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第六章筹资决策一、填空题1.综合资本成本是由_________和_________两个因素决定的。2.营业杠杆系数是_________与_________之商。3.影响财务风险的因素主要有_________的变化、_________的变动、_________的变化、_________的变化。4.所谓最佳资本结构，是指企业在一定时期使其_________最低，同时_________最大的资本结构。5.每股利润分析法是利用_________来进行资本结构决策的方法。二、单选题1.企业财务风险的承担者应是CA．优先股股东B．债权人C．普通股股东D．企业经理人2.如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则AA．息税前利润变动率一定大于销售量变动率B．息税前利润变动率一定小于销售量变动率C．边际贡献变动率一定大于销售量变动率D．边际贡献变动率一定小于销售量变动率3.经营杠杆产生的原因是企业存在AA．固定营业成本B．销售费用C．财务费用D．管理费用4.与经营杠杆系数同方向变化的是BA．产品价格B．单位变动成本C．销售量D．企业的利息费用5.如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为CA．40%B．30%C．15%D．26.676.用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指CA．经营杠杆系数B．财务杠杆系数C．综合杠杆系数D．筹资杠杆系数7.债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为CA．债券的发行量小B．债券的利息固定C．且债息具有抵税效应D．债券的筹资费用少8.更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按_________计算的CA．账面价值B．市场价值C．目标价值D．清算价值12.如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是CA．发行债券B．融资租赁C．发行股票D．向银行借款14.某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。据此计算的普通股资本成本为18%,则该股票目前的市价为()AA．34.375B．31.25C．30.45D．35.515.对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排BA．债务资本B．股权资本C．债券筹资D．银行存款16.如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应AA．提高负债比例B．降低负债比例C．提高股利发放率D．降低股利发放率17.无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的DA．销售收入B．变动成本C．固定成本D．息税前利润18.利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，应用_________筹资更有利CA．留存收益B．权益筹资C．负债融资D．内部筹资20．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）CA．长期借款成本B．债券成本C．留存收益成本D．普通股成本21．下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是（）CA．优先股年股利B．所得税税率C．优先股筹资费率D．发行优先股总额22．一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（）BA．优先股B．普通股C．债券D．长期银行借款23．公司增发普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放的股利为0.6元/股,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为()BA．5%B．5.39%C．．5.68%D．10.34%25.可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是CA．个别资本成本B．综合资本成本C．边际资本成本D．资本总成本26.普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于DA．10.5%B．15%C．19%D．20%3.普通每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是BA．营业杠杆系数B．财务杠杆系数C．联合杠杆系数D．边际资金成本27.当营业杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则联合杠杆系数应BA．3B．2.25C．1.5D．128.要使资本结构达到最佳，应使_________达到最低。AA．综合资本成本B．边际资本成本C．债务资本成本D．自有资本成本三、多选题1.产生财务杠杆是由于企业存在ABDA．财务费用B．优先股股利C．普通股股利D．债务利息E．股票股利2.以下各项中，会使财务风险增大的情况有ABCEA．借入资本增多B．增发优先股C．发行债券D．发行普通股E．融资租赁3.影响经营风险的因素有ABCDA．销售量B．单价C．单位变动成本D．固定成本E．经营杠杆4.留存收益资本成本是所得税后形成的,其资本成本正确的说法是BCDA．它不存在成本问题B．其成本是一种机会成本C．它的成本计算不考虑筹资费用D．它相当于股东人投资于某种股票所要求的收益率E．在企业实务中一般不予考虑5.企业要想降低经营风险，可以采取的措施有ACEA．增加产销量B．增加自有资本C．提高产品售价D．增加固定成本比例E．降低变动成本6.以下各项中，反映综合杠杆作用的有ABCA．说明普通股每股收益的变动幅度B．预测普通股每股收益C．衡量企业的总体风险D．说明企业财务状况E．反映企业的获利能力8.资本结构分析所指的资本包括ABCA．长期债务B．优先股C．普通股D．短期借款E．应付账款9.影响加权平均资本成本的因素有()ABCA．资本结构B．个别资本成本C．筹资总额D．筹资期限E．企业风险10.关于边际资本成本下列说法中正确的是()ABDA．