论述的主要事实依据。关键词:中国企业跨国并购国际化战略AbstractUnderthetendofeconomicglobalizationandover30yearsdevelopmentafterreformingandopeningtotheoutsideworld,therehasbeenalotoffamousenterprisesgrowingintoacertainscale.FollowingafterJapanandSouthKorea,theyhavestartedexpansionandmergersallaroundtheworldtoapproachtotheirinternationaltarget.SomeofthemtypicallyareLenovo,TCL,Haier,Huaweiect.However,duringtheprocessofgoingoutofthecountryinaM&Away,theChineseenterpriseshavecomeacrossavarietyofchallengesanddifficulities.ThisessayfromLenovoGroup,theworld-famoustechnologycompany,withitstwoM&Acasestudies,penetrateddeeplyintothetopic,expatiatedtheprocessofM&A,bymeansofanalysis,comparisonandinduction,soastofindouttheissuestheyfacedalonethewayofM&Aandtheelementsofsuccessandfailure,aswellastheuniversallyapplicableexperiences.Throughspreadingthementionsabove,otherChineseenterprisescandrawalessonfromit,soastoimprovethewayofM&A,aswellasthedevelopmentofeconomy.Thesetwocasesarethemainbasisofthisessay.KeyWords：Chineseenterprises，MergersandAcquisitions，Internationalstrategy目录一、绪论1（一）研究背景及意义1（二）文献综述1（三）中国企业跨国并购情况2二、案例介绍3（一）联想集团企业概况3（二）联想收购IBM个人电脑业务案例介绍3（三）联想收购摩托罗拉案例介绍4三、案例分析4（一）案例分析的目的意义和基本思路4（二）联想收购IBM个人电脑业务案例分析5（三）联想收购摩托罗拉案例分析10四、结论11（一）联想集团跨国并购给我国制造业企业的启示11（二）我国制造业企业跨国并购中存在的问题12（三）解决我国制造业企业跨国并购中问题的对策13参考文献16致谢171联想集团跨国并购案例分析一、绪论（一）研究背景及意义跨国公司的兼并与收购是全球经济一体化的产生和发展的基本表现。进入21世纪以来，经济全球化已经成为不可逆转的历史潮流。经济全球化作为跨国公司作用的结果，同时又为跨国公司的经营带来了挑战。一方面，各国企业面临着更为广阔的市场空间和巨大的市场潜力，这些都为扩大市场份额和企业规模以及拓展业务领域提供了机遇。另一方面，企业面临全球范围内的激烈竞争，原有的市场格局将不可避免地受到影响，各国企业不得不加快扩大企业规模、抢占市场份额的行动以增强企业竞争力，产生并购行为。跨国并购（Cross-BorderMergersandAcquisitions，M&A），即一国企业为了达到某种目的，通过取得另一国企业的全部资产或足以行使经营控制权的部分资产（或股份），把企业的经营管理的控制权转移到自己手中的行为。跨国并购是国内企业并购的扩展与延伸，是各国企业与企业之间跨越国界的兼并与收购活动，也是现今跨国公司对外直接投资的主要形式之一。随着全球经济一体化和中国改革开放三十多年的发展，有一批中国知名企业已经成长到一定规模，在日本、韩国企业之后，他们都相继开始了国际化扩张和兼并收购的行动，向着自己国际化的目标靠近，比较著名的企业如TCL、联想、海尔、华为等。但中国企业在以跨国并购的方式走出国门的过程中，都分别遇到了各种各样的困难和挑战。联想集团作为名列世界《财富》500强的全球第三大个人电脑厂商，其并购IBM的PC业务距今已有十年之久。历经十年的吸纳与消化，联想集团一步一步摸着石头过河，无论是成功的经验还是失误的教训，对中国企业的其他跨国并购行为，包括国内企业之间的投资并购，都具有重要的参考价值。因此，对联想集团跨国并购案例的研究在理论和现实上都具有重要意义。（二）文献综述近些年来随着我国改革开放的发展和对外开放的拓展与延伸，跨国并购成为学术界研究的热点，许多专家学者纷纷投身于该课题的研究，从而增加了相关文献的数量。其中主2要涉及跨国并购的动机动因及目的、行为合理性等方面。在并购动因动机及目的方面，马向东在《近年来的银行跨国并购与我国银行业的国际化》中指出跨国并购是全球化经营策略的需要，目的在于扩大企业规模及市场份额，拓展业务领域以增强企业竞争力。叶琴在《跨国并购的动因及其理论分析》中做出了综合性解释，认为跨国并购是多动因推动、综合平衡的结果。和叶琴一样做出综合性解释的，还有田祖海和王永乐，他们在《企业应当承担建设和谐社会的责任》中提出跨国并购是东道国因素、跨国公司内在需求和国际宏观背景这三方面因素共同作用的结果。