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第六章长期投资决策分析一、单项选择题1.下列有关长期投资决策说法不正确的是（）。A.长期投资决策就是资本支出决策B.长期投资决策一经确定，还要编制资本支出预算，以便进行控制与考评C.在对投资方案进行选择时，只需考虑从成本与效益上进行分析D.长期投资决策是指与长期投资项目有关的决策制定过程2.下列哪项不属于重置型投资决策（）。A.为打入新市场所进行的投资决策B.对旧的生产设备进行更新改造所进行的投资决策C.更换已经报废的生产设备D.更换已经损坏的生产设备3.下列关于独立方案与互斥方案的说法不正确的有（）。A.机器A与机器B的使用价值相同，两者只能购置其一，因而购置A或者购置B这两个方案是独立方案B.单一方案是独立方案的特例C.独立方案之间不能相互取代D.在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一4.下列说法中错误的是（）。A.偿债基金系数与年金终值系数互为倒数关系B.资本回收系数与年金现值系数互为倒数关系C.复利现值系数与复利终值系数互为倒数关系D.资本回收系数与年金终值系数互为倒数关系5.下列有关现金流量在评价长期投资项目中的作用，不正确的是（）。A.有利于正确评价投资项目的经济效益B.有利于企业获得更高的报酬率C.使投资决策更符合客观实际D.有利于科学地应用货币时间价值6.在确定增量现金流量时，不需要考虑以下哪项因素（）。A对企业其他部门或产品的影响B.沉没成本的影响C.营运资金的需求D.全投资假设7.某投资方案的年营业收入为100万元，年总成本为60万元，其中折旧为10万元，所得税率为25%，则该方案每年的营业现金净流量为（）。A.40万元B.30万元C.37.5万元D.26万元8.某公司为扩大产品生产线需要投资600万元，其中银行借款300万元，筹资成本为6%；发行公司债券筹集资金150万元，资本成本为10%；普通股筹集资金150万元，资本成本为8%，则该项目的投资最低报酬率为（）。A.7.5%B.8%C.8.5%D.7%9.下列说法中，错误的有（）。A.投资方案回收期≤期望回收期，则接受投资方案B.投资方案回收期﹥期望回收期，则拒绝投资方案C.投资方案的平均报酬率≥期望的平均报酬率，拒绝投资方案D.投资方案的会计报酬率﹤期望的平均报酬率，拒绝投资方案10.下列有关净现值法的优点说法错误的是（）。A.考虑了货币时间价值B.考虑了项目寿命期内的全部净现金流量C.考虑了投资的风险性D.投资者要求的报酬率比较容易确定11.下列关于净现值的局限性不正确的是（）。A.不能揭示各个投资方案本身可达到的实际报酬率水平B.净现值是一个绝对数指标，只能反映某个单独投资方案的投资与收益关系C.如果几个投资方案的初始投资额不相同，那么仅以净现值的大小是可以确定投资方案获利水平的高低的D.投资者所要求的报酬率或资本成本的确定比较困难12.某投资项目原始投资为12000元，当年完工并投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为（）。A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%13.某投资项目的投资额为200万元，项目每年产生的税后利润为40万元，每年的折旧额为10万元，则投资回收期为（）年。A.5B.6.67C.4D.2514.下列说法中，错误的有（）。A.项目的寿命期包括建设期和经营期B.当不同投资项目的初始投资额不同时，净现值法和获利指数法下有可能得出相反的结论C.如果几个互斥方案的投资额都相同，且内部报酬率均大于要求的报酬率或资本成本，则内部报酬率越大的方案越好。D.获利指数既反映了投资的相对收益，又反映了投资的绝对额二、多项选择题1.下列属于资本支出特点的有（）。A.资金投入量大B.支出发生的当期不能直接转化为本期费用C.不能全部由本期销售收入补偿D.