第一届中国PPP融资论坛专题报道

第一届中国PPP融资论坛专题报道中国日报网2015-12-1017:23:19“第一届中国PPP融资论坛”于12月4日在上海成功举办。本次论坛由上海金融业联合会主办，中国投资咨询有限责任公司、中国金融信息中心联合主办；上海金融业联合会资产管理专业委员会、《金融时代》杂志承办；申万宏源证券有限公司、交通银行、兴业银行、浦发银行、国泰君安证券资产管理有限公司、上海国际信托有限公司、中海信托股份有限公司、太平洋资产管理有限公司、渣打银行、上海申行资产管理有限公司和上海济邦投资咨询有限公司共同协办。财政部政府与社会资本合作中心副主任焦小平、上海市财政局副局长王岚、上海金融业联合会常务副理事长、原上海市金融工委党委书记季文冠、申万宏源证券有限公司董事长储晓明、中国投资咨询有限责任公司董事长聂敏、上海金融业联合会秘书长郝相君、中国金融信息中心总经理叶国标等领导出席论坛。PPP（Public-private-partnership）模式，是指政府部门与社会资本之间的一种合作经营模式。在合理有效的PPP模式下，政府部门与社会资本之间通过一系列的协议安排，达成一种平等合作的伙伴关系，以发挥公私双方各自的资源优势。上海作为中国的金融中心，汇聚各类金融机构和金融资源。主办方召开本届论坛，希望以此为契机，搭建起一座项目与资本的连接桥梁，推动PPP项目落地，促进PPP更规范地整合各方参与，构建合理融资机构，提高项目可融资性。在论坛主题演讲环节中，财政部政府和社会资本合作中心副主任焦小平、中国投资咨询有限公司董事长聂敏、兴业银行资产管理部总经理顾卫平、上海国际信托总经理助理张文桥、济邦咨询执行董事、副总经理徐玉环围绕PPP和中国、PPP与融资问题、商业银行参与、信托、金融机构对接等话题进行了发言与探讨。《金融时代》杂志副主编王康存表示，作为论坛承办方，专门设计制作了论坛的LOGO，它的样式有三层含义：一是三个“P”的叠加，代表“PPP”；二是圆形铜线的外形，寓意金融、融资；三是像道路一样的波浪形，表示基础施设建设。论坛的首次举办非常成功，现场人气火爆，嘉宾与听众交流互动活跃。明年的PPP融资论坛将在财政部和市政府的指导下，进一步扩大和提升规模，呈现更为丰富和多元化的内容。希望今后中国PPP融资论坛能够形成长效机制，成为政府、机构、企业多方合作交流的有益平台。主题演讲金融业联合会发挥PPP项目政企合作参谋功能——储晓明（上海金融业联合会副理事长、申万宏源证券有限公司董事长）上海金融业联合会副理事长、申万宏源证券有限公司董事长储晓明在致辞中介绍，党的十八届三中全会决定允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营，在这精神的指引下，各级政府社会各界对于PPP进行了积极有益的探索和实践，一系列的办法、规定相继出台，一批批的项目进入操作阶段。2015年中国的PPP市场已经进入了一个大规模实施的阶段，但如何积极推广运用PPP的模式，还有许多需要解决的问题。比如在现行法律框架制度下怎样实现物有所值和契约精神；各类金融机构怎样发挥各自的比较优势，在投资巨大，期限长的PPP项目中完成融资服务，实现融资能力扩张与效率增进的有效融合等。最后储晓明说，希望本届论坛在我们共同探索政企合作之路，充分发挥上海金融业联合会的咨询参谋功能，为上海国际金融中心更好的支持PPP模式发挥积极的作用。政府的财政管理需要与PPP投资机制挂钩——焦小平（财政部政府与社会资本合作中心副主任）财政部政府与社会资本合作中心副主任焦小平认为，PPP就像一场足球赛，上半场通过科学规范，充分竞争的方式选择一个最有能力的资本项目人，下半场最关键的要解决融资的问题。焦主任说，目前PPP存在了很大的挑战。第一是很多政府部门还把PPP以融资为主，并没有做到一种根本的变革；第二是政府机构能力和社会资本机构能力都很弱；第三是PPP的市场突然放大，专业机构对PPP新的内涵把握不住，理论和专业研究走在实践的后面。