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第六章：资本结构决策习题一、单项选择题1、经营杠杆给企业带来的风险是指（）A、成本上升的风险B、利润下降的风险C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险2、财务杠杆说明（）A、增加息税前利润对每股利润的影响B、企业经营风险的大小C、销售收入的增加对每股利润的影响D、可通过扩大销售影响息税前利润3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（）A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例D、资金结构在企业建立后一成不变4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。则该普通股成本率为（）A、14.74%B、9.87%C、20.47%D、14.87%5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（）A、成本总额B、筹资总额C、资金结构D、息税前利润6、某公司负债和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12%，若资金成本和资金结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点（）A、1200万B、200万C、350万D、100万7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（）A、经营杠杆系数越小，经营风险越大B、经营杠杆系数越大，经营风险越小C、经营杠杆系数越小，经营风险越小D、经营杠杆系数越大，经营风险越大8、如果企业资金结构中负债额为0，则该企业的税前资金利润率的变动风险主要来源于（）A、负债利率变动B、资金利率变动C、产权资本成本率变动D、税率变动9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（）Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润10、资本成本很高且财务风险很低的是（）Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票Ｃ、发行债券Ｄ、长期借款Ｅ、融资租赁11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（）Ａ、0.069Ｂ、0.096Ｃ、0.785Ｄ、0.76812、普通股价格10、50元，筹集费用每股0、50元，第一年支付股利1、50元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（）。Ａ、10.5％Ｂ、15％Ｃ、19％Ｄ、20％13、某公司拟发行优先股100万元，每股利率10％，预计筹集费用为2万元，该优先股的资本成本为（）。Ａ、O.120Ｂ、0.102Ｃ、0.230Ｄ、0.20514、在下列长期负债融资方式中，资本成本最高的是（）Ａ、普通股成本Ｂ、债券成本Ｃ、优先股成本Ｄ、长期借款成本15、（）筹集方式的资本成本高，而财务风险一般。Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、融资租赁16、财务杠杆的作用程度，通常用（）来衡量。Ａ、财务风险Ｂ、财务杠杆系数Ｃ、资本成本Ｄ、资本结构17、某公司全部资本为10万元，负债比率为10％，借款利率为10％，息税前利润为30万元，则财务杠杆系数接近（）。Ａ、0.8Ｂ、1.2Ｃ、1.0Ｄ、3.118、当企业采用新的筹集方案后，期望自有资金收益率提高，则表明该筹集方案（）。Ａ、有利Ｂ、不利Ｃ、不确定19、如果某个项目的投资收益率与该方案的资本成本率之差为负数时，则表明该筹集方案在经济上（）。Ａ、有利Ｂ、不利Ｃ、不确定20、企业资本结构最佳时，应该（）。Ａ、资本成本最低Ｂ、财务风险最大Ｃ、营业杠杆系数最大Ｄ、债务资本最大二、多项选择题1、下列项目中，作为资金成本的有（）Ａ、股利Ｂ、利息Ｃ、债券发行手续费Ｄ、银行借款手续费2、影响企业资本结构的因素有（）Ａ、企业增长率Ｂ、资本成本Ｃ、融资风险Ｄ、获利能力3、下列对资本成本的论述，正确的是（）Ａ、它不考虑筹资手续费Ｂ、从价值上看，属于利润的范畴Ｃ、可以用相对数表示，但不能用绝对数表示Ｄ、全部在税前扣除Ｅ、有些情况在税后扣除4、下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是（）A、借款手续费B、债券发行费C、债券利息D、股利5、影响企业综合资金成本的因素主要有（）A、资金结构B、个别资金成本高低C、筹集资金总额D、筹资期限长短6、最优资金结构满足（）A、企业价值最大化B、综合资金成本最低C、自有资金成本最低D、加权平均资金成本最低7、在资金结构决策方法中，属于定量分析方法的是（）A、EBIT-EPS分析法B、对比分析法C、因素分析法D、比较资金成本法8、成本的特点是（）。A在相关范围内，固定成本总额随业务量成反比例变动B在相关范围内，单位固定成本随业务量成反比例变动C在相关范围内，固定成本总额不变D在相关范围内，单位变动成本随业务量成正比例变动9、下列有关杠杆的表述正确的是（）。A经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响B财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的响C复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响D经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于110、下列资金成本的说法中，正确的是（）。A资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素C资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D资金成本可以视之为项目投资或使用资金的机会成本11、下列有关资金结构的表述正确是（）。A企业资金结构应同资产结构相适应B资金结构变动不会引起资金总额的变动C资金成本是市场经济条件下，资金所有权与使用全相分离的产物D因素分析法是一种定性分析法12、在计算个别资金成本时，不须考虑所得税影响的是（）。A债券成本B银行借款成本C普通股成本D优先股成本13、以下说法正确的是（）。A边际资金成本是追加筹资时所使用的加权平均成本C当企业筹集的各种长期资金同比例增加时，资金成本保持不变C当企业缩小其资金规模时，无须考虑边际资金成本D企业无法以某一固定的资金成本来筹措无限的资金14、对财务杠杆的论述，确的是（）。