也有学者从内外因方面分别分析了跨国并购的动因，如杨超在《外资并购动因浅析》中指出，推动外资并购的因素既有投资环境日趋完善、中国市场潜力巨大以及经济全球化程度大大提高等外在因素，也有分散经营风险、实施品牌战略等内在因素。同时，还有不少学者对中国企业并购外资的动因以及外资并购中国企业的动因进行了深入的研究。沈士勇在《外资并购中国企业的深层动因》中指出，由于中国经济的发展程度及特殊国情等因素，跨国并购活动还存在国家利益、人口和资源这三方面动因。在行为合理性方面，陈涛、金祎东、邓平在《跨国并购的双赢之道——基于协同和竞价机制的分析》中在资源理论的基础上，探讨了跨国并购中价值的创造和分配机制问题，指出从本质上而言，买卖双方的资源互补态势决定了能否成功并购。而薛敬孝、韩燕在《FDI并购与新建比较》中基于对20世纪90年代以来的跨国并购与新建投资两种外资流入的比较，发现流入发达国家与发展中国家的国际直接投资方式有所不同，及前者主要采用并购方式而后者主要采用新建投资方式。（三）中国企业跨国并购情况我国企业的对外投资主要源于我国的改革开放，并且与我国外贸体制改革紧密相关。尽管中国的跨国并购在全球化的浪潮中没能起到其应该有的作用，但中国的跨国并购也还是在缓慢地发展着。对图形的简单分析可以使我们更深切地了解我国2000年之后的跨国并购的演进和历史。图1显示了2000年至2003年，无论是跨国并购购买还是出售，都处于较低水平。2001年中国加入WTO以后，我国企业跨国并购购买的数额呈逐渐增加的趋势。2007年由于次贷危机的影响，大部分中国企业呈观望态度，跨国并购购买骤减到22亿美元，但随后全球范围内经济危机的爆发，又为中国企业创造了以较低成本进行跨国并购的机会，根据WorldInvestmentReport2008的相关数据，2008年上半年，中国企业进行跨国并购购买的金额就高达265亿美元。2009年以后，中国跨国并购的购买与出售整体均呈现上升趋势，且跨国并购购买的数额比出售的要高出许多。从下图中也可以看出，我国吸收的跨国并购3投资比我国对其他国家的跨国并购投资要低。图1中国跨国并购的购买与出售(2000一2013)资料来源：根据WorldInvestmentReport数据绘制二、案例介绍（一）联想集团企业概况联想集团成立于1984年，由中科院计算所投资20万元人民币、11名科技人员创办，是一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团和富有创新性的国际化的科技公司。从1996年开始，联想电脑市场销量一直位居中国国内市场首位；2004年，联想集团收购IBMPC（Personalcomputer，个人电脑）事业部；2013年，联想电脑销售量升居世界第一，成为全球最大的PC生产厂商。2014年10月，联想集团宣布该公司已经完成对摩托罗拉移动的收购。联想集团在2014年10月30日，被小米公司超过，成为仅次于三星苹果和小米公司的第四大智能手机制造商。（二）联想收购IBM个人电脑业务案例介绍2004年12月8日上午9时许，联想集团在北京正式向外界宣布，以总价12.5亿美元的现金加股票收购业界领军企业IBM的个人电脑部门。2005年1月27日，联想股东批准通过了此次并购。收购协议包含联想将会获利IBM个人电脑台式与笔记本电脑的全球业务，包括客户、分销、经销和直销渠道，并且联想拥有原来IBM个人电脑在大和（日本）和罗利（美国北卡罗来纳州）的研发中心、制造工厂以及遍布全球的经销网络和服务中心。联想集团在完成收购后获得了IBM和IBM-Think品牌的5年无偿使用的权利，并对世界著名商标Think拥有永久使用权。在此次并购完成之后，联想在全球个人电脑的市场份额从之前的第九位上升至仅次于戴尔和惠普的第三位，成为全球第三大个人电脑厂商。联想集团以17.5亿美元收购IBM全球PC业务，成为新联想。收购的代价包括在一定期限内支付给IBM6.5亿美元的现金、6亿美元的联想集团股票，并且要承担IBM个人电脑0100002000030000400005000020002001200220032004200520062007200820092010201120122013中国跨国并购的购买与出售（百万美元）salespurchase4业务的全部5亿美元债务。其中6亿美元股票包括以每股2.675港元（12月6日停牌前的价格）向IBM发行最多8.21亿股(占比8.9%)新股和9.21亿股(占比10%)无投票权股份总共18.9%。而联想的股权也随之发生了变化。并购前，公众股份为43%，其余57%为联想控股；并购后，公众流通股占35%，联想持有约46%的股份，而IBM控股约19%成为联想集团第二大股东。（三）联想收购摩托罗拉案例介绍2014年10月30日，联想集团与谷歌共同向外界公布，联想正式完成从谷歌收购摩托罗拉移动，成为全球第三大智能手机厂商。联想集团董事长兼首席执行官杨元庆表示，在加强全球第三大智能手机厂商地位的同时，向前两名对手发起强有力的挑战。联想将以全资子公司的形式运营摩托罗拉，其总部将继续设在美国芝加哥。收购完成后，将有近3500名来自全球的员工加入联想，其中包括在美国的约2800名员工，他们专责设计、策划、销售和支持摩托罗拉的卓越产品。此次交易的收购总额约为29.1亿美元（可有若干在交割后的调整），其中包括约6.6亿美元现金，以及519，107，215股新发行的联想普通股股份(总值7.5亿美元，约占4.7%的联想股份)已在交易完成时交给谷歌。余下15亿美元将以三年期本票支付。此