第3章_资本预算补充练习及答案

1第三章《资本预算》补充练习一、单选题1、下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（D）。A.营业现金流量等于税后净利加上折旧B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C.营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税2、某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为（C）。A.15.88%B.16.12%C.17.88%解析：内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。内含报酬率=16%+（18%-16%）×[338/（338+22）]=17.88%3.下列表述中，正确的是（D）。A.净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C.使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值D.内含报酬率不受设定折现率的影响4.甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25%，年税后营业收入为1000万元，税后经营付现成本为400万元，税后经营净利润为375万元。那么，该项目年营业现金流量为（A）万元。A.675B.775C.1125D.1375【解析】注意题目给出是税后收入和税后付现成本。根据题意，税后经营净利润=税前经营利润×（1-25%），所以，税前经营利润=税后经营净利润/（1-25%）=375/（1-25%）=500（万元），而税前经营利润=税前营业收入-税前经营付现成本-折旧=1000/（1-25%）-400/（1-25%）-折旧=800-折旧，所以，折旧=800-500=300（万元），营业现金流量=税后经营净利润+折旧=375+300=675（万元），或营业现金流量=税后收入-税后经营付现成本+折旧×税率=1000-400+300×25%=675（万元）。5.当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元，则说明该项目的内含报酬率（B）。A.高于12%B.低于12%C.等于12%D.无法判断6、当贴现率与内部报酬率相等时(B).2A净现值小于零B净现值等于零C净现值大于零D净现值不一定7、当一项长期投资的净现值大于零时,下列说法不正确的是(A).A该方案不可投资B该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值C该方案获利指数大于1D该方案的内部报酬率大于其资本成本8、下列说法不正确的是(A).A当净现值大于零时,获利指数小于1B当净现值大于零时,说明该方案可行C当净现值为零时,说明此时的贴现率为内部报酬率D净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差9、下列不属于终结现金流量范畴的是(A).A固定资产折旧B固定资产残值收入C垫支流动资金的收回D停止使用的土地的变价收入10.某投资项目年营业收入为300万元，年付现经营成本为100万元，年折旧额为60万元，所得税税率为25%，则该项目年营业现金流量为（D）万元。A.200B.100C.300D.165【解析】年营业现金流量=税后经营净利润+折旧=（300-100-60）×（1-25%）+60=165（万元）。16.名义资本成本为10%，通货膨胀率为2%，则实际资本成本为（C）。A.8.33%B.6.33%C.7.84%D.7.68%【解析】实际资本成本=通货膨胀率名义资本成本11-1=%21%101-1=7.84%。二、多选题1、在考虑所得税以后，能够计算出营业现金流量的公式有（ABCD）。A营业现金流量=税后收入－税后成本＋折旧抵税B营业现金流量=收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率C营业现金流量=税后净利＋折旧D营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税2、确定一个投资方案可行的必要条件是（ABD）。A净现值大于零B获利指数大于13C回收期小于1年D内部报酬率不低于贴现率3、对于同一投资方案，下列说法不正确的是（BC）。A折现率越高，净现值越低B折现率越高，净现值越高C折现率相当于内部报酬率时，净现值为零D折现率高于内部报酬率时，净现值小于零4、在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有（ABD）。A净现值B内部报酬率C投资回收期D获利指数5、下列几个因素中影响内部报酬率的有（BD）。A银行存款利率B初始投资额C企业必要投资报酬率D投资项目有效年限6.下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（CD）。A.净现值是指项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值的比率B.若现值指数大于零，方案一定可行C.当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本率时，该方案可行D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣7.下列各项中，会对投资项目净现值指标产生影响的因素有（ABCD）。A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.设定折现率8.下列关于现值指数和内含报酬率的说法正确的有（ABCD）。A.现值指数是相对数，反映投资的效率B.现值指数的大小受事先给定的折现率的影响,而内含报酬率的大小不受事先给定的折现率的影响C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率D.内含报酬率大于企业的资本成本率时，方案可行三、判断题1、一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。（×）2、某企业正在讨论更新现有的生产线,有两个备选方案:A方案的净现值为400万元,内含报酬率为10%；B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定A方案较好。