他还具体说到，包括物有所值的定量分析，风险分配的管理架构，财政承诺和预算管理、预算的长期财政可承受力、融资股权、融资混合以及债券证券化等问题。焦主任强调，改革解决活力和动力的问题，只要改革就能促进发展。PPP最终的目标是建立全国统一规范、透明、公开的PPP大市场，而且中国在三年内会成为全球最大的PPP市场。投资者们对PPP依然心存疑惑——聂敏（中国投资咨询有限责任公司董事长）中国投资咨询有限责任公司董事长聂敏在发言中说，在PPP融资中也所存在一些困惑，主要是有这样几个方面：首先是看不透。很多的金融人认为看不透，在实际操作中存在信息不透明和信息不对称的问题。其中包括项目投资关键信息的获取较难、项目披露不及时等。其次是看不准。实际操作中，会遇到合理回报、政府履约和退出难的问题。为此，聂敏提出几个对策。首先，完善法律法规建设。一、建议对内容披露有明确的规定，以此来约束地方政府主动披露信息，保证投资人和机构机构获得全面的信息。二、建议建立地方政府的信用评级制度，支持相关中介机构开展地方政府的信用评级业务，为投资人和金融机构的PPP投资奠定良好的基础。三、建议将PPP的履约情况纳入现行的地方政府行政考核里，以降低社会投资的成本。同时，完善投资管退的市场。一、完善PPP的融资市场，积极吸引和整合金融资源，构建涵盖股权投资、信贷、担保、保险的多层次的PPP融资的市场。二、拓展社会资本的退出渠道，建议加快PPP融资的二级市场的融资的建设，形成PPP的股权、债权证券化，丰富社会资本的退出的渠道。三、调整投资的理念，建议银行等金融机构可以结合PPP项目的特征，开发适合PPP项目的金融产品，完善和修正一些风险政策和审批标准。此外，要发挥中介机构的专业作用，提高PPP项目的融资效率。PPP促进了商业银行自身的转型——顾卫平（兴业银行资产管理部总经理）兴业银行资产管理部总经理顾卫平表示，兴业银行在PPP项目的实践比较早，例如能效金融、绿色货运、水环境治理、碳金融等方面，用的模式与PPP是差不多的，基本上一个项目是由社会资本承担，改造建成以后的收入用于偿还银行的融资，同时社会资本也获得了利润。他认为，商业银行参与PPP，是全生命周期的参与，从项目的采购、公司设立、到项目建设、项目移交，都可以有相应的产品对接。PPP为商业银行提供了机遇，同时带来挑战，但总体上机遇大于挑战。PPP促进了商业银行自身的转型，传统的信贷、一些资本市场的工具如资产管理、理财、私人银行客户等都可以跟PPP对接。PPP项目促进商业银行从传统存贷向综合服务的金融商转变，对于项目的管理、评估来说也有转变。信托是基础设施建设的“老朋友”——张文桥（上海国际信托有限公司总经理助理）上海国际信托有限公司总经理助理张文桥指出，信托最擅长的是金融创新和整合社会资源，具体表现为：首先，信托到目前为止，仍然是商业银行和保险资金对项目进行投资的重要通道。由于国家金融的一系列法律法规政策的限制，商业银行和保险资金不能直接进入到股权投资的领域，现在大部分的保险资金和银行资金在进入到股权投资的时候，使用的还是信托的通道。其次，信托公司这些年的业务一直没有离开过基础设施。过去差十多年，信托经历爆发式的增长，业务主要集中在政府的基础设施领域以及房地产领域，积累了丰富的经验。因此，在PPP项目中，信托完全可以有更深的参与度。第三，信托本身具备强大的融资功能，可以通过信托的方式实现一定的资金融通。第四，在现有的法律法规底下，信托本身就是一个天然的SPV，理论上设立一个信托，可以涵盖基金的所有功能。第五，可能会有一些税收的优惠。PPP项目不是做公益——徐玉环（济邦咨询执行董事、副总经理）济邦咨询执行董事、副总经理徐玉环认为，金融机构要认识到，做PPP项目不是做公益，可以有盈利，但盈利不暴利。那为什么还要去做呢？PPP的好处就是稳定，而且合作期限非常长。通常情况下，带融资需求的要二十年到三十年，相对运营的比较小。PPP的项目涉及到多利益相关主体。