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-1-寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司(100)金管投顧新字第金管投顧新字第金管投顧新字第金管投顧新字第032號號號號台北市新湖二路台北市新湖二路台北市新湖二路台北市新湖二路337號號號號1樓樓樓樓本文件僅供寶來證券內部使用，不構成本公司任何指示、要約或承諾，亦不保證其內容、資訊真實無誤，且不代表本公司對市場之任何看法或預測。本公司亦不作任何獲利保證，投資人仍應自行衡量其投資風險。另本文件不得用於訴訟上之主張，詳細之交易條件及相關規範，仍以與投資人間之契約文件為準以以以以HTC、、、、Samsung、、、、Motorola主要零組件供應主要零組件供應主要零組件供應主要零組件供應鏈鏈鏈鏈類股為主要核心持股類股為主要核心持股類股為主要核心持股類股為主要核心持股相關公司相關公司相關公司相關公司公司11年EPS投資建議2498宏達電82.69OW3042晶技3.54OW3311閎暉6.41OW3508位速7.55OW2011/09/15【【【【產業報告產業報告產業報告產業報告】】】】4Q11手機產業展望手機產業展望手機產業展望手機產業展望2H11中國成為全球手機大廠的主力市場中國成為全球手機大廠的主力市場中國成為全球手機大廠的主力市場中國成為全球手機大廠的主力市場：：：：下半年手機大廠新機預期9月下旬開始鋪貨，且國際品牌業者皆把中國市場視為營運重點，其中亦觀察到整體行動電話產業，有利潤集中於四大廠（Apple、HTC、Samsung、Motorola）的趨勢，故預期3Q季末可望帶動零組件拉貨需求。4Q11品牌大廠新機效應支持營收動能成長品牌大廠新機效應支持營收動能成長品牌大廠新機效應支持營收動能成長品牌大廠新機效應支持營收動能成長：：：：看好HTC、Samsung、Motorola(受惠於Google併購的後續展望)，預期其相關智慧手機，新款產品中國市場接受度高，主要零組件廠商營收有較全面之成長動能。預期預期預期預期2012年中國雲端手機的應用趨勢興起年中國雲端手機的應用趨勢興起年中國雲端手機的應用趨勢興起年中國雲端手機的應用趨勢興起：：：：中國阿里巴巴、驣訊等各網路平台大廠，皆把以雲端為主要平台的雲端手機視為主力產品，預期百度、新浪將與HTC合作推出相關產品，可望帶動HTC中低階手機的出貨量增加，惟預期將影響HTC手機的ASP下滑，但結合旗下的Android與Mango手機系統，有效達成軟、硬體與網路應用的雲端獲利模式，能有效的切入雲端商店與付費服務的商機。個股投資價值浮現個股投資價值浮現個股投資價值浮現個股投資價值浮現，，，，選擇選擇選擇選擇營運營運營運營運2H11具成長性具成長性具成長性具成長性、、、、有題材的相關個股有題材的相關個股有題材的相關個股有題材的相關個股投資投資投資投資：：：：鑑於智慧手機的成長前景仍看好，預期淡季即將進入尾聲，按目前各家新機種推出集中在9~11月份來觀察，預期業績將持續成長至11月份，爾後則需觀察新機銷售狀況而定，預期再隨大盤修正，投資價值將浮現，建議3Q逢低佈局相關品牌個股及其供應鏈直接受惠個股包括2498宏達電、3042晶技、3311閎暉、3508位速。-2-寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司(100)金管投顧新字第金管投顧新字第金管投顧新字第金管投顧新字第032號號號號台北市新湖二路台北市新湖二路台北市新湖二路台北市新湖二路337號號號號1樓樓樓樓本文件僅供寶來證券內部使用，不構成本公司任何指示、要約或承諾，亦不保證其內容、資訊真實無誤，且不代表本公司對市場之任何看法或預測。本公司亦不作任何獲利保證，投資人仍應自行衡量其投資風險。