适用于追加筹资的决策B．是按加权平均法计算的C．它不考虑资本结构问题D．它反映资金增加引起的成本的变化E．目前的资金也可计算边际资本成本11.影响资本结构的因素包括ABCDEA．预计收益水平B．资产结构C．经营风险D．举债能力E．企业的控制权12．综合资本成本的权数，可有三种选择，即BCDA．票面价值B．账面价值C．市场价值D．目标价值E．清算价值13.当企业在进行资本结构比较、筹资方式比较和追加筹资方案比较的决策时，应该依据的成本有CDEA．债务成本B．权益成本C．个别资本成本D．综合资本成本E．边际资本成本14.影响财务风险的因素主要有BCDA．产品售价的变化B．利率水平的变化C．获利能力的变化D．资本结构的变化E．资本供求的变化15.企业资本结构最佳时，应该AEA．资本成本最低B．财务风险最小C．营业杠杆系数最大D．债务资本最多E．企业价值最大16.在资本结构决策中，确定最佳资本结构，可以运用下列方法ADEA．比较资本成本法B．比较总成本法C．比较总利润法D．每股利润分析法E．比较公司价值法四、判断题1．如果企业负债为零，没有优先股，则财务杠杆系数为1。√2．企业的产品售价和固定成本同时发生变化，经营杠杆系数有可能不变。√3．财务风险之所以存在是因为企业经营中有负债存在。×4．公司的总风险是经营风险和财务风险共同作用的结果。√5．之所以产生经营杠杆是由于固定成本的存在，而财务杠杆则仅来自于负债经营。×6．经营杠杆系数本身是经营风险变化的来源。×7．一般而言，公司对经营风险的控制程度相对大与财务风险的控制。×8．不同销售水平上的经营杠杆系数是不相同的。√9．在企业的资金全部自有的情况下，企业只有经营风险而无财务风险；在企业存在借入资金的情况下只有财务风险而无经营风险。（）×10．在考虑公司所得税的情况下，公司负债越多，或所得税率越高，则公司加权平均资本成本就越大。×11．利息减税的现值可以用所得税率乘以负债总额表示。√12．留存收益的资本成本实质上是一种机会成本，它完全可以按普通股成本的计算要求来计算。×14．达到无差别点时，公司选择何种资本结构对股东财富没有影响。√15．改变资本结构是降低某种资金来源的资本成本的重要手段。×17．由于利息支付免税而股利支付不免税，因此债务筹资成本一定低于股票筹资成本。×18.一般而言，债券成本要高于长期借款成本。√19.在公司的全部资本中，普通股以及留用利润的风险最大，要求报酬相应最高，因此，其资本成本也最高。√20.由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。√21.在资本结构一定，债务利息保持不变的条件下，随着税息前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得营业杠杆利益。×22.在一定的限度内合理提高债务资本的比率，可降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆作用，降低财务风险。×五、名词解释1．资本成本2．营业杠杆3.财务杠杆4.资本结构六、简答与论述题1．简述资本成本的含义，并写出资本成本的一般性表达式。2．影响资本成本的因素有哪些，各因素如何影响资本成本的高低？3．写出长期债券、长期银行借款、优先股、普通股及留存收益的资本成本计算公式。4．写出加权平均资本成本的计算公式，并阐释确定权数的三种方法。5．怎样计算边际资本成本？七、计算题1．某企业发行面值为400元，票面利率15％，偿还期5年的长期债券。该债券的筹资费率为2％，所得税率为33％。要求：计算此债券的资金成本率。2．某企业发行面值为100元，年股利率为14％的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为3％。要求：计算优先股的资金成本率。3．某企业发行普通股股票，每股发行价格为20元，筹资费率为5％，预计第一年末股利为2.50元，年股利增长率为6％。要求：计算普通股的资金成本率。4．某企业留用利润100万元，预计普通股下一期股利率为10％，以后每年股利增长率为1％。要求：计算留存收益的资金成本率。5．某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并需要每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。要求：（1）计算2001年息税前利润总额；（2）计算该公司2001年复合杠杆系数。6．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10％，筹资费率为1％；发行优先股500万元，股利率为12％，筹资费率为2％；发行普通股动2000万元，筹资费率为4％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为33％。要求：（1）计算债券成本；（2）计算优先股成本；（3）计算普通股成本；（4）计算综合资金成本。7．某企业计算筹集资金100万元，所得税税率33％。有关资料如下：（1）向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利l.2元，以后每年按8％递增。（5）其余所需资金通过留存收益取得。要求：(1）计算个别资金成本；（2）计算该企业加权平均资金成本。8．某股份公司产销甲产品，其生产经营情况：产销量10000件，单位售价为50元，单位变动成本为25元，固定成本总额150000元。资金构成情况：普通股股本500000元；优先股股本144000元，年股利率10％；长期债券300000元，年利率12％；所得税率40％。要求：计算该股份公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、综合杠杆系数。9．星辰公司的一项投资项目，需筹资2000万元，项目投资收益率预计为15％，所得税率为30％。现有两个筹资方案：甲方案：向银行贷款180万元，年利率10％，期限2年，筹资费率l％；发行3年期长期债券，面值1000万元，年利率12％，发行价1020万元，筹资费率4％；发行普通股400万股，每股面值1元，发行价2元，预计第1年股利率20％，以后年增长率5％，筹资费率6％。乙方案：发行优先股400万股，年股息率15％，溢价600万元发行，筹资费率5％；发行普通股700万股，每股面值1元，发行价2元，发行第1年股利率20％，以后年增长率5％，筹资费率6％。要求：计算分析甲、乙方案是否可行，并比较选优。10．某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公