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1第三章筹资管理一、单项选择题2.相对于银行借款筹资而言，股票筹资的特点是()。A.筹资速度快B.筹资成本高C.弹性好D.财务风险大3.一般而言，下列企业资本成本最高的筹资方式是()。A.发行公司债券B.长期借款C.短期借款D.融资租赁4.债务人或第三人将其动产或财产权力移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为（）。A.信用贷款B.保证贷款C.抵押贷款D.质押贷款6.甲企业上年度资产平均占用额为5000万元，经分析，其中不合理部分700万元，预计本年度销售增长8%，资金周转加速3%。则预测年度资金需要量为（）万元。A.4834.98B.4504.68C.4327.96D.3983.697.某公司发行总面额1000万元，票面利率为10％，偿还期限4年，发行费率4％，所得税率为25％的债券，该债券发行价为991.02万元，则采用贴现模式债券资本成本为（）。（P/A，9%，4）=3.2397，（P/F，9%，4）=0.7084。A.8％B.8.74％C.9％D.9.97％8.某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5％，公司所得税率为25％。该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，若采用一般模式该债券的资本成本为（）。A.8.46％B.7.89％C.10.24％D.9.38％9.某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。A.10.16%B.10%C.8%D.8.16%10.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是()。A．产品销售数量B．产品销售价格C．固定成本D．利息费用11.某企业发行普通股1000万股，每股面值１元，发行价格为每股５元，筹资费率为４%，每年股利固定为每股0.20元，则该普通股资本成本为（）。A.4%2B.4.17%C.16.17%D.20%15.某企业2009年的销售额为5000万元，变动成本1800万元，固定经营成本1400万元，利息费用50万元，没有优先股，预计2010年销售增长率为20%，则2010年的每股收益增长率为（）。A.32.5%B.41.4%C.39.2%D.36.6%16.下列措施有利于降低总杠杆系数，从而降低企业总风险的是（）。A.降低产品销售单价B.提高资产负债率C.节约固定成本支出D.减少产品销售量17.某公司全部资产为120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（）。A.1.25B.1.32C.1.43D.1.5618.某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股收益将增长（）。A.50%B.10%C.30%D.60%20.某企业2009年资产平均占用额为6750万元，经分析，其中不合理部分250万元，预计本年度销售增长10%，资金周转加速4%。根据因素分析法预测2010年资金需要量为（）万元。A.6640B.6736C.6428D.686427.在总杠杆系数大于0的情况下，以下措施中不能通过总杠杆系数降低企业风险的是（）。A．提高销量B．降低负债比率C．提高单价D．提高负债比率28.以下各项属于留存收益筹资途径的是（）。A．净利润B．资本公积3C．提取盈余公积D．可供分配利润29.以下不属于留存收益筹资的特点的是（）。A．筹资数额有限B．筹资成本最低C．维持公司控制权分布D．不发生筹资费用二、多项选择题1.下列各项中，属于留存收益区别于“发行普通股”筹资方式的特点的有（）。Ａ.筹资数额有限Ｂ.财务风险大Ｃ.不会分散控制权Ｄ.资金成本高4.下列成本费用中属于资本成本中的占用费用的有（）A.借款手续费B.股票发行费C.利息D.股利5.以下事项中，会导致公司资本成本降低的有（）。A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.企业经营风险高，财务风险大C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长6.在计算个别资本成本时，不需考虑所得税影响的是（）A.债券资本成本B.长期借款资本成本C.普通股资本成本D.吸收直接投资资本成本7.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有()。A.销售收入B.变动成本C.固定成本D.财务费用8.下列有关杠杆的表述正确的是（）。A.经营杠杆表明产销量变动对息税前利润变动的影响B.财务杠杆表明息税前利润变动对每股收益的影响C.总杠杆表明产销量变动对每股收益的影响。D.经营杠杆系数、财务杠杆系数以及总杠杆系数恒大于1。9.下列各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有（）。4Ａ.高低点法Ｂ.公司价值分析法Ｃ.平均资本成本比较法Ｄ.每股收益分析法10.在计算下列各项资本的资本成本时，需要考虑筹资费用的有（）。A.普通股B.债券C.长期借款D.留存收益12.某公司经营杠杆系数为1.4，财务杠杆系数为2.5，则下列说法正确的有（）。A.如果产销量增减变动1%，则息税前营业利润将增减变动1.4%B.如果息税前营业利润增减变动1%，则每股收益将增减变动2.5%C.如果产销量增减变动1%，每股收益将增减变动3.5%D.如果产销量增减变动1%，每股收益将增减变动4.5%13.在其他条件不变的前提下，同总杠杆系数成正比例变动的是（）。A.每股收益变动率B.产销量变动率C.经营杠杆系数D.财务杠杆系数14.下列各项中，影响总杠杆系数的因素有（）。A.固定经营成本B.单位边际贡献C.产销量D.固定利息15.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（）。A.产品边际贡献总额B.商业信用C.固定成本D.利息费用16.下列关于每股收益分析法的说法正确的有（）。A.该法没有考虑资本结构对风险的影响B.该法的决策目标是每股收益最大化C.该法的决策目标是公司价值最大化D.该法适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析17.下列关于公司价值分析法的说法正确的有（）。A.该法考虑了市场风险对资本结构的影响B.该法的决策目标是公司价值最大化C.