另本文件不得用於訴訟上之主張，詳細之交易條件及相關規範，仍以與投資人間之契約文件為準產業前景產業前景產業前景產業前景：：：：一一一一、、、、手機產業手機產業手機產業手機產業2H11營營營營運運運運動能將隨著動能將隨著動能將隨著動能將隨著新興市場需求新興市場需求新興市場需求新興市場需求而而而而持續推升持續推升持續推升持續推升根據MIC研究機構的預估統計(圖一)，2011年全球手機銷量約在15.8億支，而上半年全球手機總銷售量約為8.5億支，YoY成長+18%。1H11雖處於淡季階段，且受到國際手機大廠將新機種延至第三季未推出等因素影響，Apple、HTC、Samsung卻仍保持手機出貨量的增長，顯示全球手機需求仍強。觀察其主要原因來自歐美市場對智慧型手機的換機現象及新興市場對中低階手機需求成長。此外，今年全球智慧手機出貨量預估約4.52億支，YoY+55%，從MIC所估計2015年將達10.84億支來看，智慧手機的市場滲透率逐漸上升趨勢明確，預期可為手機產業發展帶來獲利持續成長的動能。圖一圖一圖一圖一、、、、2009~2015年全球手機出貨量預估年全球手機出貨量預估年全球手機出貨量預估年全球手機出貨量預估資料來源：MIC預估、寶來投顧整理圖二圖二圖二圖二、、、、手機零組件業者手機零組件業者手機零組件業者手機零組件業者6-8月營收月營收月營收月營收資料來源：Cmoney、寶來投顧整理-3-寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司(100)金管投顧新字第金管投顧新字第金管投顧新字第金管投顧新字第032號號號號台北市新湖二路台北市新湖二路台北市新湖二路台北市新湖二路337號號號號1樓樓樓樓本文件僅供寶來證券內部使用，不構成本公司任何指示、要約或承諾，亦不保證其內容、資訊真實無誤，且不代表本公司對市場之任何看法或預測。本公司亦不作任何獲利保證，投資人仍應自行衡量其投資風險。另本文件不得用於訴訟上之主張，詳細之交易條件及相關規範，仍以與投資人間之契約文件為準2Q各家手機大廠因庫存調整及訂單遞延，使得3Q上旬廠商皆處於新舊機種產品交替過渡時期，而從目前各家手機大廠皆在9月發表新機種上市來看，2H11將進入傳統產業旺季，此外，在總體經濟受到歐美地區經濟疑慮的不確定因素影響下，手機產業的供應鏈有機會受惠手機國際大廠新機出貨的拉貨需求，因此，我們認為4Q11高階智慧手機推出促銷與中低階手機在新興市場需求持續的推升下，預期9月份品牌業者出貨量將開始拉升，從手機零組件業者8月營收已顯示訂單回流的趨勢(圖二)，可望有旺季的出貨表現，進而帶動營運回升。二二二二、、、、2H11中國成為全球手機大廠的主力市場中國成為全球手機大廠的主力市場中國成為全球手機大廠的主力市場中國成為全球手機大廠的主力市場下半年手機大廠新機預期9月開始鋪貨，且國際品牌業者皆把中國市場視為營運重點。從(圖三)的全球手機銷量與年複合成長率(地區別)顯示，歐美等先進國家無論是功能型或智慧型手機，其市場已趨飽和。而至2012年，IDC預估亞洲與其他新興市場手機出貨量仍可有6.37%與8.73%的成長的空間。我們預期整體手機市場，未來四個季度的成長動能將由中國與印度等滲透率低的新興市場來推升。其中亦觀察到手機四大廠Apple、HTC、Samsung、Motorola等，皆有積極搶佔中國智慧手機市佔率的戰略佈局，因此，預期3Q季末可望帶動相關零組件供應商拉貨需求。圖圖圖圖三三三三、、、、2007～～～～2012年全球手機銷量與年複合成長率年全球手機銷量與年複合成長率年全球手機銷量與年複合成長率年全球手機銷量與年複合成長率(地區別地區別地區別地區別)資料來源：IDC、寶來投顧整理-4-寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司(100)金管投顧新字第金管投顧新字第金管投顧新字第金管投顧新字第032號號號號台北市新湖二路台北市新湖二路台北市新湖二路台北市新湖二路337號號號號1樓樓樓樓本文件僅供寶來證券內部使用，不構成本公司任何指示、要約或承諾，亦不保證其內容、資訊真實無誤，且不代表本公司對市場之任何看法或預測。