（√）3、投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。（×）44、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内部报酬率也相对较低。（×）5、净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各个投资方案的净收益，但是不能揭示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。（√）6、由于获利指数是用相对数来表示，所以获利指数法优于净现值法。（×）7、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。（√）8、非贴现现金流量指标主要包括投资回收期、会计收益率和获利指数。（×）9、在互斥选择选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内部报酬率法则始终能得出正确的答案。（×）10、项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。（√）四、计算题：1、某企业拟建设一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命5年，试用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定该企业使用的行业基准折现率为10%。要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量。（2）计算项目净现值并评价其财务可行性。解：初始现金流量：-200万元设备年折旧额=200万元/5=40万元NCF0=-200万元NCF1=0NCF2-6=60万元+40万元=100万元（2）计算项目净现值并评价其财务可行性。解：净现值=100×（P/A,10%，5）×（P/F,10%,1）-200=144.62万元由于该投资项目净现值大于零，所以具有财务可行性。2、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本5第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金3000元。假设所得税税率40%，资金成本为10%。要求：（1）计算两个方案的年折旧额（2）计算两个方案的营业现金流量（3）计算两个方案的全部现金净流量（4）计算两个方案的投资回收期、净现值、获利指数、内含报酬率。解：(1)甲方案年折旧额=30000/5=6000(元)乙方案年折旧额=（36000－6000）÷5=6000(元)（2）列表计算两个方案的营业现金流入：营业现金流入计算表单位：元年份12345甲方案：销售收入(1)付现成本(2)折旧(3)税前利润(4)=(1)-(2)-(3)所得税(5)=(4)×40%税后利润(6)=(4)-(5)营业现金流入(7)=(3)+(6)或(7)=(1)-(2)-(5)1500050006000400016002400840015000500060004000160024008400150005000600040001600240084001500050006000400016002400840015000500060004000160024008400乙方案：销售收入(1)付现成本(2)折旧(3)税前利润(4)=(1)-(2)-(3)所得税(5)=(4)×40%税后利润(6)=(4)-(5)营业现金流入(7)=(3)+(6)17000600060005000200030009000170006300600047001880282088201700066006000440017602640864017000690060004100164024608460170007200600038001520228082806或(7)=(1)-(2)-(5)(3)列表计算全部现金净流量：全部现金净流量计算表年份012345甲方案：固定资产投资营业现金流入现金净流量合计-30000-300008400840084008400840084008400840084008400乙方案：固定资产投资流动资金垫支营业现金流入固定资产残值流动资金收回现金净流量合计-36000-3000-390009000900088208820864086408460846082806000300017280(4)净现值：甲方案净现值=8400×(P/A，10%，5)-30000=8400×3.791-30000=31844.40-30000=1844.40(元)乙方案净现值=9000×(P/F，10%，1)+8820×(P/F，10%，2)+8640×(P/F，10%，3)+8460×(P/F，10%，4)+17280×(P/F，10%，5)-39000=9000×0.909+8820×0.826+8640×0.751+8460×0.683+17280×0.621-39000=38464.02-39000=-535.98(元)甲方案的净现值大于零，为可行方案;乙方案的净现值小于零，不可行。获利指数：7甲方案现值指数=8400×(P/A，10%，5)÷30000=1.06乙方案现值指数=38464.02÷39000=0.99甲方案的现值指数大于1，为可行方案;乙方案现值指数小于1，不可行。两个方案的内含报酬率：甲方案每年现金流入量相等，可利用“年金现值系数”计算：原始投资=每年现金流入量×年金现值系数30000=8400×（P/A，i，5）(P/A，i，5)=30000/8400=3.571查年金现值系数表，与3.571最接近的现值系数3.605和3.433分别指向12%和14%，采用插补法确定内含报酬率为：甲方案内含报酬率=12%+2%×[(3.605-3.571)÷(3.605-3.433)]=12.04%乙方案各年现金流量不相等，采用“逐步测试法”：已知i=10%，NPV=-535.98，则应降低贴现率再测试：令i=9%，计算净现值：NPV=9000×(P/F，9%，1)+8820×(P/F，9%，2)+8640×(P/F，9%，3)+8460×(P/F，9%，4)+17280×(P/F，9%，5)-39000=571.20(元)采用插值法计算：乙方案内含报酬率=9%+1%×[(0-571.20)÷(-535.98-571.20)]=9.52%甲方案的内含报酬率大于企业的资金成本10%，为可行方案;乙方案的内含报酬率小于资金成本，为不可行方案。投资回收期：甲方案各年现金流入量相等，且原始投资