第六章综合案例分析-格力2009

第六章综合案例分析-格力2009•1.综合浏览•2.关注审计报告的类型和措辞•3.基本的财务比率分析•4.结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露资料，对三张报表进行整体质量分析•5.对合并报表与企业财务状况质量的分析•6.对企业财务状况质量的总体评价1.综合浏览•企业的基本情况、生产经营特点以及所处行业分析•企业自身对经营活动及经营战略的表述、竞争状况以及政策法规对企业的影响•企业控股股东的持股及背景状况2.关注审计报告的类型和措辞•注意审计意见的类型能够反映财务报表的质量3.基本比率分析比率计算公式数值毛利率毛利/营业收入*100%20.67%营业利润率营业利润/营业收入*100%4.66%净资产收益率当年净利润/当年平均净资产*100%35.72%总资产报酬率(当年利润总额+利息支出)/当年平均资产总额*100%7.83%流动比率流动资产/流动负债*100%1.02速动比率(流动资产-存货)/流动负债*100%0.89现金流动负债比年经营现金净流量/流动负债0.33商业债权周转率营业收入净额/(平均应收账款+应收票据余额3.58存货周转率营业成本/平均存货7.57固定资产周转率营业收入净额/平均固定资产13.34资产负债率负债/资产总额81%•该公司商业债权的特点：该公司营业收入靠应收账款、应收票据和预收账款三个项目共同推动，从规模上看，应收账款规模最小•采用财务比率进行全面分析需要以前年度和同行业信息•该公司当年盈利能力较强•与短期偿债能力有关的指标较低，容易给人以企业存在较大短期偿债能力问题的印象，但需要注意流动负债中，预收账款占较大比重•表面上看，资产负债率超过80%，但需要注意的是，负债中预收账款占较大比重，加上企业的绝大部分债务为商业债务，几乎没有银行贷款，说明企业在行业中的议价能力相当强4.财务报表的整体质量分析•（1）利润表质量分析•（2）现金流量表质量分析•（3）资产负债表质量分析（1）利润表质量分析•利润表自身的分析•利润表和现金流量表结构之间关系的分析利润表自身的分析•毛利率在提高•主营业务优势明显，市场份额继续扩大•销售费用、管理费用明显增长•资产减值损失规模较小，对利润影响不大•投资收益显著增长（成本法确认）•营业外收入增长较快（主要为政府补助）•关联方交易对利润影响较小利润表和现金流量表结构之间关系的分析•对同口径核心利润和现金流量表中经营活动产生的现金流量之间的对应关系进行分析•投资收益产生的现金流量质量同口径核心利润和经营现金流量之间的关系•同口径核心利润=核心利润+折旧摊销+财务费用-所得税费用•上市公司同口径核心利润规模约为20亿元，而经营活动现金流量净额为109亿元，说明利润的现金质量高，企业经营活动现金流量相当充裕，除了能维持企业进行正常经营活动的简单再生产外，还能为企业支付现金股利，扩大再生产提供资金投资收益产生的现金流量质量•企业当期投资收益的主体是成本法确认的投资收益，说明投资收益质量较高（2）现金流量表质量分析•现金流量的基本特点：企业当年的投资活动表现为整体扩张的态势，资金来源主要是经营活动产生的现金流量。•经营活动现金流量的充分程度–经营活动现金流量最好能完成•补偿折旧、摊销•支付股利•支付利息费用•投资活动的现金流量与企业发展战略的吻合程度•筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度（3）资产负债表质量分析•资产负债表的总体情况进行初步分析•货币资金分析•短期债权质量分析•存货质量分析•长期股权投资质量分析•固定资产质量分析•无形资产质量分析•结论资产负债表的总体情况进行初步分析•企业的年末资产419亿元，其中流动资产343亿元，占绝大部分比例，而流动资产主要由货币资金和应收票据构成。在非流动资产方面，主要由对外股权投资和固定资产构成。企业的经营性资产占绝大多数，盈利模式是典型的经营主导型。•企业资产的增长主要来自流动资产中货币资金的增长，其来源主要来自流动负债的增长，流动负债的增长主要来自应付和应收账款的增长。•流动性的分析•偿债能力的分析货币资金分析•企业货币资金的巨额增加，来自外部融资还是内部经营积累？