本公司亦不作任何獲利保證，投資人仍應自行衡量其投資風險。另本文件不得用於訴訟上之主張，詳細之交易條件及相關規範，仍以與投資人間之契約文件為準中國ZDC調研中心統計8月中國手機市場(圖四)，整體受手機價格調整因素影響，從中國品牌市佔比來看，Nokia仍以26.5%位居第一，QoQ下滑2.7%，顯示Nokia的中國市佔率持續受到衝擊。而AppleiPhone手機7.1%，QoQ微幅上升0.1%，然而，以Samsung其8月品牌市佔比15.3%，QoQ+1.2%，相較於HTC的13.20%月增持平的情況來看，顯示Samsung擴大對HTC的領先優勢，主要是因為旗下的Galaxy系列中高階智慧手機產品熱銷所致。另外，2011年8月前十五大手機品牌市佔比高的手機產品均為智慧手機，分別來自Nokia、Samsung、Motorola、HTC、Apple、魅族六大品牌。(表一)圖圖圖圖四四四四、、、、2011年年年年8月中國手機產業國際品牌市佔比月中國手機產業國際品牌市佔比月中國手機產業國際品牌市佔比月中國手機產業國際品牌市佔比資料來源：ZDC、寶來投顧整理表一表一表一表一、、、、2011年年年年8月月月月中國手機市場中國手機市場中國手機市場中國手機市場前十五大手機品牌前十五大手機品牌前十五大手機品牌前十五大手機品牌市佔比市佔比市佔比市佔比資料來源：ZDC、寶來投顧整理-5-寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司(100)金管投顧新字第金管投顧新字第金管投顧新字第金管投顧新字第032號號號號台北市新湖二路台北市新湖二路台北市新湖二路台北市新湖二路337號號號號1樓樓樓樓本文件僅供寶來證券內部使用，不構成本公司任何指示、要約或承諾，亦不保證其內容、資訊真實無誤，且不代表本公司對市場之任何看法或預測。本公司亦不作任何獲利保證，投資人仍應自行衡量其投資風險。另本文件不得用於訴訟上之主張，詳細之交易條件及相關規範，仍以與投資人間之契約文件為準三三三三、、、、4Q11新機效應新機效應新機效應新機效應及中低階手機鋪貨中國及中低階手機鋪貨中國及中低階手機鋪貨中國及中低階手機鋪貨中國，，，，支持支持支持支持品牌廠供應鏈品牌廠供應鏈品牌廠供應鏈品牌廠供應鏈動能成長動能成長動能成長動能成長從(表二)8月份中國手機市場最熱門前十五大手機產品類型來觀察，可看出三個主要手機市場結構：(1)十五款產品皆為智慧手機。(2)主流MobieOS以Android為大宗，其次為Symbian、iOS。此外，其中有12款的產品，價格以2,000元(RMB)以上中高端為主。表二表二表二表二、、、、2011年年年年8月中國手機市場最熱門前十五大手機產品月中國手機市場最熱門前十五大手機產品月中國手機市場最熱門前十五大手機產品月中國手機市場最熱門前十五大手機產品資料來源：ZDC、寶來投顧整理由整體MobileOS出貨比重來看，我們預期在HTC,Samsung及Motorola等公司2H11中推出海量新機後，預估Android手機將從2011.08的30.9%持續成長至45%以上，由此來看，Android平台系列機種滲透高、中、低階市場，擴張大眾消費用戶市場規模，而Symbian則預估會有更大的降幅。觀察智慧手機品牌業者競爭態勢，HTC因擁有Android及WP7Mango二種手機平台，在雙平台新機推出及中低階手機鋪貨中國的戰略佈局下，我們認為HTC在2012年出貨量有機會超越RIM，成為全球前四大的智慧手機業者。圖圖圖圖五五五五、、、、2008-2011年中國智年中國智年中國智年中國智慧慧慧慧手機手機手機手機MobieOS市佔率市佔率市佔率市佔率資料來源：iimediaresearch、寶來投顧整理-6-寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧問股份有限公司寶來證券投資顧