在未来若干期内连续分次转化为各期费用E.分批回收补偿2.下列有关收益支出正确的有（）。A.收益支出指的是在日常经营中发生的各项支出B.各种生产成本和费用属于收益支出C.收益支出的效益不限于本期D.由本期的销售收入来补偿E.收益支出包括资本支出3.下列属于长期投资决策类型的有（）。A.扩充型投资B.重置型投资C.独立方案D.互斥方案E.组合方案4.以下属于扩充型投资的有（）。A.改进现有产品的工艺技术进行的投资B.创办新企业C.扩大生产线D.研究开发新产品E.对其他企业进行投资5.对时间因素的影响，可以通过下列哪些因素加以体现（）。A.货币时间价值B.长期投资方式C.投资报酬率D.现金流量E.对方案的选择6.下列关于长期投资说法正确的有（）。A.长期投资所投入的资金数额大B.长期投资涉及的时间长C.在长期投资决策中，必须重视时间因素的影响D.从广义上看，证券投资也是长期投资E.管理会计中的长期投资通常是指证券投资和直接投资兴办企业或扩大原有企业规模7.一般情况下，在没有风险和通货膨胀的情况下，下列可视同货币时间价值的有（）。A.存款利率B.股票股利率C.可转换债券的利率D零息票债券的利率E.国库券的利率8.下列有关现金流量的说法，正确的有（）。A.现金流量是以权责发生制为基础的B.管理会计中的现金流量与财务会计中的现金流量大体一致C.在确定现金流量时，不能仅计算投资项目本身的现金流量，而必须计算增量现金流量D.现金流量中，营运资金指的是流动资产与流动负债的差额E.在评价投资项目和确定现金流量时，应将投资资金全部视为自有资金9.营业现金流量一般包括以下部分（）。A.营业收入B.付现成本C.付现营运成本D.付现经营成本E.各项税款10.非折现的现金流量法包括（）。A.回收期法B.平均报酬率法C.净现值法D.获利指数法E.内部报酬率法11.下列说法中，正确的有（）。A.在管理会计中，一般用相对数表示资金成本B.回收期法分为静态回收期法和折现回收期法C.平均报酬率法忽视货币时间价值所产生的后果比回收期法严重得多D.获利指数是一个折现的相对量评价指标E.从总体上说，内部报酬率法优于净现值法三、简答题1.独立方案与互斥方案的区别是什么？2.现金流量在评价长期投资项目中具有哪几方面的作用？3.现金流量有几部分组成？各部分包括哪些内容？4.回收期法的优点和缺点是什么？四、计算题1.假设某人于年初存入500元，年利率为10%，存期4年。（1）若每年的利息和年末存款余额按单利计息，则4年后将能取出多少钱？（2）若每年的利息和年末存款余额按复利计息，则4年后将能取出多少钱？2.准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4000元，5年中每年的营业收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%，要求：（1）计算两个方案各年的现金净流量（2）计算两个方案的现值指数。3.某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为5年，开发新产品的成本及预计收入为：需投资固定资产240000元，需垫支营运资金200000元，5年后可收回固定资产残值30000元。投产后，预计每年的销售收入可达240000元，每年需支付直接材料、直接人工等变动成本128000元，每年的设备维修费为10000元。目前该公司的资金成本为10%，假设适用的所得税税率为40%。要求：请用净现值法和内部收益率法对该项新产品是否开发作出分析评价。附：年金现值、终值及复利现值、终值表（部分）i=8%n=5PVA8%，5=3.993FVA8%，5=5.866i=10%n=5PVA10%，5=3.791FVA10%，5=6.105i=12%n=5PVA12%，5=3.605FVA10%，5=6.353i=8%n=5PV=0.681FV=1.469i=10%n=5PV=0.621FV=1.610i=12%n=5PV=0.567FV=1.762五、名词解释。