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第四部分课后练习题一、单项选择题1．某投资方案的年营业收入为100000元，年总营业成本为60000元，其中年折旧额10000元，所得税率为33％，该方案的每年营业现金流量为(B)。A．26800元B．36800元C．16800元D．43200元2．当两个投资方案为独立选择时，应优先选择(D)。A．净现值大的方案B．项目周期短的方案C．投资额小的方案D．现值指数大的方案3．计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案(D)。A．可能的未来成本B．之间的差额成本C．有关的重置成本D．动用现有资产的账面成本4．在计算现金流量时，若某年取得的净残值收入大于预计的净残值时，正确的处理方法是(C)。A．只将两者差额作为现金流量B．仍按预计的净残值作为现金流量C．按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额作为现金流量D．按实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额作为现金流量5．已知某设备原值160000元，累计折IH127000，如现在变现，则变现价值为30000元，该公司适用的所得税率为40％，那么，继续使用该设备引起的现金流出量为(B)元。A．30000B．31200C．28800D．330006．某企业生产某种产品，需用A种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。企业在自制与外购之间选择时，应(C)。A．以8000元作为外购的年机会成本予以考虑B．以8000元作为外购的年未来成本予以考虑C．以8000元作为自制的年机会成本予以考虑D．以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑7．如果考虑货币的时间价值，固定资产平均年成本是未来使用年限内现金流出总现值与(C)的乘积。A．年金终值系数B．年金现值系数C．投资回收系数D．偿债基金系数8．已知某设备原值60000元，税法规定残值率为10％，最终报废残值5000元，该公司所得税率为40％，则该设备最终报废由于残值带来的现金流入量为(A)元。A．5400B．6000C．5000D．46009．某公司于1999年拟投资一项目，经专家论证总投资需500万元，并已支付专家咨询费50000元，后因经费紧张此项目停了下来，2001年拟重新上马。则已发生的咨询费从性质上来讲属于(C)。A．相关成本B．重置成本C．沉入成本D．特定成本10．某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。则与新建车间相关的现金流量为(B)。A．100B．80C．20D．120二、多项选择题1．甲、乙两个投资方案的未来使用年限不同，且只有现金流出而没有现金流入，此时要对甲乙方案进行比较优选，不宜比较(ABC)。A．计算两个方案的净现值或报酬率B．比较两个方案的总成本C．计算两个方案的内含报酬率D．比较两个方案的平均年成本2．下列关于相关成本的论述，正确的有(ABD)。A．相关成本是指与特定决策有关、在分析评价时必须加以考虑的成本B．差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本C．A设备可按3200元出售，也可对外出租且未来三年内可获租金3500元，该设备是三年前以5000元购置的，故出售决策的相关成本为5000元D．如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利(或较好)的方案可能因此变得不利(或较差)，从而造成失误3．内含报酬率是指(BD)。A．投资报酬与总投资的比率B．能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率C．投资报酬现值与总投资现值的比率D．使投资方案净现值为零的贴现率4．关于项目投资下列说法中正确的是(ABC)。A．项目投资决策应首先估计现金流量B．与项目投资相关的现金流量必须是能使企业总现金流量变动的部分C．在投资有效期内，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标D．投资分析中现金流动状况与盈亏状况同等重要5．某公司拟于2001年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是(ABC)。A．需购置新的生产流水线价值150万元，同时垫付20万元流动资金B．利用现有的库存材料，该材料目前的市价为10万元C．车间建在距离总厂10公里外的95年已购入的土地上，该块土地若不使用可以300万元出售D．1996年公司曾支付5万元的咨询费请专家论证过此事三、判断题1．在排定两个独立投资方案的优先顺序时，贴现率的高低不会影响方案的优先顺序。(F)2．折旧之所以对投资决策产生影响，是因为所得税的存在引起的。(T)3．若ABC三个方案是独立的，那么用内含报酬率法可以作出优先次序的排列。(T)4．投资回收期指标虽然没有考虑资金的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况F。5．用平均年成本法进行固定资产更新时，残值收入作为现金流人来考虑。(F)四、计算题1．某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用年数总额法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40％，资金成本率为10％。要求：(1)计算两个方案的现金流量。(2)计算两个方案的净现值。(3)计算两个方案的投资回收期。(4)试判断应选用哪个方案。1．