短期债权质量分析•应收票据：与年初相比，年末应收票据有一定减少，并成为商业债权主体，说明商业债权回款情况较好，•应收账款：与年初比，年末应收账款的规模有小幅提高，同时计提的坏账准备规模比较小，说明应收账款质量较高•其他应收款：规模较小，同时主要由出口退税款构成，应收关联方款项规模不大，说明其他应收款并没有被关联方大幅占用的痕迹存货分析•附注中，该公司并未对母公司存货进行相关披露，仅对合并报表存货资料进行了披露•从合并报表中，与年初比，存货略有增加，波动正常•从存货周转速度看，处于较高周转状态•从毛利率看，毛利率较好，且与上年比有所提高•从计提准备看，计提准备比例较小，且与上年比有所减少，主要来自产品和原材料价格上升，说明存货质量较高长期股权投资质量分析•企业投资的方向、构成及其与企业核心竞争力之间的关系–主要集中在与空调压缩机生产、销售有关的领域，说明投资方向与企业自身核心竞争力密切相关–长期股权投资规模较小，说明企业以内涵式发展为主•年度内投资的变化–从长期股权投资的增加和投资现金流量的支出，说明该公司主要通过货币投资实现的对外投资•长期股权投资准备的计提，说明该公司长期股权投资质量较高固定资产质量分析•固定资产的规模、结构和利用状况–从母公司和合并报表构建固定资产、无形资产和其他资产支付的现金规模的差异，说明从集团看，年度增加的固定资产、在建工程和无形资产主要集中在子公司，由于母公司和合并报表的无形资产规模较小，说明现金流量主要是固定资产–营业收入比上年有所增长，但固定资产增长率不高，说明固定资产利用效率较高，同时固定资产增长率较高•企业折旧政策–从附注看，企业折旧政策并未发生大的变化，折旧年限选择比较正常•固定资产减值准备–计提的固定资产减值准备较少，说明固定资产整体变现质量较高无形资产质量分析•企业无形资产总量不大，并且主要由土地使用权构成，说明无形资产质量较高合并报表质量分析•1.合并资产负债表–子公司也保有较高的货币资金存量,可能与行业特点有关–合并资产负债表商业债权规模略大于母公司商业债权规模，母公司商业债权占合并报表主体–合并资产负债表预收账款小于上市公司自身预收账款，这种差额的主要组成部分应该是上市公司预收子公司形成的负债，一定程度上说明上市公司有部分业务是采用预收款的方式销售给自身子公司的关联交易–集团内，母公司保有较多存货，存货整体质量较高。同时附注显示，集团年末的存货规模较年初有较大增长，意味子公司存货规模增长较快，但存货计提准备反而减少，表明集团整体存货质量较高–合并资产负债表的长期股权投资金额远远小于上市公司长期股权投资，说明上市公司长期股权投资以控制性投资为主，并且大部分已纳入合并范围。–母公司当固定资产增长幅度较低，子公司固定资产增长幅度较大，但母子公司整体营业收入增长并不显著，说明子公司固定资产的未来利用还有强化空间。–集团内子公司保有较多无形资产，同时较年初有所增长，且主要为土地使用权，表明企业正在拓展新的业务发展空间–企业的应付票据和应付账款之和的规模远远大于存货的规模，表明集团整体对供应商的谈判能力较强2.合并利润表分析•母公司营业收入占合并报表收入绝大部分,表明集团的对外销售活动主要集中在母公司•合并报表的毛利率约为25%,显著高于上市公司毛利率(不足21%),说明子公司的毛利率远高于上市公司水平3.合并现金流量表分析•经营活动产生的现金流量–合并报表的经营活动现金流量小于上市公司自身报表的相应项目,说明上市公司与其控股子公司之间存在一定规模的内部销售交易.•投资活动产生的现金流量–主要是现金流出量,从现金流量特点可看出集团公司同时采取内涵和外延两种方式发展.•筹资活动产生的现金流量–与上市公司自身的财务报表极为相似,说明筹资活动现金流量主要是母公司产生的.6.对企业财务状况质量的总体评价•利润质量–企业净利润较上年有较大幅度提高,实现了利润的快速增长,表明企业整体盈利能力提高.同时利润结构的资产增值质量较高,现金获取质量也较好,说明利润质量较高•现金流转–企业的核心利润带来了较大规模的经营现金净流量;投资活动的现金流量和企业发展战略之间的吻和程度较高•资产质量–企业资产利用率较高,同时盈利性和变现性都较强.•资产结构–企业负债率过高,未来可以通过股东的股权入资,减少现金股利分配等手段改善资本结构