茅台企业价值评估

贵州茅台酒股份有限公司价值评估报告目录一、被评估单位背景及行业市场分析..........................................................2（一）公司简介............................................................................................2(二)行业竞争格局和发展趋势..................................................................21.宏观环境和行业环境........................................................................22、公司的主要优势..............................................................................33、存在的困难、挑战..........................................................................3(三)公司发展战略......................................................................................31.发展战略............................................................................................32、公司面临的机遇..............................................................................43、可能面对的风险..............................................................................5二、评估目的..................................................................................................5三、评估对象和评估范围..............................................................................5四、价值类型及其定义..................................................................................5五、评估基准日：2013年12月31日.........................................................5六、评估原则及评估依据..............................................................................5（一）评估原则............................................................................................51.坚持客观公正的原则........................................................................52.坚持独立的原则................................................................................63.坚持科学性的原则............................................................................6（二）评估法律依据....................................................................................6七、评估假设..................................................................................................7（一）基本假设：........................................................................................7（二）一般假设:..........................................................................................7八、评估方法..................................................................................................7（一）概念....................................................................................................8（二）方法选择............................................................................................8九、自由现金流模型测算..............................................................................9（一）增长率预测........................................................................................9（二）2014年至2018年自由现金流预测...............................................15（三）折现率的计算..................................................................................17（四）企业价值..........................................................................................19十、评估结论................................................................................................20一、被评估单位背景及行业市场分析（一）公司简介公司全称：贵州茅台酒股份有限公司（简称：贵州茅台）英文名称：KweichowMoutaiCo.,Ltd.注册地址：贵州省仁怀市茅台镇法定代表人：袁仁国注册资本(万元)：114,199.8000行业种类：酒、饮料和精制茶制造业上市时间：2001-08-27上市交易所：上海证券交易所股票代码：600519(二)行业竞争格局和发展趋势1.宏观环境和行业环境1）从国际形势看，世界经济复苏存在不稳定、不确定因素，一些国家宏观政策的调整带来变数，新兴经济体又面临新的困难和挑战,世界经济复苏艰难。2）从国内形势看，我国经济结构和产业结构的调整压力很大，正处于结构调整阵痛期、增长速度换挡期，经济下行压力依然较大。同时国家领导人提倡勤俭节约，削减三公经费。这对高档白酒的销售会有一定影响。3）从政策方面看，2010年4月，白酒行业进行消费税政策调整，取消粮食白酒和薯类白酒的差别税率，改为20%的统一税率。国家对酒类产品尤其高端产品的消费限制性政策态势将常态化和制度化。4）从行业发展看，目前行业仍处于深度调整中，复苏时点难以把握，行业未来将会是挤压式缓增长阶段，即使有所恢复，也难以再现高增长，预计2014年将是白酒行业发展更加困难的一年。2．公司的主要优势1）公司拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、独有的环境、特殊的工艺等五大优势所组成的核心竞争力。2）茅台酒是中国白酒行业唯一集绿色食品、有机食品、国家地理标志保护产品和国家非物质文化遗产为一身的民族品牌。3）作为白酒行业龙头，公司经过多年发展，奠定了坚实基础，具有较强的抗风险能力。公司在此前的发展过程中，虽然遇到过较大的困难，但由于应对得力，措施得当，依然实现了跨越式发展。4）公司坚持质量立企，诚信经营，坚持崇本守道、坚守工艺、贮足陈酿、不卖新酒的质量观，拥有较稳定的消费者群体基础和良好的渠道网络。3．存在的困难、挑战1）白酒行业进入行业调整期，行业产能扩张过度，供大于求，行业竞争更加多维化和白热化。高端白酒价格持续下滑，库存压力加大，中国白酒市场特别是高端白酒市场竞争将更加激烈。2）白酒行业政策性压力和市场压力持续存在。3）酱香系列产品将面对更为激烈的市场竞争，市场份额偏小，品牌号召力偏弱。4）假冒侵权现象依然存在，对公司形象和产品形象造成一定负面影响。5）赤水河生态环境保护形势不容乐观。(三)公司发展战略1.发展战略公司坚持酿造高品位的生活的使命及打造世界蒸馏酒第一品牌的目标，致力于为消费者提供高品位的产品、服务和文化，为员工创造高品位人生，为股东提供丰厚的回报，努力成为各利益相关方最信赖的合作伙伴，奉行大品牌有大担当的理念，塑造值得尊敬的企业公民形象。未来五年，公司将坚持稳中求进，提速转型的总方针，深入贯彻落实三个转型，五个转变，继续推进发展壮企、改革促企、质量立企、管理固企、环境护企、科技兴企、和谐旺企、安全稳企、人才强企、文化扬企战略实施，引领带动贵州酒业和地方经济社会发展，努力承担社会责任，为巩固和提升茅台酒世界蒸馏酒第一品牌地位而努力奋斗。公司将牢牢把握发展酱香酒这一主导产业地位不动摇，坚定茅台酒高品质、高品位的路线，保持高端白酒优势地位，确保高端市场稳定增长；同时进行下属子、副品牌的有机整合、升级，实施大力培育中坚品牌战略，推进营销模式转型，至少打造两个系列酒品牌成为全国化中高端品牌，实现中低端市场有效扩张，最终形成品牌占优、价格领先、销量抗衡的市场格局，确保公司在中国白酒市场领先，特别是酱香酒市场绝对领先。2．公司面临的机遇1）外部环境趋于改善。世界经济总体进入复苏通道，发达经济体将重新成为世界经济增长的主要驱动力，新兴经济体增长企稳，全球发展环境总体趋好。2）国家经济基本面依然较好。我国仍处于工业化、城市化、消费结构升级、收入较快增长阶段，且一些新的增长拉动因素正在形成。3）全面深化改革为经济注入强大活力。十八届三中全会对全面深化改革做出了总体部署，将进一步激发发展内生动力和活力，企业及居民信心和预期有望稳定向好，将推动投资和消费平稳增长。4）从白酒行业看，经过此次调整，行业集中度进一步提高，产业结构更加合理，行业发展回归理性，将进入良性且更加健康的增长轨道，这将更有利于拥有品牌力和营销能力的名优企业的可持续增长。5）从消费需求看，消费者的消费水平不断提高、消费市场的规模持续扩大，中产阶级群体不断扩大，将促进以商务消费、私人消费为需求的中、高档名酒的消费。6）白酒行业是中国传统行业，发展至今有四个没有变：一是白酒作为国人情感交流的载体没有变；二是白酒作为中华民族文化符号之一没有变；三是白酒作为国人偏爱的消费品没有变；四是国人消费白酒的传统风俗习惯和文化习惯没有变。3．可能面对的风险1）白酒行业产能过剩，竞争激烈。2）世界经济持续低迷。3）国内宏观经济下行压力加大。4）假冒