（1）计算两个方案的现金流量：①计算年折旧额：甲方案每年折旧额=30000/5=6000（元）乙方案：第1年折旧额=10000（元）第2年折旧额==8000（元）第3年折旧额=6000（元）第4年折旧额=4000（元）第5年折旧额=2000（元）②列表计算两个方案的营业现金流量：甲投资方案的营业现金流量计算表年份1-5销售收入15000付现成本5000折旧6000税前利润4000所得税1600税后利润2400年营业现金流量8400乙方案：年份12345销售收入1700017000170001700017000付现成本60006300660069007200折旧100008000600040002000税前利润10002700440061007800所得税4001080176024403120税后利润6001620264036604680营业现金流量106009620864076606680③列表计算税后现金流量：投资项目税后现金净流量计算表（单位：元）年份012345甲方案：固定资产投资-30000营业现金流量84008400840084008400税后现金净流-3000084008400840084008400量乙方案：固定资产投资-36000营业资金垫支-3000营业现金流量106009620864076606680固定资产残值6000营业资金收回3000税后现金净流量-390001060096208640766015680（2）计算方案的净现值甲方案的净现值=8400×（P/A，10%，5）-30000=8400×3.7908-30000=1842.72（元）乙方案的净现值=10600×（PS/S，10%，1）+9620×（P/S，10%，2）+8640×（P/S，10%，3）+7660×（P/S，10%，4）+15680×（P/S，10%，5）-39000=10600×0.9091+9620×0.8264+8640×0.7513+7660×0.6830+15680×0.6209-39000=45.15（元）（3）计算方案的投资回收期甲方案的投资回收期=30000/8400=3.57（年）乙方案：年份012345税后现金净流量-390001060096208640766015680累计净现金流量-39000-28400-18780-10140-248013200乙方案的投资回收期=4+156802480=4.16（年）（4）判断应选用哪个方案：因为甲方案的净现值大于乙方案，且回收期小于乙方案，所以甲方案较优。2．某企业投资３１０００元购入一台设备。该设备预计残值为１０００元，可使用三年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加额分别为２００００元，４００００元，３００００元，付现成本增加额分别为８０００元，２４０００元，１００００元。企业适用的所得税率为４０％，要求的最低投资报酬率为１０％，目前年税后利润为４００００元。要求：（１）假设企业经营无其他变化，预测未来三年每年的税后利润（２）计算该投资方案的净现值（1）每年折旧额=（31000-1000）/3=10000（元）第一年税后利润=40000+（20000-8000-10000）×（1-40%）=40000+2000×60%=41200（元）第二年税后利润=40000+（40000-24000-10000）×（1-40%）=43600（元）第三年税后利润=40000+（30000-10000-10000）×（1-40%）=46000（元）（2）第一年税后现金流量=（41200-40000）+10000=11200（元）第二年税后现金流量=（43600-40000）+10000=13600（元）第三年税后现金流量=（46000-40000）+10000+1000=17000（元）净现值=11200×0.909+13600×0.826+17000×0.751-31000=3181.4（元）3．某公司拟用新设备取代已使用三年的旧设备，旧设备原价１４９５０元，当前估计尚可使用５年，每年操作成本２１５０，预计最终残值１７５０元，目前变现价值为８５００元；购置新设备需花费１３７５０元，预计可使用６年，每年的操作成本８５０元，预计最终残值２５００元，该公司预期报酬率１２％，所得税率为３０％，税法规定该类设备采用直线法折旧，折旧年限为６年，残值为原价的１０％。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。3．因新、旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣：（1）继续使用旧设备的平均年成本每年付现操作成本的现值=2150×(1-30%)×(P,A,12%,5)=2150×(1-30%)×3.6048=5425.22（元）年折旧额=（14950-1495）÷6=2242.50（元）每年折旧抵税的现值=2242.50×30%×(P/A,12%,3)=2242.50×30%×2.4018=1615.81（元）残值收益的现值=[1750-(1750-14950×10%)×30%]×(P/S,12%,5)=949.54（元）旧设备变现收益=8500-[8500-(14950-2242.50×3)]×30%=8416.75（元）继续使用旧设备的现金流出总现值=5425.22+8416.75-1615.81-949.54=11276.62（元）继续使用旧设备的平均年成本=11276.62÷(P/A,12%,5)=11276.62÷3.6048=3128.22（元）（2）更换新设备的平均年成本购置成本=13750（元）每年付现操作成本现值=850×(1-30%)×(P/A,12%,6)=2446.28（元）年折旧额：年份折旧额折旧抵税现值系数折旧抵税现值1（13750-1375）×（6/21）=3535.711060.710.8925947.112（13750-1375）×（5/21）=2946.43883.930.7972704.673（13750-1375）×（4/21）=2357.14707.140.7118503.344（13750-1375）×（3/21）=1767.86530.360.6355337.045（13750-1375）×（2/21）=1178.57353.570.5674200.626（13750-1375）×（1/21）=5