因为融资现在进一步下调了固定资本资本金的比例，所以设计项目的时候要考虑金融机构能不能接受。这也就是为什么在这一轮的PPP推进中，除了社会资本也要关注金融机构。但如何保证各方诉求的统筹平衡？她认为应该通过多轮市场测试摸到实处，保证事情一做就做成和落地。这里面，包括集团公司的财务公司、金融租赁的公司在内的金融机构。她觉得参与方，无非是两种，一是股权社会资本直接投入进来，还有一个作为资金的投资方，发挥资金的融资和投资的功能。圆桌论坛论坛一：PPP项目落地难吗？【主持人】：首先我们开始论坛一，《PPP项目落地难吗？》请出国开行上海分行规划发展处处长于柢东；保监会投资监管处主任科员罗桂连；上海市发改委投资处副处长张方；上海财政大学高等研究院院长助理陈杰；上海城建投资发展有限公司副总经理刘香以及我们的论坛主持人、济邦咨询董事总经理张燎。张燎（济邦咨询董事总经理）【张燎】：我是来自济邦咨询公司的张燎，今天有幸来主持今天第一场的嘉宾讨论。我比较期待嘉宾互动，有一些没有计划的内容可能从嘉宾讨论中迸发出来。于柢东（国开行上海分行规划发展处处长）【于柢东】：我来自国家开发银行，国开行不仅仅是一家银行，我们也是提供整体金融解决方案的服务商。我们开发性金融产品也在与时俱进，不断发展当中。大家可能知道我们的贷款大额、长期等等，当然在住宅事业部以后，又有了软贷款。最近我们服务国家战略，又有一些专项基金，马上也会成立扶贫事业部，包括不限于我们的金融服务体系。比较困难的针对PPP的，还是信用建设。国开行是给政府评级，包括省区政府、市区政府，相关的数据我们也有一部分可以掌握。但因为PPP的项目领域很广，每个项目其实结构都不太一样，这里面最难做的就是信用建设。PPP比较难落地，可能有这么几个困难。第一，法律法规建设不配套。尽管现在两大部委，从发改委体系、财政部体系都在推行，但在实际操作层面，包括税收问题有一系列法律问题。我们现在要做一些示范性的项目，做一些典型的案例，通过这些案例的运作来找到解决方案。第二，风险控制和风险辨识还非常困难。在全生命周期里面，会出现不可预见的风险点，我们怎么来识别？这里面有政府的，也有自然条件的，有人民反对的，很多很多的东西，会非常困难。第三，利益分配困难。特别是没有一个标准，怎么样让社会资本得到一个合理回报？上海的PPP中心比较齐全，有政府部门财政、发改、商务委，有投资施工的企业，有社会资本，有智库，有律所，有银行等等，但是在这个总体“夫妻”之间的利益分配还比较难。政府层面可能既想马儿跑得快，也希望马儿少吃一点料。社会资本想这是一个很好的风口，获得更大的回报。PPP不仅仅是一个融资问题，它要解决一个运营效率的问题。第四，契约精神困难。契约精神对政府来讲，对于社会资本都是存在的。第五，主体培育困难。在金融界现在面临强大的追责机制下，与国有和央企打交道我们感觉更靠谱一点。讲几个解决方案，第一，基金的方案。金融服务第三产业，能不能打造一个51%国有或者央企控股的，完成全生命周期的一个主体。我个人是比较反对退出的，当然可以设计退出的条件和打造市场建设。第二，建设市场，是协会的问题，还是PPP中心的问题？PPP物有所值，有哪些合格的机构能够来评价？包括法律、会计这些机构能不能为进入PPP市场，提供完整的增值服务。我们有没有可能建立一个上海模式，在PPP项目中提供金融支持，特别是“走出去”的PPP实践当中，能够取得一些硕果。【张燎】：国开行的平台确实比较大，它们有全国甚至全世界的网络平台，所以对国内各个省市的情况都很了解。我们后面如果有机会，还向他讨教。接下来请出保监会投资监管处的罗桂连，他对PPP在十多年前就有亲自操盘的经验。罗桂连（保监会投资监管处主任科员）【罗桂连】：实际上PPP不仅是落地难，签约以后执行更难。从很多案例，包括PPP的老家英国有很多案例，比如说英法海底隧道，英国的铁路改革等等，都有很多失败的案例。上海PPP做得比较早，1995年开始做，每个案例在执行过程中也有很多磕磕碰碰，只不过上海政府的契约精神的意识比较强，没有出现鸡飞狗跳的项目。PPP