A在资本总额及负债比例不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股盈余增长越快B财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益C.与财务风险无关D财务杠杆系数越大，财务风险越大15、下列说法中，正确的是（）。A在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明销售额增长（减少）所引起的利润增长（减少）的程度B当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大C财务杠杆表明债务对投资者收益的影响D财务杠杆系数表明息税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅度E经营杠杆程度较高的公司不宜在较低的程度上使用财务杠杆16、有关保留盈余的资金成本，正确的是（）。A它不存在成本问题B其成本是一种机会成本C它的成本计算不考虑筹资费用D它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益率三、判断题1、资本成本是用相对数表示，即用资费用加上筹集费用之和除以筹集额的商。（）2、一般而言，债券成本要高于长期借款成本。（）3、在长期资金的各种来源中，普通股的成本是最高的。（）4、边际资金成本是实现目标资本结构的资本成本。（）5、营业杠杆影响税息前利润，财务杠杆影响税息后利润。（）6、营业杠杆和财务杠杆的相互影响程度，可用复合杠杆系数来衡量。（）7、由于财务杠杆的作用，当税息前的利润下将时，普通股每股收益会下将的更快。（）8、如果企业负债筹集为零，则财务杠杆系数为１。（）9、当财务杠杆系数为１，营业杠杆系数为１时，则复合杠杆系数应为２。（）10、利用商业信用筹集肯定没有资金成本。（）11、融资租赁成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资本成本。（）12、边际资本成本是加权平均资本成本的一种形式。（）13、在一定的销售额和固定成本总额的范围内，销售额越多，营业杠杆系数越大。（）14、综合资金成本率最低的筹集方案，经济上最有利，因而是企业唯一可选的筹集（）15、融资决策的关键问题是确定资本结构，至于融资总量则主要取决于投资需要。（）16、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营风险越小。（）17、当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于零。（）18、最优资金结构是使企业筹资能力最强，财务风险最小的资金结构（）19、在任何情况下企业固定成本越高，则经营杠杆系数越大，经营风险越高（）20、由于不需要定期支付利息，所以优先股成本一般要低于债券成本（）21、边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本，边际资金成本为0时，资金结构最佳（）22、企业进行筹资和投资决策时，需计算的企业综合资金成本为各种资金成本之和。（）23、当经营杠杆系数和杠杆系数均为1.5时，总杠杆系数为3（）24、当预计息税前利润大于每股利润无差异点利润时，采取负债融资对企业有利，这样可降低资金成本（）四、计算题１、某公司长期借款100万元，年利率为10％，借款期限为３年，每年付息一次，到期一次还本。该公司适用的所得税税率为33％。要求：计算长期借款的成本。２、某公司平价发行一批债券，总面额为100万元，该债券利率为10％，筹集费用率为5％，该公司适用的所得税率为33％，要求：计算该批债券的成本。３、某公司发行优先股100万元，筹集费用率为2％，每年向优先股股东支付10％的固定股利。要求：计算优先股成本。４、某公司普通股的现行市价每股为30元，第一年支付的股利崐为每股2元预计每年股利增长率为10％。要求：计算普通股成本。５、某公司长期投资账面价值100万元，其中债券30万元，优先股10万元普通股40万元，留用利润20万元，各种资本的成本分别为5％、8％、12％、10％。要求：计算该公司的加权平均成本。６、某公司年销售额280万元，息税前利润80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60％，全部资本200万元，负债比率为45％，负债利率12％，分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。７、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：（1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。（2）全部筹集长期债务：利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，预计息税前利润160万元，所得税率33%。要求：计算每股盈余的无差别点及无差别点的每股盈余额，并作简要说明。8、某股份公司拥有长期资金2000万元，其中债券800万元，普通股1200万元，该结构为公司目标资金结构。公司拟筹措新资，并维持公司目前的资金结构。随着筹资数额的增加，各种资金成本变化如下表：要求：计算筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。9、某公司本年度只一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。10、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润(息税前利润)400万元。该项目备选的筹资方案有三个：(1)按11%的利率发行债券；(2)按面值发行股利率为12%的优先股；(3)按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前盈余为1600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)利润无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。(4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么?11、某公司目前拥有资金2000万元，其中：长期借款800万元，年利率10%，普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。方案2:：发普通股40000股，