1.长期投资2.扩充型投资决策3.重置型投资决策4.年金5.营业现金流量6.营业现金流量7.资本成本8.要求报酬率六、论述题。1.论述长期投资的类型答案部分一、单项选择题1.【正确答案】C【答案解析】长期投资决策是指与长期投资项目有关的决策制定过程，所以，D项说法正确；由于长期投资方案涉及到资本支出，故又称为资本支出决策，所以，A项说法正确；长期投资决策一经确定，还要编制资本支出预算，以便进行控制与考评，所以，B项说法正确；在对投资方案进行选择时，不仅要考虑技术上的先进性，还要着重从成本与效益的关系上进行深入细致的分析，正确评价投资方案在经济上的合理性，所以，C选项说法不正确。2.【正确答案】A【答案解析】重置型投资决策包括两种类型：一是与维持企业现有生产经营规模有关的重置型投资决策，如更换已经报废或已损坏的生产设备的决策，所以，C、D选项正确；二是与提高产品质量或降低产品成本有关的重置型投资决策，如对旧的生产设备进行更新改造的决策，所以，B选项正确；为打入新市场所进行的投资决策属于扩充型投资决策，所以，A选项不正确。3.【正确答案】A【答案解析】机器A与机器B的使用价值相同，则购置A就不能购置B，购置B就不能购置A，因而这两个方案是相互排斥的，所以，A选项不正确；单一方案是独立方案的特例，所以，B选项正确；独立方案之间存在着某种关系，但不能相互取代，所以C选项正确；在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一，所以，D选项正确。4.【正确答案】D【答案解析】资本回收系数与年金现值系数互为倒数，D选项错误。5.【正确答案】B【答案解析】现金流量在评价长期投资项目中具有如下几方面的作用：（1）有利于正确评价投资项目的经济效益；（2）使投资决策更符合客观实际；（3）有利于科学地应用货币时间价值。6.【正确答案】B【答案解析】在确定增量现金流量时，需要考虑的因素包含（1）对企业其他部门或产品的影响；（2）营运资金的需求；（3）全投资假设。还应该考虑投资项目带来的机会成本，同时要牢记沉没成本不是增量现金流量。7.【正确答案】A【答案解析】营业现金净流量=（100-60）×（1-25%）+10＝40（万元）8.【正确答案】A【答案解析】加权平均资本成本=6%×300/600+10%×150/600+8%×150/600=7.5%，此时的加权平均资本成本就是该项投资的最低报酬率。9.【正确答案】C【答案解析】平均报酬率是指一项投资方案的年平均净利润与初始投资额的比率，也称会计报酬率。当投资方案的平均报酬率≥期望的平均报酬率时，应该接受投资方案，所以，C项错误。10.【正确答案】D【答案解析】净现值法下，投资者所要求的报酬率或资本成本的确定比较困难，所以，D项错误。11.【正确答案】C【答案解析】如果几个投资方案的初始投资额不相同，那么仅以净现值的大小是无法确定投资方案获利水平的高低的，因而就不能做出正确的评价，所以，C选项错误。12.【正确答案】A【答案解析】该题已知原始投资和每年现金流入量，可求出年金现值系数为12000/4600＝2.609，再用内插法确定内含报酬率为7.33%。13.【正确答案】C【答案解析】回收期是指用现金流量收回投资额的时间，而不是用利润收回投资额的时间。投资回收期=200/（40+10）=4年。14.【正确答案】D【答案解析】获利指数只反映了投资的相对收益，不反映投资的绝对额，所以，D项说法错误。二、多项选择题1.【正确答案】ABCDE【答案解析】资本支出具有资金投入量大，在支出发生的当期不能直接转化为本期费用，不能全部由本期销售收入补偿，而是在未来若干期内连续分次转化为各期费用，分批回收补偿等特点。2.【正确答案】ABD【答案解析】收益支出是指在日常经营中发生的各项支出，如各种生产成本和费用，它们的效益只限于本期，并由本期销售收入来补偿。进行长期投资决策必须首先将收益支出同资本支出区别开来。3.【正确答案】ABCD【答案