该法的决策目标是每股收益最大化D.该法适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析19.股权筹资的基本形式有（）。A.发行债券5B.吸收直接投资C.发行股票D.利用留存收益30.在不考虑筹资规模的前提下，以下各项筹资方式中，其资本成本高于留存收益筹资方式的有（）。A．发行普通股B．吸收直接投资C．发行公司债券D．银行借款三、判断题3.如果公司资金有结余时，即可提前赎回其发行的债券。（）4.若债券利息率、筹资费率和所得税率均已确定，则企业的债券资本成本率与发行债()5.最佳资本结构是使企业筹集能力最强，财务风险最小的资本结构。（）6.经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响。（）8.在不考虑筹资费的情况下，银行借款的资本成本一般模式可以简化为：银行借款利率×（1－所得税税率）。（）12.财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，财务杠杆系数越大，财务风险越大。（）13.企业的资本结构应同资产结构协调一致，比如固定资产比重大的企业应相应保持较高比重的长期资金。()14.经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果，表现在资产息税前利润率的变动上。()19.狭义的资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系。（）6四、计算分析题1.ABC公司20×8年有关的财务数据如下：项目金额占销售收入的百分比流动资产长期资产资产合计短期借款应付账款长期负债实收资本留存收益负债及所有者权益合计400026006600600400100038008006600100％NNl0％NNN销售额4000100%净利2005%当年利润分配额60（在表中，N为不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。）要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的2个问题。（1）假设20×9年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资(保持日前的利润分配率、销售净利率不变)?（2）若利润留存率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部融资（保持其他财务比率不变）？2.甲公司目前发行在外普通股200万股(每股l元)，已发行8%利率的债券600万元，目前的息税前利润为150万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润会增加150万元。现有两个方案可供选择：按10％的利率发行债券(方案l)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率25％。要求：（1）计算两个方案的每股收益：（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系数，（4）判断哪个方案更好。3.甲公司只生产销售C产品，其总成本习性模型为Y=15000+7X。假定该企业20×8年C产品每件售价为12元，产品销售为15000件，按市场预测20×9年C产品的销售数量将增长12%。要求：（1）计算20×8年该企业的边际贡献总额；（2）计算20×8年该企业的息税前利润；（3）计算20×9年的经营杠杆系数；（4）20×9年的息税前利润增长率；（5）假定公司20×8年发生负债利息8000元，20×9年保持不变，计算20×9年的总杠杆系数。7参考答案及解析一、单项选择题1．【答案】C【解析】本题的考点是资本金缴纳的期限。我国《公司法》规定，资本金的缴纳采用折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。2．【答案】B【解析】本题的考点是各种筹资方式优缺点的比较。选项A、C、D是借款筹资的特点。3．【答案】D【解析】利用融资租赁其租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多，因此其资本成本最高。4．【答案】D【解析】信用贷款是没有担保要求的贷款；保证贷款是以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款；抵押是指债务人或第三人不转移财产的占有，将该财产作为债权的担保；质押是指债务人或第三人将其动产或财产权力移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。5．【答案】D【解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。6．【答案】B【解析】预测年度资金需要量=（5000-700）×（1+8%）×(1-3%)=4504.68（万元）。7．【答案】C【解析】991.02×(1-4%)=1000×10%×(1-25%)×（P/A，Kb，4）+1000×（P/F，Kb，4）即：951.38=75×（P/A，Kb，4）+1000×（P/F，Kb，4）利用试误法：当Kb=9%，75×（P/A，9%，4）+1000×（P/F，9%，4）=75×3.2397+1000×0.7084=951.38所以：债券资本成本=9%。8．【答案】B【解析】本题的考点是个别资本成本的计算。债券的资本成本=[500×12%×（1-25%）]/[600×（1-5%）]=7.89%。9．【答案】A【解析】留存收益资本成本＝[2×（1＋2%）/25]×100%＋2%＝10.16%。10．【答案】D【解析】影响经营杠杆的因素包括固定成本比重和息税前利润水平，产品销售数量和价格会影响息税前利润。利息费用对息税前利润没有影响。11．【答案】B【解析】该普通股资本成本=0.2/[5×（1-4%）]=4.17%。12．【答案】B【解析】在其他条件一定的前提下，可转换债券的转换价格与转换比率反向变动。13．【答案】A【解析】单位变动资金=（54-48）/（65-50）=0.40。注意高低点的确定应以自变量(即产销量或业务量)为依据。814．【答案】C【解析】杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部门资金，通常为资产价格的20%～40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方(通常为银行)申请